ЛЕКЦИЯ № 5. Методы финансирования инвестиционных проектов
Метод финансирования инвестиций – это финансирование инвестиционного процесса с помощью привлечения инвестиционных ресурсов.
Методы финансирования инвестиций:
2) финансирование через механизмы рынка капитала;
3) привлечение капитала через кредитный рынок;
4) бюджетное финансирование;
5) комбинированные схемы финансирования инвестиций.
Схема финансирования инвестиционного процесса складывается из нескольких единых источников финансирования инвестиционной деятельности и методов финансирования.
Самофинансирование складывается исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов).
Внутреннее самофинансирование очень трудно прогнозировать, но это самый надежный метод финансирования инвестиций.
Любое расширение бизнеса начинается с привлечения дополнительных источников финансирования.
Есть два основных варианта вложения ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование.
В первом случае компания получает средства от дополнительной продажи акций путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников.
Во втором – компания выпускает и продает срочные ценные бумаги (облигации).
Это дает право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала согласно условиям.
Рынок капитала как источник финансирования конкретного предприятия очень обширен.
Если условия вознаграждения предполагаемых инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, то инвестиционные запросы удовлетворяются в достаточно больших объемах.
Но это возможно лишь теоретически, практически же далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством использования дополнительных источников финансирования.
Работа рынка и требования, предъявляемые к его участникам, в полной степени регулируются как государственными органами, так и собственно рыночными механизмами.
Что касается рыночных механизмов, тормозящих возможность привлечения крупных размеров финансирования, то можно отметить зависимость между структурой капитала и финансовым риском и эффекте резервного заемного потенциала предприятия.
Основной формой привлечения средств для инвестирования является расширение акционерного капитала, затем займы и выпуск облигаций.
Достоинства этой формы финансирования состоят в том, что доход на акцию напрямую зависит от результата работы предприятия, а выпуск акций в открытую продажу повышает их ликвидность.
Недостатки, конечно, тоже имеются: увеличение числа акционеров приводит к разделению дохода между большим числом участников.
Корпоративные облигации — это документированные инвестиции, осуществляемые в предприятия с целью получения оговоренных размеров доходов, а также погашения (возврата) заимствованных ранее сумм к определенному сроку.
Конечно, с одной стороны, владелец таких ценных бумаг получает определенно установленный доход, не зависящий от цен на облигации на рынке, но, с другой стороны, поскольку облигации обращаются на вторичном рынке, инвесторы всегда имеют возможность сыграть на разнице цен – номинальной и рыночной.
На этом и держится инвестиционная привлекательность корпоративных облигаций.
Привлечение капитала через кредитный рынок – средства, полученные в результате займа (кредита) в банке.
Это делается в основном для устранения каких-либо временных разрывов в воспроизводственном процессе.
Инвестиционный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сделок.
Во-первых, это более длительный срок предоставления и высокая степень риска.
Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.
Долгосрочные ссуды в основном могут быть исключительно выгодны крупным и мелким предприятиям.
Они рассматриваются как наилучшее средство внешнего финансирования капитальных вложений, если предприятие не может повысить или сохранить свою рентабельность с помощью текущей прибыли или привлечения средств на рынках долгосрочного ссудного капитала путем эмиссии облигаций по небольшим ценам.
Фирма имеет приоритет получить более выгодные условия кредита, чем при продаже на рынке облигаций.
При необходимости отдельные условия кредита по договоренности могут быть изменены, а более короткий срок погашения ссуды по сравнению с обычным облигационным займом может рассматриваться как преимущество при высоких процентных ставках.
Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными:
1) возобновляемые ссуды;
2) конвертируемые в срочные;
3) кредитные линии;
4) срочные ссуды.
Срочная ссуда – это точно установленный срок возврата, выплата по частям (ежегодно, по полугодиям, поквартально) по основному кредитному соглашению.
Заемщик с устойчивым финансовым положением может открыть специальный ссудный счет, оформленный кредитным договором, где банк обязуется предоставлять кредит по мере необходимости, т. е. для оплаты расчетных документов, поступивших на имя заемщика в рамках установленного лимита.
Такой кредит может быть оформлен так называемой кредитной линией (юридически оформленное обязательство кредитного учреждения перед заемщиком на право предоставления в течение определенного периода кредита в пределах установленного размера).
Она может быть открыта на срок не более года.
Кредитная линия может быть возобновляемой (револьверной) и невозобновляемой (рамочной).
Возобновляемая кредитная линия предоставляется банком в том случае, если заемщик испытывает длительную нехватку оборотных средств, для поддержания необходимого объема производства.
Срок такого кредита не может превышать одного года.
Как правило, банк требует от заемщика дополнительных гарантий. При этом процентная ставка несколько выше, чем при обычной срочной ссуде.
Невозобновляемая (рамочная) кредитная линия предоставляется банком для оплаты товарных поставок в пределах одного кредитного договора, который реализуется после исчерпания лимита или погашения ссудной задолженности, по какому-то конкретному объекту кредитования.
Открытие любой кредитной линии основывается на долгосрочном сотрудничестве кредитора и заемщика. Это и дает ряд преимуществ для каждого из них. Заемщик получает возможность точнее оценить перспективы расширения своей деятельности, сократить накладные расходы и потери времени, связанные с ведением переговоров и заключением каждого отдельного кредитного соглашения.
Банк-кредитор пользуется такими же выгодами, а кроме того, знакомится с деятельностью заемщика.
Как правило, всякий кредитный договор содержит гарантийные обязательства.
Кредитор устанавливает условия для максимального снижения риска по предоставленной ссуде:
1) в первую очередь кредит предоставляется предприятиям, занимающимся деревообработкой, цветной и черной металлургией, нефтяной и газовой промышленностью, военно-промышленного комплекса;
2) минимальный коэффициент покрытия долга (1,5) определяется на основе общей суммы кратко– и долгосрочного долга заемщика;
3) средства заемщика в проекте должны превышать 30 % общей стоимости проекта;
4) проект должен иметь хорошие перспективы получения доходов в иностранной валюте;
5) проект должен быть безопасным для окружающей среды и способствовать экономическому развитию России;
6) рентабельность проекта должна быть более 15 %.
