Разбор полётов. Как главный акционер «Газпрома» убил веру инвесторов в фондовый рынок

 

День распродаж: почему российский рынок снова падает

В понедельник инвесторы вновь распродают российские активы: индекс Мосбиржи и его долларовый аналог РТС падают на 3,3%. К 17:30 индекс Мосбиржи опустился до 3631 пункта, а РТС оказался ниже 1556 пунктов – это произошло впервые с середины июля этого года. Со своих октябрьских максимумов индексы потеряли уже 15-19%, но, несмотря на это, с начала года Мосбиржа выросла на 10,6%, РТС – на 12,4%.

Среди голубых фишек 4% и больше теряют акции Сбербанка и добывающих компаний – «Газпрома», «Норникеля», «Татнефти» и «Роснефти». Индексы и бумаги компаний падают на фоне снижения нефтяных цен. К 17:30 мск. февральский фьючерс на нефть марки Brent на лондонской бирже ICE падал на 0,5% до $74,7 за баррель.

На рынок давят множество факторов в один момент: геополитика, неопределенность монетарной политики ФРС США (в пятницу инфляция в Штатах оказалась на сорокалетних максимумах), новый штамм коронавируса, а также ожидания резкого повышения ставки Банка России, перечисляет управляющий директор по стратегическому развитию УК «Атон-менеджмент» Григорий Исаев. Согласно консенсус-прогнозу «Ведомостей», большинство опрошенных экономистов (14 из 19) ждут роста ставки сразу на 1 п. п. до 8,5%.

По словам Исаева, распродажи устраивают иностранные инвесторы: управляющие выходят из активов на фоне геополитических рисков и хотят зафиксировать убытки, чтобы под конец года портфели выглядели «симпатичнее».

Консенсус-прогноз «Ведомостей»: ЦБ сразу повысит ключевую ставку на 1 п. п.

Продажи на рынке акций усилились ближе к 11:00 утра, когда на нем появились европейские игроки, говорит ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие брокера» Олег Сыроваткин. Брокер выделяет несколько причин внимания иностранных инвесторов к российскому фондовому рынку.

Во-первых, они разочарованы отсутствием прорыва на переговорах между Владимиром Путиным и Джо Байденом.

Во-вторых, «Газпром» является одним из главных аутсайдеров среди голубых фишек – это может быть прямым следствием недавнего заявления главы МИД Германии Анналены Бербок о том, что «Северный поток – 2» пока не соответствует нормам ЕС.

В-третьих, на выходных в адрес России прозвучали очередные предупреждения (на этот раз со стороны министров иностранных дел стран G7) о «масштабных последствиях» в случае дальнейшей военной активности против Украины.

Кроме того, инвесторов вряд ли радуют перспективы ожидаемого повышения ключевой ставки ЦБ в эту пятницу, 17 декабря, отмечает Сыроваткин. Влияние оказывает и внешний фон, продолжает брокер: цены на нефть, возможно, прервали циклический рост. Оставляет желать лучшего и общая динамика рынка акций развивающихся стран: за год индекс MSCI EM упал на 1,52%. Все это может означать дальнейшее расхождение путей России и Запада, резюмирует Сыроваткин. Но в среднесрочной перспективе полный разрыв экономических связей между ними выглядит крайне маловероятным: российские компании продолжат оставаться бенефициарами высоких цен на сырье в целом и на энергоносители в частности.

Хотя внешний фон сегодняшним утром располагал к росту и открытие рынка было позитивным, ситуацию взяли под свой контроль продавцы, говорит начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Это уже становится традицией, считает он: подобные волны падения были заметны на прошлой неделе. Обычно они проходят в отрыве от динамики привычных «поводырей» – индексов Европы и США, а также сырьевых цен. Это негативный сигнал, часто указывающий на незавершенность волны снижения, говорит Карпунин, поэтому российский рынок продолжает выглядеть слабо.

Российский рынок акций показал в 2021 году лучшую дивидендную доходность за 10 лет

Основной вклад внесли нефтегазовый и металлургический секторы, но не ясно, сможет ли рынок повторить успехи и в 2022 году

Несмотря на то что сейчас российский рынок акций падает, он оказался лучшим по ожидаемой дивидендной доходности (отношение величины годового дивиденда на акцию к цене акции) на горизонте года среди как развивающихся стран, так и развитых, писали ранее «Ведомости». У индекса российского рынка MSCI Russia (входит в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets) этот показатель достиг 9,4%.

