Методы оценки инвестиционных проектов

Содержание

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Инвестору, кредитору для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два основополагающих предположения: 1) вложенные средства должны быть полностью возмещены; 2) прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата[5, с.23].

Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций – ключевая задача оценки эффективности любого инвестиционного проекта.

Целью курсовой работы является оценка инвестиционных проектов в условиях сложившейся экономической ситуации.

Для реализации поставленной цели в работе требуется решение следующих задач:

  • изучить теоретические основы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов;
  • определить методы сравнения инвестиционных проектов;
  • рассчитать показатели экономической эффективности предлагаемого инвестиционного проекта предприятия.

В качестве объекта исследования курсовой работы выбрано Общество с ограниченной ответственностью «Провинция».

Предметом исследования является оценка экономической эффективности инвестиционного проекта.

ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

1.1 Понятие и сущность инвестиционного проекта

Желание преувеличить собственный капитал появилось у человечества задолго до появления денег. Стремление человека к преумножению капитала всегда сопровождается целью создания комфорта и благополучия. Всегда найдутся те, которым хочется получать прибыль не только по средствам заработной платы, но и умелому использованию собственных заработанных, накопленных финансовых средств. Наиболее предприимчивые из них и создали то, что в наше время называется инвестициями.

Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать» и подразумевает под собой долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли.

Инвестиции предполагают вложения в развитие или создание чего-либо, способного в будущем приносить сопоставимую прибыль [13, c.7].

В современной экономике инвестиции занимают одну из ключевых ролей ее жизнедеятельности. Сегодня к ним относятся не только денежные средства, ценные бумаги, банковские «продукты», но и интеллектуальные ценности, имущественные права, технологии и др. [19, c.17]. Все это умело используется бизнесменами и предпринимателями для получения собственной выгоды в первую очередь и полезного экономического эффекта.

Инвестиции в экономике разделяются по объектам вложения капитала на финансовые и реальные. Реальные инвестиции подразумевают вложение средств в операционную деятельность организации или предприятия. Финансовые инвестиции – это вложения средств в ценные бумаги и другие финансовые инструменты.

По уровню инвестиционного риска инвестиции могут быть четырёх видов:

  • безрисковые;
  • низкорисковые;
  • среднерисковые;
  • высокорисковые;
  • спекулятивные инвестиции.

Спекулятивный вид инвестиций невозможно отнести ни к какому из предыдущих, т. к. в данном случае всегда ожидается максимальный уровень дохода, но деньги вкладываются в сомнительно рисковые инвестиционные проекты с определенной степенью неопределенности эффективности проекта.

По характеру участия в процессе инвестирования инвестиции могут быть прямыми и непрямыми. При прямом инвестировании инвестор сам вкладывает деньги. В большинстве случаев, это уставные фонды предприятий и ценные бумаги [13, c.8].

При непрямом инвестировании размещением денег занимаются финансовые и юридические лица, являющиеся посредниками, например брокеры, финансовые менеджеры, управляющие инвестиционным капиталом через паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, услуги доверительного управления, инвестиций в развивающийся или новый бизнес и другие финансовые инструменты, предлагаемые сегодня банками и кредитными учреждениями.

Инвестируя в бизнес или недвижимость, в расширение деятельности организации или предприятия денежные средства вкладываются в проект.

Проектом называется программа действий, мер по осуществлению конкретного, предметного социально-экономического замысла. Например, по обновлению или расширению производства, освоению, выпуску и продаже новых товаров или услуг [14, c.29].

Каждый проект развивается во времени, проходя через определенные этапы — это определение главной идеи проекта, она должна быть уникальна, иначе это не будет являться проектом [9, c.65]. Следующее, определение цели, поставленной во главе идеи. Далее, определение необходимых ресурсов для реализации проекта и сопоставление их с имеющимися у организации или предприятия, с целью определения его возможностей и нахождения источников финансирования недостающих денежных средств.

В любом проекте всегда присутствует временной промежуток, представляющий собой задержку между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.

Именно обоснование экономической целесообразности, так называемого «права на жизнь» уникальной идеи, заложенной в основу разработки, и является инвестиционным проектом, в том числе необходимая в установленном порядке документация, разработанная в соответствии со стандартами и правилами по осуществлению инвестиционной деятельности, реализации бизнес-плана.

Согласно законодательству Российской Федерации термин инвестиционного плана определяется Федеральным законом N 39-ФЗ от 25 февраля 1999 года, в редакции от 24.07.2007 года, а так же в редакции Федерального закона от 24.07.2007 N 215-ФЗ. Кроме того, законодательство Российской Федерации регулирует права инвесторов, отношения между субъектами инвестиционной деятельности и подробно дает определения понятий связанных с инвестиционной деятельностью.

По форме и содержанию инвестиционные проекты могут быть самыми разнообразными, от плана строительства нового предприятия до оценки эффективности приобретения транспорта или недвижимости [12, c.12]. Инвестиционная деятельность тесно связана с решением задач сохранения и развития уже существующего или создания нового бизнеса. Характеристика направлений инвестиционной деятельности представлена в таблице 1.

Таблица 1 — Характеристика направлений инвестиционной деятельности

Замещение материально-технической базы

Сравнительно легко определяются как по объему, так и по номенклатуре и параметрам

Небольшой, связан с качеством объекта инвестиций

Обновление и развитие материально-технической базы

Требует анализа рыночной конъюнктуры и прогноза перспектив деятельности предприятия и номенклатуры продукции

Средний, связан с конъюнктурой рынка продукции

Расширение объемов производственной деятельности

Требует многоаспектного анализа конкурентоспособности продукции на рынке, положения предприятия в отрасли, регионе

Существенный, связан с риском затоваривания продукцией, изменениями конъюнктуры

Освоение новых видов деятельности

Требует тщательной проработки бизнес-плана и плана маркетинга по новым видам деятельности в увязке с традиционными видами

Существенный, связан с нестабильностью рынка

Участие в комплексных инвестиционных проектах

Требует анализа как качеств самого проекта, так и состава участников его реализации

Большой, связан с долгосрочностью инвестиций и отложенным получением прибыли

Инвестиции в ценные бумаги

Требуется анализ рынка ценных бумаг, инвестиционных качеств их конкретного вида. При эффективной инвестиции высока степень ликвидности

Существенный, зависит как от конъюнктуры рынка ценных бумаг, так и от макроэконо-мической обстановки

Управление инвестиционными проектами предполагает рассмотрение их в качестве самостоятельной функциональной системы [5, c.28]. На всех стадиях проекта необходимо проводить мониторинг его реализации (сопоставлять соответствие реальных параметров проекта их запланированным значениям). Особое внимание при подготовке проектов следует уделить проведению тщательного маркетингового исследования в целях обоснования роста доходности и его эффективность [15, c.71].

С каждыми дополнительными инвестициями их эффективность использования снижается. Предприятие должно установить предел инвестиций, при котором будет эффективным их использование. В этом заключается принцип предельной эффективности.

Чем быстрее продвигается решение проекта, тем сложнее становится принятие инвестиционных решений. Чем дальше продвигается проект, тем сложней вернуться назад, отменить какие-либо решения.

Каждый участник проекта, будь то проектные, строительные, финансовые, страховые или иные организации должны вместе работать над достижением общей цели данного проекта [7, c.48].

1.2 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами.4].

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр[25, с. 53]:

а) основанные на дисконтированных оценках («динамические» методы):

1) чистая приведенная стоимость – NPV (NetPresentValue);

индекс рентабельности инвестиций – PI (ProfitabilityIndex);

внутренняянормаприбыли – IRR (Internal Rate of Return);

модифицированнаявнутренняянормаприбыли – MIRR (Modified Internal Rate of Return);

дисконтированныйсрококупаемостиинвестиций – DPP (DiscountedPaybackPeriod);

б) основанные на учетных оценках («статистические» методы):

1) срок окупаемости инвестиций – PP (PaybackPeriod);

2) коэффициентэффективностиинвестиций – ARR (Accounted Rate of Return).

Наиболее важным из статических методов является «срок окупаемости», который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.

Динамические мето­ды, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инве­стиций и преобладают в практике крупных и средних предпри­ятий развитых стран. В хозяйственной практике России приме­нение этих методов обусловлено также и высоким уровнем ин­фляции[13, с. 11].

Динамические методы часто называют дисконтными, по­скольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реа­лизацией инвестиционного проекта.

При этом делаются следующие допущения:

– потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;

– определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долго­срочным кредитам; требуемая норма доходности на вложен­ные средства и др. Существенными факторами, оказывающими влияние на ве­личину оценки, являютсяинфляция и риск.

Из всего многообразия динамических методов расчета эффективности инвестиций наиболее известны и часто применяются на практике метод оценки внутренней нормы рентабельности проекта и метод оценки чистого приведенного дохода от реализации проекта. Кроме того, имеется ряд специальных методов.

