Критерии отбора инвестиционных проектов для финансирования
Об утверждении методики отбора инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территориях Дальнего Востока и Байкальского региона
ПРАВИТЕЛЬСТВО РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ПОСТАНОВЛЕНИЕ
от 16 октября 2014 г. № 1055
МОСКВА
Об утверждении методики отбора инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации
(В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 23.12.2014 № 1453, от 09.07.2015 № 692, от 04.03.2016 № 169, от 19.08.2016 № 822, от 28.04.2017 № 503, от 05.05.2018 № 553, от 31.08.2018 № 1034, от 21.05.2019 № 635, от 13.06.2019 № 754, от 20.12.2019 № 1741, от 28.05.2020 № 778, от 28.10.2020 № 1755, от 18.12.2020 № 2151, от 20.08.2021 № 1374, от 28.12.2021 № 2513)
Правительство Российской Федерации постановляет:
Утвердить прилагаемую методику отбора инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации. (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 21.05.2019 № 635, от 28.12.2021 № 2513)
Председатель ПравительстваРоссийской Федерации Д.Медведев
УТВЕРЖДЕНАпостановлением ПравительстваРоссийской Федерацииот 16 октября 2014 г. № 1055
МЕТОДИКАотбора инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации
(В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 23.12.2014 № 1453, от 09.07.2015 № 692, от 04.03.2016 № 169, от 19.08.2016 № 822, от 28.04.2017 № 503, от 05.05.2018 № 553, от 31.08.2018 № 1034, от 21.05.2019 № 635, от 13.06.2019 № 754, от 20.12.2019 № 1741, от 28.05.2020 № 778, от 28.10.2020 № 1755, от 18.12.2020 № 2151, от 20.08.2021 № 1374, от 28.12.2021 № 2513)
I. Общие положения
1. Настоящая методика устанавливает порядок признания приоритетными проектами инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации (далее — инвестиционные проекты), в целях их финансирования за счет средств государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» (далее — Корпорация) и (или) акционерного общества «ВЭБ.ДВ» (далее — общество), предоставленных из федерального бюджета. (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374, от 28.12.2021 № 2513)
2. (Утратил силу — Постановление Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)
3. (Утратил силу — Постановление Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)
4. Для целей настоящей методики используемые термины означают следующее:
«инвестор инвестиционного проекта» — российское и (или) иностранное юридическое лицо, реализующее инвестиционный проект, осуществляющее вложение собственных, заемных и (или) привлеченных средств в форме капитальных вложений в рамках инвестиционного проекта и претендующее на получение мер государственной поддержки в целях реализации инвестиционного проекта;
«президиум» — президиум Правительственной комиссии по вопросам социально-экономического развития Дальнего Востока или президиум Государственной комиссии по вопросам развития Арктики; (Дополнен — Постановление Правительства Российской Федерации от 28.12.2021 № 2513)
«уполномоченный федеральный орган исполнительной власти» — Министерство Российской Федерации по развитию Дальнего Востока и Арктики;
«частные инвестиции» — инвестиции российских и иностранных физических и юридических лиц;
«чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта» — текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, рассчитанная с учетом дисконтирования, за вычетом инвестиций;
(Пункт в редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)
II. Требования к инвестиционным проектам и представляемым инвесторами инвестиционных проектов документам
(Раздел утратил силу — Постановление Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)
III. Отбор инвестиционных проектов
(Раздел утратил силу — Постановление Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)
IV. Порядок признания приоритетными проектами инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации,в целях их финансирования за счет средств Корпорации или общества
18. Корпорацией или обществом осуществляются отбор инвестиционных проектов в целях финансирования за счет средств Корпорации или общества их подготовки и реализации, участие в таких инвестиционных проектах и управление такими инвестиционными проектами. (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)
181. Для целей настоящего раздела под инвестиционным проектом понимается ограниченный по времени и ресурсам комплекс мероприятий (создание инвестиционных платформ, реализация совместных с иными организациями программ и проектов), предусматривающий возвратное финансирование за счет средств Корпорации или общества. (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)
Комплекс мероприятий указывается в бизнес-плане, представляемом в уполномоченный федеральный орган исполнительной власти в соответствии с пунктом 20 настоящей методики.