Бюджетное финансирование инвестиций – выделение юридическим лицам средств на инвестиционные цели из государственного бюджета.
Получить государственные инвестиции могут лишь предприятия, находящиеся в государственной собственности, а также юридические лица, связанные с реализацией государственных программ.
Это финансирование осуществляется в соответствии с уровнем принятия решений.
На федеральном уровне финансируются только федеральные программы и объекты, находящиеся в федеральной собственности; на региональном – только региональные программы и объекты, находящиеся в собственности отдельных конкретных территорий.
Прямая бюджетная поддержка может осуществляться в виде гарантий или бюджетных инвестиций и бюджетных кредитов.
Бюджетные ассигнования имеют ограниченные размеры и применяются в основном в отношении государственных предприятий и организаций, имеющих стратегическое значение.
Бюджетные инвестиции – участие государства в капитале организации.
Бюджетные кредиты (финансируются на основе возврата) – инструмент государственного стимулирования капиталовложений.
Инновацией в инвестиционной политике является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство между отраслями и регионами к выборочному частичному финансированию конкретных объектов и образованию на конкурсной основе состава таких объектов, что в значительной степени способствует реализации принципа: достижение максимального эффекта при минимальных затратах.
Также предприятия для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку уплаты налога.
Условием этого кредита является возвратность. Срок его предоставления – от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75 % ставки рефинансирования Банка России. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам.
Выдается инвестиционный налоговый кредит на основании заявления предприятия и документов, подтверждающих необходимость предоставления кредита. При принятии положительного решения об инвестиционном налоговом кредите между предприятием-налогоплательщиком и органом исполнительной власти заключается договор.
В течение срока действия этого договора предприятие уменьшает налоговые платежи (но не более чем на 50 %) за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре.
Рисковый капитал – один из перспективных источников средств для развития малого бизнеса.
Это обычная рисковая схема, построенная на том, что часть инвестируемых проектов будет иметь высокую доходность, которая сможет покрыть все убытки в случае неудачи реализации остальной части инвестиций.
Это так называемое венчурное инвестирование осуществляется без предоставления малым предприятием залога.
Этот метод финансирования применяется с помощью посредника (венчурной компании) между инвесторами и предпринимателем.
При выборе метода финансирования капиталовложений предприятие должно учитывать как свои возможности, так и преимущества и недостатки каждого из источников получения инвестиционных средств.
Данный текст является ознакомительным фрагментом.
Продолжение на ЛитРес
Читайте также
87. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
87. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности можно разделить на две группы:— основанные на дисконтировании.— не предполагающие дисконтирования.Методы основанные на дисконтировании1. Метод чистой
83. Осуществление инвестиционных проектов
83. Осуществление инвестиционных проектов Осуществление инвестиционных проектов с коммерческими банками предполагает мероприятия, направленные на разработку и реализацию стратегий по управлению портфелем инвестиций, достижения оптимального сочетания прямых и
21. Виды инвестиционных проектов
21. Виды инвестиционных проектов Эффективность инвестиционных проектов подразумевает под собой соответствие проекта целям и интересам его участников. Эффективное осуществление проектов увеличивает поступающий в полное распоряжение общества внутренний валовой
42. Неопределенность инвестиционных проектов
42. Неопределенность инвестиционных проектов Неполнота или неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых решений, влекут за собой определенные потери или в некоторых случаях дополнительные выгоды. Это и называется
2. Моделирование инвестиционных проектов
2. Моделирование инвестиционных проектов Цифры управляют миром; по крайней мере нет сомнения в том, что цифры показывают, как он управляется. Иоганн Гете Моделирование инвестиционных проектов по сути является работой с механизмом расчетов различных параметров и
5.10. Бюджетирование инвестиционных проектов
5.10. Бюджетирование инвестиционных проектов Бюджетирование – это технология финансового планирования, учета и контроля доходов и расходов, получаемых от бизнеса на всех уровнях управления, которая позволяет анализировать прогнозируемые и полученные финансовые
8. Примеры инвестиционных проектов
8. Примеры инвестиционных проектов Воображение гораздо важнее, чем знания. Альберт Эйнштейн В данной книге рассмотрим два примера (кейса) реальных инвестиционных проектов – по одному для каждого из двух классических типов проектов.1. Инновационный проект, связанный с
60. Осуществление инвестиционных проектов
60. Осуществление инвестиционных проектов Осуществление инвестиционных проектов с коммерческими банками предполагает мероприятия, направленные на разработку и реализацию стратегий по управлению портфелем инвестиций, достижения оптимального сочетания прямых и
49. Осуществление инвестиционных проектов
49. Осуществление инвестиционных проектов Осуществление инвестиционных проектов с коммерческими банками предполагает мероприятия, направленные на разработку и реализацию стратегий по управлению портфелем инвестиций, достижения оптимального сочетания прямых и
ЛЕКЦИЯ № 6. Экономическая эффективность инвестиционных проектов
ЛЕКЦИЯ № 6. Экономическая эффективность инвестиционных проектов Эффективность инвестиционных проектов подразумевает под собой соответствие проекта целям и интересам его участников. Эффективное осуществление проектов увеличивает поступающий в полное распоряжение
Методы оценки инвестиционных проектов
Методы оценки инвестиционных проектов Итак, нам надо оценить и сравнить между собой два инвестиционных проекта, каждый из которых приносит больше денег, чем требуется в него вложить (по-научному, имеет положительный кумулятивный денежный поток). Как это сделать? Давайте
Подготовка инвестиционных проектов
Подготовка инвестиционных проектов Большинство проектов капитальных вложений инициируются на уровне заводов (иногда в компаниях их называют «активами» или «промышленными площадками»), что неудивительно: промышленные площадки производят продукты, так что кто как не
42. Методы оценки инвестиционных проектов и привлекательности предприятий
42. Методы оценки инвестиционных проектов и привлекательности предприятий Рассмотрим методы, служащие основой для принятия решений в инвестиционной политике.1) определение срока окупаемости инвестиций – payback period – PP;2) расчет средней доходности инвестиций – AR;3) расчет
8.3. Методы стоимостной оценки и анализа инвестиционных проектов
8.3. Методы стоимостной оценки и анализа инвестиционных проектов Для финансовой оценки эффективности реальных инвестиционных проектов используются следующие основные методы:1) метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли (ARR);2) простой (бездисконтный) метод окупаемости
54. Неопределенность инвестиционных проектов
54. Неопределенность инвестиционных проектов Неопределенность инвестиционных проектов вызвана неполнотой или неточностью информации об условиях выполнения отдельных плановых решений, вызывающей определенные потери (в некоторых случаях – дополнительные выгоды).