Дивидендная доходность компаний из индекса РТС достигнет по итогам 2021 г. 8,7%, ожидают в «Атоне», это рекордное значение за последние 10 лет (более поздних данных нет). А за 2022 г. доходность вырастет еще на 1 п. п. и достигнет 9,7%.

Разбор полётов. Как главный акционер «Газпрома» убил веру инвесторов в фондовый рынок

30 июня общее собрание акционеров «Газпрома» отменило выплату дивидендов, рекомендованных в конце мая советом директоров газового гиганта. Сказать, что это решение стало ударом для частных инвесторов — значит не сказать ничего. Нассим Талеб, наверное, сказал бы, что на российский фондовый рынок прилетел очередной — и очень жирный — чёрный лебедь.

Почему миноритариям больно

Рекомендованные дивиденды в размере 52 рубля 53 копейки на акцию обещали составить 1 триллион 243 миллиарда рублей — это был бы рекорд не только для «Газпрома», но и для российского фондового рынка. Но теперь это рекорд только в части того, как сильно акционерная компания способна разочаровать своих миноритарных акционеров.

Газпром разочаровывает. Фото: sputniknews.ru

Люди, не включенные в жизнь фондового рынка, наверное, с недоумением воспринимают стоны обманутых в своих ожиданиях акционеров «Газпрома», которыми с 30 июня наводнены инвестиционные форумы и каналы. В самом деле: времена нынче трудные, впереди сплошные неопределенности, и акционерные компании отменяют дивиденды одна за другой. Государство наше и так поддержало рынок – например, 1 марта 2022 года выделило один триллион рублей из ФНБ на поддержку рынка акций. Так что же вы ещё хотите? Сейчас, наоборот, уже те компании, что не отменяют дивиденды, выглядят белыми воронами на общем фоне.

Но разница между «Газпромом» и другими компаниями, отменившими дивиденды, есть.

Если бы менеджмент компании и представители её главного акционера — государства — высказывались в пользу отмены дивидендов с тех пор, как на Россию начали налагать санкции, то даже несмотря на рекордные прибыли компании такое решение выглядело бы вполне последовательным. Именно так восприняли инвесторы отказ от выплаты дивидендов ряда других компаний, в том числе государственных.

Взять тот же «Сбер», который, как и «Газпром» представляет собой крупную акционерную компанию, контрольный пакет акций принадлежит государству. Чиновники высокого ранга изначально рекомендовали государственным банкам отказываться от дивидендов, что и произошло 30 июня (да, в тот же день, что и у «Газпрома»). Но в случае «Сбера» это решение ни для кого это не стало сюрпризом, потому разочарований по итогам общего собрания акционеров не было.

В случае же с «Газпромом» всё было ровно наоборот. Согласно дивидендной политике, газовая компания планировала выплачивать на дивиденды 50% скорректированной прибыли по МСФО, а прибыль по итогам 2021 года была рекордной — 718,3 млрд рублей. Конъюнктура рынка в 2022 году заметно изменилась под влиянием геополитики, но этот факт не только не повредил прибылям «Газпрома» (поскольку цены на газ в первом квартале оставались аномально высокими), а даже способствовал их дальнейшему росту, что и фиксировали аналитики инвестиционных домов. В большинстве своём они до последнего дня полагали, что компания выплатит дивиденды.

С тех пор, как 2 января РБК опубликовало статью под заголовком «Миллер пообещал рекордные дивиденды инвесторам «Газпрома», российские розничные инвесторы из каждого утюга слышали о том, что дивиденды будут выплачены и что в получении их заинтересован главный акционер «Газпрома» — Российская Федерация. Буквально всё, даже флеш-краш в акциях компании, который инвесторы наблюдали в день заседания совета директоров, говорило в пользу того, что общее собрание 30 июня одобрит выплату рекомендованных дивидендов.