1.3 Чистая приведенная стоимость

Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (Io) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле:

Методы оценки инвестиционных проектов

, (1.1)

где r норма дисконта;

n –число периодов реализации проек­та;

CFt– чистый поток платежей в периоде t.

Чистая современная стоимость равна

Методы оценки инвестиционных проектов

, (1.2)

где Io величина первоначальных инвестиций.

– если NPV>0 это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты и обеспечит получение при­были согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый ре­зерв, равный NPV.

– если NPV=0 проект только окупает произведенные затра­ты, но не приносит дохода. Однако проект с NPV=0 имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу – в случае реализации проекта объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная тенденция).

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

Методы оценки инвестиционных проектов

, (1.3)

где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.

С учетом вышеизложенного формула расчета NPV для общего случая примет вид:

Методы оценки инвестиционных проектов

, (1.4)

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля. К числу других важнейших свойств этого критерия следует отнести более реалистические предположения о ставке реинвестирования поступающих средств.

Использование критерия NPV теоретически обоснованно, и в целом он считается наиболее корректным измерителем эффективности инвестиций. Вместе с тем он имеет свои недостатки:

– не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта;

– не объективизирует влияние изменений стоимости недвижимости и сырья на чистую настоящую стоимость проекта;

– использование осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средневзвешенной стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.

Таким образом, применение абсолютных показателей при анализе проектов с различными исходными условиями (первоначальными инвестициями, сроками экономической жизни и пр.) может приводить к затруднениям при принятии управленческих решений.

Поэтому наряду с абсолютным показателем эффективности инвестиций NPV используются также и относительные – индекс рентабельности и внутренняя норма доходности.

1.4 Индекс рентабельности инвестиций

Индекс рентабельности показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Этот метод является, по сути, следствием метода чистой современной стоимости.

Для расчета показателя PI используется формула:

Методы оценки инвестиционных проектов

, (1.5)

– если величина критерия РI>1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV; при этом норма рентабельности превышает заданную, т.е. проект следует принять;

– если РI =1, то инвестиции не приносят дохода, — проект ни прибыльный, ни убыточный.

Таким образом, критерий PI характеризует эффективность вложений. Именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности сверху общего объема инвестиций.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

1.5 Внутренняя норма прибыли инвестиций

Внутренняя норма доходности – наиболее широко используемый критерий эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности понимают значение ставки дисконтирования r, при котором чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0, (1.6)

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

При NPV = 0 современная стоимость проекта (PV) равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям I, следовательно, они окупаются. В общем случае, чем выше величина IRR, тем больше эффективность инвестиций. Величину IRR сравнивают с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR>r, то проект обеспечивает положительную NPV и доходность, равную IRR-r. Если IRR

Важным моментом является то, что критерий IRR не обладает свойством аддитивности.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать стоимостью авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной[9, с. 45].

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта:

– если IRR > CC, то проект следует принять;

– если IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно, что проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины, поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.

IRR обладает рядом положительных свойств:

– показатель IRR, рассчитываемый в процентах, более удобен для применения в анализе, чем показатель NPV, т.к. относительные величины легче поддаются интерпретации;

– несет в себе информацию о приблизительной величине предела безопасности для проекта.

В то же время критерий IRR имеет существенные недостатки[18, с. 37]:

– нереалистичное предположение о ставке реинвестирования. В отличие от NPV критерий внутренней нормы доходности неявно предполагает реинвестирование получаемых доходов по ставке IRR, что вряд ли осуществимо в реальной практике;

– возможность существования нескольких значений IRR;

– сильно чувствителен к структуре потока платежей и не всегда позволяет однозначно оценить взаимоисключающие проекты;

В целом по сравнению с NPV — методом использование показателя внутренней нормы рентабельности связано с большими ограничениями.

Во-первых, для IRR-метода действительны все ограничения NPV-метода, т.е. необходимость изолированного рассмотрения инвестиционного проекта, необходимость прогнозирования денежных потоков на весь период реализации проекта и т.д.

Во-вторых, сфера применения IRR-метода ограничена только областью чистых инвестиций.

1.6 Модифицированная внутренняя норма доходности

Основной недостаток, присущий IRR в отношении оценки проектов с неординарными денежными потоками, может быть преодолен с помощью аналога IRR, который приемлем для анализа любых проектов, MIRR. Этот метод представляет собой более совершенную модификацию метода внутренней ставки рентабельности, расширяющую возможности последнего.

1.7 Срок окупаемости инвестиций

Этот метод – один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

Вам будет интересно  ВТБ Мои Инвестиции: как правильно выходить из приложения

РР = n, при котором Р k > I, (1.9)

Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

ГЛАВА 2 РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ООО «ПРОВИНЦИЯ» И ОЦЕНКА ЕГО ЭФФЕКТИВНОСТИ

2.1 Краткая характеристика деятельности ООО «Провинция»

ООО «Провинция» зарегистрировано 5 июля 2006 года, занимается организацией деятельности спортивных объектов. Организация не имеет собственного имущества. В таблице 1 представлены показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Таблица 1 — Финансовые показатели деятельности организации за 2015-2016годы

Методы оценки инвестиционных проектов

Методы оценки инвестиционных проектов

* В расчетах используются средние данные по России на момент написания статьи. В каждой статье есть калькулятор расчета прибыльности бизнеса, который позволит вам рассчитать актуальные на сегодня ключевые показатели доходности.

ДИНАМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

Чистый дисконтированный доход
(чистая текущая стоимость — Net Present Value, NPV)

В современных опубликованных работах используются следующие термины для названия критерия данного метода:

  • чистый дисконтированный доход;
  • чистый приведенный доход;
  • чистая текущая стоимость;
  • чистая дисконтированная стоимость;
  • общий финансовый итог от реализации проекта;
  • текущая стоимость.

В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция) — Москва, «Экономика», 2000 — предложено официальное название данного критерия — чистый дисконтированный доход (ЧДД).

Величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиции за прогнозный период.

Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми дли его реализации.

Применение метода предусматривает последовательное прохождение следующих стадий:

  1. Расчет денежного потока инвестиционного проекта.
  2. Выбор ставки дисконтирования, учитывающей Доходность альтернативных вложений и риск проекта.
  3. Определение чистого дисконтированного дохода.

ЧДД или NPV для постоянной нормы дисконта и разовыми первоначальными инвестициями определяют по следующей формуле:

Свой тренинговый центр за 69 000 руб. Можно вести бизнес онлайн!

В стоимость входят комплект материалов для очного проведения всех программ + 2 дня живого обучения онлайн. Бессрочное право проведения 10 программ. Никаких дополнительных отчислений и платежей. Запуск за 2 дня.

где
I — величина первоначальных инвестиций;
Сt — денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;
t — шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);
i — ставка дисконтирования.

Денежные потоки должны рассчитываться в текущих или дефлированных ценах. При прогнозировании доходов по годам необходимо, по возможности, учитывать все виды Поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

В основе расчетов по данному методу лежит посылка о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называетсядисконтированием (от англ. discont — уменьшать).

Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования (дисконта), а множитель F=1/ (1 + i) t — фактором дисконтирования.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

где
I — величина первоначальных инвестиций;
Сt — денежный ноток от реализации инвестиций в момент времени t;
t — шаг расчета (год, квартал, месяц и т. д.);
i — ставка дисконтирования.

Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:
если NPV > 0, то проект следует принять;
если NPV < 0, то проект принимать не следует;
если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка.

В основе данного метода заложено следование основной целевой установке, определяемой инвестором, — максимизация его конечного состояния или повышение ценности фирмы. Следование данной целевой установке является одним из условий сравнительной оценки инвестиций на основе данного критерия.

Отрицательное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о нецелесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, поскольку если NPV < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т. е. владельцы компании понесут убыток и основная целевая установка не выполняется.

Положительное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о целесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, а при сравнении вариантов вложений предпочтительным считается вариант с наибольшей величиной NPV, поскольку если NPV > 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее владельцев увеличатся. Если NPV = 0, то проект следует принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала. Например, расширение земельного участка для автостоянки у гостиницы усилит поток доходов от недвижимости.

Реализация данного метода предполагает ряд допущений, которые необходимо проверять на степень их соответствия реальной действительности и на то, к каким результатам ведут возможные отклонения.

К таким допущениям можно отнести:

  • существование только одной целевой функции — стоимости капитала;
  • заданный срок реализации проекта;
  • надежность данных;
  • принадлежность платежей определенным моментам времени;
  • существование совершенного рынка капитала.

При принятии решений в инвестиционной сфере часто приходится иметь дело не с одной целью, а с несколькими целевыми установками. В случае использования метода определения стоимости капитала эти цели следует учитывать при нахождении решения вне процесса расчета стоимости капитала. При этом могут быть также проанализированы методы принятия многоцелевых решений.

Срок эксплуатации необходимо установить при анализе эффективности до начала применения метода определения стоимости капитала. С этой целью могут быть проанализированы методы определения оптимального срока эксплуатации, если только он не установлен заранее по причинам технического или правового характера.