Самофинансирование, как форма финансирования инвестиционного проекта
Источники и формы финансирования. Исследование международного опыта проектного финансирования. Взаимовлияние прибыли и инвестиций. Анализ российской практики самофинансирования инвестиционного проекта. Алгоритм управления рисками проектной деятельности.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | контрольная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 14.12.2018 |
| Размер файла | 17,7 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
Размещено на http://www.allbest.ru/
Министерство образования и науки Российской Федерации
Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
«Волгоградский государственный технический университет»
Факультет экономики и управления
Кафедра « Менеджмент и финансы производственных систем и технологического предпринимательства»
по дисциплине «Инвестиционная политика» на тему:
«Самофинансирование, как форма финансирования инвестиционного проекта »
Выполнил: ст. гр. ЭФК — 359 Костылева А.А.
- Введение
- 1. Теоретические аспекты финансирования инвестированного проекта
- 1.1 Источники финансирования инвестиционного проекта
- 1.2 Сущность самофинансирование
- 1.3 Международный опыт проектного финансирования
На мой взгляд, данная тема контрольной работы является достаточно актуальной на сегодняшний день, поскольку, наша страна нуждается в большом количестве инвестиций и источники этих инвестиций могут быть различными.
Объектом данной контрольной работы является самофинансирование, а предметом совокупность социально-экономических отношений в процессе самофинансирования инвестиционных проектов.
Цель работы заключается в том, чтобы показать какими бывают формы финансирования инвестиционных проектов дать им подробную характеристику.
Для достижение поставленной цели, необходимо решить ряд задач:
1. Рассмотреть теоретические аспекты финансирования инвестиционных проектов;
2. Изучить источники и формы финансирования;
3. Исследовать международный опыт проектного финансирования;
4. Проанализировать Российскую практику самофинансирования инвестиционного проекта.
Вообще, инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.
Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным инвестиционным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления реальными инвестициями в системе инвестиционной деятельности предприятия.
1. Теоретические аспекты финансирования инвестированного проекта
1.1 Источники финансирования инвестиционного проекта
Источники финансирования проектов можно классифицировать по следующим критериям:
1. По отношениям собственности;
2. По видам собственности.
По отношениям собственности источники финансирования делятся на, собственные и привлеченные.
К собственным источникам относятся:
— страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.;
— денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.).
К привлеченным источникам:
— средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;
— заемные финансовые средства инвесторов (банковские и другие кредиты, облигационные займы и другие средства);
— денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;
— инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов;
По видам собственности источники финансирования делятся на:
1) государственные инвестиционные ресурсы:
а) бюджетные средства;
б) средства внебюджетных фондов;
в) привлеченные (государственные займы, международные кредиты).
2) частные инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих организаций, общественных объединений, физических лиц);
3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов. [1- С.284]
1.2 Сущность самофинансирование
Самофинансирование (внутреннее финансирование) обеспечивается за счёт предприятия, планирующего осуществление инвестиционного проекта.
Самофинансирование может быть использовано только для реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только внутренних, но и внешних источников.
Формирование средств для реализации инвестиционного проекта, должно носить строго целевой характер, что достигается, в частности, путем выделения самостоятельного бюджета инвестиционного проекта.
-делает предприятие независимым от кредиторов
-позволяет проводить долговременную инвестиционную стратегию
— осуществление инвестиционных проектов предполагает единовременное вложение значительных финансовых ресурсов на длительный срок, поэтому данный метод чаще используется для реализации небольших реальных инвестиционных программ и для финансовых инвестиций
Самофинансирование предполагает использование собственных средств, которые и являются источниками:
— УК (используется, когда фирма вновь создаётся);
— Прочих собственных средств.
Прибыль, как источник финансирования капитальных вложений, подвижна и напрямую зависит от результатов производственной и финансовой деятельности предприятия. Все мероприятия, способствующие развитию и совершенствованию производства, выпуску конкурентоспособной продукции приводят к увеличению прибыли и, соответственно, к созданию условий для повышения инвестиционной активности. [2- С. 176]
Размер прибыли, направляемой на финансирование капитальных вложений, зависит от:
— общего объема получаемой прибыли;
— действующего порядка налогообложения;
— политики распределения прибыли на потребление и накопление.
Прибыль и инвестиции оказывают друг на друга взаимное влияние:
— с одной стороны, прибыль является важнейшим источником финансирования капитальных вложений;
— с другой стороны, ее увеличение связано с ростом вложений в развитие производства, увеличением его объёмов, снижением себестоимости продукции и повышением ее качества.
Таким образом, не только прибыль служит источником финансирования капитальных вложений, но и инвестиции являются условием роста прибыли.
Амортизационные отчисления — наиболее стабильный источник финансирования капитальных вложений.
Размер амортизационных отчислений, используемых на финансирование капитальных вложений, зависит от следующих факторов:
— балансовой стоимости основных производственных фондов;
— сроков их службы;
-методов начисления амортизации;
-амортизационной политики предприятия.
1.3 Международный опыт проектного финансирования
Мировой опыт показывает, что проектное финансирование наиболее эффективно при реализации крупномасштабных инвестиционных программ, ориентированных на создание объектов международного значения. Проектное финансирование имеет историю менее четверти века. В наше время, банки, специализирующиеся на проектном финансировании, стали внедряться в сектор телекоммуникаций, горнодобывающую промышленность, инфраструктуру. Кроме банковских инвестиций национального происхождения в качестве источников средств проектного финансирования все чаще выступают кредиты международных финансовых организаций.
