Фундаментальный анализ — Урок №1. Основы фундаментального анализа

Фундаментальный анализ рынка: пособие для начинающих

Способов составить торговую стратегию сейчас великое множество. Некоторые трейдеры полагаются на автоматических советников, другие с головой уходят в технический анализ, третьи просто платят экспертам и полагаются на их советы. Один из эффективных вариантов построения долгосрочной стратегии — это фундаментальный анализ рынка. Как он проводится и какие плюсы у него есть? Давайте рассмотрим эту методику со всех сторон, определим ее ограничения — а дальше вы сами решите, подходит вам такой способ анализа или нет.

Как проводить фундаментальный анализ и зачем он нужен

Фундаментальный анализ рынка — это комплекс методов, которые позволяют определить реальную ценность компании или валюты на рынке. В то время как технический анализ опирается на повторяющиеся паттерны и тренды, фундаментальный анализ находит информацию в новостях и отчетностях. Анализировать такие данные сложнее, чем находить закономерности на графике. К тому же, если технический анализ затрагивает только цены непосредственно на актив, то при фундаментальном анализе рынка нужно обращать внимание и на состояние отрасли, и на положение эмитента, и на мировую экономико-политическую ситуацию.

Вы хорошо знакомы с техническим анализом? Прочитайте статью на тему: «Теория Доу: основы технического анализа».

Стоимость компании и ее акций зависит от множества факторов: текущего состояния отрасли, наличия действующих контрактов, опубликованной финансовой отчетности, состояния рынка и настроения трейдеров. Инвестор, использующий методы фундаментального анализа рынка, способен определить расчетную, справедливую стоимость акций. Если расчетная стоимость ниже рыночной, то и покупать бумаги смысла нет — скорее всего, они скоро упадут. Если же справедливая цена оказывается выше текущей рыночной, то есть смысл вкладываться, чтобы потом заработать на подъеме цен.

Итак, если фундаментальный анализ сложнее технического, то зачем он нужен? Главный его плюс — долгосрочность. Фундаментальный анализ рынка позволяет более точно определить перспективы компании на ближайшие годы.

Как инвестировать в акции и не прогореть

Очевидно, чтобы адекватно инвестировать в акции, необходимо проводить какой-либо анализ и прогнозировать движение цен. Фундаментальный анализ рынка — это подходящий метод для долгосрочных инвестиций, причем не только в акции, но и в валюту. Технический анализ может дать хорошие результаты на «короткой дистанции», например, при торговле внутри дня или внутри недели, но вот на большие сроки, например, год или пять лет, с его помощью трудно делать хорошие прогнозы. Тут вам на помощь и придет фундаментальный анализ.

Фундаментальный анализ рынка также поможет вам быстро реагировать на форс-мажорные обстоятельства и защититься от резкого падения акций. Подробнее об этом мы поговорим ниже, в разделе этой статьи «Форс-мажор».

Цели фундаментального анализа

Фундаментальный анализ рынка — это комплекс мер, которые позволяют трейдеру определить реальную стоимость акций компании, опираясь на ее отчетности. Таким образом, главная цель фундаментального анализа — это определение реальной ценности актива и целесообразности вложений в него. Главная задача, стоящая перед трейдером, — определить наиболее перспективные активы. Обычно это акции компаний, которые характеризуются устойчивыми финансово-экономическими показателями и от которых можно ожидать роста.

В ходе фундаментального анализа рынка инвестор определяет, какие активы недооценены и имеют перспективы роста. Частный инвестор ищет ценные бумаги с высокими дивидендами и/или большой перспективой роста в относительно недолгий срок (1–5 лет). Крупные инвестиционные фонды ищут активы, в которые можно вложиться на более длительный срок. Иногда такую тактику используют и крупные сети, планирующие слияние и поглощение более мелких компаний смежной отрасли.

Но иногда фундаментальный анализ фондового рынка нужен не для инвестиций, а для разработки оптимальной стратегии развития. Так, ведущие экономисты корпораций проводят фундаментальный анализ, чтобы определить наиболее эффективную и прибыльную модель поведения в будущем. Они находят новые методы повышения стоимости акций, будь то выкуп или дополнительная эмиссия.

Методы фундаментального анализа

В основе фундаментального анализа рынка лежат несколько методов, разработанных в разное время. Рассмотрим их:

• Сравнение. Выбранную компанию сравнивают с аналогичными в той же отрасли. Для этого выбирают компанию-эталон, у которой рыночная и расчетная стоимость акций примерно совпадают, то есть компанию оценили по достоинству на рынке.
• Дедукция и индукция. Методы классической логики применимы и в фундаментальном анализе рынка. Дедукция — это выведение частного из общего. Так, если у отрасли наблюдается подъем, то и отдельная компания тоже наверняка будет вырастать в цене. Индукция — это, напротив, суждение об общем по частному. Например, если Сургутнефтегаз растет в цене, то вся нефтяная и газодобывающая отрасль находятся на подъеме.
• Корреляция. Это очень важный метод для составления сбалансированного инвестиционного портфеля. Инвестор находит зависимости компаний друг от друга. Корреляция может быть положительной (например, если акции компании А растут, то растут и акции компании В) и отрицательной (рост акций А приводит к падению акций В). Чтобы создать сбалансированный инвестпортфель, стоит добавлять в него компании с отрицательной корреляцией, чтобы обезопасить себя от падения цен.
• Учет сезонности. Это не столько метод, сколько важное напоминание для инвесторов — сезон играет важную роль. Например, в январе компании рассчитываются с поставщиками и закрывают налоговый период, отчетности улучшаются, и цены на акции растут.