(Пункт дополнен — Постановление Правительства Российской Федерации от 28.04.2017 № 503)
19. Прошедшие отбор инвестиционные проекты направляются Корпорацией или обществом для рассмотрения в уполномоченный федеральный орган исполнительной власти, если соответствуют следующим критериям: (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)
а) цели инвестиционного проекта соответствуют целям документов стратегического планирования социально-экономического развития Российской Федерации, Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации и (или) инвестиционный проект направлен на развитие транспортной, энергетической и промышленной инфраструктуры; (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 21.05.2019 № 635, от 28.12.2021 № 2513)
б) производство товаров, работ и (или) оказание услуг в результате реализации инвестиционного проекта осуществляются в субъектах Российской Федерации, расположенных на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации; (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 21.05.2019 № 635, от 28.12.2021 № 2513)
в) чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта больше либо равна нулю;
г) общая стоимость инвестиционного проекта более 50 миллионов рублей; (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 18.12.2020 № 2151)
д) максимизация отношения объема частных инвестиций при реализации инвестиционного проекта и (или) взаимосвязанных инвестиционных проектов к объему инвестиций Корпорации или общества. (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)
20. Корпорация или общество представляют в уполномоченный федеральный орган исполнительной власти бизнес-план, финансово-экономическую модель инвестиционного проекта, документальное подтверждение уполномоченных исполнительных органов управления Корпорации или общества или коллегиальных рабочих органов Корпорации или общества о готовности финансировать инвестиционный проект и иные материалы, подтверждающие соответствие инвестиционного проекта критериям, предусмотренным пунктом 19 настоящей методики. (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)
21. Уполномоченный федеральный орган исполнительной власти рассматривает документы, представленные Корпорацией или обществом, и принимает решение о соответствии или несоответствии инвестиционного проекта критериям, установленным пунктом 19 настоящей методики. Мотивированное решение уполномоченного органа направляется в Корпорацию или общество не позднее 15 рабочих дней со дня представления Корпорацией или обществом документов, указанных в пункте 20 настоящей методики. (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)
22. Уполномоченный федеральный орган исполнительной власти вносит инвестиционный проект, представленный Корпорацией или обществом, на рассмотрение президиума с приложением документов, указанных в пункте 20 настоящей методики, а также представляет свое заключение о соответствии инвестиционного проекта критериям, установленным пунктом 19 настоящей методики. (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 28.05.2020 № 778, от 20.08.2021 № 1374)
23. Президиум рассматривает внесенный уполномоченным федеральным органом исполнительной власти инвестиционный проект, представленный Корпорацией или обществом, и принимает решение о признании его приоритетным в целях финансирования за счет средств Корпорации или общества или об отказе в таком признании. (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 28.05.2020 № 778, от 20.08.2021 № 1374)
24. Инвестиционный проект, включенный в перечень инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока, утвержденный распоряжением Правительства Российской Федерации, признается приоритетным в целях финансирования за счет средств Корпорации или общества, при этом порядок, предусмотренный настоящим разделом, в отношении таких инвестиционных проектов не применяется. (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 21.05.2019 № 635, от 20.08.2021 № 1374)
(Раздел дополнен — Постановление Правительства Российской Федерации от 09.07.2015 № 692)
V. Порядок отбора инвестиционных проектов, планируемыхк реализации на территории Дальнего Востока, в целях их включенияв государственную программу и оказания государственной поддержкибез оказания мер финансовой поддержки
(Раздел утратил силу — Постановление Правительства Российской Федерации от 28.10.2020 № 1755)
Критерии отбора проектов для финансирования с учетом нестабильности экономики Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»
ФИНАНСИРОВАНИЕ ПРОЕКТОВ / ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ / НЕСТАЦИОНАРНАЯ ЭКОНОМИКА / КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ / PROJECT FINANCING / CAPITAL INVESTMENT PROJECT / NON-STATIONARY ECONOMY / CRITERIA FOR EVALUATING THE EFFECTIVENESS OF PROJECTS
Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Фокина Ольга Михайловна, Фурсова Данута Дмитриевна, Бабенко Ольга Сергеевна
В СТАТЬЕ РАССМОТРЕНЫ ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ И ОТБОРА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ, СВЯЗАННЫЕ С РЕАЛИЗУЕМОСТЬЮ В УСЛОВИЯХ НЕСТАБИЛЬНОСТИ И «НЕСТАЦИОНАРНОСТИ» РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИСТЕМЫ.
Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Фокина Ольга Михайловна, Фурсова Данута Дмитриевна, Бабенко Ольга Сергеевна
Методика оценки влияния отраслевых рисков на эффективность инвестиционных проектов по разработке пропущенных залежей углеводородов
Повышение эффективности инвестиционного проекта промышленного предприятия при помощи управления денежными потоками
SELECTION CRITERIA OF PROJECTS FOR THE INVESTMENT INCLUDING ECONOMICAL INSTABILITY
The article reveals features of the efficiency mark in conditions of the project financing , connected to specific Russian conditions, exactly nonstationary economic system.
Текст научной работы на тему «Критерии отбора проектов для финансирования с учетом нестабильности экономики»
КРИТЕРИИ ОТБОРА ПРОЕКТОВ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ С УЧЕТОМ НЕСТАБИЛЬНОСТИ ЭКОНОМИКИ Фокина Ольга Михайловна, к.э.н., доцент Фурсова Данута Дмитриевна, студент (e-mail: danuta.furs@mail.ru) Бабенко Ольга Сергеевна, студент (e-mail: babenko1999@gmail.com) (e-mail: omfokina@mail.ru) Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ, г. Воронеж, Россия
В статье рассмотрены особенности оценки эффективности и отбора инвестиционных проектов для финансирования, связанные с реализуемостью в условиях нестабильности и «нестационарности» российской экономической системы.
Ключевые слова: финансирование проектов, инвестиционный проект, нестационарная экономика, критерии оценки эффективности проектов.
Введение. Оценка и выбор инвестиционных проектов — один из наиболее актуальных вопросов, изучаемых современными экономистами. Интерес к данной теме связан с потребностью в определении эффективности проекта в целом с точки зрения его реализуемости в определённых условиях с учётом мнения всех участников [5]. Оценкой эффективности инвестиционных проектов занимались: Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С. А., труды которых положены в основной используемой методики [6]. В научной и методической литературе рассмотрены преимущественно методы оценки проектов в стабильной, стационарной экономике.
Целью исследования является рассмотрение особенностей нестационарной экономики, а также изучение особенностей отбора проектов по критериям, учитывающим условия нестабильность.
В условиях пандемии коронавируса (COVID-19) и падении цен на нефть в России вопрос выбора инвестиционных проектов имеет макроэкономический характер, так как при его проведении необходимо учитывать «нестационарность» сложившейся экономической системы, которая состоит в невозможности учёта всех изменений, существовании неопределённого будущего и нестабильной структуры экономики во времени [7].
Основная часть. Финансирование- это вид целевого предоставления денежных средств при формировании и использовании соответствующих денежных фондов. Финансирование характеризуется обслуживанием долговых обязательств в процессе реализации проекта.
При отборе проектов для финансирования теория оценки эффективности инвестиционных проектов применяется с учетом совокупного действия различных факторов экономической системы на эффективность проекта.
Соответственно, критерии выбора проектов для финансирования имеют неравноценную значимость и рассчитываются различными способами.
Под нестационарной экономикой понимается хозяйственная система, которой присущи внезапные и непредсказуемые изменения многих макроэкономических показателей, динамика которых свойственна кризисным или посткризисным экономическим процессам [2].
Выделим в таблице 1 особенности нестационарной экономики по ряду факторов.
Таблица 1 — Специфика нестационарной экономической системы
Фактор Характеристика нестационарной экономической системы
Динамика макропоказателей Неспокойный нерегулярный характер макропоказателей, спад производства, резкое сокращение производственных инвестиций.
Фискальная система Нерациональная структура государственных расходов, сложная нерациональная и нестабильная налоговая система.
Риски Сложная структура управления, оценки и прогнозирования рисков (систематические и несистематические).
Рынки Неустановившиеся рынки, в частности фондовый рынок, значимые отличия между «справедливой стоимостью» ценных бумаг, недвижимости. и их рыночной стоимостью.
Инфляция Относительно высокая, неоднородная переменная во времени со значительными изменениями по шагам инфляция.
Кредитно-денежная система Фактически многовалютная и недостаточно устойчивая кредитно-денежная система (нестабильность процентных ставок в банках, высокий уровень стоимости капитала, изменения в темпах падения ценности денежных средств (норм дисконта), несовершенство налогового законодательства.
Рассмотрим различные критерии оценки эффективности, используемые при выборе проектов для финансирования. [4]
1. Расчетный период и его разбиение на шаги.
Расчетный период должен охватывать весь жизненный цикл разработки и реализации проекта вплоть до его прекращения и разбиваться на шаги, при которых до достижения срока окупаемости расчётный период разбивается на месяцы, далее 3-4 года — по кварталам, только после 4 лет шаг может быть равен 1 году.