Классическим успешным примером использования проектного финансирования является проект «Евротоннель». При реализации данного проекта гарантами по кредиту выступили 50 международных банков. Кредитором выступил банковский синдикат из 198 банков. Роль международных финансовых институтов в развитии проектного финансирования можно свести к трем основным аспектам:
— отработка этими институтами новых методов и схем проектного финансирования, которые в дальнейшем могут тиражироваться и использоваться коммерческими банками и другими частными кредитно-финансовыми структурами;
— выполнение роли организаторов финансирования проектов на основе комбинации схем проектного финансирования;
— финансовое участие в проектах в случаях, когда организаторами финансирования выступают иные (нежели международные финансовые институты) структуры. [3- С. 223]
С точки зрения проектного финансирования рассмотрим деятельность институтов, входящих в группу Мирового Банка (World Bank) и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР, The European Bank for Reconstruction and Development).
Роль группы Мирового банка в развитии проектного финансирования велика и проявляется, прежде всего, в его деятельности по организации совместного финансирования проектов. Если в 1980-е гг. Мировой банк по линии совместного финансирования направлял 1/3 своих кредитов, то в настоящее время — свыше половины. При совместном с Мировым банком финансировании частные инвесторы/ кредиторы получают ряд выгод:
— Мировой банк обеспечивает высококвалифицированную экспертизу проекта и утверждает его к финансированию;
— как спонсор проекта Мировой банк обеспечивает эффективное управление реализацией проекта;
— Мировой банк снимает с частного инвестора/ кредитора риск неплатежей со стороны заемщика (путем применения, например, оговорки «Кросс дефолт»).
В качестве участников финансирования проектов, отобранных Мировым банком, могут выступать не только частные инвесторы-кредиторы, но и другие международные финансовые институты, в частности, региональные банки развития. Фактически финансовое участие институтов Мирового банка в реализации проектов дает софинансирующим структурам возможность смелее идти на применение схем проектного финансирования.
В свою очередь, для МБРР главной целью является организация финансирования инвестиционных проектов таким образом, чтобы на каждую единицу денежных фондов, выделяемых Банком в виде кредитов, инвестиций или гарантий, приходилось максимальное количество финансовых ресурсов, привлекаемых для реализации проекта из других источников («Триггерный эффект»). Если в проекте «Зеравшан-Ньюмонт» доля МБРР в общем объеме финансирования составляла примерно 1/3, то в ряде последующих проектов с участием Банка этот показатель удалось понизить до 20% и менее. По состоянию на 1 апреля 2017 г., Европейский банк реконструкции и развития подписал 529 проектов в России на 8,2 млрд. евро. Это помогло привлечь дополнительно 15,2 млрд. евро из других источников (35% к 65%), что является для деятельности банка весьма неплохим показателем. [4- С. 256]
При проектном финансировании репутация и финансовые результаты компании-заемщика имеют существенно меньшее значение, чем обоснование устойчивой экономики самого предлагаемого проекта. Поскольку это обоснование носит вероятностный характер, на первый план выходят риски осуществления проекта, причем риски для всех его участников.
Отдельные виды рисков проектной деятельности имеют «общие зоны», как бы «перекрывают» друг друга (например, страновые, политические, форс-мажор). Некоторые категории рисков имеют достаточно хорошо выраженную субординированность (например, производственные риски распадаются на управленческие, экологические, снабженческие и т.д.). Ряд рисков применительно к конкретным проектам могут терять свою актуальность (например, при реализации проекта в какой-либо стране Западной Европы учет странового риска отходит на третий план; реализация проекта строительства электростанции при наличии долгосрочного контракта на поставку электроэнергии государству сводит сбытовой риск к нулю и т.д.). Приведенная классификация проектных рисков является достаточно условной и может рассматриваться только в качестве отправной точки выявления значимых рисков для каждого данного проекта. Такие риски в каждом конкретном случае будут определяться специалистами и экспертами с учетом отраслевой принадлежности, масштабов, выбранной технологии, страны реализации и других специфических особенностей проекта.
Для снижения проектных рисков используются различные механизмы. Был рассмотрен следующий алгоритм управления рисками при проектном финансировании: Идентификация (выявление действительных (а не ложных) рисков) > Оценка рисков > Выбор методов и инструментов управления рисками > Применение выбранных методов и инструментов > Оценка результатов (правильности выбора методов и инструментов эффективности их использования и т.д.).
Наряду с многочисленными международными финансовыми институтами в последнее время все больше российских банков и различных инвестиционных организаций начинают осуществлять финансирование проектов по схемам проектного финансирования непосредственно в России. Теперь для них важны рекомендации о преодолении высоких рисков и адекватной оценке их влияния на инвестиционный процесс. При этом надо научиться следовать правилам экспертологии, чтобы перед началом реализации проекта объективно проанализировать все имеющееся взгляды на трудности осуществления того или иного проекта и сделать правильный выбор комбинации инструментов для снижения рисков. Движение российских инвесторов на международную арену (также как и иностранных в Россию) должно быть обусловлено хорошим экономическим порядком в той или иной стране, приемлемой мерой давления со стороны правозащитных и экологических организаций (проект Дамбы Ilisu), перспективой развития неустойчивой политической ситуации (проекты ЛУКОЙЛа в Ираке) и т.п.
финансирование прибыль инвестиция
2. Российская практика самофинансирование инвестиционного проекта
Бюджетное финансирование используется на развитие производственной (20%) и социальной (80%) инфраструктуры. Обязательными условиями его выделения являются высокая экономия, социальная, экологическая значимость проекта и соответствие определенным стандартам, требованиям. Оно осуществляется в формах:
— финансовой поддержки проектов на условиях выделения средств на конкурсной основе;
— централизованного финансирования федеральных инвестиционных программ. [5- С. 89]
К конкурсу допускаются индивидуальные предприниматели, связанные с развитием экономики и со сроком окупаемости не более 2 лет. Государственная поддержка осуществляется на условиях возвратности бюджетных средств либо закрепления в государственной собственности, части акций, создаваемых предприятием. Могут также предоставляться гарантии по возмещению части финансовых средств в случае срыва выполнения индивидуального предпринимательства не по вине инвестора. Полное самофинансирование осуществляется за счет собственных средств предприятия:
— сумм, полученных от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;
— средства от продажи основных средств и нематериальных активов;
— а также привлеченные средства, к примеру, от продажи акций.