Структура фундаментального анализа

Структуру фундаментального анализа рынка предложили еще основатели этого метода. Структура разбивает процесс анализа на четыре этапа — макроэкономический анализ, секторальный (отраслевой, или просто «анализ» без уточняющих эпитетов), анализ компании и оценка непосредственно акций. Эту структуру можно представить в образе лесенки — некоторые трейдеры идут «сверху вниз», а другие — «снизу вверх». Обычно от макроэкономического анализа двигаются крупные инвестиционные фонды и профессионалы, а частные инвесторы предпочитают вначале проанализировать бумаги и в целом уделить больше внимания «нижней» части структуры. Можно сказать, что профессионалы занимаются дедукцией, тогда как частные инвесторы — индукцией (см. предыдущий раздел статьи).

Этапы фундаментального анализа

У каждого инвестора свой способ проанализировать рынок, но в среднем весь процесс фундаментального анализа фондового рынка укладывается в следующие этапы:

1. Анализ экономической ситуации в мире. В каком состоянии сейчас находится экономика в целом? Что происходит на политической арене? Действует ли сейчас очередной мировой экономический кризис? В первую очередь большинство инвесторов рассматривают экономику именно с этой точки зрения.
2. Анализ выбранной отрасли. Рассмотрев ситуацию в мировом масштабе, инвестор может присмотреться к особенностям отрасли. Как на них влияет текущая мировая обстановка? Некоторые отрасли в условиях кризиса, напротив, расцветают. Например, военные и промышленные компании получают больше финансирования и поднимаются в таблицах котировок во время военных столкновений и общей политической нестабильности.
3. Анализ отдельной компании, в которую инвестор хочет вложиться. Это, пожалуй, наиболее важный этап. Инвестор изучает отчетности, фундаментальную стоимость компании и делает вывод о том, насколько эта компания перспективна. Есть ли риск закрытия в ближайшие годы? Планирует ли компания развиваться и расширяться? Есть ли у нее финансы для увеличения производства?
4. Анализ стоимости акций компании. Если в предыдущем шаге инвестор убедился, что у компании есть перспективы роста и в ближайшее время ей не грозит банкротство, то он начинает анализировать ценные бумаги. Он сравнивает текущую рыночную цену и расчетную. Если первая ниже второй, то акции могут вырасти в цене, когда рынок оценит компанию по достоинству. Если же наоборот, то акции могут упасть, и инвестор будет относиться к ним настороженно.

Сейчас мы рассмотрели этапы фундаментального анализа рынка «сверху вниз», то есть по методу дедукции, который принят у профессиональных инвесторов и инвестиционных фондов. Частные инвесторы обычно идут от последнего пункта к первому — они сперва оценивают ценные бумаги и компанию, а лишь затем — всю отрасль в целом. Но из этого правила вполне могут быть исключения, и частный инвестор может пойти по пути дедукции.

Основные источники данных

Откуда же трейдеры берут всю информацию для фундаментального анализа рынка? Это зависит от того, какой именно актив интересует трейдера. Фундаментальный анализ поможет понять и фондовый, и валютный рынок. Разберем их по очереди.

Фондовый рынок

Все компании, которые торгуются на бирже, являются публичными и обязаны предоставлять финансовую и бухгалтерскую отчетности. Ключевым инструментом, который позволяет проводить фундаментальный анализ фондового рынка, является финансовая отчетность. Публичные компании выкладывают на своих сайтах финансовые и бухгалтерские отчеты, а также данные по дивидендной политике (то есть даже если у вас нет акций данной компании, вы можете подсмотреть, сколько дивидендов получили акционеры). Многие фирмы делают на сайте специальный раздел «Акционерам и инвесторам», который облегчает поиск нужных новостей и документов. Если вас интересуют не отдельные компании, а вся отрасль в целом, то удобнее будет работать на «Интерфаксе» — это сайт, где раскрывается корпоративная информация. Проще говоря, там собраны вышеперечисленные отчетности крупнейших компаний.

Много полезной информации можно почерпнуть из экономического календаря. Он играет важную роль при анализе и фондового, и валютного рынка. Экономические календари публикуют многие справочные порталы для инвесторов и трейдеров. События разделяют по датам и странам; иногда также по отрасли. Такие календари могут включать и прогнозы, которые также своеобразно формируют рынок — если реальные данные оказались ниже прогноза, то актив дополнительно падает. Если же финансовый показатель выше прогноза, то актив продолжает расти.

