ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.
Инвестору, кредитору для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два основополагающих предположения: 1) вложенные средства должны быть полностью возмещены; 2) прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата[5, с.23].
Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций – ключевая задача оценки эффективности любого инвестиционного проекта.
Целью курсовой работы является оценка инвестиционных проектов в условиях сложившейся экономической ситуации.
Для реализации поставленной цели в работе требуется решение следующих задач:
- изучить теоретические основы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов;
- определить методы сравнения инвестиционных проектов;
- рассчитать показатели экономической эффективности предлагаемого инвестиционного проекта предприятия.
В качестве объекта исследования курсовой работы выбрано Общество с ограниченной ответственностью «Провинция».
Предметом исследования является оценка экономической эффективности инвестиционного проекта.
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
1.1 Понятие и сущность инвестиционного проекта
Желание преувеличить собственный капитал появилось у человечества задолго до появления денег. Стремление человека к преумножению капитала всегда сопровождается целью создания комфорта и благополучия. Всегда найдутся те, которым хочется получать прибыль не только по средствам заработной платы, но и умелому использованию собственных заработанных, накопленных финансовых средств. Наиболее предприимчивые из них и создали то, что в наше время называется инвестициями.
Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать» и подразумевает под собой долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли.
Инвестиции предполагают вложения в развитие или создание чего-либо, способного в будущем приносить сопоставимую прибыль [13, c.7].
В современной экономике инвестиции занимают одну из ключевых ролей ее жизнедеятельности. Сегодня к ним относятся не только денежные средства, ценные бумаги, банковские «продукты», но и интеллектуальные ценности, имущественные права, технологии и др. [19, c.17]. Все это умело используется бизнесменами и предпринимателями для получения собственной выгоды в первую очередь и полезного экономического эффекта.
Инвестиции в экономике разделяются по объектам вложения капитала на финансовые и реальные. Реальные инвестиции подразумевают вложение средств в операционную деятельность организации или предприятия. Финансовые инвестиции – это вложения средств в ценные бумаги и другие финансовые инструменты.
По уровню инвестиционного риска инвестиции могут быть четырёх видов:
- безрисковые;
- низкорисковые;
- среднерисковые;
- высокорисковые;
- спекулятивные инвестиции.
Спекулятивный вид инвестиций невозможно отнести ни к какому из предыдущих, т. к. в данном случае всегда ожидается максимальный уровень дохода, но деньги вкладываются в сомнительно рисковые инвестиционные проекты с определенной степенью неопределенности эффективности проекта.
По характеру участия в процессе инвестирования инвестиции могут быть прямыми и непрямыми. При прямом инвестировании инвестор сам вкладывает деньги. В большинстве случаев, это уставные фонды предприятий и ценные бумаги [13, c.8].
При непрямом инвестировании размещением денег занимаются финансовые и юридические лица, являющиеся посредниками, например брокеры, финансовые менеджеры, управляющие инвестиционным капиталом через паевые инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, услуги доверительного управления, инвестиций в развивающийся или новый бизнес и другие финансовые инструменты, предлагаемые сегодня банками и кредитными учреждениями.
Инвестируя в бизнес или недвижимость, в расширение деятельности организации или предприятия денежные средства вкладываются в проект.
Проектом называется программа действий, мер по осуществлению конкретного, предметного социально-экономического замысла. Например, по обновлению или расширению производства, освоению, выпуску и продаже новых товаров или услуг [14, c.29].
Каждый проект развивается во времени, проходя через определенные этапы — это определение главной идеи проекта, она должна быть уникальна, иначе это не будет являться проектом [9, c.65]. Следующее, определение цели, поставленной во главе идеи. Далее, определение необходимых ресурсов для реализации проекта и сопоставление их с имеющимися у организации или предприятия, с целью определения его возможностей и нахождения источников финансирования недостающих денежных средств.
В любом проекте всегда присутствует временной промежуток, представляющий собой задержку между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.
Именно обоснование экономической целесообразности, так называемого «права на жизнь» уникальной идеи, заложенной в основу разработки, и является инвестиционным проектом, в том числе необходимая в установленном порядке документация, разработанная в соответствии со стандартами и правилами по осуществлению инвестиционной деятельности, реализации бизнес-плана.
Согласно законодательству Российской Федерации термин инвестиционного плана определяется Федеральным законом N 39-ФЗ от 25 февраля 1999 года, в редакции от 24.07.2007 года, а так же в редакции Федерального закона от 24.07.2007 N 215-ФЗ. Кроме того, законодательство Российской Федерации регулирует права инвесторов, отношения между субъектами инвестиционной деятельности и подробно дает определения понятий связанных с инвестиционной деятельностью.
По форме и содержанию инвестиционные проекты могут быть самыми разнообразными, от плана строительства нового предприятия до оценки эффективности приобретения транспорта или недвижимости [12, c.12]. Инвестиционная деятельность тесно связана с решением задач сохранения и развития уже существующего или создания нового бизнеса. Характеристика направлений инвестиционной деятельности представлена в таблице 1.
Таблица 1 — Характеристика направлений инвестиционной деятельности
Замещение материально-технической базы
Сравнительно легко определяются как по объему, так и по номенклатуре и параметрам
Небольшой, связан с качеством объекта инвестиций
Обновление и развитие материально-технической базы
Требует анализа рыночной конъюнктуры и прогноза перспектив деятельности предприятия и номенклатуры продукции
Средний, связан с конъюнктурой рынка продукции
Расширение объемов производственной деятельности
Требует многоаспектного анализа конкурентоспособности продукции на рынке, положения предприятия в отрасли, регионе
Существенный, связан с риском затоваривания продукцией, изменениями конъюнктуры
Освоение новых видов деятельности
Требует тщательной проработки бизнес-плана и плана маркетинга по новым видам деятельности в увязке с традиционными видами
Существенный, связан с нестабильностью рынка
Участие в комплексных инвестиционных проектах
Требует анализа как качеств самого проекта, так и состава участников его реализации
Большой, связан с долгосрочностью инвестиций и отложенным получением прибыли
Инвестиции в ценные бумаги
Требуется анализ рынка ценных бумаг, инвестиционных качеств их конкретного вида. При эффективной инвестиции высока степень ликвидности
Существенный, зависит как от конъюнктуры рынка ценных бумаг, так и от макроэконо-мической обстановки
Управление инвестиционными проектами предполагает рассмотрение их в качестве самостоятельной функциональной системы [5, c.28]. На всех стадиях проекта необходимо проводить мониторинг его реализации (сопоставлять соответствие реальных параметров проекта их запланированным значениям). Особое внимание при подготовке проектов следует уделить проведению тщательного маркетингового исследования в целях обоснования роста доходности и его эффективность [15, c.71].