2. Норма дисконта и поправка на риск.
Исходя из особенностей применяемой методики учитывается неопределенность условий реализации проекта при расчете ожидаемого чистого дисконтированного дохода (КРУ), норма дисконта в расчетах эффективности может содержать или не содержать в себе поправку на риск. Учёт поправки на риск обычно производится в случае, когда проект оценивается при единственном сценарии его реализации.
В ситуации, когда норма дисконта, не учитывает премии за риск (безрисковая норма дисконта), норма дисконта отражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования.
Напротив, если норма дисконта учитывает поправку на риск, то она отражает доходность альтернативных направлений инвестирования, которые характеризуются таким же риском, что и инвестиции в оцениваемый проект.
Безрисковую норму дисконта рекомендуется определять по формуле 1:
Безрисковая ставка = —^ +1, (1)
где г — ставка рефинансирования; < - темп инфляции.
Ставка дисконтирования с поправкой на риск определяется по формуле
Коэф.дисконт.^ Безрисковая ставка + Премия за риск (2) Премия за риск определяется в соответствии с целью проекта, согласно таблице 2.
Таблица 2 — Величина риска в зависимости от цели проекта
Величина риска Цель проекта Р, % риска
Низкий Вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники 3-5
Средний Увеличение объема продаж существующей продукции 8-10
Высокий Производство и продвижение на рынок нового продукта 13-15
Очень высокий Вложения в исследования и инновации 18-20
3. Основные показатели эффективности.
А. Срок окупаемости инвестиций — это период времени от начала реализации проекта до момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации объекта становятся равны первоначальным инвестициям.
Когда денежные потоки равномерны по шагам расчетного периода, срок возврата РР определим по формуле 3:
РР=й > (3) где РР — срок окупаемости (возврата) инвестиций; Со — сумма первоначальных инвестиций; — денежный поток за шаг расчетного периода.
Рассчитывать срок окупаемости по этой формуле возможно только в случае, когда сначала предполагается отток средств по проекту, а затем зачисляются поступления от эксплуатации.
Динамический срок окупаемости учитывает фактор времени и определяется по следующей формуле 4:
где п — период, за который потоки не превышают первоначальных инвестиций; Со — вложенный капитал; 1 ^ — суммарная величина потока,
который не превысил инвестированный капитал за п лет; — поток за
последний год (п+1), который при сложении с потоками за п лет превышает величину вложенного капитала С0.
Б. Чистая текущая стоимость. Большинство современных экономистов применяют разнообразные термины, такие как, чистый приведенный доход, чистый дисконтированный доход, интегральный эффект. Он высчиты-вается суммированием дисконтированных (при постоянной ставке процента и отдельно для каждого года) денежных потоков по проекту за период жизни проекта. Суть метода состоит в сравнении текущей стоимости будущих поступлений от реализации проекта и расходов, связанных с его осуществлением. Расчет ведется по формуле 5:
где — денежный поток в году 1; г — ставка сравнения, норма дисконта, принятая для приведения разновременных доходов и расходов к одному моменту времени; Т — экономический срок жизни инвестиций.
Формулу можно трансформировать, в этом случае из состава денежного потока нужно выделить капиталовложения и, обозначив их, как С0, также обозначить денежный поток в году 1 (С/7^), считая от даты начала
Итак, можно сделать вывод, что КРУ иллюстрирует баланс между результатами и затратами, притоками и оттоками денежных средств. Критерий принятия решения на основании данного показателя: если КРУ> 0 -проект одобряют; если КРУ
В. Индекс доходности — это отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов чистого денежного потока от инвестиционной деятельности. Расчёт ведётся по формуле 7:
где — финансовый итог в году 1;, подсчитанный без первоначаль-
ной инвестиции (если они приходятся на этот год); У ¿=0 С° — первона-
чальные инвестиции в году 1;, считая от даты начала инвестиций.
одного проекта, так и для сравнения нескольких проектов. При сравнении проектов разного масштаба показатель NPV использовать недопустимо.
Г. Внутренняя норма доходности — это норма дисконта, при которой уравновешивается текущая стоимость притоков денежных средств и текущая стоимость их оттоков, образовавшихся в результате реализации инвестиционного проекта.