В действительности при принятии инвестиционных решений не существует надежных данных. Поэтому наряду с предлагаемым методом расчета величин стоимости капитала на основе спрогнозированных данных необходимо провести анализ степени неопределенности, по крайней мере — для наиболее важных объектов инвестирования. Этой цели служат методы инвестирования в условиях неопределенности.

При формировании и анализе метода исходят из того, что все платежи могут быть отнесены к определенным моментам времени. Временной промежуток между платежами обычно равен одному году. В действительности платежи могут производиться и с меньшими интервалами. В этом случае следует обратить внимание на соответствие шага расчетного периода (шага расчета) условию предоставления кредита. Для корректного применения данного метода необходимо, чтобы шаг расчета был равен или кратен сроку начисления процентов за кредит.

Проблематично также допущение о совершенном рынке капитала, на котором финансовые средства могут быть в любой момент времени и в неограниченном количестве привлечены или вложены по единой расчетной процентной ставке. В реальности такого рынка не существует, и процентные ставки при инвестировании и заимствовании финансовых средств, как правило, отличаются друг от друга. Вследствие этого возникает проблема определения подходящей процентной ставки. Это особенно важно, так как она оказывает значительное влияние на величину стоимости капитала.

При расчете NPV могут использоваться различные по годам ставки дисконтирования. В данном случае необходимо к каждому денежному потоку применять индивидуальные коэффициенты дисконтирования, которые будут соответствовать данному шагу расчета. Кроме того, возможна ситуация, что проект, приемлемый при постоянной дисконтной ставке, может стать неприемлемым при переменной.

Показатель чистого дисконтированного дохода учитывает стоимость денег во времени, имеет четкие критерии принятия решения и позволяет выбирать проекты для целей максимизации стоимости компании. Кроме того, данный показатель является абсолютным показателем и обладает свойством аддитивности, что позволяет складывать значения показателя по различным проектам и использовать суммарный показатель по проектам в целях оптимизации инвестиционного портфеля.

При всех его достоинствах метод имеет и существенные недостатки. В связи с трудностью и неоднозначностью прогнозирования и формирования денежного потока от инвестиций, а также с проблемой выбора ставки дисконта может возникнуть опасность недооценки риска проекта.

Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI)

Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

где I — инвестиции предприятия в момент времени 0;
Сt — денежный поток предприятия в момент времени t;
i — ставка дисконтирования.
Pk — сальдо накопленного потока.

Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие:

  • если PI > 1, то проект следует принять;
  • если PI < 1, то проект следует отвергнуть;
  • если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

Несложно заметить, что при оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем первоначальных инвестиций, критерий PI полностью согласован с критерием NPV.

Таким образом, критерий РI имеет преимущество при выборе одного проекта из ряда имеющих примерно одинаковые значения MPV, но разные объемы требуемых инвестиций. В данном случае выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений. В связи с этим данный показатель позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах.

К недостаткам метода можно отнести его неоднозначность при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.

Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR)

Под внутренней нормой рентабельности, или внутренней нормой прибыли, инвестиций (JRR) понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR=i, при котором NPV= f(i)=0

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т. п., т. е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих доходов, можно назвать ценой авансированного капитала (capital cost — СС). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС (цены источника средств для данного проекта). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

  • если IRR > СС, то проект следует принять;
  • если IRR < СС, то проект следует отвергнуть;
  • если IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Еще один вариант интерпретации состоит в трактовке внутренней нормы прибыли как возможной нормы дисконта, при которой проект еще выгоден по критерию NPV. Решение принимается на основе сравнения IRR с нормативной рентабельностью; при этом, чем выше значения внутренней нормы рентабельности и больше разница между ее значением и выбранной ставкой дисконта, тем больший запас прочности имеет проект. Данный критерий является основным ориентиром при принятии инвестиционного решения инвестором, что вовсе не умаляет роли других критериев.

Для расчета IRR с помощью таблиц дисконтирования выбираются два значения коэффициента дисконтирования i1 < i2 таким образом, чтобы в интервале (i1,i2) функция NPV = f(i) меняла свое значение с «+» на «-» или с «-» на «+».

Далее применяют формулу:

где i1 — значение коэффициента дисконтирования, при котором f(i1) > О (f(i1) < 0),
r2 — значение коэффициента дисконтирования, при котором f(i2) < 0 < f(i2) > 0).

Модифицированная внутренняя норма рентабельности
(Modified Internal Rate of Return, IRR)

Модифицированная ставка доходности (MIRR) позволяет устранить существенный недостаток внутренней нормы рентабельности проекта, который возникает в случае неоднократного оттока денежных средств. Примером такого неоднократного оттока является приобретение в рассрочку или строительство объекта недвижимости, осуществляемое в течение нескольких лет. Основное отличие данного метода в том, что реинвестирование производится по безрисковой ставке, величина которой определяется на основе анализа финансового рынка.

В российской практике это может быть доходность срочного валютного вклада, предлагаемого Сберегательным банком России. В каждом конкретном случае аналитик определяет величину безрисковой ставки индивидуально, но, как правило, ее уровень относительно невысок.

Таким образом, дисконтирование затрат по безрисковой ставке дает возможность рассчитать их суммарную текущую стоимость, величина которой позволяет более объективно оценить уровень доходности инвестиций, и является более корректным методом в случае принятия инвестиционных решений с неординарными денежными потоками.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции
(Discounted Payback Period, DPP)

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP) устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид:
DPP = min n, при котором

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т. е. всегда DPP > PP.

Простейшие расчеты показывают, что такой прием в условиях низкой ставки дисконтирования, характерной для стабильной западной экономики, улучшает результат на неощутимую величину, по для значительно большей ставки дисконтирования, характерной для российской экономики, это дает значительное изменение расчетной величины срока окупаемости. Иными словами, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

При использовании критериев РР и DPP в оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:
а) проект принимается, если окупаемость имеет место;
б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

В общем случае определение периода окупаемости носит вспомогательный характер относительно чистой текущей стоимости проекта или внутренней нормы рентабельности. Кроме того, недостаток такого показателя, как срок окупаемости, заключается в том, что он не учитывает последующие притоки денежных средств, а потому может служить неверным критерием привлекательности проекта.

СТАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

Срок окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback Period — PP).

Под сроком окупаемости понимается период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР = min n, при котором

где Pt — величина сальдо накопленного потока;
1B — величина первоначальных инвестиций.

При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т. е. рассматривается и дробная часть интервала (расчетного периода); при этом делается предположение, что в пределах одного шага (расчетного периода) сальдо накопленного денежного потока меняется линейно. Тогда «расстояние» тот начала шага до момента окупаемости (выраженное в продолжительности шага расчета) определяется по формуле:

где Pк— — отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге до момента окупаемости;
Pк+ — положительная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости.

Для проектов, имеющих постоянный доход через равные промежутки времени (например, годовой доход постоянной величины — аннуитет), можно использовать следующую формулу периода окупаемости:
PP = I/A

где РР — срок окупаемости в интервалах планирования;
I — суммы первоначальных инвестиций;
А — размер аннуитета.

Следует иметь в виду, что элементы платежного ряда в этом случае должны быть упорядочены по знаку, т. е. сначала подразумевается отток средств (инвестиции), а потом приток. В противном случае срок окупаемости может быть рассчитан неверно, так как при смене знака платежного ряда на противоположный может меняться и знак суммы его элементов.

Коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR)

Другим показателем статической финансовой оценки проекта является коэффициент эффективности инвестиций (Account Rate of Return или ARR). Данный коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.

Существует несколько алгоритмов исчисления ARR.

Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций:
ARR =Pr /(1/2)Iср.0

где Рr — среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта,
Iср.0 — средняя величина первоначальных вложений, если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны.

Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на основе первоначальной величины инвестиций:
ARR = Pr/I

Рассчитанный на основе первоначального объема вложении, он может быть использован для проектов, создающих поток равномерных доходов (например аннуитет) на неопределенный или достаточно длительный срок.

Второй вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций (например учет ликвидационной стоимости оборудования при завершении проекта):
ARR= Pr/(1/2)*(I-If),

где Pr — среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта;
I — средняя величина первоначальных вложений;
If — остаточная или ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.

Преимуществом показателя эффективности инвестиций является простота расчета. В то же время он имеет и существенные недостатки. Этот показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределения прибыли по годам, а, следовательно, применим только для оценки краткосрочных проектов с равномерным поступлением доходов. Кроме того, невозможно оценить возможные различия проектов, связанных с разными сроками осуществления.

Поскольку метод основан на использовании бухгалтерских характеристик инвестиционного проекта — среднегодовой величине прибыли, то коэффициент эффективности инвестиций не дает количественной оценки прироста экономического потенциала компании. Однако данный коэффициент предоставляет информацию о влиянии инвестиций. На бухгалтерскую отчетность компании. Показатели бухгалтерской отчетности иногда являются важнейшими при анализе инвесторами и акционерами привлекательности компании.