Валютный рынок

Государства не публикуют финансовые отчетности, подобно частным компаниям. Как же трейдеры проводят фундаментальный анализ валютного рынка? Главный показатель, на который следует опираться — это ставки по вкладам центральных банков. Изменение ставок позволяет центральным банкам государств регулировать инфляцию, сдерживать ее. Помимо этого, ставка центробанков влияет на ставки частных банков. Если ставка падает, инвесторы скорее будут забирать свои деньги из вкладов и искать доход во вложениях в акции. И напротив, если ставка растет, все больше инвесторов будут вкладывать деньги в безопасные банковские депозиты, а из фондовой биржи деньги будут «утекать». Посмотреть ставки центробанков можно как на официальных сайтах этих самых банков, так и на информационных ресурсах для инвесторов.

Еще один важный параметр — это интервенции валютного рынка. Под этим термином подразумевают все операции с национальной валютой, которые приводят к изменению ее курса. Центробанки — это, пожалуй, крупнейшие игроки на валютном рынке, и своими действиями они могут в разумных пределах корректировать курс валюты. Итак, для фундаментального анализа валютного рынка особое значение имеют закупки и продажи валют центробанками. Общая тенденция такова: если банк закупает свою валюту и продает иностранную, то первая растет. Если же наоборот, то «родная» валюта банка будет падать. Для этих операций банки используют резервный валютный фонд. Чтобы посмотреть список интервенций, нужно зайти на официальный сайт центрального банка.

Макроэкономические показатели, как уровень ВВП, инфляционные показатели и безработица, также могут привести к изменениям курса валют. Подробные данные о макроэкономических показателях публикуют практически все ресурсы для инвесторов.

Форс-мажоры

Трейдеры и инвесторы могут предсказать некоторые важные события в экономическом мире — например, публикацию отчетности, последствия снижения цен на какой-либо актив и так далее. Но некоторые события предсказать невозможно. Это и называют форс-мажорами в рамках фундаментального анализа рынка. Иногда вы можете услышать и другое название — «черные лебеди». К форс-мажорам относят, к примеру, техногенные или природные катастрофы, военные конфликты. Все «черные лебеди» могут влиять на актив по-разному: одни могут вызвать обвал рынка, другие — спровоцировать его подъем, третьи обвалят одну отрасль и поднимут вторую.

Вот пример — когда в 2019 году на нефтяные объекты Саудовской Аравии напали боевые дроны, цены на нефть поднялись на 16–19% всего за один день. Это случилось из-за того, что инвесторы забеспокоились — вдруг поставки нефти прекратятся? Нетрудно догадаться, что военные действия обычно провоцируют подъем котировок на акции компаний военно-промышленного комплекса.

Приведем и обратный пример. Авария на атомной электростанции «Фукусима-1», имевшая место в 2011 году, за три дня уронила фондовый индекс Nikkei более чем на 20%.

Политическая нестабильность тоже может быть форс-мажорным обстоятельством. Сейчас многие политики активно пользуются соцсетями, и любой пост или твит может вызвать подъем цен на одни акции и падение котировок на другие. Не будем забывать и о международных отношениях — нарушения поставок, подписание соглашения о закупках, санкции и прочие факторы предугадать сложно, но они могут сильно повлиять на формирование цены. За примером далеко ходить не нужно — в 2018 году санкции США против российских компаний привели к тому, что акции компании «Русал», занимающейся производством и поставкой алюминия, упали на 26%. На самом деле «Русал» не был единственным пострадавшим от введенных санкций, но именно он потерял больше всего пунктов. Политическая нестабильность и вражда государств также оказывают огромное влияние на формирование курсов валют.

Что делать с форс-мажорами рядовому трейдеру? Вот несколько советов:

• Держите руку на пульсе. Следите за крупными новостями мира. Необязательно полдня тратить на чтение новостной ленты — достаточно наиболее крупных и важных новостей, а в день таких обычно бывает не больше 5.
• Анализируйте влияние непредсказуемых новостей на рынок. Смотрите, как та или иная новость повлияла на стоимость компаний, прямо или косвенно с ней связанных. Вскоре вы сможете сами прогнозировать движение цены в зависимости от новости.
• Учитесь быстро принимать решения. В эпоху глобализации рынок стремительно реагирует на те или иные новости. Как видно из примеров выше, буквально за одну торговую сессию цена на акции может катастрофически просесть.

Пример использования фундаментального анализа

Частному инвестору довольно трудно проводить полноценный фундаментальный анализ. Поэтому рассмотрим упрощенный способ анализирования. Самая простая стратегия — это инвестирование в стоимость. При ее использовании инвестор планирует купить акции недооцененных компаний с низкими мультипликаторами. Желательно, чтобы показатель P/S (отношение цены к объему продаж) был меньше 2. Как правило, в перечень подходящих компаний попадают крупные фирмы с высокой рентабельностью.