Розничные отечественные инвесторы — да-да, именно отечественные, ведь иностранцы теперь не торгуют на Московской бирже — выкупали обвалившиеся 24 февраля до цены 200 рублей бумаги компании. И выкупили, подняв цену на треть, примерно до планки 300 рублей за акцию. Не будет преувеличением сказать, что некоторые «дивидендные инвесторы» смотрели на эти акции как на свою главную и последнюю надежду.

Решение государства, контролирующего более 50% акций «Газпрома», отменить дивиденды стало для фондового рынка таким же неожиданным, как и решение о начале специальной военной операции.

Жирный чёрный лебедь

Можно ли было предвидеть прилёт этого чёрного лебедя? Нассим Талеб утверждает, что об этом можно судить по последствиям, и именно они помогают предсказывать таких черных лебедей в дальнейшем.

Чёрный лебедь. Фото: moonstats.com

Сейчас на форумах инвесторов часто можно встретить анонимных знатоков, которые утверждают, что они-де предвидели отмену дивидендов. Мол, тревожный звоночек был – за полторы недели до собрания акционеров, 21 июня, Минфин РФ подготовил поправки в налоговый кодекс. Изменения в кодекс вводили временную надбавку к НДПИ на добываемый в России газ, которая по сути представляла собой дополнительный налог для «Газпрома», который он был обязан выплачивать три месяца — с сентября по ноябрь 2022 года. Сумма надбавки — и это должно было насторожить инвесторов — составляла 1 триллион 248 миллиардов рублей, то есть была сопоставима (лишь на 5 миллиарда больше) с объёмом ранее рекомендованных дивидендов.

Однако я бы не стал утверждать, что после внесения законопроекта о принятии этой налоговой поправки (а её тоже принимали 30 июня – в день общего собрания акционеров «Газпрома») инвесторы массово побежали из акций. Резонно будет предположить, что ушли только самые осторожные и осведомлённые. Не видел я и того, чтобы кто-то из мудрых (теперь, задним умом) визионеров выкладывал на форумах скрин своей короткой позиции, открытой накануне общего собрания акционеров. Нужно признать обратное: накануне 30 июня на форумах господствовала точка зрения, что у «Газпрома» денег много и будет ещё больше. Хватит и на дивиденды, и на НДПИ.

Последствия: инвесторы уходят

На новости об отмене дивидендов акции компании на Московской бирже обвалились на 32,32%, до 207 рублей за штуку, утянув за собой вниз весь рынок. Индекс биржи IMOEX по итогам торгов 30 июня упал на 7,02%. Сегодня, когда я пишу этот текст, акции «Газпрома» стоят дешевле 200 рублей — они растеряли весь рост и вернулись к уровням 24 февраля.

На форумах я читаю, что разочарованные, утратившие веру розничные инвесторы уходят не только из акций «Газпрома», но и из акций других компаний, а некоторые, похоже, навсегда покидают фондовый рынок.

Возможно, они ошибаются, что уходят именно сейчас, но понять их можно. 2022-й год уже не первый раз бьёт по инвестиционным планам граждан. По всей видимости, отмена дивидендов «Газпрома» ранила некоторых российских инвесторов сильнее, чем все западные санкции вместе взятые. Возможно, они думали, что «со своими так поступать нельзя». На самом деле — можно. И нет на фондовом рынке «своих» — таков капитализм.

Можно ли сказать, что российский акционерный капитализм 30 июня выстрелил себе в ногу? И да, и нет. «Да» — потому что часть инвесторов покинут рынок и унесут свои деньги. «Нет» — потому что, как это бывает обычно, придут другие, и эти другие снова обрастут шерстью, которую можно будет стричь. Вот только когда они придут? Сколько лет не будет шерсти?

А ещё на форумах появились люди, которые оправдывают отмену дивидендов компании и даже злорадствуют в адрес наивных розничных инвесторов, «хомяков», мечтавших о выплате. «А чего вы хотели? Реализовался рыночный риск», «Всё было законно. Собрание могло принять такое решение», «Государство в данной ситуации вам ничего не должно».

Всё это, конечно, по форме верно. Тем не менее, как преподают на юридических факультетах, существует не только форма, а и дух закона. К истории, случившейся 30 июня, эта фраза тоже применима: она законна форме, но по духу не очень.