С каждыми дополнительными инвестициями их эффективность использования снижается. Предприятие должно установить предел инвестиций, при котором будет эффективным их использование. В этом заключается принцип предельной эффективности.
Чем быстрее продвигается решение проекта, тем сложнее становится принятие инвестиционных решений. Чем дальше продвигается проект, тем сложней вернуться назад, отменить какие-либо решения.
Каждый участник проекта, будь то проектные, строительные, финансовые, страховые или иные организации должны вместе работать над достижением общей цели данного проекта [7, c.48].
1.2 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможность применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами.4].
Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр[25, с. 53]:
а) основанные на дисконтированных оценках («динамические» методы):
1) чистая приведенная стоимость – NPV (NetPresentValue);
индекс рентабельности инвестиций – PI (ProfitabilityIndex);
внутренняянормаприбыли – IRR (Internal Rate of Return);
модифицированнаявнутренняянормаприбыли – MIRR (Modified Internal Rate of Return);
дисконтированныйсрококупаемостиинвестиций – DPP (DiscountedPaybackPeriod);
б) основанные на учетных оценках («статистические» методы):
1) срок окупаемости инвестиций – PP (PaybackPeriod);
2) коэффициентэффективностиинвестиций – ARR (Accounted Rate of Return).
Наиболее важным из статических методов является «срок окупаемости», который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.
Динамические методы, позволяющие учесть фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий развитых стран. В хозяйственной практике России применение этих методов обусловлено также и высоким уровнем инфляции[13, с. 11].
Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.
При этом делаются следующие допущения:
– потоки денежных средств на конец (начало) каждого периода реализации проекта известны;
– определена оценка, выраженная в виде процентной ставки (нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в данный проект. В качестве такой оценки обычно используются: средняя или предельная стоимость капитала для предприятия; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма доходности на вложенные средства и др. Существенными факторами, оказывающими влияние на величину оценки, являютсяинфляция и риск.
Из всего многообразия динамических методов расчета эффективности инвестиций наиболее известны и часто применяются на практике метод оценки внутренней нормы рентабельности проекта и метод оценки чистого приведенного дохода от реализации проекта. Кроме того, имеется ряд специальных методов.
1.3 Чистая приведенная стоимость
Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (Io) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) рассчитывается по формуле:
, (1.1)
где r – норма дисконта;
n –число периодов реализации проекта;
CFt– чистый поток платежей в периоде t.
Чистая современная стоимость равна
, (1.2)
где Io – величина первоначальных инвестиций.
– если NPV>0 это означает, что в течение своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты и обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту r, а также ее некоторый резерв, равный NPV.
– если NPV=0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит дохода. Однако проект с NPV=0 имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу – в случае реализации проекта объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах (что нередко рассматривается как положительная тенденция).
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
, (1.3)
где i — прогнозируемый средний уровень инфляции.
С учетом вышеизложенного формула расчета NPV для общего случая примет вид:
, (1.4)
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля. К числу других важнейших свойств этого критерия следует отнести более реалистические предположения о ставке реинвестирования поступающих средств.
Использование критерия NPV теоретически обоснованно, и в целом он считается наиболее корректным измерителем эффективности инвестиций. Вместе с тем он имеет свои недостатки:
– не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта;
– не объективизирует влияние изменений стоимости недвижимости и сырья на чистую настоящую стоимость проекта;
– использование осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования (средневзвешенной стоимости капитала) и/или ставки банковского процента.
Таким образом, применение абсолютных показателей при анализе проектов с различными исходными условиями (первоначальными инвестициями, сроками экономической жизни и пр.) может приводить к затруднениям при принятии управленческих решений.
Поэтому наряду с абсолютным показателем эффективности инвестиций NPV используются также и относительные – индекс рентабельности и внутренняя норма доходности.
1.4 Индекс рентабельности инвестиций
Индекс рентабельности показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Этот метод является, по сути, следствием метода чистой современной стоимости.
Для расчета показателя PI используется формула:
, (1.5)
– если величина критерия РI>1, то современная стоимость денежного потока проекта превышает первоначальные инвестиции, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV; при этом норма рентабельности превышает заданную, т.е. проект следует принять;
– если РI =1, то инвестиции не приносят дохода, — проект ни прибыльный, ни убыточный.
Таким образом, критерий PI характеризует эффективность вложений. Именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности сверху общего объема инвестиций.
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.
1.5 Внутренняя норма прибыли инвестиций
Внутренняя норма доходности – наиболее широко используемый критерий эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности понимают значение ставки дисконтирования r, при котором чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю:
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0, (1.6)
IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
При NPV = 0 современная стоимость проекта (PV) равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям I0, следовательно, они окупаются. В общем случае, чем выше величина IRR, тем больше эффективность инвестиций. Величину IRR сравнивают с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR>r, то проект обеспечивает положительную NPV и доходность, равную IRR-r. Если IRR
Важным моментом является то, что критерий IRR не обладает свойством аддитивности.
На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать стоимостью авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной[9, с. 45].
Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта:
– если IRR > CC, то проект следует принять;
– если IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Независимо от того, с чем сравнивается IRR, очевидно, что проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины, поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.
IRR обладает рядом положительных свойств:
– показатель IRR, рассчитываемый в процентах, более удобен для применения в анализе, чем показатель NPV, т.к. относительные величины легче поддаются интерпретации;
– несет в себе информацию о приблизительной величине предела безопасности для проекта.
В то же время критерий IRR имеет существенные недостатки[18, с. 37]:
– нереалистичное предположение о ставке реинвестирования. В отличие от NPV критерий внутренней нормы доходности неявно предполагает реинвестирование получаемых доходов по ставке IRR, что вряд ли осуществимо в реальной практике;
– возможность существования нескольких значений IRR;
– сильно чувствителен к структуре потока платежей и не всегда позволяет однозначно оценить взаимоисключающие проекты;
В целом по сравнению с NPV — методом использование показателя внутренней нормы рентабельности связано с большими ограничениями.
Во-первых, для IRR-метода действительны все ограничения NPV-метода, т.е. необходимость изолированного рассмотрения инвестиционного проекта, необходимость прогнозирования денежных потоков на весь период реализации проекта и т.д.
Во-вторых, сфера применения IRR-метода ограничена только областью чистых инвестиций.
1.6 Модифицированная внутренняя норма доходности
Основной недостаток, присущий IRR в отношении оценки проектов с неординарными денежными потоками, может быть преодолен с помощью аналога IRR, который приемлем для анализа любых проектов, MIRR. Этот метод представляет собой более совершенную модификацию метода внутренней ставки рентабельности, расширяющую возможности последнего.