Данный материал подготовлен по книге «Коммерческая оценка инвестиций»
Авторы: И.А. Бузова, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова. Издательство «ПИТЕР», 2003 год.

Оценка инвестиционного проекта

Понятие и классификация инвестиционных проектов. Этапы разработки инвестиционных проектов. Основные методы оценки инвестиционных проектов. Финансово–экономический анализ инвестиционного проекта «Замена оборудования» и определение его привлекательности.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 28.11.2014
Размер файла 68,8 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

1.1 Понятие и классификация инвестиционных проектов

1.2 Этапы разработки инвестиционных проектов

1.3 Основные методы оценки инвестиционных проектов

ГЛАВА 2. ФИНАНСОВО — ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА «ЗАМЕНА ОБОРУДОВАНИЯ» И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЕГО ПРИВЛИКАТЕЛЬНОСТИ

2.1 Условие «Инвестиционного проекта «Замена оборудования» и определение его привлекательности»

2.2 Финансово-экономический анализ инвестиционного проекта «Замена оборудования» и определение его привлекательности»

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРОЦЕССОВ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Совершенствование процесса инвестиционного планирования на предприятии

3.2 Совершенствование процессов разработки инвестиционных проектов

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Актуальность. Инвестиции имеют особое значение как для социально-экономического развития страны в целом, так и для деятельности субъектов хозяйствования. Экономический рост определяется множеством факторов, важнейший из которых — наращивание объёма инвестиций и повышения их эффективности. Предоставление свободы для предпринимательства, создание правовой и экономической базы условий для привлечения капитала российских и зарубежных инвесторов и другие факторы привели к коренному реформированию раннее ранее действовавшего организованного механизма долгосрочного инвестирования. В этих условиях особое значение приобретает реальное инвестирование различных проектов и мероприятий, без которых немыслимы обновление и расширенное воспроизводство основных производственных фондов, изготовление конкурентоспособной продукции, а, следовательно, решение множества социально — экономических проблем развития страны. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебник. / — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011 год. — С.19.

Вам будет интересно  Как оценить акции, исходя из их дивидендов. Применяем метод DDM

Инвестиционный проект является организационной формой реализации процесса инвестирования. Для ускорения принятия инвестором решения о том вкладывать ли средства в то или иное предприятие, необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели. Тот же. — С. 21.

Цель курсовой заключается в теоретическом исследовании инвестиционных проектов.

В соответствии с поставленной целью решались следующие задачи:

— рассмотрение основной характеристики и классификации инвестиционных проектов;

— анализ этапов разработки рассмотрение и методов оценки эффективности инвестиционных проектов;

— выполнение практической части: Оценка инвестиционного проекта «Замена оборудования»;

— выделение направлений совершенствования процесса инвестиционного планирования на предприятии.

Объектом исследования является инвестиционный проект.

Предметом исследования выступает совокупность управленческих и организационных отношений в процессе разработки и реализации инвестиционных проектов.

Теоретической и методологической основой работы послужили фундаментальные и прикладные разработки, публикации, специальная литература ученых — экономистов, специализирующихся в области разработки и управления инвестиционными проектами. Особенности инвестиционной деятельности, были исследованы по работам современных экономистов и финансистов: А.В.Воронцовского, Ю.А. Еленевой, Е.Д. Коршуновой, М.Ю. Горохова, В.В. Малева, В.А.Чернова и других.

При выполнении исследования были использованы общенаучные методы диалектической логики, кроме того, применялись сравнительный метод, метод наблюдения, экономический анализ, финансовый анализ и другие.

1.1 Понятие и классификация инвестиционных проектов

Слово «проект» происходит от латинского слова projectus, что в переводе на русский означает — «брошенный вперёд», то есть замысел. Букаяков М.И. Внутрифирменное планирование: Учебник. / -М.: Инфра-М, 2011 год. — С. 80.

В отечественной экономической литературе под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических объектов (зданий, сооружений, производственных комплексов), технологических процессов, технической и организационной документации для них, материальных, финансовых трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий их выполнению. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебник. / — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011 год. — С.105. Данное определение учитывает особенности всех видов деятельности и ресурсов, необходимых для разработки и реализации проекта. Оно предполагает, что подобный проект является инвестиционным.

В Федеральном Законе «Об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений» определено, что «инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно — сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес — план)». Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений» от 15 июня 1998 года № 39 — ФЗ [Электронный ресурс] / СПС «Консультант Плюс».

Учитывая выше приведённые определения, можно выделить следующие основополагающие моменты инвестиционных проектов:

— cистемность проекта, наличие комплекса взаимосвязанных мероприятий — его разработка и реализация — связаны с процессом последовательного временного осуществления ряда мероприятий, математической моделью которого может служить сетевая модель (график);

— временной интервал проекта — разработчик проекта должен обосновать и задать временной интервал рассмотрения проекта, прогнозный период или длительность его жизненного цикла. Подходы к определению длительности этого интервала могут учитывать комбинацию таких факторов, как срок службы наиболее дорогостоящего проектного оборудования, предполагаемый срок жизни проектного продукта (услуги) на рынке, планируемое время нахождения в данном бизнесе, срок возврата кредита и так далее;

— бюджет проекта. В бюджете проекта включаются затраты и доходы с указанием запланированного времени их осуществления. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебное пособие. / — М.: Юнити — Дана, 2011 год .- С. 109.

Каждый проект в ходе реализации должен преследовать заранее предусмотренные цели. В экономической теории сложилась некоторая классификация целей, применимых к тому или иному инвестиционному проекту. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. / — М.: Колос — Пресс, 2011 год. — С. 155.

Укрупнено данные цели можно представить следующим образом:

— цели, связанные с ростом удовлетворения потребностей инвестора;

— цели, связанные с оптимизацией имущественного положения фирмы.

Перед проектом могут становиться одновременно несколько целей. Наконец, сформулированная цель проекта должна строго соблюдаться на всех этапах его жизненного цикла, так как её изменение непременно приводит к необходимости отказа данного проекта и перехода к разработке нового.

В зависимости от целей инвестирования можно выделить следующие виды инвестиционных проектов, такие как производственные, научно — технические, коммерческие, финансовые, экономические, социально — экономические.

В специальной литературе инвестиционные проекты классифицируются:

1. По количеству участников и степени влияния на окружающий мир:

— малые проекты — планы расширения производства, ассортимента выпускаемой продукции. Имеют небольшие сроки реализации;

— средние проекты — проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Реализуются поэтапно, по производствам, по разработанным графикам поступления всех ресурсов;

— крупные проекты — объекты крупных предприятий, основанные на идее промышленного производства продукции, необходимые для удовлетворения спроса;

— мегапроекты — целевые инвестиционные программы, содержащие взаимосвязанные конечным продуктом проекты. Бывают международными, государственными, региональными;

— глобальные проекты, их реализация влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

— крупномасштабные проекты, их реализация влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в других странах;

— проекты регионального, городского (отраслевого) масштаба, реализация их влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в определенном регионе, не оказывает влияния на ситуацию в других регионах.

2) По основным сферам деятельности — социальные, экономические, организационные, технические, смешанные.

3) По длительности — краткосрочные (до 3 лет), среднесрочные (3-5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет).

4) По сложности — простые, сложные, очень сложные. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебное пособие. / — М.: Дело, 2011 год. — С. 60.

На практике данная классификация не является исчерпывающей и допускает дальнейшую детализацию.

1.2 Этапы разработки инвестиционных проектов

инвестиционный проект финансовый привлекательность

Инвестиционные проекты могут носить инновационный характер. Несмотря на многообразие возможных идей, каждый инвестор оценивает свои финансовые возможности, уровень конкуренции, отдачу на вложенный капитал, риск и другие факторы реализации проекта в будущем. Любой инвестиционный проект проходит три этапа разработки и реализации: предынвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный, составляющие в своей совокупности его жизненный цикл. Бард В.С. Финансово — инвестиционный комплекс: Учебное пособие. / -М.: Финансы и статистика, 2012 год. — С. 45.

Первый предынвестиционный этап включает в себя следующие мероприятия:

— проверку первоначального замысла проекта;

— составление задания на разработку и обоснование проекта;

— разработку бизнес — плана;

— выбор местоположения объекта;

— выделение инвестиций на проектирование;

— проведение тендеров на проектирование;

— выбор проектной организации и заключение с ней договора;

— разработку техникоэкономического обоснования проекта;

— разработку проектносметной документации;

— утверждение проектносметной документации;

— отвод земли под строительство;

— получение разрешения на строительство;

— проведение тендеров на строительство;

— разработку рабочей документации;

— заключение подрядного договора. Горохов М.Ю., Малев В.В. Бизнес — планирование и инвестиционный анализ: Как привлечь деньги: Учебное пособие. / — М.: Филинъ, 2011 год. — С.214.