Фондовый рынок Шредингера: почему российский рынок акций сейчас ни жив, ни мертв

Еще

Все ждали резкого обвала российского фондового рынка сразу после открытия, а он выступил как-то вяло, без души. В этой статье мы разбираемся, почему так вышло, — и чего ждать от российских акций в дальнейшем (ну и проводим ревизию актуальных мемов по теме, конечно).

Для начала давайте восстановим хронологию событий. После печально известного ковидного нырка в марте 2020-го, когда фондовые рынки по всему миру в едином порыве солидарности чебурахнулись вниз с рекордной скоростью, на рынке российских акций наступил настоящий ренессанс.

Чуть более чем за полтора года с 18 марта 2020 по 20 октября 2021 года количество частных инвесторов на Мосбирже практически учетверилось (!), а сам индекс российского рынка даже без учета дивидендов показал рост свыше +100%, устанавливая один исторический рекорд за другим.

TradingView: Динамика индекса Мосбиржи в рублях, без учета дивидендов

Идиллия оказалась несколько подпорчена в конце 2021-го, когда американцы внезапно стали (совершенно беспочвенно и безосновательно!!) обвинять Россию в подготовке к нападению на Украину. Несмотря на заверения российских чиновников, которые с максимально честными глазами вдохновенно заявляли, что Россия еще со времен первородного Большого взрыва никогда и ни на кого ни разу не нападала, — западные инвесторы отчего-то занервничали.

Поэтому, начиная с октября 2021 года нерезиденты стабильно продавали российские акции примерно на 100 миллиардов рублей в месяц — так что за четыре месяца к 22 февраля 2022 года невидимая рука рынка нагнула воспрянувший было с колен индекс Мосбиржи обратно на —28% от достигнутого пика.

В российском трейдерском сообществе к происходящему относились в целом философски: ну, понятно, глупые пендосы сами для себя придумали страшилку и сами же испугались — дело житейское, через годик-полтора всё устаканится и российский рынок опять устремится TO THE MOON!

Потом, правда, наступило 24 февраля, — и стало понятно, что с оптимистичным вариантом развития событий как-то не сложилось. Пока российские войска исключительно миролюбиво и подчеркнуто антивоенно выдвигались в сторону Киева, индекс Мосбиржи к полудню установил рекорд по однодневному скоростному погружению на дно, сложившись еще почти пополам от 3100 к 1690 — до уровня начала 2015 года. (А впервые этот уровень был достигнут российским рынком вообще 15 лет назад, в январе 2007-го — так что, если вы раньше шутили про «верните мне мой 2007-й!», то можете уже больше не шутить.)

Впрочем, 24-25 февраля индекс российских акций успел еще и отскочить, отыграв примерно половину падения с обозначенной нижней точки. Но тут уже и всякие санкции подоспели, запрещающие всем дружить с крупнейшими российскими банками, а также замораживающие примерно половину золотовалютных резервов РФ.

Посмотрев на всё это, ЦБ почему-то решил не выяснять, до какого уровня может скатиться индекс Мосбиржи в сложившейся ситуации (возможно, подозревая, что это будет уровень примерно 1917 года), и с 28 февраля просто закрыл торги на бирже. В результате, российский фондовый рынок погрузился в искусственную кому аж на целый месяц, подарив инвесторам богатую палитру эмоций, а всем нам — массу годных мемов.

При этом торги депозитарными расписками на российские акции на зарубежных биржах еще какое-то время продолжались, и можно было наблюдать всякие веселые явления — вроде падения котировок Сбербанка на 99,95% до 1 цента за расписку (то есть, крупнейший российский банк какое-то время можно было прикупить буквально на сдачу от обеда в МакДональдсе).

Торги акциями возобновились на Мосбирже только 24 марта, при этом никакого предрекаемого мемами обвала не произошло — напротив, рынок даже немного укрепился. С тех пор российский индекс болтается более-менее вокруг точки, близкой к уровню закрытия биржи сразу после начала [спецоперации] — как говорится, «not great, not terrible».

Собственно, далее мы как раз и будем разбираться — где же обещанный крах рынка, почему он не произошел, и как на это всё смотреть дальше.

Скажи мне, чей рынок — и я скажу, кто ты

Цена активов на любом рынке — это в первую очередь результат балансировки спроса и предложения. Чтобы с ними разобраться, нужно сначала понять, кому же в основном принадлежат акции российских компаний.