1.7 Срок окупаемости инвестиций
Этот метод – один из самых простых и широко распространен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР = n, при котором Р k > I0, (1.9)
Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.
ГЛАВА 2 РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ООО «ПРОВИНЦИЯ» И ОЦЕНКА ЕГО ЭФФЕКТИВНОСТИ
2.1 Краткая характеристика деятельности ООО «Провинция»
ООО «Провинция» зарегистрировано 5 июля 2006 года, занимается организацией деятельности спортивных объектов. Организация не имеет собственного имущества. В таблице 1 представлены показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Таблица 1 — Финансовые показатели деятельности организации за 2015-2016годы
Экономическая эффективность инвестиционных проектов
Реальные и финансовые инвестиции. Формы реальных инвестиций. Категории экономической эффективности при оценке проектов реального инвестирования. Расчет экономической эффективности проекта, оценка инвестиционной привлекательности объекта инвестирования.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 14.05.2014 |
| Размер файла | 694,1 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
1. Категории экономической эффективности проектов реального инвестирования
1.1 Реальные и финансовые инвестиции
1.2 Реальные инвестиции, их формы
1.3 Категории экономической эффективности при оценке проектов реального инвестирования
2. Анализ экономической эффективности инвестиционных проектов
2.1 Расчет экономической эффективности вариантов проекта
2.2 Решение типовых задач
3. Оценка инвестиционной привлекательности объекта инвестирования
3.1 Характеристика предприятия
3.2 Оценка инвестиционной привлекательности предприятия
Список использованных источников
Инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важных функций, без которых невозможно развитие экономики. Они предопреде-ляют рост экономики, повышают ее производственный потенциал. На макроуровне инвестиции являются основой для осуществления политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции, структурной перестройки экономики и сбалансированного развития всех ее отраслей, создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития социальной сферы, решения проблем обороноспособности страны и ее безопасности, проблем безработицы, охраны окружающей среды и т.д. Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Таким образом, эффективность использования инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.
Ни для кого не секрет, что наша жизнь не стоит на месте. И если не придавать значения изменениям, наступающим в окружающем мире, то можно остаться «за бортом» жизни. То же самое и с инвестициями, именно они позволяют предприятиям оставаться конкурентоспособными, развиваться, быть успешными. Именно инвестиции являются основным источником расширенного воспроизводства, именно они являются двигателями прогресса.
Цель курсовой работы — проанализировать экономическую эффективность инвестиционных проектов и оценить инвестиционную привлекательность предприятия ООО «УК «Комфорт Сервис».
Для достижения цели в работе решаются следующие задачи:
— рассматриваются теоретические основы категорий экономической эффективности проектов реального инвестирования;
— проводится анализ экономической эффективности инвестиционных проектов;
— проводится оценка инвестиционной привлекательности объекта инвестирования на примере ООО «УК «Комфорт Сервис».
В процессе работы были использованы нормативно-правовые акты Российской Федерации, Министерства финансов РФ, бухгалтерская отчетность ООО «УК «Комфорт Сервис»», учебно-методическая литература, книги.
инвестиция финансовый эффективность
1. КАТЕГОРИИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ РЕАЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ
1.1 Реальные и финансовые инвестиции
Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам. Классификация инвестиций определяется, таким образом, выбором критерия, положенного в ее основу. Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств.
По объектам вложения средств выделяют реальные и финансовые инвестиции. Поскольку в экономической литературе существуют различные подходы к определению сущности и структуры данных экономических форм, их соотношению с другими классификационными группами инвестиций, необходимо уточнить содержание реальных и финансовых инвестиций, определить их объекты.
Реальные инвестиции выступают как совокупность вложений в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.). Важнейшей составляющей реальных инвестиций являются инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, которые в экономической литературе называют также реальными инвестициями в узком смысле слова, или капиталообразующими инвестициями.
Финансовые инвестиции включают вложения средств в различные финансовые активы — ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские депозиты и т.п.
1.2 Реальные инвестиции, их формы
Реальные инвестиции осуществляются в разнообразных формах. Основными формами реальных инвестиций являются капитальные вложения, вложения в прирост оборотных активов и инвестирование в нематериальные активы. В свою очередь капитальные вложения реализуются также в различных формах и прежде всего в форме нового строительства, реконструкции, модернизации, технического переоснащения, а также приобретения целостных имущественных комплексов.
Приобретение целостных имущественных комплексов является прерогативой крупнейших компаний, как правило, с агрессивной политикой, направленной на рост своего влияния на отдельных рынках. Эта форма инвестирования широко используется в современных условиях России крупными компаниями, стремящимися создать технологически замкнутые производственно-коммерческие структуры, начиная от производства материалов и комплектующих изделий до производства и реализации готовой продукции. Данная форма реальных инвестиций обеспечивает рост совокупной стоимости активов предприятия-инвестора за счет увеличения финансового потенциала, возможностей совместного использования системы сбыта, снижения уровня производственных затрат и т. п.
Новое строительство обычно связано с инвестициями в современные производства, обеспечивающие более высокий уровень производительности труда, удовлетворяющие требованиям экологической безопасности, со строительством новых объектов.
Реконструкция в большинстве случаев предполагает переход на современные технологии производства с учетом достижений научно-технического прогресса. Как правило, она связана с внедрением ресурсосберегающих технологий, с переходом на современные стандарты качества выпускаемой продукции и т. п. Реконструкция может включать в себя и строительство новых объектов.
Модернизация чаще всего связана с приведением активной части основных фондов в соответствие с современными требованиями осуществления технологических процессов.
Техническое переоснащение включает в себя замену, приобретение нового оборудования, механизмов, целых комплексов технических систем для эффективного осуществления технологических процессов. Четкую грань между техническим переоснащением и модернизацией не всегда можно провести.
Инвестирование в оборотные активы направлено, как правило, на расширение объема используемых оборотных фондов предприятия для обеспечения расширенного воспроизводства. Инвестиции в оборотные активы в большинстве случаев осуществляются вслед за реализацией капитальных вложений и по сути являются следствием осуществления капитальных вложений.
Инвестирование в нематериальные активы в основном предполагает инновационное инвестирование и осуществляется в двух основных формах:
— в форме приобретения готовой научно-технической продукции, патентов на научные открытия, изобретения, товарных знаков и т. п.;
— посредством самостоятельной разработки научно-технической продукции.
Большинство форм и разновидностей реальных инвестиций, за исключением вложений в оборотные активы, обновления отдельных видов оборудования, механизмов и т. п., осуществляются как реальные инвестиционные проекты с соответствующими бизнес-планами. В бизнес-планах инвестиционных проектов наряду с традиционными разделами должны быть проработаны и изложены вопросы минимизации уровня инвестиционных рисков, а также вопросы обеспечения необходимого уровня ликвидности объектов реального инвестирования.