Критерий принятия решения: если IRR для проекта больше требуемой инвестором отдачи (минимальной нормы доходности), то проект принимают; если IRR для проекта меньше требуемой инвестором отдачи, то проект отклоняют [8]. Процедура заключается в решении уравнения 8:
В условиях нестационарной экономики наибольший интерес представляет расчёт таких показателей, как коэффициент дисконтирования, NPV, PI. При этом определение срока окупаемости остается неизменным.
В стационарной экономике расчёт данных показателей ведётся с учётом неизменности ставки дисконтирования за все периоды осуществления проекта она принимается постоянной. В реальных условиях эта ставка меняется, так как темп инфляции имеет различные значения.
Проведём сравнение показателей NPV, PI, посчитанных в условиях стационарной и нестационарной экономики.
А. Стационарная экономика. Примем норму дисконта равной 10%, срок осуществления проекта — 5 лет. Денежные потоки отражены в таблице 4.
Таблица 4 — Денежные потоки за 5 лет
Год 0 1 2 3 4 5
CFt, тыс. -900 200 200 400 300 600
900 200 200 400 300 600
(1 + 0,10)° (1 + 0Д0)1 (1 + 0Д0)2 (1 + 0Д0)3 (1 + 0Д0)4 (1 + 0Д0)5
-900 + 181,82 + 165,29 + 300,53 + 204,90 + 372,55 = 325,09 тыс. д. е. > 0. Следовательно, проект можно принять к рассмотрению, так как условие эффективности выполнено.
. 200 200 400 300 600 ч , 900 1 1
Xl + одо)1 (1 + 0Д0)2 (1+0Д0)3 (1 + 0Д0)4 (1 + 0,10)^ (1 + 0,10)° ‘
Б. Нестационарная экономика. Денежные потоки представлены в таблице 5.
Таблица 5 — Денежные потоки за 2014-2019 годы
Год 0(2014) 1 (2015) 2 (2016) 3 (2017) 4 (2018) 5 (2019)
CFt, тыс. д. е. -900 200 200 400 300 600
Предлагаем отметить учет системы цен. Расчеты эффективности могут выполняться в текущих или прогнозных ценах. На начальных этапах разработки проекта рекомендовано проводить расчёты в текущих ценах. Наиболее эффективным считается расчёт как в текущих, так и в прогнозных ценах, с учётом инфляции [6].
Определим ставки дисконтирования за 5 лет при темпах инфляции с 2014 года: 11,36%, 12,91%, 5,38%, 2,52%, 4,27%, 3,05%; ключевых ставках ЦБ с 2014 года: 8,25% (в декабре 17%) (примем равной 17%), в 2015 году от 11% до 14% (примем равной 13%), в 2016 году от 10% до 11% (примем равной 10,5%), в 2017 — примем равной 7,5%, в 2018 году 7,25%-7,70% (примем равной 7,5%), в 2019 году — примем равной 6,25%; премии за риск, принимаемой в размере 8,3%.
Далее в таблице 6 представим расчеты коэффициента дисконтирования и безрисковой ставки.
Таблица 6 — Коэффициент дисконтирования и безрисковая ставка за 20142019 годы_
Год 2014 2015 2016 2017 2018 2019
БС БС0 = 1 + 0,1700 1 + 0,1136 1 = 0,0506 или 5,06% БС1 = 1 + 0,1300 1+0,1291 1 = 0,0008 или 0,08% БС2 = 1+0,1050 1+0,0538 1 = 0,049 или 4,9% БС3 = 1+0,0750 1+0,0252 1 = 0,049 или 4,9% БС4 = 1+0,075 1+0,0427 1 = 0,031 или 3,1% БС5 = 1 + 0,0625 1 + 0,0305 1 = 0,031 или 3,1%
КД КДсЫ = 0,0506 + 0,083 = 0,13 или 13% КД1(Г1) = 0,0008 + 0,083 = 0,084 или 8,4% КД2(Г2) = 0,049 + 0,083 = 0,13 или 13% КД3(Г3) = 0,049 + 0,083 = 0,13 или 13% КД4(Г4) = 0,031 + 0,083 = 0,114 или 11,4% КД5(Г5) = 0,031 + 0,083 = 0,114 или 11,4%
Рассчитаем чистый дисконтированный доход в условиях нестационарной экономики.