Степень предынвестиционных исследований варьируется от требований инвестора, по возможности финансирования со времени, отведенного на их проведение. Выделяют три уровня предынвестиционных исследований:

— подготовительные, или предпроектные, исследования;

— оценка осуществимости или технико — экономические исследования. Горохов М.Ю., Малев В.В. Бизнес — планирование и инвестиционный анализ: Как привлечь деньги: Учебное пособие. / — М.: Филинъ, 2011 год. — С. 229.

Обобщающим документом предынвестиционных исследований является бизнес — план инвестиционного проекта.

Стоимость проведения предынвестиционной стадии исследований в общей сумме капитальных вложений довольно велика.

Инвестиционный этап реализации проекта состоит из следующих мероприятий: строительства объектов, входящих в проект; монтажа оборудования; пусконаладочных работ; производства опытных образцов; выхода на проектную мощность. В течение инвестиционного этапа осуществления проекта формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья, комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов. Игнатова Л.А., Скородумова М.А. Разработка бизнес — плана инвестиционного проекта предприятия: Учебник. / — М.: МГТУ «Станкин», 2010 год. — С. 55.

Эксплуатационный этап проекта существенно влияет на эффективность вложенных средств в проект. Чем дальше будет отнесена во времени его верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляется текущий мониторинг экономических показателей проекта, для того чтобы инвестор мог соотносить результативность проекта со своими ожиданиями.

1.3 Основные методы оценки инвестиционных проектов

Основные методы оценки эффективности инвестиций подразделяются на две группы:

1) простые (статические) методы;

2) методы дисконтирования.

1. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования: простой срок окупаемости инвестиций; показатели простой рентабельности инвестиций; чистые денежные поступления; индекс доходности инвестиций; максимальный денежный отток.

2. Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования: чистая текущая стоимость; индекс доходности дисконтированных инвестиций; внутренняя норма доходности; срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования; максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.

Методы, входящие в первую категорию, оперируют отдельными, «точечными» (статическими) значениями исходных показателей. При их использовании не учитываются вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее, в силу своей простоты и иллюстративности, эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются, в основном, для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях разработки. Лапыгин Ю.Н. Инвестиционная политика: Учебник. / — М.: КНОРУС, 2010 год. — С. 189.

Во второй группе собраны методы анализа инвестиционных проектов, оперирующие понятием «временных рядов» и требующие применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации. Там же, с. 190.

Современные методы определения эффективности инвестиций, в основном опираются на теорию финансовых расчетов, используемых в банковском деле, и предполагают использование следующих критериев эффективности:

1. чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая текущая стоимость (NPV), или интегральный эффект (Э);

2. индекс прибыльности, или индекс доходности (ИД);

3. внутренняя норма доходности или прибыльность проекта (ВНД);

4. период окупаемости (То). Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебное пособие. / — М.: Дело, 2011 год. — С. 62.

Чистый доход проекта (ЧД), интегральный экономический эффект — разность между «чистыми» притоками и оттоками денежных средств на данном отрезке срока жизни проекта. Чистый дисконтированный доход рассчитывается на основе чистого дохода и коэффициента дисконтирования:

где Т — расчетный период;

Пt — прибыль, полученная за период времени t, за вычетом налогов;

Аt — амортизационные отчисления в t периоде;

Kt — капитальные вложения в t-м периоде;

Лt — ликвидационная стоимость предприятия в периоде t (на момент ликвидации);

E — норма дисконта;

t — номер расчетного шага.

Положительное значение NPV считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств, а отрицательное, напротив, свидетельствует о неэффективности их использования. Котова Н.Н. Инвестиционная деятельность фирмы: Учебное пособие. / — М.: Перспектива, 2009 год. — С. 50.

Индекс прибыльности (ИД) — показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Он рассчитывается путем деления чистых приведенных поступлений от проекта на стоимость первоначальных вложений:

где ЧДП — чистые приведенные денежные поступления проекта;

К —капитальные вложения.

Критерий принятия проекта совпадает с критерием, основанным на ЧДП, (ИД>0), однако, в отличие от ЧДП, который определяет эффект, ИД показывает эффективность вложений. Не следует забывать, что очень большие значение индекса прибыльности не всегда соответствуют высокому значению ЧДП и наоборот. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческих организаций: Учебное пособие. / — М.: Юнити, 2010 год. — С. 127.

Внутренняя норма доходности (ВНД) определяется такой величиной Е, при котором NPV равен нулю. Значение ВНД может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. Этот критерий позволяет инвестору данного проекта оценить целесообразность вложения средств. Если банковская учетная ставка больше ВНД, то, по-видимому, положив деньги в банк, инвестор сможет получить большую выгоду. Точный расчет величины ВНД производится только при помощи компьютера, однако возможен приближенный расчет ВНД.

Критерии NPV, ИД, ВНД наиболее часто применяемые в инвестиционном анализе, являются фактически разными версиями одной и той же концепции, и поэтому их результаты связаны друг с другом. Таким образом, можно ожидать выполнения следующих математических соотношений для одного проекта:

Если NPV>0, то ИД>1 и ВНД>Е.

Если NPV=0, то ИД=1 и ВНД = Е.

Срок окупаемости инвестиций (Ток) — это период времени, в течение которого первоначальные инвестиции проекта «вернутся» в виде кумулятивной (накопленной) суммы чистых денежных потоков. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческих организаций: Учебное пособие. / — М.: Юнити, 2010 год. — С. 50.

Существует два способа расчета периода окупаемости:

1) если величины денежных потоков по интервалам планирования равны (или примерно равны), используется для ординарного денежного потока формула 1.4:

где — первоначальные инвестиции;

— среднегодовой чистый доход от реализации инвестиционного проекта;

2) если ожидаемый поток доходов меняется из года в год (неординарный денежный поток), необходимо составить баланс денежных потоков (формула 1.5).

Наряду с перечисленными критериями, в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Для применения каждого из них необходимо ясное представление о том, какой вопрос экономической оценки проекта решается с его использованием и как осуществляется выбор решения:

где — номер года, в котором сумма денежных потоков поменяла знак (стала положительной).

— баланс денежных потоков на момент ;

— денежный поток, который изменил знак с минуса на плюс. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческих организаций: Учебное пособие. / — М.: Юнити, 2010 год. — С. 91.

Итак, на основании вышеизложенного можно сделать вывод, что инвестиционный проект — комплексный план мероприятий, направленный на создание нового или реконструкцию действующего производства товаров и услуг, для достижения стратегических целей фирмы, получения экономического и другого положительного эффекта.

В зависимости от целей инвестирования выделаются различные виды инвестиционных проектов: производственные; научно-технические; коммерческие; финансовые; экономические; социально — экономические.

Любой инвестиционный проект проходит три этапа разработки и реализации — предынвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный, составляющие в своей совокупности его жизненный цикл.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов — это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. В настоящее время общепризнанным методом оценки инвестиционных проектов является метод дисконтирования, то есть приведение разновременных доходов и расходов, осуществляемых в рамках инвестиционного проекта к единому (базовому) моменту времени.

ГЛАВА 2. ФИНАНСОВО — ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА «ЗАМЕНА ОБОРУДОВАНИЯ» И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЕГО ПРИВЛИКАТЕЛЬНОСТИ

2.1 Условие «Инвестиционного проекта «Замена оборудования» и определение его привлекательности»

Старое оборудование, которое прослужило 5 лет, будет заменено новым, или фирма откажется от покупки нового оборудования, если проект окажется неприемлемым. Определить условия, при которых инвестиционный проект может быть привлекательным. Продукция, которая изготавливается на данном оборудовании, остается прибыльной 10 лет, и будет пользоваться спросом как минимум еще 10 лет. Срок амортизации, как старого, так и нового оборудования — 10 лет. Первоначальная стоимость старого оборудования составляет 25000 долларов, а его остаточная стоимость в настоящий момент равна 12500 долларов. На сегодня его можно продать за 15000 долларов.

Затраты на приобретение и монтаж нового оборудования составит — 45000 долларов. Износ по нему будет начисляться равномерно в течение 10 лет и его можно будет продать по остаточной стоимости до конца срока эксплуатации. Его производительность (мощность) составляет 125000 деталей (штук) в год.

Производительность (мощность) старого оборудования составляет 100000 деталей (штук) в год. При внедрении нового оборудования произойдет снижение затрат и составят:

— затраты на материалы и заработную плату в расчете на единицу нового оборудования снизятся и составят 36 центов на 1 единицу изделия.

В целом снижение затрат составят: на материалы — 2000 долларов; на заработную плату — 1000 долларов; накладные расходы не изменяются; дополнительные торговые издержки 11500 долларов; дополнительные маркетинговые издержки — 15000 долларов; ставка доходности — 10 %.

Предполагаемое высвобождение капитала в конце 5 года — 50 % стоимости оборудования (т.е. оно будет продано по остаточной стоимости).