Организация осуществления инвестиционного проекта. Для организации подготовки всех необходимых плановых документов и непосредственной их реализации по каждому инвестиционному проекту, как правило, назначается руководитель. К числу наиболее важных плановых документов относят календарные планы и капитальные бюджеты проектов.
Календарные планы разрабатываются на определенные периоды времени — год, квартал, месяц, декаду. Они содержат сведения о сроках, объемах выполнения отдельных видов работ, предусмотренных инвестиционным проектом. Степень детализации календарного плана предопределяется сроками и характером предусмотренных к выполнению работ. Выполнение календарного плана непосредственно связано с финансированием работ инвестиционного проекта. Для этих целей разрабатывается финансовый план, который, как правило, называется «Капитальный бюджет инвестиционного проекта». В нем обосновываются и устанавливаются объемы, сроки, источники финансирования всех видов работ, предусмотренных проектом, в разрезе отдельных этапов календарного плана.
1.3 Категории экономической эффективности при оценке проектов реального инвестирования
В зависимости от уровней и сфер хозяйствования принято различать коммерческую, бюджетную и общую экономическую эффективность инвестиционных проектов.
Коммерческая эффективность инвестиционных проектов отражает последствия их реализации непосредственно для инвесторов — участников проектов. Она может рассчитываться как по проекту в целом, так и для каждого его участника. Коммерческую эффективность проектов рассчитывают и другие участники реализации инвестиционных проектов — подрядные строительно-монтажные организации, организации-поставщики и т.д. Коммерческая эффективность является отражением экономического результата, полученного непосредственно инвесторами и другими участниками инвестиционного проекта в результате его осуществления. Она определяется как разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционных вложений и от производства и реализации производимых товаров, продукции и услуг с учётом внесения и уплаты различных платежей и налогов, в том числе страховых, согласно налоговому и другому законодательству страны.
Бюджетная эффективность инвестиционных проектов отражает финансовые последствия их реализации для федерального, территориального или местного бюджета. Поступления в бюджеты от реализации инвестиционного проекта складываются из налоговых поступлений создаваемых или расширяемых предприятий (налог на добавленную стоимость и др.), платы за пользование ими природными ресурсами, эмиссионных доходов от выпуска ценных бумаг и т.д. К доходам бюджета относят также поступления во внебюджетные фонды: пенсионный, занятости, медицинского и социального страхования, дорожный фонд и др. В том случае, когда инвестиционные проекты осуществляются полностью или частично за счёт средств бюджета, бюджетная эффективность, помимо указанных выше составляющих, складывается также из прибыли, получаемой в виде дивидендов на вложенные средства согласно уставам и условиям создания или реконструкции предприятий, объектов.
Общая экономическая эффективность инвестиционных проектов для национальной экономики в целом учитывает результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников их реализации. Она отражает помимо прямого коммерческого результата и прямых бюджетных поступлений различных уровней ещё и сопутствующие, сопряжённые прочие инвестиционные затраты и результаты. Так, при определении общей эффективности сооружения мостов, транспортных магистралей, прокладки магистральных линий электропередачи и т.д., помимо определения прямых эффектов для инвесторов, бюджетов всех уровней, должен учитываться также отраслевой и внеотраслевой эффекты, связанные с освоением территорий, их природных ресурсов, улучшением социальной освоенности регионов, созданием условий для ускорения их производственного развития и т.д.
В зависимости от характера инвестиционных решений используются также и категории абсолютной и сравнительной экономической эффективности.
Абсолютная экономическая эффективность инвестиций и инвестиционных проектов отражает экономическую целесообразность их вложения и реализации вообще и характеризует численно эту целесообразность.
Сравнительная экономическая эффективность позволяет сравнивать различные варианты инвестиционных проектов и решений и выбирать из них наиболее рациональные и предпочтительные.
Абсолютная экономическая эффективность определяется с учётом всех подлежащих затрат и поступлений денежных средств. Сравнительная экономическая эффективность может рассчитываться только по части данных о затратах и поступлениях, которые изменяются в связи с вариацией инвестиционных решений.
В зависимости от учитываемых результатов и затрат различают экономическую, финансовую, ресурсную, социальную и экологическую эффективность инвестиций.
Экономическая эффективность инвестиций учитывает в стоимостном измерении все виды результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционных проектов.
Определение финансовой эффективности базируется только на финансовых показателях вложения инвестиций, т.е. определяется результативность инвестиционного проекта от финансовых вложений.
Ресурсная эффективность отражает влияние инвестиций на объём производства продукции, услуг и потребления того или иного вида ресурса. Ресурсной эффективностью можно считать и эффективность, приходящуюся на инвестиционные ресурсы в виде задействованных в процессе осуществления инвестиционных проектов существующих основных фондов, наличного оборудования, патентов, других продуктов промышленной интеллектуальной собственности и т.д.
Социальная эффективность отражает социальные результаты реализации производственных инвестиционных проектов (создание новых рабочих мест, сокращение безработицы в регионе, снижение социальной напряжённости и т.д.) и реализации чисто социальных инвестиционных проектов — вложений в развитие сферы социального обслуживания населения.
Экологическая эффективность отражает влияние осуществления инвестиционных проектов на оздоровление окружающей природной среды (снижение вредных выбросов в атмосферу, водный бассейн, снижение шума и т.д.)
Оценка эффективности инвестиционных вложений и проектов, а также предстоящих затрат и результатов осуществляется в пределах расчётного периода, называемого горизонтом расчёта. Продолжительность горизонта расчёта принимается с учётом:
— продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
— средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;
— достижения заданных характеристик прибыли (масса или нома прибыли и т.д.);
Горизонт расчёта измеряется годами, а при расчётах экономической эффективности делится на шаги расчёта. Шагом расчёта при определении эффективности в пределах расчётного периода могут быть приняты месяц, квартал или год.
2. АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
2.1 Расчет экономической эффективности вариантов проекта
После завершения анализа итогов работы строительного предприятия (СП) «Стройсервис» за год, оказалось, что существует возможность направить часть свободных денежных средств в инвестиционную сферу. Было определено, что СП «Стройсервис» может осуществить инвестиции, не превышающие по своим размерам суммы 7,5 млн. руб.
Первый проект. Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра.
Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 7,0 млн.руб. (капитальные вложения).
Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации делового центра: 4,62 млн. руб.
Ежегодные эксплуатационные издержки: 2,09 млн. руб. (предполагаемые расходы).
Второй проект. Реконструкция здания под гостиницу.
Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 7,5 млн. руб.
Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации гостиницы: 5,0 млн. руб.
Ежегодные эксплуатационные издержки: 2,34 млн. руб.