Однако довольно редко фирма, решившая реализовать капиталоемкий инвестиционный проект, способна обойтись собственными финансовыми ресурсами. Акционерное финансирование представляет собой форму получения необходимых денежных средств или других инвестиционных ресурсов для реализации инвестиционных проектов путем выпуска и продажи предприятиями и организациями-инвесторами ценных бумаг (акций или облигаций). Акционерное финансирование является альтернативой кредитному финансированию и представляет собой своего рода заем денежных средств у покупателей ценных бумаг на какое-то время, а не на условиях их возврата через определенное время с процентами. При выпуске и продаже акций их владельцы приобретают право только в будущем (после создания или модернизации производства, выпуска на нем продукции и товаров, их реализации и получения прибыли) на получение определенных дивидендов — доходов, как в виде денежных выплат, так и в виде увеличения своей доли в уставном капитале этих предприятий. В России эта форма широкого распространения не получила. Положительной стороной акционерного финансирования является возможность привлечения инвестиций без последующей уплаты процентов, а отрицательной — потеря части собственности и частичная утрата контроля над предприятием (проектом).
Одним из основных источников в условиях перехода к рыночной экономике в России должна стать прибыль, чистый доход предприятий. Росту самофинансирования и одновременно экспортных возможностей российской промышленности способствовала бы политика оставления большей части валютной выручки у предприятий. Это ведет к увеличению инвестиций в самые наукоемкие, передовые, с точки зрения мировой техники и технологии, отрасли производства.
В направлении усиления самофинансирования предприятий и фирм на важнейших направлениях научно-технического развития большую роль могло бы сыграть снижение пошлин на новейшее импортируемое оборудование и технологии. Такая политика создаст целенаправленную ориентацию предприятий на инвестирование в новейшие машины и оборудование, переоснащение их по последнему слову мировой науки и техники.
Важным направлением усиления самофинансирования может стать продуманная амортизационная политика, которая должна строиться с учетом рыночных условий ускоренного списания оборудования путем слияния амортизационного фонда и чистого дохода. В России это необходимо еще и потому, что существующее оборудование сильно устарело. В современных условиях было бы целесообразным предоставлять предприятиям, покупающим, производящим или осуществляющим поставку машин и оборудования, право на дополнительные амортизационные отчисления. Учитывая огромные территории Российской Федерации, различие региональных и местных условий, необходимо предусмотреть и разработать систему налоговых дополнительных скидок для определенных регионов, а также для отдельных машин и оборудования.
Наличие самофинансирования предполагает ряд мер, направленных на создание условий, способствующих расходованию накопленных сумм на прямое инвестирование, инновационную деятельность. В индустриальном обществе корпорации, промышленные компании сами осуществляют инвестирование. Промышленное сбережение в значительной степени зависит от производимых промышленных инвестиций. Основная проблема состоит в том, чтобы уже имеющиеся у предприятий накопления расходовались не на покупку валюты, ценных бумаг, приобретение товаров непроизводственного назначения, а качестве источника прямых инвестиций.
По работе можно сделать следующие выводы. Поскольку предприятие развивается через получение прибыли и движение капиталов, обеспечивающих расширенное воспроизводство, следующим принципом организации финансов предприятия можно считать финансовое самообеспечение (самофинансирование). Этот принцип означает, что основной целью и источником развития предприятия является прибыль. Она гарантирует деятельность предприятия, будучи источником увеличения активов предприятия, социального развития трудового коллектива и т.д.
Самофинансирование — это способ хозяйствования, при котором все расходы, связанные с производством продукции, услуг, а также затраты, связанные с воспроизводством, полностью покрываются за счет прибыли и других собственных источников.
Раньше, в условиях централизованного планирования, искусственно поддерживалась самоокупаемость через вьщеление бюджетных ассигнований, установление государственных цен, торговых надбавок, внутриотраслевое перераспределение денежных средств. Такая самоокупаемость привела к падению стимулов роста производительности труда, снижению эффективности производства, иждивенчеству и бюрократизму.
Самоокупаемость и самообеспечение в условиях формирования рыночной экономики обеспечиваются предприятиями без какой-либо существенной поддержки со стороны государства. Цены регулируются на основе спроса и предложения. В отношениях между производителями и потребителями отсутствует посредник в лице государственных структур управления. Поэтому принцип самофинансирования обеспечивается внутренними финансовыми возможностями предприятия, фондами денежных средств предприятия, достаточными для финансирования расширенного воспроизводства.
Поэтапное снижение налогов направлено на формирование в России системы самофинансирования. Одним из основных источников в условиях перехода к рыночной экономике должна стать прибыль, чистый доход предприятий.
Росту самофинансирования и одновременно экспортных возможностей российской промышленности способствовала бы политика оставления большей части валютной выручки у предприятий. Это ведет к увеличению инвестиций в самые наукоемкие, передовые, с точки зрения мировой техники и технологии, отрасли производства. В направлении усиления самофинансирования предприятий и фирм на важнейших направлениях научно-технического развития большую роль могло бы сыграть снижение пошлин на новейшее импортируемое оборудование и технологии. Такая политика создаст целенаправленную ориентацию предприятий на инвестирование в новейшие машины и оборудование, переоснащение их по последнему слову мировой науки и техники.
Важным направлением усиления самофинансирования может стать продуманная амортизационная политика, которая должна строиться с учетом рыночных условий ускоренного списания оборудования путем слияния амортизационного фонда и чистого дохода. В России это необходимо еще и потому, что существующее оборудование сильно устарело. В современных условиях было бы целесообразным предоставлять предприятиям, покупающим, производящим или осуществляющим поставку машин и оборудования, право на дополнительные амортизационные отчисления.
Список использованных источников
1. Аврущенко Д. С. К вопросу о правовых гарантиях иностранных инвесторов // Деньги и кредит. 2017г.
2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: пер. с англ./ Под ред. Л.П. Белых. — М., 2014г.
3. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. — М., 2014г.
4. Вознесенская Н.Н. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт (сравнительно-правовой комментарий). М.: ИНФРА-М, 2017г.
5. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: продвинутый курс: Учеб. Пособие.- М.: ИНФРА-М, 2014 г.
6. Круглова В.В. «Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений» г. Москва, «Инфра-М», 2014 г.
7. Малыгин В. Е., Смородинская Н. В. Анализ странового риска в международной банковской практике //Деньги и кредит. 2016г.
