Рынок акций США может вырасти в ближайшие дни
За последний год имели место восемь заседаний FOMC (помимо вчерашнего), и в шести случаях S&P 500 показывал после этого рост. В январе и марте он составил целых 6% и 9% соответственно, причем, как и в этот раз, накануне данного события рынок акций США заметно снижался.
График индекса S&P 500 с отметками времени заседаний FOMC. Источник: Bloomberg
В среду, 15 июня, ФРС впервые с 1994 года повысила ставку по федеральным фондам сразу на 0,75%, а медианные прогнозы членов FOMC по ее уровню на конец 2022 и 2023 годов выросли до 3,4% и 3,8% соответственно.
Обновленный прогноз членов FOMC по ставке по федеральным фондам на конец отчетного периода («dot plot»): желтые точки отражают прогноз отдельных членов FOMC, зеленая линия — медианный прогноз Комитета, а белая линия — динамику фьючерсов на ставку. Источник: Bloomberg
На этом фоне сегодня S&P 500 достиг свежих полуторалетних минимумов. Тем не менее, история говорит о том, что рынок акций США имеет хорошие шансы как минимум на краткосрочный отскок.
За последний год имели место восемь заседаний FOMC (помимо вчерашнего), и, по данным Bloomberg, в шести случаях S&P 500 показывал после этого рост. В январе и марте он составил целых 6% и 9% соответственно, причем, как и в этот раз, накануне данного события рынок акций США заметно снижался.
Кроме того, на рынке акций США наблюдается необычное расхождение: S&P 500 быстро снижается, тогда как прогнозы аналитиков по прибыли американских компаний остаются позитивными.
График S&P 500 (белым, левая ценовая шкала) и его форвардное скользящее значение EPS (прибыль на акцию, голубым, правая шкала). Источник: Bloomberg
По данным стратегов Sanford C. Bernstein, подобное происходило лишь дважды за три последних десятилетия. Эксперты компании полагают, что прогнозы по корпоративной прибыли могут скорректироваться на фоне рецессионных опасений, однако распродажа на рынке акций США выглядит несколько избыточной.
Подготовлено ProFinance.ru по материалам агентства Bloomberg
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
Зарубежные СМИ: Что происходит с экономикой США?
Фондовые рынки США падают на опасениях рецессии. Промышленный индекс Dow Jones 13 июня потерял 2%, индекс высокотехнологичных компаний NASDAQ — 3%, и примерно на столько же опустился индекс широкого рынка S&P 500. Ожидается, что на этой неделе Федеральная резервная система поднимет ключевую ставку на 0,75 пункта. Инвесторы говорят, что «потеряли аппетит к риску». Уже очевидно, что для сдерживания инфляции властям придется идти на жесткие меры. Насколько неизбежна рецессия? Подробнее — в обзоре иностранной прессы на “Ъ FM”.
Фото: Eduardo Munoz Alvarez / AP
Фото: Eduardo Munoz Alvarez / AP
ФРС не повышал ключевую ставку 40 лет, но теперь, похоже, Америку ждет череда таких восхождений, пишет The Wall Street Journal. В первый раз власти пересмотрели показатель в мае. Теперь, как ожидают эксперты сразу нескольких инвестбанков с Уолл-стрит, на заседании 15 июня будет объявлено о новом повышении — на 0,75 процентного пункта. Хотя раньше говорили, что ограничатся половиной пункта. В последний раз такое было в 1994 году. Не исключено, что ставку поднимут еще и в июле.
Издание уточняет, что это связано с инфляцией, которая оказалась выше прогнозов экономистов. Недавний отчет Министерства труда стал для многих чиновников неожиданностью. Считалось, она прошла свой пик в марте, но данные за май показали, что индекс потребительских цен скакнул на 8,6%. Это подняло инфляцию до 40-летнего максимума. The Wall Street Journal поясняет, что причина — в росте цен на топливо и сбоях логистических цепочек, которые стали следствием военной операции на Украине.
Американцы оказались зажатыми в экономические тиски между ростом цен и сокращением инвестиционных счетов, пишет The Washington Post. Экономика скатывается в рецессию, и, как показывает прошлый опыт, это приведет к сокращению трат домохозяйств. В первую очередь американцы отказываются от благоустройства домов и от путешествий. Все ключевые индексы уже упали и продолжат движение вниз до конца года. Той же тенденции подвержены и криптовалюты. Биткойн 13 июня потерял более 10% своей стоимости. Инвесторы ориентируются на «медвежий» тренд. В таких условиях возможна потеря более 20 центов на каждый вложенный доллар, и никаких признаков стабилизации на рынке нет. Чиновники ФРС не собираются снимать ногу с педали повышения ставок, заключает The Washington Post.
Вероятно, скоро изменится и уровень безработицы, который сейчас в США на исторически низкой отметке, считает Financial Times. Если раньше считалось, что только к 2024 году безработица приблизится к 4%, то теперь аналитики полагают, что уже в ближайшие месяцы около 5% американцев придут на биржу труда. Издание провело опрос среди ведущих экономистов и выяснило, что 70% из них прогнозируют рецессию в США в следующем году. Это вынудит власти действовать жестко, поскольку мягкими мерами снизить цены на топливо и продукты не получится, заключает издание.
Dow: на краю обрыва
Американские акции рухнули, стерев все достижения среды. S&P 500, Nasdaq и Dow переписали минимумы с 2020 года. Старейший индекс остановился в шаге от формального медвежьего рынка, остальные – давно там. Инвесторы почти уверены: ФРС устроит рецессию в США.