2.2 Финансово — экономический анализ инвестиционного проекта «Замена оборудования» и определение его привлекательности»

На основании имеющихся данных рассчитаем разницу затрат и доходов, для чего:

1. Определим контрибуцию от увеличения объема выпуска и продаж.

(контрибуция от продаж представляет собой разницу результатов получаемых от работы на старом оборудовании и планируемые результаты при работе на новом оборудовании — в долл. США).

При работе на новом оборудовании дополнительно изготовим:

125000 штук — 100000 штук = 25000 изделий (шт.),

где — 125000 штук в год — годовая производительность на новом оборудовании;

— 100000 штук — годовая производительность на старом оборудовании.

Цена одного изделия, остается постоянной и составляет — 1,50 долл. США;

Дополнительно от реализации изделий изготовленных на новом оборудование собственник получит доход в сумме:

1,5 долл. США х 25000 шт. = 37500 долл. США,

где 1,5 дол. США — цена продажи одного изделия;

— 25000 шт. — количество дополнительно изготовленных изделий на новом оборудовании.

2. Расходы на материалы и заработную плату при выпуске единицы изделия на новом оборудовании составят — 36 центов на 1 изделие.

Дополнительные расходы на материалы и заработную плату при увеличении объема выпуска на новом оборудовании составят:

0,36 долл. США х 25000 шт. = 9000 долл. США,

где 0,36 долл. США — расходы на материалы и заработную плату при выпуске единицы изделия;

— 25000 шт. — планируемое увеличение количество выпуска изделий при установке нового оборудования.

3. Планируемую экономию от внедрения нового оборудования и дополнительную контрибуцию рассчитаем по формуле:

Экономия и дополнительная контрибуция при установке нового оборудования = дополнительный доход полученный собственником от реализации изделий изготовленных на новом оборудование — дополнительные расходы на материалы и заработную плату при увеличении объема выпуска на новом оборудовании — дополнительные торговые издержки — дополнительные затраты на маркетинг после установки нового оборудования + снижение затрат на материалы (оборудование позволяет уменьшить отходы производства при изготовлении единицы изделия на новом оборудовании + снижение расходов на заработную плату (за счет увеличения производительности труда на новом оборудовании — накладные расходы).

Экономия и дополнительная контрибуция при установке нового оборудования составит = 37500 долл. США — 9000 долл. США — 11500 долл. США — 15000 долл. США + 2000 долл. США + 1000 долл. США = 5000 долл. США,

где 37500 долл. США — дополнительный доход полученный собственником от реализации изделий изготовленных на новом оборудовании;

— 9000 долл. США — дополнительные расходы на материалы и заработную плату при увеличении объема выпуска на новом оборудовании;

— 11500 долл. США — дополнительные торговые издержки;

— 15000 долл. США — дополнительные затраты на маркетинг после установки нового оборудования (См. вариант исследования);

— 2000 долл. США — снижение затрат на материалы (оборудование позволяет уменьшить отходы производства при изготовлении единицы изделия на новом оборудовании);

— 1000 долл. США — снижение расходов на заработную плату (за счет увеличении производительности труда на новом оборудовании — накладные расходы).

4. Рассчитаем амортизационные отчисления при работе на старом оборудовании и после установки нового оборудования:

Срок амортизации, как старого, так и нового оборудования составляет 10 лет.

Ставка доходности 10 %.

Амортизационные отчисления для старого оборудования составят:

250000 долл. США х 10 % = 2500 долл. США,

где 25000 долл. США — стоимость старого оборудования;

— 10 % — ставка доходности.

Амортизационные отчисления для нового оборудования составят:

45000 долл. США х 10 % = 4500 долл. США,

где 45000 долл. США — стоимость нового оборудования;

— 10 % — ставка доходности.

5. Рассчитаем разницу в амортизации нового и старого оборудования:

4500 долл. США — 2500 долл. США = 2000 долл. США,

где 4500 долл. США — амортизационные отчисления для инвестиционного проекта;

2500 долл. США — амортизационные отчисления от старого проекта.

6. Рассчитаем налог на прибыль, которую планирует уплачивать собственник от внедрения инновационного проекта при ставке налога на прибыль — 20 %:

2000 долл. США х 20 % : 100 % = 400 долл. США,

Вам будет интересно  Как сделать Join-ссылку на открытый канал Telegram — Блог

где 2000 долл. США — разница в амортизации нового и старого оборудования;

— 20 % — ставка налога на прибыль;

7. Произведем расчет денежного притока предприятия после уплаты налогов по формуле:

— денежный приток после уплаты налогов = дополнительная прибыль предприятия после установки нового оборудования — налог на прибыль + дополнительные расходы.

2500 долл. США — 400 долл. США + 2000 долл. США = 4100 долл. США,

где 2500 долл. США — дополнительная прибыль предприятия после установки нового оборудования;

400 долл. США — налог на прибыль при ставке 20 %;

2000 долл. США — ранее вычтенная амортизация (дополнительные расходы, п.5)

Показатели разниц, затрат и доходов представим в таблице 2.1.

Таблица 2.1 — Показатели разниц, затрат и доходов, единицы измерения: долл. США

1. Производственная экономия при сегодняшнем уровне выпуска, шт.

Труд персонала (2 оператора + запуск оборудования) долл. США

Затраты материалов (долл. США)

2. Контрибуция (доход) от увеличения объема выпуска продукции 30000 шт., проданных по цене 1.50 дол. (за штуку)

Труд персонала (не требуется привлекать дополнительных операторов)

Затраты материалов из расчета 36 центов/штука. (долл. США)

Дополнительные торговые издержки (долл. США)

Дополнительные затраты на маркетинг (долл. США)

Всего экономия и дополнительная контрибуция (долл. США)

3. Разница в амортизации (дополнительные расходы), только для налоговых целей (долл. США)

Дополнительная прибыль от использования нового оборудования, подлежащая налогообложению (долл. США)

Налог на прибыль по ставке 20% (долл. США)

Увеличение прибыли (после уплаты налогов)

Ранее вычтенная амортизация (дополнительные расходы, см. п.5) (долл. США)

Поток денежных средств после налогов, (долл. США)

8. Определение стоимости чистых инвестиций с поправками

Стоимость чистых инвестиций определяется как чистый прирост фондов, направленных на финансирование проекта в результате принятия соответствующего решения, которая рассчитывается с учетом следующих показателей:

1. Стоимость нового оборудования 45000 долл. США.

2. Денежные поступления от продажи старого оборудования 15000 долл. США.

3. Прирост капитального имущества.

8.1. Прирост капитального имущества рассчитывается по формуле:

— цена, за которую можно продать старое имущество — остаточная стоимость оборудования в настоящее время:

15000 долл. США — 12500 долл. США = 2500 долл. США,

где 15000 долл. США — цена, за которую можно продать старое имущество;

12500 долл. США — остаточная стоимость оборудования в настоящее время;

2500 долл. США — прирост капитального имущества.

8.2. Расчет налога на прирост капитального имущества.

Налог на прирост капитального имущества, который рассчитывается по формуле:

— прирост капитального имущества х налог на прибыль : 100 %:

2500 долл. США х 20 % : 100 % =500 долл. США,

где 2500 долл. США — прирост капитального имущества;

— 20 % — налог на прибыль;

— 500 долл. США — налог на прирост капитального имущества.

8.3. Стоимость чистых инвестиций

8.3.1. Стоимость чистых инвестиций рассчитывается по формуле:

— стоимость нового оборудования — денежные средства от продажи старого оборудования + налог на прирост капитала:

45000 долл. США — 15000 долл. США + 500 долл. США = 30500 долл. США,

где 45000 долл. США — стоимость нового оборудования;

— 15000 долл. США — денежные средства от продажи старого оборудования;

— 500 долл. США — налог на прирост капитала.

9. Расчет ликвидационной стоимости нового оборудования.

Ликвидационная стоимость нового оборудования рассчитывается согласно принятым в задании условием:

— предполагаемое высвобождение капитала в конце 5 года;

— остаточная стоимость оборудования — 50 % стоимости оборудования.

Расчет ликвидационной стоимости нового оборудования производится по формуле:

стоимость нового оборудования х 50% : 100 %;

45000 долл. США х 50 % : 100 % = 22500 долл. США,

где 45000 долл. США — стоимость нового оборудования;

50 % — предполагаемое высвобождение капитала вложенного в оборудование (срок службы нового оборудования — десять лет, через пять лет будет продано по остаточной цене).

Финансовые расчеты по замене оборудования с помощью текущей стоимости произведем в таблице 2.2.

Таблица 2.2 — Расчеты замены оборудования с помощью текущей стоимости (единицы измерения — долл. США)

Инвестиции (капиталовложения) ТСЧИ — стоимость чистых инвестиций от проекта)

Приток денежных средств от капиталовложений

дисконтируемый множитель (при 9%)

Текущая стоимость чистых инвестиций

Текущая стоимость денежных потоков (ТСДП)

22500 (ликвидационная стоимость)

Примечание: ЧТС = 30570 долл. США — 30500 долл. США = 70 долл. США.