8. Политика привлечения прямых иностранных инвестиций в российскую экономику. М.: Бюро экономического анализа, ТЭИС, 2016г.
9. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. — М., 2013 г.
10. Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки: — Мн.: Мисанта, 2013. — 512 г.
11. Финансы: Учебник / Под. ред. В.В. Ковалева. — М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2015г.
12. Финансы: Учебник / Под. ред. С.И. Лушина, В.А. Слепова. — М.: Рос. экон. академия, 2016 г.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Экономическое обоснование и разработка инвестиционного проекта по замене изношенного оборудования на мебельной фабрике. Выбор источников финансирования инвестиционного проекта. Расчет планируемой прибыли и убытков, анализ чувствительности проекта.
курсовая работа [1,3 M], добавлен 22.03.2015
Проектный анализ в управлении инвестиционной деятельностью, разработка инвестиционного проекта. Инвестиционные потребности проекта и источники их финансирования. Финансово-математические основы инвестиционного проектирования, управление денежным потоком.
курс лекций [496,2 K], добавлен 22.07.2010
Различают три фазы подготовки инвестиционного проекта: прединвестиционная, инвестиционная и эксплуатации. При разработке схемы финансирования инвестпроектов определяется потребность в привлеченных средствах и обеспечение финансовой реализуемости.
реферат [30,6 K], добавлен 13.01.2009
Организационные формы и ключевые методы проектного финансирования. Распределение и управление его рисками. Основные особенности проектного финансирования по сравнению с традиционным банковским кредитованием. Финансирование с полным регрессом на заемщика.
дипломная работа [170,9 K], добавлен 22.07.2017
Методика оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. Понятие денежного потока. Анализ инвестиционной привлекательности ООО «Юниорстрой». Выбор оптимального источника финансирования инвестиционного проекта. Расчёт простой нормы прибыли.
Методы финансирования инвестиций
Следует различать понятия «источники финансирования инвестиций» и «методы финансирования инвестиций».
Источники финансирования инвестиций — это денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов.
Метод финансирования инвестиций — механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.
В научной и учебной литературе встречается понятие «формы финансирования». Некоторые авторы отождествляют его с понятием «методы финансирования». В данной работе под формой финансирования понимаются внешние проявления сущности метода финансирования.
Выделяются следующие основные методы финансирования инвестиций:
- • самофинансирование;
- • эмиссия акций;
- • кредитное финансирование;
- • лизинг;
- • смешанное финансирование;
- • проектное финансирование.
В российской практике наибольшее распространение получили самофинансирование, кредитное финансирование, государственное и смешанное финансирование.
Взаимосвязь методов и форм финансирования представлена на рис. 9.6.
Рис. 9.6. Взаимосвязь методов и форм финансирования инвестиций
Рассмотрим сущность некоторых методов и форм финансирования инвестиций более подробно.
Самофинансирование как метод финансирования инвестиций используется, как правило, при реализации небольших инвестиционных проектов. В его основе лежит финансирование исключительно за счет собственных (внутренних) источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений и внутрихозяйственных резервов).
Величина чистой прибыли (в части, направляемой на производственное развитие) как источника финансирования инвестиций зависит от многих факторов:
- • объема реализации продукции;
- • цены реализации единицы продукции;
- • себестоимости единицы продукции;
- • ставки налога на прибыль;
- • политики распределения прибыли на потребление и развитие.
Существенное влияние на способность к самофинансированию оказывают амортизационные отчисления. Их величина на предприятии зависит от:
- • первоначальной или восстановительной стоимости основных производственных фондов;
- • видовой структуры основных производственных фондов (ОПФ). Чем больше доля активной части ОПФ, тем больше величина амортизационных отчислений;
- • возрастной структуры ОПФ. Чем моложе структура, тем больше величина амортизационных отчислений;
- • амортизационной политики предприятия; и др.
Из всех методов самофинансирование инвестиций является самым падежным. Его недостаток заключается в том, что он может быть использован только для реализации небольших инвестиционных проектов, т.е. инвестиционные ресурсы источников этого метода ограничены. Поэтому крупные инвестиционные проекты, как правило, финансируются за счет не только собственных, но и заемных источников.
Кредитное финансирование может выступать в формах:
- • кредита;
- • облигационных займов;
- • привлечения заемных средств населения (для организаций потребительской кооперации).
Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам, основная классификация которых приведена в табл. 9.3.
Классификация кредитов, используемых при финансировании инвестиций
Основные типы кредитов
По типу кредитора
Коммерческий кредит (предоставляется продавцом в товарной форме)
По форме предоставления
По цели предоставления
Ипотечный (под залог недвижимости) Налоговый (отсрочка налогового платежа)
По сроку действия
Долгосрочный (свыше трех лет) Краткосрочный (как правило, до 12 месяцев)
Банковское кредитование реальных инвестиций осуществляется в различных формах, в том числе:
- • срочный кредит, предусматривающий предоставление кредита на срок и последующее его погашение;
- • контокоррентный кредит, предусматривающий ведение текущего счета предприятия банком-кредитором с оплатой банком расчетных документов и зачислением выручки. При этом банк кредитует недостаточные для погашения внешних обязательств предприятия суммы в пределах, оговоренных кредитным договором, с последующим возмещением со стороны предприятия-заемщика;
- • онкольный кредит подобен контокоррентному кредиту, но оформляется под залог товарно-материальных ценностей или ценных бумаг;
- • учетный кредит предоставляется банком путем покупки (учета) векселя предприятия до наступления срока платежа;
- • акцептный кредит используется, как правило, во внешней торговле и предоставляется путем акцепта банком выставленных на него экспортером трат.
Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны.
К положительным моментам можно отнести высокий объем возможного привлечения кредитов и значительный внешний контроль над эффективностью их использования.
К отрицательным — сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества; повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты процента.
Порядок предоставления, оформления и погашения долгосрочного кредита (на срок свыше года) регулируется правилами банков и кредитными договорами с заемщиками.
В кредитном договоре предусматриваются следующие условия:
- • сумма выдаваемого кредита;
- • сроки и порядок его использования;
- • процентные ставки и другие платежи по кредиту;
- • формы обеспечения обязательств (залог имущества, поручительство и др.);
- • перечень документов, представляемых банку для оформления кредита.