Когда фундаментальный анализ неэффективен

Фундаментальный анализ не будет эффективен при попытках спрогнозировать цену на ближайшие дни и недели. Обычно фундаментальный анализ рынка способен спрогнозировать движение цен на более долгосрочную перспективу. Однако некоторые крупные события (например, те же форс-мажоры) действительно позволяют инвесторам быстро среагировать на изменение цен. Впрочем, такие ситуации случаются нечасто, и в целом фундаментальный анализ больше подходит для прогнозирования цен на длинные дистанции.

Книги по фундаментальному анализу

Чтобы глубже погрузиться в тему, прочитайте эти книги по фундаментальному анализу:

• «Инвестирование. Последнее свободное искусство», Роберт Хэгстром;
• «Разумный инвестор», Бенджамин Грэм;
• «Инвестиционная оценка», Асват Дамодаран;
• «Инвестиции», Тамара Теплова.

Выводы

Фундаментальный анализ — это мощный инструмент, позволяющий очень точно прогнозировать движение цен в долгосрочной перспективе. Главный минус фундаментального анализа — он плохо показывает себя в краткосрочном трейдинге. Зато он способен принести большие деньги, если инвестор сделает правильный анализ и будет действовать в соответствии с ним.

Надеюсь, из этой статьи вы почерпнули много новой информации. Поделитесь ей с друзьями в соцсетях, чтобы они тоже познакомились с основами фундаментального анализа.

Применение фундаментального анализа

В последние годы тема оценки бизнеса и активов становится все более актуальной. Оценка рыночной стоимости бизнеса или активов сегодня необходима не только в рамках сделок купли-продажи, но и для принятия грамотных стратегических и управленческих решений.
Фундаментальный анализ применяется для исследования финансово-экономического состояния отраслей, отдельных компаний и их инвестиционной привлекательности. Компании привлекательны, если их акции устойчивы в долгосрочной перспективе, а у самих компаний есть потенциал развития.

Обычно фундаментальный анализ используют инвесторы, которые разрабатывают долгосрочные стратегии и зарабатывают на многолетних тенденциях. Именно этот вид анализа дает им возможность выявить взаимосвязь между разными макроэкономическими факторами, определить среди них опережающие, и, на основе их показаний, принять верное инвестиционное решение, в то время, когда другие участники рынка еще прибывают в состоянии неопределенности. Тем самым, фундаментальный анализ позволяет нам отобрать компании, акции которых имеют перспективы роста, а технический анализ помогает нам грамотно найти точку входа. Сравнивая эти подходы, следует отметить, что, если мы говорим о спекуляциях, или, скажем, позиционном трейдинге — то здесь, в бОльшей степени используется технический анализ. В долгосрочной перспективе в первую очередь используется фундаментальный, и в меньшей степени — технический анализ.

Рассмотрим основные гипотезы, лежащие в основе фундаментального анализа:

1. Связь между основными финансовыми факторами и стоимостью актива имеет количественное выражение;
2. Эта связь устойчива во времени;
3. Отклонения от этой взаимосвязи корректируются за определенный период времени.

Фундаментальный анализ проводится на различных уровнях: от общего состояния мировой экономики, экономики отдельной страны и отрасли, до отдельно взятой компании-эмитента.

Прежде, чем переходить к анализу отдельно взятой бумаги, необходимо понять, какие тенденции в данный момент сложились в экономике в целом. На макроэкономическом уровне ведущими показателями динамики экономического роста являются:

• рост объёма ВВП (внутренний валовый продукт);
• темпы роста ВВП;
• уровень инфляции;
• ключевая ставка ЦБ.

Дополнительно сюда можно отнести цены на нефть, золотовалютные резервы и уровень денежной массы (М2).

Оценивая эти показатели, необходимо так же учитывать, какой политики сейчас придерживаются государство и Центральный Банк; какова, например, монетарная политика.

В качестве примера можно рассмотреть поэтапное снижение ключевой ставки ЦБ РФ 24 марта и 28 апреля 2017 года (на 25 и 50 базисных пунктов соответственно). К каким последствиям это приведет при прочих равных условиях? С одной стороны, при снижении ключевой ставки, банковские ставки в экономике снижаются. Это способствует более дешевому кредиту, который, в свою очередь, может быть использован крупными предприятиями с целью инвестирования в масштабные, многозатратные проекты. Количество таких проектов может возрастать за счет более доступного кредита, и, в будущем, при их реализации, сможет привести к расширению компании. С другой стороны, снижение процентной ставки ведет к ослаблению национальной валюты, что, при прочих равных, делает импортные товары и технологии более дорогими.

Не следует пренебрегать анализом так называемых «верхних» уровней, то есть анализом экономики в целом, ведь без этого мы не сможем объективно оценить перспективы той или иной отрасли, что, в с свою очередь, крайне необходимо для оценки отдельно взятой компании.