Готовы с головой нырнуть в актуальную аналитику по российскому рынку акций?

Начнем с того, что у 75 крупнейших российских публичных компаний (можно считать, что они и представляют собой тот самый российский фондовый рынок) в свободном обращении на бирже находится только треть акций (эта часть их капитализации называется free-float).

Остальные 67% находятся в руках мажоритарных акционеров — владельцев крупных пакетов акций, которые крепко за них держатся и на продажу на бирже в общем порядке их не выставляют. Частично в роли этих мажоритариев выступает государство (как, например, в случае со Сбербанком, где государственная доля составляет 50%), частично — разные обеспеченные граждане (например, богатейший бизнесмен России Владимир Лисин, которому принадлежит 79% в стальном гиганте НЛМК).

Кстати, именно поэтому в любых рейтингах про «самых богатых людей» кроется некоторое лукавство. Да, конечно, если перемножить количество акций Лисина на биржевую котировку НЛМК, то получится около $18 миллиардов. Но эта конкретная сумма является в немалой степени умозрительной: ведь если Лисин захочет превратить свой пакет акций в кэш — он не сможет просто так взять и продать его на бирже по текущей цене. Если даже отвлечься от разных нюансов регулирования — хотя бы только потому, что единомоментный рост предложения акций в пять раз (по сравнению с текущим free-float НЛМК в размере 21%) крайне негативно скажется на их цене.

Владимир Лисин смотрит в телефон. Возможно, в этот момент он ищет в Тинькофф-Пульсе хомяка, который готов купить его пакет акций за $18 миллиардов (но это не точно).

Окей, зафиксировали, что из общей капитализации российского рынка в 42 трлн рублей только 33% (13,7 трлн) находятся в свободном обращении на бирже — теперь давайте смотреть, что происходит внутри них.

Большая часть этого фри-флоата традиционно принадлежала иностранному капиталу (нерезидентам): в середине 2021 года их доля составляла 80%, а к текущему моменту она скорее всего сократилась до 60-70% (с учетом активного выхода нерезидентов из нашего рынка за последние 6 месяцев). Оценки у всех немного разные, но порядок цифр похож.

Таким образом, судьба российского рынка акций в каком-то смысле находится в основном в руках иностранцев: ведь именно они владеют большей его частью — а значит, именно их решения «покупать или продавать» будут решающими.

Neresident Evil: главная опасность для российского рынка

Самым важным фактом для понимания текущего положения российского фондового «не так уж и плохо, как мы боялись» рынка является следующий: 28 февраля ЦБ запретил брокерам исполнять поручения нерезидентов на продажу российских ценных бумаг. Это предписание не отменено до сих пор — и, скорее всего, не будет отменено и в обозримом будущем (за что британцы уже официально пригрозили признать Мосбиржу не настоящей, а игрушечной биржей).

Если бы нерезидентам разрешили продавать свои акции, условно, завтра — то мы бы как раз и увидели красивый обвал российского рынка, с пробитием днища и вот этим всем.

Дело в том, что подавляющее большинство «недружественных» иностранцев (а весь развитый финансовый мир как раз приходится на таких) не хотят больше иметь никаких дел с российским рынком.

По оценкам, из условных 10 трлн рублей, приходящихся на долю нерезидентов в российском рынке, примерно половина относится к позициям индексных фондов. С учетом того, что крупнейшие провайдеры индексов уже исключили российский рынок из своих индексов, поставив на страну красивый штампик «uninvestable», — можно ожидать, что при наличии такой возможности, все соответствующие пассивные фонды будут продавать всё подряд и все одновременно, без какого-либо разбора.

С другой стороны, Bloomberg рассуждает, что индексные фонды уже так и так списали у себя стоимость всех российских акций под ноль — так что и массовых продаж с их стороны не стоит ждать, будут тихо продолжать держать «нулевые» бумаги.

Если говорить про вторую половину позиций нерезидентов, то существенная часть не-индексных инвесторов также будет рада как можно быстрее избавиться от российских активов из репутационных соображений — иметь Россию в портфеле сейчас считается токсичным (читай: зашкварным), социально-ответственные инвесторы такое не одобрят. Крупнейший в мире суверенный пенсионный фонд Норвегии вон уже заявил, что в Россию не будет больше инвестировать ни под каким соусом, и он наверняка будет не одинок.