При установлении сроков и периодичности погашения долгосрочного
кредита банк принимает во внимание:
- • окупаемость затрат за счет чистой прибыли заемщика;
- • платежеспособность предприятия;
- • уровень кредитного риска;
- • возможности ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.
Для получения долгосрочной ссуды заемщик представляет банку документы, характеризующие его платежеспособность:
- • бухгалтерский баланс на последнюю отчетную дату;
- • отчет о прибылях и убытках;
- • технико-экономические обоснования и расчеты к ним, подтверждающие эффективность и окупаемость затрат по кредитуемым мероприятиям и проектам (чаще всего заемщик предоставляет бизнес-план).
Суммы полученных кредитов в рублях зачисляются на расчетный или специальные счета в банках, а также на валютный счет (при получении кредита в иностранной валюте). За счет долгосрочного кредита оплачиваются проектные и строительно-монтажные работы, поставка оборудования и других необходимых ресурсов для строительства. Возврат заемных средств по вновь начинаемым стройкам и объектам происходит после ввода их в эксплуатацию в сроки, установленные в договоре. По объектам, строящимся на действующих предприятиях, возврат кредитов начинается до ввода их в действие.
Проценты за пользование кредитными ресурсами начисляются с даты их предоставления в соответствии с заключенным договором между предприятием и банком. Погашение процентов за пользование заемными средствами осуществляется:
- • по вновь начинаемым стройкам и объектам — после сдачи их в эксплуатацию в сроки, определенные в кредитном договоре;
- • по объектам, сооружаемым на действующих предприятиях, — ежемесячно с даты получения этих средств.
Есть все основания предполагать, что по мере «выздоровления» экономики России, снижения уровня инфляции и ставки рефинансирования Центрального байка РФ (до 6% и ниже в год) доля долгосрочного кредита в финансовом обеспечении капитальных вложений значительно увеличится.
Акционерное финансирование. Применять данный метод финансирования могут лишь акционерные общества. Акционерное финансирование инвестиций используется обычно для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение данного метода в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств.
Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках данного метода осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных акций. Термин «дополнительная эмиссия» стал использоваться после принятия Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», ранее использовался термин «вторичная эмиссия».
Акционирование обычно является альтернативой кредитному финансированию. И хотя использование дополнительной эмиссии обыкновенных акций связано с меньшими затратами (при большом объеме привлекаемых средств), кредит как метод финансирования инвестиций на практике используют чаще. Объясняется это тем, что при частом применении акционирования может возникнуть ряд препятствий, ограничивающих его применение на практике. Во-первых, акционерное общество получает инвестиционные ресурсы лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение требует времени. К тому же выпуск не всегда размещается в полном объеме. Во-вторых, обыкновенная акция — не долговая, а долевая ценная бумага. Так, принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров, поскольку дополнительная эмиссия обыкновенных акций ведет к увеличению уставного капитала, что, в свою очередь, может увеличивать количество акционеров и уменьшать размер дивиденда на акцию. Подобная нерспектива вызывает опасения у прежних акционеров, которые могут начать продавать акции. Чтобы избежать подобной ситуации, в уставе акционерного общества может предусматриваться преимущественное право на покупку «новых» акций «старыми» акционерами. При реализации такого права акционер может купить акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в капитале акционерного общества.
Акционирование как метод финансирования инвестиций обладает рядом достоинств:
- • при больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств;
- • выплаты за пользование привлеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результата акционерного общества;
- • использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено сроками.
Недостатком акционирования является то, что для зрелых, давно работающих предприятий новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, что, в свою очередь, может неблагоприятно сказаться на курсе акций предприятия. Второй недостаток — возможная потеря контрольного пакета акций.
Все рассмотренные выше особенности акционирования свидетельствуют о следующем: дополнительная эмиссия, осуществляемая в целях финансирования инвестиций, используется не так часто, как привлечение кредита, однако данный метод находит применение на практике, поскольку обладает несомненными достоинствами.
Эмиссия привилегированных акций как форма акционирования связана с выплатой держателям акций фиксированного процента, не зависящего от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества. Номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не более 25% уставного капитала общества. Этот источник финансирования инвестиций является более дорогим по сравнению с эмиссией обыкновенных акций, так как по привилегированным акциям выплата дивидендов акционерам обязательна.
Государственное финансирование инвестиций в России может осуществляться в следующих формах:
- • финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов;
- • финансирование в рамках целевых программ;
- • финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований.
Переход к оказанию государственной поддержки частным инвесторам на конкурсной основе вместо целевого распределения бюджетных средств был начат с 1995 г.
В настоящее время действует целый ряд законодательных актов, регламентирующих конкурсное размещение государственных инвестиций по отраслям, сферам деятельности, субъектам РФ.
При Министерстве экономического развития РФ создана Комиссия по инвестиционным конкурсам, организованы рабочая группа и экспертный совет для отбора наиболее эффективных инвестиционных проектов.
Финансирование инвестиционных проектов государством может осуществляться через целевые программы. Соответствующими постановлениями Правительства РФ утвержден порядок разработки и реализации федеральных целевых программ и межгосударственных целевых программ, в осуществлении которых участвует Российская Федерация.
Эти федеральные и межгосударственные целевые программы являются эффективным инструментом финансирования инвестиционных проектов и представляют собой увязанный по ресурсам, исполнителям и срокам осуществления комплекс научно-исследовательских, опытно-конструкторских, производственных, социально-экономических, организационно- хозяйственных и других мероприятий, обеспечивающих эффективное решение задач в области государственного, экономического, экологического, социального и культурного развития Российской Федерации.
Утвержденные целевые программы могут реализовываться за счет следующих источников: средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ; внебюджетных средств; специальных фондов; средств иностранных инвесторов; кредитов.
Смешанное финансирование. Данный метод финансирования инвестиций довольно распространен на практике и предполагает одновременное использование не одного, а нескольких методов финансирования (например, наряду с акционированием может использоваться кредитование). При смешанном финансировании необходимо контролировать долю собственных источников финансирования инвестиций.
Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования (КСф):
где СС — собственные средства предприятия (чистая прибыль и амортизационные отчисления); И — общая сумма инвестиций.