Существует мнение, что слабая компания внутри сильной отрасли имеет бОльшие перспективы, нежели сильная компания, но в слабой отрасли. Вот почему так важно правильно выбрать отрасль для инвестирования.

Классификация отраслей экономики

Классифицировать отрасли можно по инвестиционной привлекательности, по ликвидности, и по секторам экономики.

Рассмотрим диверсификацию по инвестиционной привлекательности:

Кризисная отрасль — отрасль, которую можно охарактеризовать резким падением объёма производства.
В России за последние несколько лет к таким отраслям можно отнести автопром, железнодорожное машиностроение и легкую промышленность. Для стабилизации положения в этих отраслях, правительство разрабатывает и реализует антикризисные программы.

Депрессивная отрасль — отрасль, находящаяся в состоянии застоя, имеющая размытые и неясные перспективы развития.
В нашей стране строительная отрасль продолжает находиться в состоянии вялотекущей рецессии без очевидных признаков выхода из этой фазы экономического цикла. Данную отрасль на текущий момент можно отнести к одной из самых депрессивных отраслей экономики России.

Стабильная отрасль — отрасль с устойчивым и перспективным ростом, выше среднего роста по стране.
В 2009 году, например, Россия была крупнейшем в мире экспортером природного газа, вторым по величине экспортером нефти, и третьим крупнейшим экспортером стали и первичного алюминия.

Перспективная отрасль — это, прежде всего отрасль, обладающая потенциалом развития, имеющая инвестиции под чёткие, целенаправленные комплексные программы. Также она характеризуется малым объёмом производства, но в скором будущем может иметь наибольший эффект от вложения денежных средств.
Например, отрасль товаров и услуг для детей. С 2006 по 2016 гг. в России резко выросла и продолжает расти рождаемость, а значит как минимум до начала 2020-х гг. доля детей в населении будет расти. Следовательно, рынок рассчитанных на детей товаров и услуг будет расширяться.

Растущая отрасль — отрасль, находящаяся в стадии роста и имеющая в настоящий момент наибольшую рентабельность. Предприятия отрасли работают на полную мощность и не имеют проблем со сбытом своей продукции. В экономике страны, находящейся на стадии кризиса, их обычно нет.

Так же выделяют цикличные отрасли и эффект сезонности.
Цикличные отрасли отличаются повышенной чувствительностью к различным фазам экономического цикла. В основном, это отрасли, производящие средства производства, а также товары длительного пользования. Доходность и риск по инвестициям в акции компаний цикличных отраслей в значительной степени зависят от фазы цикла деловой активности. Сезонность во многих отраслях экономики обусловлена неравномерностью выпуска продукции, которая связаны с временами года, климатическими особенностями и различным уровнем предъявляемого спроса на продукцию.

В качестве примера приведем график потребления газа в США:

Отчетливо видно, что на зимний период приходится бОльшее потребление газа, нежели чем на летний период.

Ликвидность

В рамках определения инвестиционной привлекательности отрасли так же необходимо понимать, какие компании-представители в ней являются наиболее ликвидными, а какие можно отнести ко второму и третьему эшелону.
Одна из главных характеристик любой ценной бумаги – это ее ликвидность, или способность быстрого обмена на самый ликвидный товар – деньги.

Ликвидность является экономическим термином, обозначающим способность актива быть быстро проданным по цене, близкой к рыночной.

В общем виде понимается, что чем выше ликвидность финансового актива, тем быстрее инвестор может получить доход, тем быстрее произойдет оборот капитала, а значит будет получена прибыль.

На практике, работая с малоликвидными инструментами, инвесторы сталкиваются с так называемой проблемой «проскальзывания» — эффекта, когда заявка исполняется по ценам, довольно сильно отличающимся от текущей рыночной цены. Это связано, в том числе, с ликвидностью ценной бумаги – ведь чем она ниже, тем более проблематичным становится купить или продать довольно крупный пакет акций. Этот факт следует учитывать при формировании своего портфеля.

Диверсификацию компаний по отраслям и ликвидности можно осуществлять на основании специальных индексов, рассчитываемых Московской биржей:

Индекс широкого рынка	Индекс акций широкого рынка Московской Биржи включает ТОП 100 ценных бумаг, отобранных на основании критериев ликвидности, капитализации и доли, находящихся в свободном обращении (free-float) и является основой для формирования баз расчета остальных индексов Московской Биржи. Список Индекса акций широкого рынка объединяет базы расчета Основных индексов (Индекса ММВБ и Индекса РТС) и Индексов второго эшелона. Списки отраслевых индексов формируются на основе разделения базы индекса «широкого рынка» по отраслевой принадлежности.
Индекс голубых фишек	Индекс голубых фишек ММВБ является индикатором рынка наиболее ликвидных акций российских компаний или так называемых «голубых фишек». Индекс рассчитывается на основании цен сделок и котировок наиболее ликвидных акций 15-ти эмитентов российского фондового рынка.
Индекс второго эшелона	Индексы акций второго эшелона Московской Биржи включают ценные бумаги, составляющие базу расчета Индексов акций широкого рынка, но не вошедшие в Основные индексы (Индекс ММВБ и Индекс РТС).
Индексы отраслевые	Отраслевые индексы представляют собой ценовые взвешенные по рыночной капитализации индексы наиболее ликвидных акций российских эмитентов, обращающихся на Московской Бирже и включенных в базу расчета Индекса широкого рынка.
Индекс ММВБ	Индекс ММВБ — ценовой, взвешенный по рыночной капитализации композитный индекс российского фондового рынка, включающий 50 наиболее ликвидных акций крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов.