Конец «медвежьего ралли»
Взлет индексов в среду завершился в четверг обвалом, как это в целом и свойственно «медвежьим ралли». Dow Jones Industrial Average рухнул на 2,42%, S&P 500 – на 3,25%, а Nasdaq Composite – на 4,08%.
Все они переписали внутридневные минимумы с 2020 года (Nasdaq – с сентября, а два остальных – с декабря). Но если высокотехнологичный индекс и S&P 500 уже прочно обосновались на медвежьем рынке, теряя от исторических максимумов около 34% и 24% соответственно, то Dow только подобрался к его границе. Сейчас он примерно на 19% ниже пика, что совсем недалеко от 20-процентной черты, после которой объявляется время «косолапых».
На деле, конечно, медвежий рынок начался для большинства индексов еще в январе, а для самого высокотехнологичного – даже в ноябре. Разные темпы их снижения были обусловлены долей в них акций роста и других бумаг, которые продавали в ожидании подъема ставок. Но распродажи становятся все шире, а рынок все менее ликвиден. И старейший индекс, очевидно, тоже не избежит формального медвежьего рынка, до которого остался шаг.
Тем более что инвесторы готовятся уже не просто к подъему ставок, ведущему к снижению оценок акций роста, а к наступлению рецессии. После выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла в среду было немало комментариев о том, что, наконец-то, борьба с инфляцией начнется всерьез. Но теперь рынок вспомнил, что в истории США цикл подъема ставок нередко заканчивался экономическим спадом.
Назад в 1970-е
«Похоже, инвесторы способны сосредоточиться только на чем-то одном за раз, — говорила в четверг CNBC глава отдела управления портфелем акций США Aviva Investors Сьюзен Шмидт. – Вчера ФРС выступила так, как люди и ожидали. Она реагирует на данные по индексу потребительских цен, которые оказались намного выше, чем ожидалось, и вызвали опасения по поводу столь интенсивной инфляции. Теперь же инвесторы вспоминают, что противодействие ей — замедление экономики».
Осложняет дело то, что инфляция находится уже на уровне начала 1980-х, достигнув 8,6%. В те времена борьба с нею выглядела вообще почти безнадежным занятием: все 1970-е годы решить проблему не удавалось. И легендарный председатель ФРС Пол Волкер, которого сейчас многие в этой связи вспоминают, тоже смог это сделать далеко не сразу и ценой даже не одной, а двух рецессий.
Поверить в то, что Джером Пауэлл, подобно ему, задерет ставку в область двузначных чисел и, невзирая на экономический спад, будет долго удерживать ее на высочайшем уровне, очень трудно. А вот в то, что он будет действовать подобно Джорджу Миллеру или предшественнику того на посту председателя ФРС Артуру Бёрнсу, вполне верится. Последнему президент Ричард Никсон, например, заявлял, что не потерпит замедления экономики перед выборами 1972 года, да и Конгресс потом не забывал давать советы. Нечто подобное в исполнении Джо Байдена и демократов вообразить нетрудно (например, перед осенними выборами в Палату представителей).
В те годы при первых признаках успеха в борьбе с инфляцией или при начале рецессии ставку начинали быстро снижать, чтобы поддержать экономику. В итоге высокие темпы роста цен (и невысокие – ВВП) укоренились более чем на десятилетие – настала стагфляция.
Рецессия и стагфляция
Сейчас рынки почти уверились, что США ждет рецессия. Уровень индекса S&P 500, по оценке стратегов JPMorgan Chase & Co во главе с Николаосом Панигирцоглу, предполагает 85-процентную вероятность рецессии в США на фоне опасений по поводу ошибки ФРС. «В целом, похоже, что участники рынка и экономические агенты испытывают повышенную обеспокоенность по поводу риска рецессии, которая может стать самореализующимся пророчеством, если она будет побуждать их к изменению поведения, например, путем сокращения инвестиций или расходов», — цитировало их в четверг Bloomberg.
Вероятность одержать полную победу над инфляцией до наступления рецессии невелика – даже если спад начнется только в следующем году. Но американская статистика уже сейчас не слишком оптимистична. Число новостроек в мае упало на 14% (ждали снижения на 2,6%). Июньский индекс деловой активности ФРБ Филадельфии рухнул до -3,3 (первое его отрицательное значение с мая 2020 года). И это не говоря об индексе настроений потребителей Мичиганского университета, в прошлую пятницу обрушившемся до минимального уровня в истории опросов, ведущихся с 1970-х годов.
При этом шансы на то, что Джером Пауэлл будет вести себя подобно своим предшественникам полувековой давности, как уже говорилось очень неплохие. А значит, в дальнейшем вполне можно ждать ту самую стагфляцию 1970-х.
Для ценных бумаг это было очень плохое время. По меркам тех лет акции в США сейчас невероятно дороги. 1 января 1980 года коэффициент P/E (цена/прибыль) S&P 500, например, равнялся 7,39. Сейчас он равен 18,53. И это при том что во время рецессии и дальнейшей стагфляции размер прибыли будет снижаться, увеличивая значение коэффициента. Так что перспективы для дальнейшего снижения у американских акций еще определенно есть.
Источник https://www.profinance.ru/news/2022/06/16/c63w-rynok-aktsij-ssha-mozhet-vyrasti-v-blizhajshie-dni.html
Источник https://www.kommersant.ru/doc/5409748
Источник https://expert.ru/2022/06/17/na-krayu-obryva/