Рекомендуемое значение показателя — не ниже 0,51 (51%). При более низком значении (например, 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к внешним источникам финансирования (заемным и привлеченным средствам).
Коллективные формы инвестирования. В последние десятилетия на мировом инвестиционном рынке важную роль стали играть специализированные небанковские финансовые институты — страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные компании и фонды и др. Эти организации наряду с банками обычно относят к институциональным инвесторам. В международной практике существует тенденция снижения доли банковского сектора и увеличения удельного веса институциональных инвесторов при распределении денежных ресурсов на рынке инвестиций. Особую популярность приобрели так называемые коллективные инвесторы. Под коллективным инвестированием понимается осознанное и целенаправленное вложение средств (сбережений) мелким инвестором в отдельное предприятие (фонд) в расчете на последующие коллективные прибыльные вложения аккумулированных средств.
коллективное инвестирование характеризуется рядом черт:
- • лица, предоставляющие свои денежные средства финансовому посреднику, сами несут инвестиционные риски;
- • при объединении денежных средств в институтах коллективного инвестирования происходит обезличивание взносов и усреднение рисков, связанных с инвестированием;
- • частный инвестор может сам выбрать схему инвестирования в соответствии со своими предпочтениями.
К коллективным инвесторам относятся акционерные инвестиционные фонды, паевые инвестиционные институты, негосударственные пенсионные фонды, кредитные союзы.
9.5.3. Цена авансированного капитала и факторы, ее определяющие
В процессе любой коммерческой деятельности часто приходится сталкиваться с проблемой поиска источников финансирования для восполнения недостатка в оборотном капитале или реализации какого-либо инвестиционного проекта.
Привлечение любого источника для финансирования инвестиций, в том числе собственных средств, является платным.
Величина платы за привлечение любого источника финансирования инвестиций называется ценой, или стоимостью, капитала (Capital Cost, СС), которая выражается в процентах. Поскольку каждая составляющая капитала имеет свою, отличную стоимость, то для характеристики общей стоимости капитала рассчитывают среднюю арифметическую взвешенную стоимость всех источников средств:
где CCj — стоимость /-го источника средств; dt — удельный вес /-го источника средств.
Например, если предприятие привлекает какой-либо источник на финансирование инвестиций в сумме 20 млн руб., а стоимость этого источника составляет 15%, значит предприятие должно дополнительно заплатить 3 млн руб. (20 мли руб. х 15% = 3 млн руб.).
В общем виде стоимость отдельного источника финансирования инвестиций (CCi) определяется из выражения
где СУ, — сумма уплаченных средств за привлечение /-го источника финансирования; СП, — сумма привлекаемых средств из z-го источника.
Определение стоимости каждого конкретного источника финансирования инвестиций имеет свои особенности.
В упрощенном варианте стоимость долгосрочного банковского кредита (ССбк) можно определить по формуле
где НС — сумма процентов и сборов по обслуживанию долгосрочного кредита; БК — сумма привлекаемого банковского кредита.
Если вся сумма процентов, выплачиваемых по банковскому кредиту, относится в уменьшение налогооблагаемой прибыли, стоимость долгосрочного банковского кредита может быть определена из выражения
где СП — годовая ставка процента, выплачиваемая по кредитному договору, %; Нп — ставка налога на прибыль, доли ед.
Если же проценты но банковскому кредиту не уменьшают налогооблагаемую прибыль предприятия, стоимость банковского кредита будет равна годовой ставке процента.
Стоимость капитала при дополнительной эмиссии акций может быть определена из выражения
где Д — сумма выплачиваемых дивидендов; АК — средства, мобилизуемые посредством дополнительной эмиссии акций.
Аналогичным образом можно определить стоимость инвестиционных ресурсов, мобилизованных посредством эмиссии купонных облигаций:
где ПО — сумма процентных выплат по облигациям; 03 — средства, мобилизуемые посредством размещения облигаций.
Обычно реализация крупного инвестиционного проекта осуществляется не из одного, а из нескольких источников финансирования. В этом случае необходимо определить стоимость каждого из них, а затем средневзвешенную стоимость капитала из всех источников.
Пример. Для реализации инвестиционного проекта требуется 80 млн руб., из которых 20 млн руб. было профинансировано за счет собственных средств, 32 млн руб. — за счет получения долгосрочного кредита, остальная сумма (28 млн руб.) — получена за счет дополнительной эмиссии акции. Стоимость привлекаемых источников финансирования инвестиций составляет: собственного капитала — 12%, долгосрочного кредита — 18%, дополнительной эмиссии акций — 15%.
Требуется определить средневзвешенную стоимость капитала.
- 1. Определяем долю каждого источника финансирования инвестиций в общей сумме средств, необходимых для реализации инвестиционного проекта:
- • доля собственных средств = 20 / 80 = 0,25;
- • доля долгосрочного кредита = 32 / 80 = 0,4;
- • доля средств, полученных за счет дополнительной эмиссии акций = 28 / 80 = = 0,35.
Определение стоимости отдельного источника финансирования и средневзвешенной стоимости капитала необходимо прежде всего для следующих целей:
- • формирования оптимальной структуры по источникам финансирования инвестиционного проекта;
- • выбора наиболее дешевого и надежного источника финансирования инвестиций;
- • использования стоимости капитала в отдельных случаях в качестве ставки дисконтирования при экономическом обосновании инвестиционного проекта;
- • экономического обоснования инвестиционного проекта.
Показатель средневзвешенной стоимости капитала выполняет ряд важнейших функций.
Во-первых, он может использоваться на предприятии для оценки эффективности различных предлагаемых инвестиционных проектов. Этот показатель показывает нижнюю границу доходности проекта. При оценке эффективности все проекты ранжируются по уровню доходности, а к реализации должны приниматься обеспечивающие доходность, превышающую средневзвешенную стоимость капитала.
Во-вторых, при экономическом обосновании инвестиционных проектов необходимо сопоставить внутреннюю норму доходности (ВНД) со средневзвешенной стоимостью капитала ( WACC).
Источник https://econ.wikireading.ru/16221
Источник https://revolution.allbest.ru/finance/01083182_0.html
Источник https://studme.org/102905/ekonomika/metody_finansirovaniya_investitsiy