Оценить динамику по отраслям можно с помощью отраслевых индексов:

А так же сопоставить сектора экономики и ликвидность. На следующей таблице мы выделяем основных представителей той или иной отрасли:

Отрасль	Голубые фишки	Второй эшелон
Нефть и газ	Роснефть, Лукойл, Новатэк, Газпром, Транснефть, Татнефть, Сургутнефтегаз	Башнефть, Саратовский НПЗ, Славнефть-Мегионнефтегаз
Электроэнергетика	ИнтерРАО, Русгидро, Юнипро, ФСК ЕЭС, Россети, Мосэнерго, Иркутскэнерго, ТГК-1, Энел Россия, ОГК-2, ЭМРСК, Моэск, МРСК Центра и Приволжья, Ленэнерго, МРСК Волги, МРСК Урала, Квадра, МРСК Северо-запада, МРСК Юга, ТГК-2, Якутскэнерго
Телекоммуникации	МТС	Ростелеком, Мегафон, МГТС, Таттелеком
Металлы и добыча	Северсталь, НорНикель, Алроса	НЛМК, Русал, ММК, Полиметалл, Полюс золото, Мечел, ТМК, Распадская, ВСМПО-АВИСМА, Кузбасская топливная компания, Селигдар, Лензолото, ЧМК, Ашинский металлургический завод
Машиностроение	ОВК, Соллерс, Автоваз, Энергия
Банки и финансы	ВТБ, Сбербанк, Московская биржа	АФК Система, Московский кредитный банк, Банк Санкт-Петербург, Промсвязьбанк, Европлан
Потребительские товары и торговля	Магнит	Черкизово, М.Видео, Протек, Дикси, Русагро, Разгуляй
Химическое производство	ФосАгро, Акрон, Уралкалий, Казаньоргсинтез, Нижнекамскнефтехим
Транспорт	Аэрофлот, НМТП, Новороссийский комбинат хлебопродуктов, ДВМП

Всю актуальную информацию вы можете найти на сайте Московской биржи.

Рассмотрим один из примеров реакции отрасли и отдельно взятых компаний на изменение макроэкономического фактора:

Перед нами график цен на премиальный австралийский уголь. Отчетливо видно, как, начиная с июня 2016 года, цены начали свой стремительный рост. Очевидно, что в тот период следовало обратить внимание на компании отрасли «Металлы и добыча», в частности, на крупнейшую компанию-лидер угольного рынка России «Распадскую», а так же на компанию «Мечел», которая объединяет производителей угля.

Отчетливо видна реакция рыночных цен по данным бумагам на рост цен угля. Справедливости ради стоит отметить, что в истории с Мечелом действовали и другие факторы, например, реструктуризация долга компании, которая влияет на Enterprise value (стоимость компании).

Определившись с перспективными отраслями для инвестиций, мы переходим непосредственно к фундаментальному анализу компаний, представляющих данные отрасли.

Методичка по фундаментальному анализу (1/5)

Всем привет! Начинаю цикл статей по фундаментальному анализу. Постарался написать тезисно и простыми словами. Что же… Начнем.

Когда любой человек начинает получать заработную плату или любой прочий доход, он автоматически становится инвестором. Почему? Счастливый обладатель денег начинает автоматически инвестировать в инфляцию той страны, в которой живет. Инфляция – это обесценивание денежных средств. Один рубль сегодня отличается от того рубля, который будет, например, через год, сегодняшний рубль дешевле, потому что через год он обесценится на размер инфляции. В каждом государстве есть Центральный Банк, одна из задач центрального банка заключается в том, чтобы контролировать инфляцию в стране путем регулирования уровня ключевой ставки. Что такое ключевая ставка. Это процент, под который Центральный Банк кредитует частные банки, которые в свою очередь ориентируясь на ключевую ставку устанавливают проценты по кредитам и вкладам.