10. Рассчитаем индекс прибыльности по формуле:

Индекс прибыльности = ТСДП : ТСЧИ,

где ТСДП — текущая стоимость денежных потоков от капиталовложений (чистая прибыль от инвестиционной деятельности за пять лет;

— ТСЧИ — стоимость чистых инвестиций от проекта.

Индекс прибыльности = 30570 долл. США : 30500 долл. США = 1,002 долл. США.

Исследование результатов финансовых расчетов, полученных с помощь текущей стоимости, (См. Таблицу 2.2) позволяют сделать следующие выводы:

— чистая текущая стоимость анализируемого проекта положительная (+70 долл. США);

— инвестиции, вложенные в проект — окупаются;

Текущая стоимость денежных потоков от капиталовложений к стоимости чистых инвестиций от проекта больше 1.0, что говорит о привлекательности проекта.

11. Расчет нормы окупаемости инвестиционного проекта.

Расчеты с помощью дисконтированной стоимости для определения внутренней нормы окупаемости произведем, используя дисконтируемый множитель 8% и 9% . Дисконтируемый множитель — 9% подобран методом подбора, так как при 10% ЧТС приближается к нулю и составляет 40 долл. США, а при 8% отдаляется от нуля — составляет 1194 долл. США.

Таблица 2.3 — Расчет внутренней нормы окупаемости при дисконтируемом множителе 8 % (единицы измерения — долл. США)

Приток денежных средств от капиталовложений

Дисконтируемый множитель (при 8%)

Текущая стоимость чистых инвестиций

ЧТС при дисконтируемом множителе 9% представлена в таблице 2.2.

Расчеты, произведенные в таблицах 2.2 и 2.3 дали следующие результаты:

— при дисконтирующем множителе 9% ЧТС = 70 долл. США;

— при дисконтирующем множителе 8% ЧТС = 1194 долл. США.

Рассчитаем средневзвешенную ставку внутренней нормы доходности инвестиционного проекта.

Средневзвешенной ставки внутренней нормы доходности инвестиционного проекта (ВНД) рассчитывается по формуле:

ВНД = [ ЧТС при ставки доходности 9 % х 9% + ЧТС при ставки доходности 8 % х 8%] : ЧТС (при 9% + 8%)

ВНД = [70 х 9 % + 1194 х 8 %] : (70 + 1194) = 7,4244,

Вывод: инвестиционный проект по замене старого оборудования является приемлемым. При этом внутренняя норма доходности рассматриваемого проекта находится на уровне 7,4244.

При покупке нового оборудования стоимостью 45000 долл. США и мощностью (производительностью) 125000 шт. / год рыночная стоимость фирмы увеличится на — 1194 долл. США.

12. Анализ рисков проекта

Для определения точного периода окупаемости проекта необходимо:

— рассчитать накопленный (кумулятивный) поток реальных денежных средств, поскольку в используемом проекте возникающие денежные потоки не равны по годам;

— определить, на каком году жизни накопленный денежный поток средств принимает положительное значение (в данном случае это четвертый год);

— найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году на предыдущем шаге.

Для облегчения последующих расчетов текущей окупаемости инвестиционного проекта из таблицы 2.2 выделим расчет текущей окупаемости за пять лет (согласно заданию), и представим его в таблице 2.4.

Таблица 2.4 — Расчет текущей окупаемости замены оборудования по годам (единицы измерения — долл. США)

Приток денежных средств

Дисконтирующий множитель (9%)

22500 (ликвидационная стоимость)

Расчет чистой текущей стоимости по годам производим по формуле:

ЧТС =ТСЧИ — ТСДП, (2.1)

Приведем пример для расчета ЧТС таблицы 2.4:

ЧТС первого года рассчитывается следующим образом:

30500 долл. США — 4100 долл. США х 0,917 = 26740 долл. США — 3760 долл. США = 22980 долл. США.

ЧТС второго года рассчитывается следующим образом:

От ЧТС первого года отнимает ТСДП второго года (См. табл. 2.4. графу 5);

ЧТС третьего года рассчитывается следующим образом:

От ЧТС второго года отнимает ТСДП третьего года (См. табл. 2.4. графу 5) и. так далее.

По итогам заполнения таблицы 2.4 определяем, на каком году жизни накопленный денежный поток средств принимает положительное значение, по результатам расчетов — это произойдет после четвертого года эксплуатации проекта.

Исследования показывают, что условие ЧТС = 0 достигается в пятом году при ТСДП = 2665 долл. США — 70 долл. США = 2595 долл. США (Таблица 2.4)

Для того чтобы точнее узнать текущую окупаемость (далее по тексту — ТО) сделаем расчет помесячно ТСПД за пятый год в месяц:

ТСДП 5 года ежемес. = (4100 x 0,650) / 12 = 222,1 долл. США,

где 4100 долл. США — приток денежных средств в пятом году;

— 0,621 — дисконтируемый множитель (при ставке доходности — 10 %);

— 12 — количество месяцев в году.

Произведем расчет ТСДП замены оборудования за 5 год по месяцам, итого сведем в таблицу 2.5.

Таблица 2.5 — Расчет ТСДП замены оборудования за 5 год (по месяцам), единицы измерения — долл. США

Исследования показывают, что условие ЧТС = 0 достигается в пятом году при ТСДП = 2665 долл. США — 70 долл. США = 2595 долл. США (Таблица 2.4).

Для настоящего инвестиционного проекта ЧТС = 0, когда накопленная стоимость превысит 2443,1 долл. США, которая соответствует 11 месяцу года, но будет меньше ТСДП накопленная одиннадцатого месяца, которая равна 2665 долл. США.

Для уточнения текущей окупаемости инвестиционного проекта произведем расчеты ежедневной стоимости ТСДП пятого года, поступающую в день:

ТСДП 5 года ежедневно = (4100 x 0,650) / 365 = 7,3 долл. США,

где 4100 долл. США — приток денежных средств в пятом году;

0,650 — дисконтирующий множитель (при 9% ставки доходности);

365 — количество дней в году.

Для того чтобы точнее определить текущую окупаемость (ТО) инвестиционного проекта произведем расчет ТСДП за октябрь 5 года по дням месяца:

ЧТС = 0, когда ТСДП накопленная стоимость (2595 долл. США — 2443 долл. США ) = 152 долл. США. Результаты расчетов сведем в таблицу 2.6.

Таблица 2.6 — Расчет ТСДП за октябрь пятого года по дням, единицы измерения — долл. США

Период (дни месяца)

Расчет ТСДП за ноябрь пятого года по дням дает основания говорить о том, что ЧТС приблизится к нулю 20 числа.

Минимальный срок окупаемости инвестиционного проекта составит 4 года 11 месяца 20 дней.

Итоги финансово — экономического анализа инвестиционного проекта «Замена оборудования» и определение его привлекательности:

Индекс прибыльности равен — 1,002. Текущая стоимость денежных потоков от капиталовложений к стоимость чистых инвестиций от проекта больше 1,0, что позволяет сделать вывод о привлекательности инвестиционного проекта;

— чистая текущая стоимость анализируемого проекта положительная (+70,0 долл. США);

— инвестиции, вложенные в проект окупаются за период — 4 года 11 месяцев 20 дней;

— требуемая доходность 10% в течение жизненного цикла проекта достигается.

Внутренняя норма доходности находится на уровне 7,42 %.

При покупке нового оборудования стоимостью 45000 долл. США и мощностью 125000 шт. / год рыночная стоимость фирмы увеличится на — 70 долл. США. Минимальный срок окупаемости инвестиционного проекта составит 4 года 11 месяцев 20 дней.

3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРОЦЕССОВ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Совершенствование процесса инвестиционного планирования на предприятии

Совершенствование процессов инвестиционного планирования возможно за счет совершенствование методологии сбора, обработки и предоставления информации потенциальным инвесторам. В основу может быть положен принцип формирования информации в информационные блоки и подблоки. Например, можно предложить следующую структуру информационной базы об инвестиционном проекте (см. таблицу 3.1).

Таблица 3.1 — Предлагаемая структура информационной базы о проекте

ИНФОРМАЦИЯ О ПРОЕКТЕ

Макроэкономический информационный блок

Микроэкономический информационный блок

Внеэкономический информационный блок

— инвестиционный потенциал региона и отрасли;

— управление внешними рисками;

— оценка социальной эффективности проекта;

— документы государственного регулирования инвестиционной деятельности в регионе реализации проекта;

— история компании и ее правовой статус, финансовое состояние;

— организация финансирования проекта;

— оценка эффективности проекта;

— управление внутренними рисками;

— контракты и проектная документация;

— анализ рисков, связанных с человеческим фактором;

Такой подход является основой для совершенствования методологии инвестиционного планирования, в том числе предлагается использовать структуру бизнес-плана аналогично информационной базе. Исследуемый подход к составлению бизнес — плана заключается в формировании информации из информационных блоков в соответствии с требованиями потенциальных инвесторов. Это позволит сократить время на доработку бизнес-планов в период проведения переговоров, а также вести поиск инвесторов в различных направлениях.