Раз большинство из нерезидентских 10 трлн рублей в акциях хотели бы быть проданными, то кто мог бы всё это купить? Ну, правительство вроде как обещало выделить один триллион из Фонда национального благосостояния на выкуп российских бумаг, но этого как-то маловато…

Еще правительство предложило упростить процедуру обратного выкупа акций самими компаниями — но в условиях текущего экономического кризиса есть определенные сомнения, что у бизнеса будут «лишние» деньги на масштабные выкупы. Ну и на то, что частные инвесторы-россияне разом занесут на биржу сумму, в несколько раз превышающую их текущие инвестиции в рынок, я бы тоже не рассчитывал.

Чилик как бы намекает, что россиянам, возможно, стоило бы озаботиться проблемами несколько другого характера

В общем, при полном открытии рынка сейчас бы сложилась ситуация «стоит очередь на продажу — а покупать особо некому». Что по рыночному закону спроса и предложения является предпосылкой к, скажем так, весьма резкому отрицательному росту котировок. Именно поэтому нерезидентам временно (?) и запретили торговать на Мосбирже.

Как будет выглядеть спецоперация по освобождению нерезидентов

Как российские власти будут выходить из этой патовой ситуации — пока толком непонятно. Как минимум, исходя из изложенных выше соображений, ожидать полного открытия рынков для нерезидентов в ближайшее время, пожалуй, не стоит.

Вообще, мне кажутся не сильно обоснованными влажные мечты многих инвесторов на российском рынке по поводу того, что ЦБ устроит на нашем рынке бойню с льющейся кровью из торговых терминалов — и вот в этот-то момент мы все и закупимся на полную котлету по смешным ценам, обеспечив себе космические доходности на годы вперед.

На всякий случай: Минздрав предупреждает — чтение чужой рыночной аналитики опасно для здоровья!

Зачем правительству дополнительно расшатывать и без того не слишком уж устойчивую в настоящий момент финансовую систему — а в дополнение к этому еще и обеспечивать переток нехилой доли собственности в российской экономике в заранее непонятные руки по бросовым ценам?

Логичнее было бы сделать так:

  1. Вернуть «домой» на Мосбиржу все торговавшиеся ранее на зарубежных биржах депозитарные расписки на российские акции (соответствующее решение уже было принято). Не очень понятно пока только, как долго займет процесс расконвертации расписок, и не зависнут ли они там по пути в инфраструктурных недрах какого-нибудь Евроклира/Клирстрима благодаря санкционным ограничениям.
  2. Объявить со стороны государства оферту на прямой выкуп у нерезидентов их позиций по каким-нибудь приятным (для государства) ценам. Если это будет единственный способ для иностранцев хоть как-то обкэшить свои вложения — то деваться им, может быть, будет и особо некуда.

Таким образом и права собственности перетекут к кому надо, и каких-то страшных колебаний графиков по индексу Мосбиржи удастся избежать. Нет ведь такого правила, что если государство отжало у нерезидентов бумаги в пять раз дешевле внутренних котировок — то и цены на бирже должны автоматом упасть точно так же! Ну а то, что лично вам запрыгнуть в акции «на низах» не дали — это уже не проблема партии.

Возможно, список актуальных для вас акций сейчас должен выглядеть как-то так

Многие аналитики полагают, что организованного «выпуска» нерезидентов на волю стоит ожидать не раньше, чем разблокируют золотовалютные резервы России, замороженные в западных сундучках.

Какое-то время вроде как обсуждали еще, что у нас якобы планировали разделить рынок на китайский манер: «рынок здорового человека» для резидентов с правильными (непугающими) ценами, и отдельный загон с «рынком курильщика», где нерезиденты пытались бы продавать те же самые акции друг другу по более страшненьким ценам. А государство, стало быть, могло бы периодически пылесосить оттуда при необходимости активы по совсем уж привлекательным ценам. Но в итоге этот аттракцион раздвоения личности устраивать не стали — а может быть, просто отложили.