Когда ключевая ставка снижается, снижаются одновременно с этим проценты по депозитам и кредитам. При низких процентах по кредитам население начинает больше брать кредитов, тем самым в экономике появляется больше денег, что в долгосрочной перспективе может породить инфляцию. Когда инфляция со временем начинает увеличиваться, Центральный Банк начинает постепенно повышать ключевую ставку. Банки в свою очередь повышают ставки по кредитам и вкладам. Население начинает меньше брать кредитов, потому что они становятся дорогими и многие возвращают деньги на вклады, потому что ставки по ним возрастают и начинают приносить больший доход. Таким образом денег в экономике страны становится меньше, что в какой – то степени может снизить инфляцию и обесценивание денежных средств. Но на практике доходность по банковским депозитам в долгосрочной перспективе не может покрыть инфляцию, вследствие этого человек задумывается о том, где он может защитить деньги от инфляции.

Каждый, кто ведет семейный бюджет так или иначе задумывался о том, как накопить деньги наиболее эффективным способом. Цели могут быть разные: обеспечить себе безбедную старость, совершение крупной покупки, образование детей и т. д.

Одним из самых доходных способов преумножить капитал является инвестирование на фондовом рынке. Многие, к сожалению, не верят в его эффективность, считают, что это казино, что инвестировать 1000 рублей в месяц бессмысленно, все инвестиции съест инфляция, это рискованно и т. д. Но как правило, так считает финансово неграмотное население. Стоит отметить, что при разумном инвестировании даже нескольких тысяч рублей в месяц за десятки лет с учетом сложного процента можно сформировать по-настоящему крупный капитал. Ведь сложный процент начинает работать не сразу, а спустя n-ое количество лет. Представьте, что у вас есть 50 000 рублей, и вы готовы инвестировать ежемесячно по 3 000 рублей под среднегодовую ставку 12% годовых. Даже такие незначительные инвестиции через 15 лет принесут вам порядка 2 100 000 рублей, за 20 лет сумма накоплений составит 4 060 000 рублей, а за 25 лет 7 600 000 рублей. А теперь представьте, что у вас есть возможность инвестировать по 10 000 ежемесячно, цифры получаются следующие:

• 15 лет – 5 595 000 рублей
• 20 лет – 10 981 000 рублей
• 25 лет – 20 767 000 рублей

Впечатляет, не так ли? Даже, если вы решите через 25 лет перестать инвестировать, то пассивный доход в год составит порядка 2 000 000 рублей. Согласитесь, что это достойная сумма для того, чтобы жить беззаботно.

Также следует учитывать, что Фондовый рынок закладывает в себя инфляцию, ключевые ставки Центрального Банка и прочие экономические факторы, что дает дополнительную уверенность в том, что при инвестировании в фондовый рынок эти факторы всегда будут закладываться в итоговую доходность, нивелируя их в долгосрочной перспективе, давая положительную доходность на вложенные средства.

Перед любым разумным инвестором стоит задача сохранить денежные средства от инфляции и преумножить их в долгосрочной перспективе. Статистически наиболее доходным инструментами в долгосрочной перспективе являются акции. Если вы начинающий инвестор, то скорее всего до конца не понимаете, что стоит за словом “акция”, а точнее, когда вы покупаете их на бирже, не совсем понятно, за что в итоге платите? Давайте ответим на этот вопрос, а также на то, какие инструменты для оценки использовать для того, чтобы правильно выбирать акции на бирже.

Что такое Биржа? Биржа – это то место, где встречаются продавцы и покупатели, на бирже продаются и покупаются ценные бумаги. Биржа является гарантов всех сделок. Одной из ценных бумаг, которую можно купить на бирже является акция.

Что такое акция? Акция – это доля в бизнесе. Откуда берутся акции? Давайте рассмотрим на простом примере.

Представьте, что у вас есть свой бизнес – небольшая сеть продуктов питания, например, три магазина. Вы понимаете, что пришло время развивать ваш бизнес, увеличивать количество точек продаж. Есть несколько основных вариантов для того, чтобы это сделать:

1) Накопления. Вы можете взять свои накопления и создать дополнительные магазины. Этот вариант неплохой, но представим, что для развития вам необходимо открыть еще три магазина, а у вас есть денег только на один.

2) Взять кредит в банке. Это вполне подходящий вариант, но как правило, менее выгодный, и не всегда банк может предоставить необходимую сумму на нужный вам срок.

3) Выпуск облигаций. Это аналог банковского кредита, вы можете привлечь денежные средства путем выпуска долговых ценных бумаг, это будет обязательством. То есть вам нужно будет платить проценты в виде купонов держателям этих облигаций. Как правило займы такого формата более выгодные для бизнеса в плане процентной ставки за использование заемных денежных средств, но есть еще один вариант.

4) Выпуск акций. Выпуск акций позволяет привлечь денежные средства без обязательств. Что это означает? До выпуска акций вы были единственным владельцем ваших магазинов, как только вы выпустили акции, владельцев станет несколько. К примеру, вам нужно привлечь девять миллионов рублей для того, чтобы открыть еще три магазина. Вы принимаете решение выпустить акции, например, 90 000 штук по 100 рублей, получается 9 миллионов рублей. Вы идете в крупный инвестиционный банк со своей стратегией развития и просите, чтобы банк помог вам привлечь деньги в ваш бизнес путем выпуска акций. Банк перечисляет на ваш счет 9 миллионов рублей, вы платите определенную комиссию за его услуги, далее банк распределяет акции между инвесторами (новыми акционерами вашего бизнеса), которые изъявили желание стать владельцами вашего бизнеса в той или иной доле. С момента выпуска ценных вы становитесь эмитентом, это тот, кто выпустил ценные бумаги того или иного вида.