Третий проект. Реконструкция здания под жилой дом.
Предполагается продажа жилого дома без дальнейшей его эксплуатации.
Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 6,0 млн. руб.
Предполагаемый единовременный доход — 10,0 млн. руб.
Ставка дисконтирования составляет 21%.
Величину капитальных вложений для каждого проекта рассчитываем в зависимости от процента распределения по годам строительства (табл.2).
Экономическая эффективность инвестиционных проектов курсовая работа
Во все времена перед инвестором стояла задача принятия решения об инвестировании. Сложность состоит в том, что таких задач всегда множество, а ресурсы ограничены. Кроме того, каждая из них многовариантна в том смысле, что может быть решена с помощью различных систем машин, технологий, методов организации производства и т.п.
Обоснование управленческого решения о выборе приоритетных направлений инвестирования является проблемой экономической. Мало иметь ресурсы, составляющие суть инвестиций, чтобы достичь главную цель предпринимательской деятельности получить прибыль, надо еще умело ими распорядиться.
Для принятия такого рода решений необходимы специальные методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта, в котором обосновываются способы и средства достижения поставленной производственной задачи.
Анализ экономической эффективности инвестиционного проекта может быть произведен с помощью двух групп методов: на основе использования простых, укрупненных методов и методов, учитывающих изменение технико-экономических показателей на каждом шаге расчетного периода, неравноценность денежных потоков во времени (сложный метод).
В первой части данного курсового проекта рассмотрена бюджетная эффективность: понятие, критерии оценки, факторы, влияющие на нее.
На основе рассмотренных в теоретической части динамических моделей, взаимосвязанных параметров во второй части работы произведен расчет и анализ экономической эффективности альтернативных инвестиционных проектов.
В качестве вариантов проекта была взята реконструкция здания под гостиницу, деловой центр и под жилой дом. Для сравнения различных вариантов инвестиционных проектов произведется расчет следующих показателей:
чистый дисконтированный доход (ЧДД)
индекс доходности (ИД)
внутренняя норма доходности (ВНД)
срок окупаемости (С ок )
По итогам данного расчета будет выбран наиболее эффективный проект.
1.Бюджетная эффективность: понятие, критерии оценки и факторы, влияющие на нее
1.1Эффективность инвестиционного проекта
В общем понимании эффективностью называют степень достижения наилучших результатов при наименьших затратах.
Эффективность проекта- та категория, которая отображает соответствие затрат и результатов инновационного проекта интересам и целям участников, здесь могут учитываться интересы государства и населения.
При оценке проектов используются такие виды эффективности, как:
эффективность участия в проекте;
эффективность проекта в целом.
Эффективность проекта в целом определяется для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта для его вероятных участников, а также с целью поиска инвесторов. Этот вид эффективности включает: общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность.
Эффективность участия в проекте определяется для того чтобы определить возможность реализуемости проекта, а также заинтересованность в проекте его участников. Здесь включаются такие виды эффективности как: бюджетная эффективность, эффективность участия в проекте предприятия, эффективность инвестирования в акции компании, а также эффективность участия в проекте структур более высокого уровня.
Среди многообразия видов эффективности проектов также можно выделить такие как:
Экономическая эффективность — показывает соотношение затрат на реализацию проекта и его результатов в соответствии с интересами и целями участников проекта в денежном эквиваленте;
Экологическая эффективность проекта — отражает соответствие затрат и результатов с точки зрения государства и общества;
Социальная эффективность — здесь отображено соответствие затрат и общественных результатов рассматриваемого проекта целям и социальным интересам его участников;
Другие виды эффективности.
Наиболее значимые виды эффективности проектов:
. Бюджетная эффективность инновационных проектов.
1.2Коммерческая эффективность
Коммерческая эффективность инновационного проекта непосредственно связана с проблемой комплексной оценки эффективности капитальных вложений, поскольку проект в данном случае рассматривается как объект инвестирования.
Оценка коммерческой эффективности базируется на следующих основных принципах:
) Используются предусмотренные проектом (рыночные, то есть цены, по которым товар приобретается на свободном рынке) постоянные или переменные цены на товары и услуги;
) Денежные потоки рассчитываются в валютах, в которых в проекте предусматривается покупка ресурсов и оплата продукции;
)В случае, если проект предусматривает и производство и потребление некой продукции, в расчете учитываются только производственные затраты, но не учитываются расходы на ее приобретение;
) В расчетах учитываются налоги, сборы, отчисления, предусмотренные законодательством, к примеру, возмещение НДС за используемые ресурсы;
) Получение и погашение займов не учитываются как в денежном потоке, так и в расчетах потребности в оборотном капитале;
) Если по проекту предусмотрено одновременное выполнение нескольких различных видов операционной деятельности, то при расчете расходы учитываются по каждому из них.
При определении коммерческой эффективности инвестиционного проекта в качестве эффекта рассматривается поток реальных денег. При реализации инновационного проекта выделяются такие виды деятельности, как: финансовая, операционная и инвестиционная. В рамках каждого из этих видов деятельности осуществляются притоки и оттоки денежных средств. Поток реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности за каждый период осуществления данного проекта.
Сальдо реальных денег — это разность между притоками и оттоками денежных средств от всех 3 видов деятельности. Помимо того, на каждом шаге расчета рассчитывают:
Поток реальных денег — этот показатель используют в дальнейшем для расчета таких показателей эффективности инвестиционного проекта, как: чистый дисконтированный доход, срок окупаемости проекта, индекс доходности, внутренняя норма доходности и других.
Для того, чтобы принять какой-либо инвестиционный проект необходимо, чтобы сальдо реальных денег было положительным в любом временном промежутке, где данный участник этого проекта осуществляет затраты или получает доход. Отрицательное сальдо реальных денег является свидетельством необходимости привлечения дополнительных средств (собственных или заемных).
1.3Социально-экономическая эффективность проекта
Показатели социально-экономической эффективности инвестиционного проекта отражают эффективность данного проекта с точки зрения интересов всего общества, с тем обстоятельством, что оно несет все затраты, которые связаны с выполнением проекта. Эти показатели отражают целесообразность расходования ресурсов на осуществление конкретно данного проекта.
Однако следует признать, что основным методом оценки социальной эффективности проекта остается экспертный метод. Экспертиза ожидаемых социальных последствий научно-технических инноваций может быть организована в различных формах:
индивидуальная и (или) коллективная экспертиза с привлечением квалифицированных специалистов различных сфер деятельности;
социологические опросы работников и населения;
всенародные референдумы, проводимые по проектам, затрагивающим интересы различных слоев общества или региона.