Как бы то ни было, лично мне правительство РФ свои планы уж точно не докладывает — так что может быть я здесь и упускаю какой-то другой очевидный сценарий дальнейшего разрешения нелегкой нерезидентской судьбы.

Достаем хрустальный шар: что будет с российским рынком дальше

Сразу хочу предупредить: никогда не читайте чужие прогнозы рынка — и уж тем более, боже вас упаси на их основе принимать какие-то инвестиционные решения! Гоните, насмехайтесь над мамкиными диванными аналитиками & Do Your Own Research.

Так что можете воспринимать написанное ниже (а также выше, и по бокам тоже) исключительно как отвлеченные рассуждения по теме, а не как инвестиционную рекомендацию. Тем более, что я сам в российский рынок никогда не инвестировал и не собираюсь этим заниматься в будущем.

Если вы ощущаете сильную эмпатию в отношении данной картинки, то возможно вам не стоит читать дальше

  • Российский рынок сильно любили дивидендные инвесторы за то, что пасущиеся на нем «коровы» давали много «молока» (на уровне 8% годовых — что для мирового рынка прямо-таки очень богато). Ну, на ближайшее время, к сожалению, поводов активно щупать своих коровок за вымя будет не очень много — в текущей ситуации неопределенности немалое число компаний решили, что выплачивать дивиденды будет лишним.
  • Впрочем, в будущем возможно щедрые дивиденды еще вернутся — особенно по компаниям с государственным участием, которым на роду написано как-то пополнять бюджет.
  • Надо только еще учесть, что прибыль (из которой надлежит платить эти самые дивиденды) целого ряда компаний может ощутимо подскукожиться. Традиционные бизнес-процессы придется как-то переделывать с учетом невозможности ставшего уже привычным взаимодействия с развитыми странами, издержки будут расти, а попытки повышения цен на внутреннем рынке будут встречать крайнее неодобрение вежливых людей из правительства. Да и в целом, долгосрочные перспективы бурного развития российской экономики в новой реальности вызывают, скажем так, некоторые вопросы.
  • Финансовая прозрачность компаний уже резко упала и вряд ли вернется к прежнему уровню. Зачем регулярно публиковать актуальную и точную информацию о своем бизнесе, ради кого? Это на иностранных биржах инвесторы могли обидеться, ну а у наших-то и выбора особого нет. Да и аудиторские компании с репутацией, которые раньше проверяли эту самую финансовую отчетность, теперь уже в России не работают.
  • Так как по факту две трети free-float акций остаются заморожены в руках нерезидентов (которые в былые времена обеспечивали примерно половину оборотов на Мосбирже), ликвидность рынка резко падает. А это значит, что и резвость колебаний вверх-вниз (волатильность) на «тонком» рынке повышается.
  • Если обратиться к опыту Ирана (а коллеги из Мосбиржи уже, кроме шуток, делают это в самом буквальном смысле), то там фондовый рынок стал одним из немногих рабочих способов сохранить покупательную способность капитала. Ну то есть, если национальную валюту бойко разъедает инфляция — то люди в итоге всё-таки готовы вкладываться в родной реальный бизнес (потому что больше вариантов-то и нет особо). Не вижу причин полагать, что в России долгосрочно мы не можем наблюдать те же самые процессы.

Помните только, что чрезмерная концентрация денежных средств в одной корзине неизбежно влечет за собой и сопутствующие риски. Так что не надо забывать, что в текущей ситуации потенциально бодро приближающегося рагнарёка, задача сохранения капитала на далекое будущее может внезапно оказаться гораздо менее актуальной, чем вопрос насущного пропитания на завтра.

Как говорится: мем смешной, ситуация страшная

Если статья показалась вам интересной, то буду благодарен за подписку на мой ТГ-канал RationalAnswer, где я пытаюсь найти разумные подходы к личным финансам и инвестициям.

P. S. Помимо гиперссылок, приведенных прямо по тексту статьи, в ее подготовке также вольно или невольно оказали консультационно-пиктографическую помощь Тимофей Мартынов и канал Инвестиции в картинках (за что выражаю им благодарность).

Источник https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2021/12/13/900399-rossiiskii-rinok-vnov-padaet

Источник https://www.vbr.ru/investicii/novosti/2022/07/04/razbor-poletov/

Источник https://smart-lab.ru/blog/794542.php