Когда вы покупаете акцию той или иной компании, вы должны осознавать, что вы платите деньги за готовый бизнес, который функционирует, и возможно даже вы являетесь его клиентом. Когда, к примеру, мы пользуемся сотовой связью, мы платим деньги компании МТС, за бензин компаниям Лукойл или Газпромнефть, пользуемся сервисами Яндекса, имеем счет в Сбербанке или ВТБ, ходим за продуктами в магазины Магнит, Лента или X5 (Карусель, Перекресток). Все эти компании можно купить на бирже.

Акции бывают обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные акции, в отличии от привилегированных, дают право голоса на собрании акционеров, но при выплате дивидендов или ликвидации компании, владельцы привилегированных акций являются первоочередными получателями выплат. По обыкновенным акциям компания может не платить дивиденды, а направлять их на развитие бизнеса, по привилегированным акциям дивиденды выплачиваются в обязательном порядке.

В случае с привилегированными акциями компания обязана выплатить дивиденды, если у компании есть на выплаты средства. Если средств нет, то привилегированные акции снижаются до уровня обыкновенных. Как правило, это бывает редко, но если такое случается, то в следующие периоды компания начисляет ранее невыплаченные дивиденды держателям привилегированных акций. Также стоит отметить, что привилегированных акций не может быть выпущено более чем 25% от объема обыкновенных акций.

Получается, что финансирование бизнеса (привлечение денег) произошло на первичном размещении акций на бирже – это называется IPO (Initial Public Offering). После IPO акции торгуются на вторичном рынке, где мы их с вами покупаем. Если вашей компании в дальнейшем понадобится развивать свой бизнес, то вы можете сделать дополнительный выпуск акций, тем самым второй раз привлечь деньги в свой бизнес, данная процедура называется SPO (secondary public offering). Данный пример схематичный и очень простой, он показывает, что за акцией на бирже стоит реальный бизнес и люди, которые работают в той или иной компании будь то в России или за рубежом, а не просто цифры и графики.

Покупая акции мы с вами должны осознавать, что это не просто цифры на вашем смартфоне, которые то растут, то падают по каким – то причинам, это бизнес, который функционирует не сам по себе, за этим стоят люди. Эти люди работают на вас, на инвестора, ходят ежедневно на работу, чтобы вы могли получать прибыль от этого бизнеса в виде дивидендов. Если бизнес эффективный и показывает определенные темпы роста, то в долгосрочной перспективе будет расти и стоимость акций на бирже, что будет приносить вам, как акционеру дополнительную надбавку к стоимости ваших инвестиций в компанию.

Часть прибыли компании, которую мы можем получать в виде дивидендов – это некий кешбэк, который мы получаем от владения акцией. Представьте, что вы возвращаете часть уплаченных ранее денег за услуги той или иной компании, чьими услугами вы пользовались. В России дивидендная доходность в годовых может достигать двухзначных значений, на Американском фондовом рынке доходности более скромные и составляют несколько процентов, но в долларовом выражении.

Итак, прежде чем покупать акции в свой долгосрочный портфель, нужно понимать, что вы покупаете. Когда вы покупаете дорогостоящую технику, автомобиль или квартиру, вы оцениваете характеристики, смотрите обзоры на интернет – ресурсах, далее сравниваете с конкурентами, после чего приобретаете наиболее дешевый вариант с аналогичными качествами. Это вполне разумная покупка, если мы не говорим о переплате за бренд и т. д. Если подытожить, то вы изучаете товар, сравниваете, только после этого приобретаете.

Когда начинающий инвестор приходит на рынок ценных бумаг, он начинает покупать все подряд не разобравшись. Он покупает, потому что где – то прочитал, посоветовали, потому что упала цена или выросла, либо по интуиции или просто потому, что это “Газпром” или “Сбербанк”. Отсутствует понимание и анализ. Как понять, что покупать?

Как говорил великий инвестор У. Баффет, нужно покупать то, что понимаешь. Для нас, для простых инвесторов необходимо иметь общее представление о бизнесе: чем он занимается, динамика основных показателей (выручка, прибыль, активы, капитал, долги), показатели фундаментального анализа. Где эту информацию можно посмотреть? Первоисточником лучше использовать официальный сайт компании и его финансовую отчетность.

Источник https://bayturin.ru/fundamentalnyj-analiz-rynka-posobie-dlya-nachinayushhih/

Источник https://investments101.ru/academy/courses/fundamental/lessons/fundamental-base

Источник https://smart-lab.ru/blog/713017.php