При определении показателей социально-экономической эффективности в качестве результатов от осуществления проекта могут рассматриваться:
конечные результаты производства (выручка от реализации нашей продукции на внутреннем и внешнем рынках);
выручка от реализации интеллектуальной собственности (ноу-хау, компьютерные программы, лицензии на право использования изобретений и т.д.) и имущества, которые были созданы всеми участниками проекта;
экологические и социальные результаты проекта, которые рассчитываются исходя из совместного воздействия всей совокупности участников данного инвестиционного проекта на социальную и экологическую обстановку в конкретном регионе, а также возможные последствия реализации проекта для здоровья населения;
непосредственно финансовые результаты проекта (например, налоги, амортизация, прибыль).
При определении социальных результатов проекта, в расчете эффективности инвестиционного проекта отражаются:
изменение числа рабочих мест в регионе;
улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работающих;
изменение надежности снабжения некоторыми товарами населения регионов или населенных пунктов;
изменение условий труда работающих;
экономия времени населения
изменение структуры производственного и административного персонала.
При определении социальных результатов инвестиционного проекта используют следующие предпосылки: нужно, в первую очередь, чтобы проект соответствовал социальным нормам, условиям и стандартам соблюдения прав человека. Мероприятия по созданию нормальных условий труда и отдыха, по обеспечению работающих жилплощадью, продуктами питания, а также объектами социальной инфраструктуры являются необходимыми условиями осуществления инвестиционного проекта, поэтому все эти мероприятия в составе результатов проекта не подлежат. Также в расчете эффективности учитываются улучшение бытовых, жилищных и культурных условий работников (к примеру, бесплатное или льготное условие предоставления жилья), а также затраты на создание или приобретение таких объектов входят в состав затрат по проекту (они тоже учтены в расчетах эффективности проекта в общем порядке).
«Доходы от таких объектов (доля стоимости жилья, оплачиваемая в рассрочку, выручка компаний бытового обслуживания и т.д.) могут быть учтены в составе результатов инвестиционного проекта. При расчете эффективности проекта учитывается также самостоятельный социальный результат таких мероприятий, который получается при росте рыночной стоимости жилья, (он обусловлен вводом в эксплуатацию дополнительных объектов социального и бытового назначения)».
1.4 Бюджетная эффективность проекта
Бюджетная эффективность — относительный показатель эффекта для бюджета в результате осуществления государственной функции, реализации программы, инвестиционного проекта, определяемый как отношение полученного бюджетом результата к затратам, расходам, обусловившим, обеспечившим его получение.
Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и / или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.
Бюджетная эффективность проекта отражает влияние реализации проекта на доходы и расходы федерального, регионального или местного бюджетов.
Учет затрат и выгод общества
При оценке бюджетной эффективности проекта учитываются также изменения доходов и расходов бюджетных средств, обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население, если проект оказывает на них влияние, в том числе:
прямое финансирование предприятий, участвующих в реализации ИП;
изменение налоговых поступлений от предприятий, деятельность которых улучшается или ухудшается в результате реализации ИП;
выплаты пособий лицам, остающимся без работы в связи с реализацией проекта (в том числе при использовании импортного оборудования и материалов вместо аналогичных отечественных);
выделение из бюджета средств для переселения и трудоустройства граждан в случаях, предусмотренных проектом.
В состав расходов бюджета включаются:
средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта;
кредиты Центрального банка Российской Федерации, региональных и уполномоченных банков для отдельных участников реализации проекта, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета;
прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители;
выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением проекта (в том числе при использовании импортного оборудования и материалов вместо аналогичных отечественных);
выплаты по государственным ценным бумагам;
государственные, региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам;
средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий, возможных при осуществлении проекта чрезвычайных ситуаций и компенсации иного возможного ущерба его выполнения.
В состав доходов бюджета включаются:
налог на добавленную стоимость, специальный налог, все иные налоговые поступления (с учетом льгот) и рентные платежи данного года в бюджет с российских и иностранных предприятий и фирм, в частности, относящиеся к реализации проекта;
увеличение (уменьшение, со знаком «минус») налоговых поступлений от сторонних предприятий, обусловленное влиянием реализации проекта на их финансовое положение;
поступающие в бюджет таможенные пошлины и акцизы по продуктам (ресурсам), производимым (затрачиваемым) в соответствии с проектом;
эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуществление проекта;
дивиденды по принадлежащим государству, региону акциям и другим ценным бумагам, выпущенным для финансирования проекта;
поступления в бюджет подоходного налога с заработной платы российских и иностранных работников, начисленной за выполнение работ, предусмотренных проектом;
поступление в бюджет платы за пользование землей, водой и другими природными ресурсами;
плата за недра, лицензии на право ведения геологоразведочных работ и т.п. в части, зависящей от осуществления проекта;
доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;
повышение льготных кредитов на проект, выделенных за счет средств бюджета, и обслуживание этих кредитов;
штрафы и санкции, связанные с проектом, за нерациональное использование материальных, топливно-энергетических и природных ресурсов.
К доходам бюджета приравниваются также поступления во внебюджетные фонды — пенсионный фонд, фонд занятости, медицинского и социального страхования в форме обязательных отчислений по заработной плате, начисляемой за выполнение работ, предусмотренных проектом.
По проектам, предусматривающим создание новых рабочих мест в регионах с высоким уровнем безработицы, в притоке бюджетных средств учитывается экономия капиталовложений из федерального бюджета или бюджета субъекта Федерации на выплату соответствующих пособий.
Потоки денежных средств для расчета бюджетной эффективности
К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся:
притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством;
доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;
платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;
платежи в погашение налоговых кредитов (при «налоговых каникулах»);
комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);
дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией ИП.
К оттокам бюджетных средств относятся:
предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;
предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;
предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);
бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.
Отдельно рекомендуется учитывать:
налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов. В этом случае оттоков также не возникает, но уменьшаются притоки;
государственные гарантии займов и инвестиционных рисков.
Оттоки при этом отсутствуют. Дополнительным притоком служит плата за гарантии.
При оценке эффективности проекта с учетом факторов неопределенности в отток включаются выплаты по гарантиям при наступлении страховых случаев.
Показатели бюджетной эффективности
Показатели бюджетной эффективности дают возможность оценить влияние результатов реализации инвестиционных проектов на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня. Наибольшее значение имеет показатель бюджетной эффективности, как бюджетный эффект. Бюджетный эффект определяется как превышение доходов бюджета соответствующего уровня в связи с реализацией конкретного инвестиционного проекта.
Основным показателем бюджетной эффективности является чистый дисконтированный доход бюджета (ЧДДб). При наличии бюджетных оттоков возможно определение внутренней нормы доходности (ВНД) бюджета. В случае предоставления государственных гарантий для анализа и отбора независимых проектов при заданной суммарной величине гарантий, наряду с ЧДДб существенную роль может играть также индекс доходности гарантий (ИДГ) — отношение ЧДДб к величине гарантий (в случае необходимости — дисконтированной).