КРУ = — + _200_ + _200_ + _400_ +
(1+7о) (1+7-0X1+71) (1+г0)(1+г1)(1+г2) (1+г0)(1+г1)(1+г2)(1+г3) 300 + 600
1 + 0.13 (1+0,13)* (1+0.084) (1+0,13)(1+0.084)(1+0.13)
(1 + 0,13)(1+0.084)(1+0.13)(1+0.13) (1 + 0,13)(1+0.084)(1+0.13)(1+0.13)(1+0.114)
255,71 + 172,15 + 309,06 = 248,21 тыс. д. е. > 0. Следовательно, условие эффективности выполнено, и проект можно принять к рассмотрению. Данный результат меньше результата КРУ, посчитанного в стационарной эко-
номике, на 76,88 тыс. д. е., что показывает более реальную эффективность вложения капитала в проект.
Для доказательства меньшей эффективности проекта рассчитаем PI в условиях нестационарной экономики.
PI = ( 200 + 200 + 400 +
((1+г0)(1+г1) (1+г0)(1+г1)(1+г2) (1+г0)(1+г1)(1+г2)(1+г3) _зоо__+__боо_)/ 900 = 1 31 >
1. Условие эффективности проекта выполнено, но в условиях нестационарности экономики проект принесёт отдачу, меньшую в 0,96 раз, чем отдача капитала в условиях стационарности. Следовательно, инвестирование принесёт меньший объём денежных средств.
Расчёт чистого дисконтированного дохода и индекса выгодности в условиях стационарной экономики не даёт достоверной информации о реальных перспективах осуществления проекта. Именно учёт инфляции и премии за риск финансирования по каждому отдельному году проекта обеспечивают точность вычисления ставок дисконтирования и принятие наиболее рационального решения по инвестированию.
4. Альтернативная стоимость имущества.
Имущество, которое может быть вложено в проект для непрерывного использования, но созданное до начала его реализации, может быть рассмотрено как упущенная выгода от альтернативного использования.
При оценке альтернативной стоимости имущества рекомендуется рассмотреть прежде всего следующие направления его использования:
1) продажа (реализация на сторону);
2) передача кому-либо в аренду;
3) вложения в альтернативные инвестиционные проекты [6].
Выводы. В условиях нестационарной экономики классические подходы
к расчёту показателей эффективности не дают достоверных результатов для принятия решений по проекту.
Рекомендуется скорректировать традиционные подходы, а именно, необходимо учитывать инфляционную составляющую не только в знаменателе, как предлагается классиками [1], но и в числителе путём преобразования денежных потоков. Также по элементам притоков и оттоков проекта инфляция должна рассматриваться отдельно.
Учёт инфляции должен быть индивидуальным, то есть её уровень на различные ресурсы и продукты проекта будет разным. Например, при учёте инфляции на нефть как ресурс проекта получим снижение её уровня (дефляция). Также по элементам притоков и оттоков проекта инфляция должна рассматриваться отдельно.
Для достоверной оценки проекта кроме корректировки параметров показателей эффективности на изменяющуюся инфляцию и риски, по нашему мнению, рекомендуется применять дополнительно метод управленческих опционов в совокупности с различными сценариями, что даст возможность объективно оценить отдачу проекта на вложенный капитал.
1. Виленский, П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. 5-е изд. [Текст] / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, С. А. Смоляк. // М.: Поли Принт Сервис, 2015. — 1300 с.
2. Дмитриев, К. Н. Учёт фактора времени при оценке эффективности крупномасштабных инвестиционных проектов. [Текст] / К. Н. Дмитриев. // Труды ИСА РАН. Том 63.1, 2013. — С. 47 — 55.
3. Костюк, В. Н. Понятие сложности и нестационарности экономических систем [Текст] / В. Н. Костюк. // Труды ИСА РАН. Том 68.3, 2018. — С. 27 — 154.
4. Ильин И.В. Критерии отбора проектов для их эффективной реализации на условиях проектного финансирования [Текст] // Успехи современного естествознания. -2008. — № 8 — С. 147-149.
5. Лившиц, В. Н. Крупномасштабные транспортные проекты России. [Текст] / В. Н. Лившиц. // Сборник «Управление развитием крупномасштабных систем», гл.4. — Под ред. А. Д. Цвиркуна. — М.: Физматгиз, 2012. — С. 69 — 80.
6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов [Текст]. Вторая редакция, исправленная и дополненная (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21.06.1999 года № ВК 477).
7. Подшиваленко, Г. П. Инвестиции: учебное пособие [Текст] / Г. П. Подшиваленко. // М.: КНОРУС, 2009. — 496 с.