3.2 Совершенствование процессов разработки инвестиционных проектов

Совершенствование процессов формирования инвестиционных бизнес — проектов возможно за счет совершенствование методологии сбора, обработки и предоставления информации потенциальным инвесторам. В основу может быть положен принцип формирования информации в информационные блоки и подблоки. Например можно предложить следующую структуру информационной базы об инвестиционном проекте (см. табл. 3.2). Бард В.С. Финансово — инвестиционный комплекс: Учебное пособие. / -М.: Финансы и статистика, 2012 год. — С.65.

Таблица 3.2 — Предлагаемая структура информационной базы о проекте

ИНФОРМАЦИЯ О ПРОЕКТЕ

Макроэкономический информационный блок

Микроэкономический информационный блок

Внеэкономический информационный блок

— инвестиционный потенциал региона и отрасли;

— управление внешними рисками;

— оценка социальной эффективности проекта;

— документы государственного регулирования инвестиционной деятельности в регионе реализации проекта;

— история компании и ее правовой статус, финансовое состояние;

— организация финансирования проекта;

— оценка эффективности проекта;

— управление внутренними рисками;

— контракты и проектная документация;

— анализ рисков, связанных с человеческим фактором;

Такой подход является основой для совершенствования методологии составления бизнес-плана, в том числе предлагается использовать структуру бизнес-плана аналогично информационной базе. Исследуемый подход к составлению бизнес-плана заключается в формировании информации из информационных блоков в соответствии с требованиями потенциальных инвесторов. Это позволит сократить время на доработку бизнес — планов в период проведения переговоров, а также вести поиск инвесторов в различных направлениях. Бард В.С. Финансово — инвестиционный комплекс: Учебное пособие. / -М.: Финансы и статистика, 2012 год. — С. 63.

В заключении необходимо отметить, что практика применения новых методологических подходов к оценке инвестиционной привлекательности проектов и к их продвижению показывает, что реально снижаются затраты на привлечение инвестиций, а также сокращается срок их привлечения. Во время реализации процесса привлечения инвестиций, используя предлагаемые методологические подходы, закладывается прочное основание для внедрения современных методов управления проектом, повышается вероятность его успешного завершения, так как происходит систематизация информации о проекте. Кроме того, фактическое управление проектом начинается уже на этапе его разработки.

Инвестиционный проект — это комплексный план мероприятий, включающий проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.д., направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров (продукции, работ, услуг) с целью получения экономической выгоды.

Каждый проект в ходе реализации должен преследовать заранее предусмотренные цели, которые в общем виде могут быть представлены следующим образом: цели, связанные с ростом удовлетворения потребностей инвестора; цели, связанные с оптимизацией имущественного положения фирмы.

В зависимости от целей инвестирования можно выделить следующие виды инвестиционных проектов: производственные; научно-технические; коммерческие; финансовые; экономические; социально-экономические.

Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и содержание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижимого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным исследованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению нового месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия.

Любой инвестиционный проект проходит три этапа разработки и реализации: предынвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный, составляющие в своей совокупности его жизненный цикл.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов — это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты с целью оценки перспектив их прибыльности и окупаемости. В настоящее время общепризнанным методом оценки инвестиционных проектов является метод дисконтирования, т.е. приведение разновременных доходов и расходов, осуществляемых в рамках инвестиционного проекта к единому (базовому) моменту времени.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов, также используются: срок окупаемости, норма прибыли, чистый дисконтированный доход, индекс доходности дисконтированных инвестиций, внутренняя норма доходности, дисконтированный период окупаемости, модифицированная внутренняя норма доходности.

Совершенствование процессов формирования инвестиционных проектов возможно за счет совершенствование методологии сбора, обработки и предоставления информации потенциальным инвесторам. В основу может быть положен принцип формирования информации в информационные блоки и подблоки, в соответствии с требованиями потенциальных инвесторов. Это позволит сократить время на доработку бизнес-планов в период проведения переговоров, а также вести поиск инвесторов в различных направлениях.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации (Части I и II) от 30 ноября 1994 года № 51- ФЗ [Электронный ресурс] / СПС «Гарант».

2. Федеральный Закон «Об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений» от 15 июня 1998 года № 39 — ФЗ [Электронный ресурс] / СПС «Консультант Плюс».

3. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. / — М.: Колос — Пресс, 2011 год. — 302 с.

4. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учебное пособие. / — М.: Дело, 2011 год. — 243 с.

5. Бард В.С. Финансово — инвестиционный комплекс: Учебное пособие. / -М.: Финансы и статистика, 2012 год. -149 с.

6. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебник. / — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011 год. — 282 с.

7. Букаяков М.И. Внутрифирменное планирование: Учебник. / -М.: Инфра-М, 2011 год. — 218 с.

8. Буров В.В., Морошкин Н.Ю., Новиков А.Р. Бизнес — план методика составления: Учебное пособие. / -М.: ЦИПКК, 2012 год. — 208 с.

9. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учебное пособие. / — М.: Дело, 2011 год. — 178 с.

10. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник. / — М.: ИНФРА-М, 2010 год. — 215 с.

11. Воронцовский А.В. Методы обоснования инвестиционных проектов: Учебник. / — СПб.: ОЦЭиМ, 2010 год. — 182 с.

12. Горохов М.Ю., Малев В.В. Бизнес — планирование и инвестиционный анализ: Как привлечь деньги: Учебное пособие. / — М.: Филинъ, 2011 год. — 318 с.

13. Гуртов, В.К. Инвестиционные ресурсы: Учебник. / — М.: ИНФРА-М, 2011 год. — 270 с.

14. Еленева Ю.А., Коршунова Е.Д. Разработка бизнес — плана предпринимательского проекта: Учебное пособие. / — М.: Инфра, 2011 год. — 274 с.

15. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческих организаций: Учебное пособие. / — М.: Юнити, 2010 год. — 305 с.

16. Игнатова Л.А., Скородумова М.А. Разработка бизнес — плана инвестиционного проекта предприятия: Учебник. / — М.: МГТУ Станкин», 2010 год. -190 с.

17. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебное пособие. / — М.: Юнити — Дана, 2011 год .- 310 с.

18. Котова Н.Н. Инвестиционная деятельность фирмы: Учебное пособие. / — М.: Перспектива, 2009 год. — 198 с.

19. Лапыгин Ю.Н. Инвестиционная политика: Учебник. / — М.: КНОРУС, 2010 год. — 320 с.

20. Отнюкова Г.Д. Об инвестициях и инвестиционной деятельности // Закон. — 2011 год. — №3. — 32 с.

21. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учебник. / — М.: Юнити, 2010 год. — 198 с.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Классификация инвестиционных проектов, методика их разработки. Прогнозирование, оценка инвестиционных проектов, их расчет. Разработка инвестиционного проекта специализированного магазина «Мэйфлауэр». Анализ показателей экономической эффективности проекта.

курсовая работа [209,6 K], добавлен 22.08.2013

Инвестиционное проектирование: принципы финансового обоснования. Понятие, фазы и критерии оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов (на примере постройки подземного гаража).

курсовая работа [28,6 K], добавлен 22.05.2004

Понятие и содержание инвестиций и инвестиционного проекта. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов, их отбор для финансирования. Статические и динамические методы оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта.

курсовая работа [325,0 K], добавлен 06.05.2010

Методология оценки инвестиционных проектов, определение, виды и принципы их эффективности. Виды денежных потоков. Методика расчета нормы дисконта. Расчет экономических показателей оценки на примере инвестиционного проекта ЗАО «НПО Севзапспецавтоматика».

дипломная работа [241,6 K], добавлен 24.10.2011

Содержание и основы методики выбора инвестиционных проектов. Виды инвестиционных проектов и принципы их разработки. Анализ и принятие инвестиционных решений при различных условиях. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками.

курсовая работа [115,5 K], добавлен 05.11.2010

Экономический анализ инвестиционных проектов. Определение выгод и затрат инвестиционных проектов. Расчет показателей эффективности (Cost-Benefit Analysis). Оценка общественной эффективности проекта. Анализ рисков проекта с помощью дерева решений.

курсовая работа [165,5 K], добавлен 12.12.2008

Сущность и виды инвестиционных проектов, а также принципы и задачи оценки эффективности проектов. Отбор и оптимизация инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов методом альтернативных издержек. Сущность альтернативных издержек.

Источник https://www.evkova.org/kursovye-raboty/otsenka-investitsionnyih-proektov-predpriyatiya

Источник https://www.openbusiness.ru/biz/business/metody-otsenki-investitsionnykh-proektov/

Источник https://knowledge.allbest.ru/economy/2c0b65625a3ad79b5c53b89421306d37_0.html

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.