Еще один показатель бюджетной эффективности — интегральный бюджетный эффект, который определяется как сумма приведенных (дисконтированных) годовых бюджетных эффектов за период реализации инвестиционного проекта или как превышение интегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами.
2. Расчет и анализ экономической эффективности вариантов проекта
инвестиционный бюджетный проект коммерческий
Сравнение различных инвестиционных проектов осуществляется при помощи расчета следующих показателей:
) Чистый дисконтированный доход (ЧДД)
) Индекс доходности (ИД)
) Внутренняя норма доходности (ВНД)
) Дисконтированный срок окупаемости С ок
2.1 Исходные данные
Строительная организация «СтройДом» направила часть свободных денежных средств в инвестиционную сферу. На рассмотрение было вынесено 3 различных проекта.
Проект. Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра. Стоимость капитальных вложений 11,5 млн. рублей, ежегодный предполагаемый доход 5,8 млн. рублей, ежегодные эксплуатационные расходы 2,63 млн. рублей.
Проект. Реконструкция здания под гостиницу. Стоимость капитальных вложений 12 млн. рублей, ежегодный предполагаемый доход 7,45 млн. рублей, ежегодные эксплуатационные расходы 3,54 млн. рублей.
Проект. Реконструкция здания под жилой дом. Стоимость капитальных вложений 11 млн. рублей, ежегодный предполагаемый доход 21,3 млн. рублей, ежегодные эксплуатационные расходы 0 рублей.
Таблица 1- Исходные данные
Вариант проектаКап. вложения, млн. руб.Процент распределения кап. вложений по годам,%Предполагаемые доходы, млн. руб.Предполагаемые расходы, млн. руб.Процентная ставка1-й2-й3-й111,53550155,82,6313%2121347407,453,5431130403021,30
2.2 Расчет показателей эффективности проекта по первому варианту проекта
Прежде чем рассчитать показатели эффективности по всем трем проектам найдем величины капитальных вложений по годам строительства в зависимости о процента распределения.
Таблица 2- Распределение капитальных вложений по годам строительства в млн. руб.
Вариант проектаГоды1-ый2-ой3-ийДеловой центр11,5*0,35=4,02511,5*0,50=5,7511,5*,15=1,725Гостиница12*0,13=1,5612*0,47=5,6412*0,40=4,8Жилой дом11*0,30=3,311*0,40=4,411*0,30=3,3
Чистый дисконтированный доход (ЧДД)
Чистый дисконтированный доход — это сумма текущих эффектов (доходы минус расходы) за весь расчетный период приведения к начальному шагу или превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Рассчитывается по формуле (1):
где R- результаты достигнутые на каждом шаге расчета
З- затраты на каждом шаге расчета
r-ставка дисконта (Е)
Таблица 3- Расчет дисконтированного дохода
Шаг расчетаПредполагаемый доход, млн. руб.Предполагаемый расход, млн. руб.Капитальное вложение, млн. руб.ЧД, млн. руб.Коэффициент дисконтированияДисконтированный доход, млн. руб.0004,025-4,031-4,0251005,75-5,750,8849-5,08852001,725-1,730,7832-1,3509123456735,82,6303,170,69312,196945,82,6303,170,61331,944255,82,6303,170,54281,720665,82,6303,170,48031,522675,82,6303,170,42511,347485,82,6303,170,37621,192495,82,6303,170,33291,0552
ЧДД=0,51504 млн. руб.
Индекс доходности (ИД)
Индекс доходности- отношение чистых дисконтированных денежных притоков (доходов) к величине капиталовложений.
ЧДД , , проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии.
Внутренняя норма доходности (ВНД)
Внутренняя норма доходности- это расчетная ставка процентов, при которой чистый приведенный доход (ЧДД), соответствующий этому проекту равен нулю. Экономический смысл этого показателя выражается в следующем- в качестве альтернативы вложения финансовых средств в данный инвестиционный проект рассматривается размещение тех же средств под некоторый банковский процент. Если реальная ставка ссудного процента меньше ВНД проекта, то инвестирование в этот проект выгодно. Рассчитывается путем использования табличных процессоров.
где значение процента ставки в дисконтном множителе, при котором ,
значение процента ставки в дисконтном множителе, при котором , .
Найдем путем использования табличного процессора Excel/ Результаты сведем в таблицу.
Таблица 4 — Расчет значения процента ставки в дисконтном множителе
Шаг расчетаПредполагаемый доход, млн. руб.Предполагаемый расход, млн. руб.Капитальное вложение, млн. руб.ЧД, млн. руб.Коэффициент дисконтированияДисконтированный доход, млн. руб.0004,025-4,031-4,0251005,75-5,750,86957-52001,725-1,730,75614-1,304335,82,6303,170,657522,0843345,82,6303,170,571751,8124655,82,6303,170,497181,5760565,82,6303,170,432331,3704875,82,6303,170,375941,1917285,82,6303,170,32691,0362895,82,6303,170,284260,90111
Так как , значит проект является выгодным.
Расчет срока окупаемости
Срок окупаемости- это временный интервал (минимальный) от начала осуществления проекта, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Дисконтированный (сложный) срок окупаемости рассчитывается нарастающим итогом с использованием показателя ЧДД. Решение сведено в таблицу 5.
Таблица 5- Расчет дисконтированного срока окупаемости
Период12345678910ДДП нарастающим методом-4,025-9,1135-10,464-8,2675-6,3232-4,6027-3,0800-1,7326-0,54020,5150
График окупаемости 1.
Вывод: Проект является выгодным. Срок окупаемости проекта составляет 9,4 года.
2.3 Расчет показателей эффективности проекта по второму варианту
Чистый дисконтированный доход (ЧДД)
Таблица 6- Расчет дисконтированного дохода
Шаг расчетаПредполагаемый доход, млн. руб.Предполагаемый расход, млн. руб.Капитальное вложение, млн. руб.ЧД, млн. руб.Коэффициент дисконтированияДисконтированный доход, млн. руб.0001,56-1,561-1,561005,64-5,640,8849-4,99122004,8-4,80,7832-3,759137,453,5403,910,69312,709847,453,5403,910,61332,398157,453,5403,910,54272,122267,453,5403,910,48031,878177,453,5403,910,42501,661987,453,5403,910,37611,470897,453,5403,910,33281,3016
ЧДД= 3,23224 млн. руб.
Индекс доходности (ИД)
ЧДД , , проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии.
Внутренняя норма доходности (ВНД)
Найдем путем использования табличного процессора Excel/ Результаты сведем в таблицу 7.