8. Фокина, О. М. Экономика организации (предприятия): учебное пособие [Текст] / О. М. Фокина, А. В. Соломка. //. — М.: КНОРУС, 2009. — 240 с.
Fursova Danuta Dmitrievna, student (e-mail: danuta.furs@mail.ru)
The Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration, Voronezh, Russia
Babenko Olga Sergeevna, student (e-mail: babenko1999@gmail.com)
The Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration, Voronezh, Russia
Fokina Olga Mikhailovna, Cand.Econ.Sci., associate professor (e-mail: omfokina@mail.ru)
The Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration, Voronezh, Russia
SELECTION CRITERIA OF PROJECTS FOR THE INVESTMENT INCLUDING ECONOMICAL INSTABILITY
Abstract. The article reveals features of the efficiency mark in conditions of the project financing, connected to specific Russian conditions, exactly non- stationary economic system. Keywords: project financing, capital investment project, non-stationary economy, criteria for evaluating the effectiveness of projects
Уоррен Баффет: 5 критериев отбора инвестиционных проектов
Выбор инвестиционного проекта для вложения свободных средств на практике оказывается не таким уж простым делом.
В расчет приходится принимать значительный объем показателей, от которых у «нормального» человека, что говорится, «голова пухнет»…
Идеальный вариант – переложить эту рутину на профессионального игрока соответствующего рынка: ценных бумаг, высокодоходных проектов, Forex и так далее.
Такое, правда, возможно не всегда…
Критерии отбора инвестиционных проектов, рассмотренные в настоящей статье, применимы к инвестициям в акции, паи или доли в уставных фондах коммерческих организаций.
Если же вас интересуют инвестиции в другие финансовые инструменты (те же ПАММ-счета, рынок Forex, высокодоходные онлайн-проекты и так далее), естественно, потребуются совершенно иные критерии их отбора…
Вообще говоря, данная статья продолжает разговор о критериях отбора инвестиционных проектов, делающих инвестиции более безопасными.
Сегодня мы поговорим об отдельных показателях финансовой деятельности той или иной компании, которые необходимо принимать в этой связи в расчет.
Во всем, что касается инвестиций в акции, уместно прибегать к авторитету Уоррена Баффета. Поэтому статья пронизана духом этого величайшего инвестора.
При первых же попытках вложения средств в те или иные инвестиционные проекты, стоит предельно жестко умерять азарт, беря на вооружение холодный расчет, здравый смысл и четкое понимание всего того, что собираешься делать…
К примеру, игра в рулетку – это тоже своеобразная «инвестиция», которая при определенном стечении обстоятельств может обеспечивать «инвестору» доход.
Однако какие бы стратегии инвестирования игроки в рулетку ни придумывали, какими бы критериями типа «ставить/не ставить» ни пользовались, в долгосрочной перспективе они все равно окажутся в проигрыше.
Критерии отбора инвестиционных проектов
К вложению средств в МАЛОИЗВЕСТНЫЕ инвестиционные программы следует подходить предельно взвешенно.
Как минимум, стоит получить КОНСУЛЬТАЦИИ у людей, имеющих практический опыт инвестирования, собрать максимум другой (по возможности, ИНСАЙДЕРСКОЙ, скрытой от всеобщего обозрения) информации.
Это позволит свести процент ошибок к минимуму…
Ко всему прочему, не мешало бы обзавестись некоторым перечнем правил, способных снарядить инвестора достаточно надежными критериями отбора инвестиционных проектов.
В качестве основных таких критериев, вслед за Уорреном Баффетом, рассмотрим следующие:
[1]. Стабильный рост прибыли;
[2]. Высокий уровень чистой прибыли;
[3]. Чистая рентабельность продаж;
[4]. Размер собственного капитала на акцию;
[5]. Доходность собственного капитала.
Критерий 1-ый: стабильный рост прибыли
Одним из важнейших критериев, позволяющих правильно выбрать инвестиционный проект, является стабильный рост прибыли компании.
Следует крайне осторожно относится к ценным бумагам, курсы которых постоянно то взлетают высоко вверх, то стремительно падают вниз.
Рассмотрим простой пример.
На рисунке представлены графики, отражающие показатели прибыли на одну акцию двух компаний с условными названиями А и В за какой-то период времени, исчисляемый несколькими годами.
В какую из компаний вы предпочли бы вложить деньги?
Прибыль компании B (красный график) выше. Между тем, для экономических показателей этой компании характерны резкие перепады, что в обозримом будущем может привести к непредсказуемым последствиям.