Таблица 7 — Расчет значения процента ставки в дисконтном множителе
Шаг расчетаПредполагаемый доход, млн. руб.Предполагаемый расход, млн. руб.Капитальное вложение, млн. руб.ЧД, млн. руб.Коэффициент дисконтированияДисконтированный доход, млн. руб.0001,56-1,561-1,561005,64-5,640,8265-4,66122004,8-4,80,6830-3,278537,453,5403,910,56452,207247,453,5403,910,46651,824057,453,5403,910,38551,507567,453,5403,910,31861,245977,453,5403,910,26331,029687,453,5403,910,21760,850997,453,5403,910,17990,7032
Так как , значит проект является выгодным.
Расчет срока окупаемости
Таблица 8- Расчет дисконтированного срока окупаемости
Период12345678910ДДП нарастающим методом-1,5600-6,5512-10,3103-7,6004-5,2024-3,0805-1,20210,45981,93063,2322
График окупаемости 2.
Вывод: Проект является выгодным. Срок окупаемости проекта составляет 7,6 года.
2.4 Расчет показателей эффективности проекта по третьему варианту
Чистый дисконтированный доход (ЧДД)
Таблица 9- Расчет дисконтированного дохода
Шаг расчетаПредполагаемый доход, млн. руб.Предполагаемый расход, млн. руб.Капитальное вложение, млн. руб.ЧД, млн. руб.Коэффициент дисконтированияДисконтированный доход, млн. руб.0003,3-3,31-3,31004,4-4,40,8849-3,89382003,3-3,30,7832-2,5844321,30021,30,693114,7620
ЧДД= 4,98378 млн. руб.
Индекс доходности (ИД)
ЧДД , , проект является эффективным и может рассматриваться вопрос о его принятии.
Внутренняя норма доходности (ВНД)
Найдем путем использования табличного процессора Excel. Результаты сведем в таблицу.
Таблица 10 — Расчет значения процента ставки в дисконтном множителе
Шаг расчетаПредполагаемый доход, млн. руб.Предполагаемый расход, млн. руб.Капитальное вложение, млн. руб.ЧД, млн. руб.Коэффициент дисконтированияДисконтированный доход, млн. руб.0003,3-3,31-3,31004,4-4,40,7246-3,18842003,3-3,30,5251-1,7328321,30021,30,38058,1048
Так как , значит проект является выгодным.
Расчет срока окупаемости
Таблица 11- Расчет дисконтированного срока окупаемости
Период1234ДДП нарастающим методом-3,3000-7,1938-9,77824,9838
График окупаемости 3
Вывод: Проект является выгодным. Срок окупаемости проекта составляет 3,2 года.
2.5 Сравнительный анализ вариантов проекта
Для того чтобы проанализировать выгодность всех трех проектов реконструкции, внесем полученные данные в таблицу 12.
Таблица 12 — Результаты расчетов по трем вариантам проекта
Вариант проектаЧДДИДВНДДисконтированный срок окупаемостиДеловой центр0,515041,049214,189,4Гостиница3,232201,313519,377,6Жилой дом4,983781,509733,393,2
По результатам вычисления четырех основных показателей выгодности инвестиционных проектов, а именно: чистого дисконтированного дохода (ЧДД), индекса доходности (ИД), внутренней нормы доходности (ВНД), срока окупаемости дисконтированного С ок , можно сделать вывод о том, что наиболее выгодным является третий вариант реконструкции (жилой дом), он быстрее всех окупиться (за 4 года) и принесет больше прибыли (4,9838 млн. руб.)), чем другие проекты. Самым невыгодным проектом является первый проект (деловой центр), его доход составит 0,5150 млн. руб., а срок окупаемости более 9 лет.
В данной курсовой работе мы ознакомились с понятием эффективность проекта, что эта категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта и интересам его участников.
Эффективность проекта определяется для решения ряда задач:
) оценки потенциальной целесообразности реализации проекта, т.е. проверки условия, согласно которому совокупные результаты превышают затраты всех видов в приемлемых для инвестора размерах;
) оценки преимуществ рассматриваемого проекта в сравнении с альтернативными;
) ранжирования проекта по принятой системе показателей эффективности с целью их последующего включения в инвестиционную программу в условиях ограниченных финансовых и других ресурсов;
Более подробно рассмотрели методы оценки экономической эффективности инновационных проектов.
Наиболее легкими и удобными в расчетах в оценке эффективности инвестиционных проектов являются простые методы. Однако с их помощью нельзя полно и обоснованно оценить предложенный инвестиционный проект. Применение этих методов возможно лишь при поверхностном анализе инвестиционного проекта, что позволяет на первоначальном этапе отсеивать малоэффективные проекты и не осуществлять более полноценного и трудоемкого анализа.
Применение же сложных методов способно дать более обоснованную оценку проекта. Служить дополнительным аргументом при решении воплощать или нет данный проект в жизнь. Однако данные методы опираются на очень большое количество информации, которая не всегда имеется или носит вероятностный характер.
Используя динамический (сложный) метод выполнили расчет и анализ экономической эффективности альтернативных вариантов проекта, по результатам которых видно, что эффективнее инвестировать в реконструкцию здания под жилой дом, т.к. чистый дисконтированный доход данного проекта максимален ЧДД=4,9838 млн. руб., максимальна внутренняя норма доходности ВНД=33,39%, а срок окупаемости минимален из всех трех проектов реконструкции и равен 3,2 годам.
Список используемых источников
1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99., №39-ФЗ (ред. От 12.12.2011).
2. Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов. — М.: Финстатинформ, 2001.-132 с.
. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финстатинформ, 2000. -144с
. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Государственные и муниципальные финансы. — М.: ЮНИТИ, 2001. -478 с.
. Беляев Ю.А. Финансы местного самоуправления // Финансы, 2007, №11 -56-59 с.
. Бюджетная система России. / Под ред. Г.Б. Поляка. — М.: ЮНИТИ, 2003. -639 с
. Бюджетная система Российской Федерации Учебник / Под ред. М.В. Романовского — М.: Юрайт, 2004 — 621 с.
. Бюджетная система субъектов Российской Федерации: Учеб. пособие / Наливайский и др. — Ростов н/Д: РГЭА, 2002 — 109 с.
. Бюджетное устройство в Российской Федерации: Сб. статей / Под ред. О.Б. Сидорович — М.: центр комитет исслед. МНФ, 2003 — 88 с.
Теги: Экономическая эффективность проекта Курсовая работа (теория) Менеджмент
Источник https://www.evkova.org/kursovye-raboty/otsenka-investitsionnyih-proektov-predpriyatiya
Источник https://otherreferats.allbest.ru/finance/00410160_0.html
Источник https://dodiplom.ru/ready/23266