Прибыль компании A (синий график) показывает стабильный рост на протяжении длительного периода.
Исходя из имеющейся информации нельзя однозначно прогнозировать, в какую из компаний инвестировать выгоднее. Как говорится, время покажет.
Между тем, Баффет предпочел бы инвестировать в компанию А…
Критерий 2-ой: высокий уровень чистой прибыли
Еще один полезнейший критерий отбора инвестиционных проектов от мистера Баффета звучит примерно так: покупать акции компаний, могущих генерировать обильный денежный поток, ДОСТАТОЧНЫЙ, помимо прочего, для постоянного РАЗВИТИЯ самой компании.
При этом однозначно ИЗБЕГАТЬ финансирования инвестиционных проектов, требующих колоссальных ресурсов исключительно на поддержание процесса производства в работоспособном состоянии.
В этом контексте Баффет оперирует понятием чистой прибыли акционера.
Этот показатель равен сумме чистой прибыли на акцию и амортизации на нее за вычетом капитальных затрат на акцию (то есть затрат на модернизацию производства и так далее).
Чем ВЫШЕ этот показатель, тем ВЫГОДНЕЕ окажется инвестиция.
Для получения расчетных показателей необходим анализ соответствующих статистических данных.
Все это теория, которую, тем не менее, необходимо усвоить, приобретя еще один аналитический инструмент в свой арсенал.
Критерий 3-ий: чистая рентабельность продаж
Помимо озвученных критериев отбора инвестиционных проектов, в обязательном порядке стоит оценить и ряд других важнейших показателей финансово-экономической деятельности компаний, в которые вы собираетесь вкладывать деньги.
К их числу относится, например, чистая рентабельность продаж (равная отношению прибыли компании после уплаты налогов к объему продаж), которую необходимо оценивать в ДИНАМИКЕ (на протяжении последний нескольких лет), а также на фоне ОДНОПРОФИЛЬНЫХ компаний и соответствующей отрасли в целом.
Критерий 4-ый: размер собственного капитала на акцию
В процессе отбора инвестиционных проектов крайне полезно уточнить размер собственного капитала на акцию.
В теоретическом плане этот показатель можно рассчитать самостоятельно, для чего активы (за вычетом обязательств и привилегированных акций) разделить на количество выпущенных акций (более глубоко данный вопрос рассмотрен здесь).
В чем практическая ценность этих выкладок?
Будучи начинающим инвестором, Баффет, по совету своего учителя Бенджамина Грэхема, приобретал акции по цене, несколько НИЖЕ размера собственного капитала на акцию.
После того как курс акции поднимался выше этого показателя, Баффет акции продавал. Вот и весь секрет, как делать деньги.
Критерий 5-ый: доходность собственного капитала
И напоследок, еще один показатель, который стоит учитывать в повседневной инвестиционной деятельности при выборе инвестиционных проектов, – доходность собственного капитала (отношение чистой прибыли к размеру собственного капитала).
Здесь исключительно важна ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ динамика на протяжении ДЛИТЕЛЬНОГО периода.
Данный показатель является объективной оценкой деятельности топ-менеджеров по управлению капиталом компании и одним из наиболее надежных критериев отбора инвестиционных проектов..
Чем доходность собственного капитала выше, тем деятельность топ-менеджера более эффективна.
Как выбирать инвестиционные проекты: заключение
Итак, мы рассмотрели пять основных критериев отбора инвестиционных проектов. Каждый из них был в свое время рекомендован самим Уорреном Баффетом.
Можно смело назвать их его именем, поскольку именно эти правила использовались (и используются до сих пор) им на протяжении всей профессиональной карьеры…
Обзор критериев отбора инвестиционных проектов Уоррена Баффета имеет ощутимую практическую ценность.
С учетом обозначенных показателей становится понятным, что именно следует принимать в расчет, и каким компаниям отдавать предпочтение, куда стоит, а куда НЕ стоит вкладывать деньги, как правильно выбирать инвестиционный проект и какие критерии отбора инвестиционных проектов являются наиболее эффективными.
Источник http://government.ru/docs/all/93331/
Источник https://cyberleninka.ru/article/n/kriterii-otbora-proektov-dlya-finansirovaniya-s-uchetom-nestabilnosti-ekonomiki
Источник https://sprintinvest.ru/uorren-baffet-kriterii-otbora-investicionnyx-projektov