Показатели финансового менеджмента
Основными показателями финансового менеджмента являются:
1) Добавленная стоимость (ДС) – стоимость произведенной продукции «–», стоимость материальных средств (сырье, электроэнергия, полуфабрикаты) «–» услуги других организаций
дс = п – см – ус, (1)
2) Брутто – результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ)
где ОТ – расходы по оплате труда с отчислениями на социальные нужды.
брэи – это прибыль до вычета амортизации, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль.
брэи показывает достаточность средств на покрытие этих расходов.
3) Нетто – результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ)
нрэи = брэи – амо – зр – ни, (3)
где АмО – амортизационные отчисления основных средств и нематериальных активов;
зр – затраты на ремонт;
Ни – налог на имущество и налог на эксплуатацию дорог;
(амо – зр – ни) – затраты на восстановление средств производства.
По существу НРЭИ – это экономический эффект с затрат предприятия.
На практике используют другую формулу
где бп – балансовая прибыль;
%% – проценты за кредиты, относимые на себестоимость продукции.
4) Экономическая рентабельность активов (ЭРА).
Общая формула рентабельность производства
Так как направления расходования и вложения средств отражены в активе баланса формула имеет вид
где А – актив баланса предприятия;
кз – кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении предприятия.
Кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении предприятия (КЗ):
1. задолженность работникам по оплате труда;
2. задолженность в пенсионный фонд и по соц. страху;
4. задолженность государству по налогообложению.
Преобразуем формулу ЭРА, умножив на
Оборот – это сумма выручки от реализации (ВР) и вне реализационных доходов (ВД)
где – экономическая рентабельность оборота или рентабельность продаж;
– (как фондоотдача), то есть отдача активов или оборачиваемость активов.
Рентабельность продаж называется коммерческой маржой (КМ). На прибыльных предприятиях КМ = 20 – 30%.
где – это коэффициент трансформации (КТ). Он показывает, в какой оборот трансформируется каждый рубль актива или сколько рублей оборота снимается с одного рубля активов.
Кроме этого КТ можно рассматривать как оборачиваемость активов. В этом случае КТ показывает, сколько раз за данный период оборачивается рубль активов.
Формула (10) – это первая из формул, разработанная в фирме «Дюпон де Немур» и называется формулой Дюпона. Рассмотрим факторы, от которых зависит КМ и КТ.
КМ зависит:
от доли прибыли в цене изделий;
от объема производства;
от структуры затрат.
КТ зависит:
от отраслевых условий деятельности предприятия (особенности ускорения оборачиваемости оборотных средств);
от стоимости оборудования;
от экономической стратегии предприятия.
Чтобы добиться роста ЭР и помня, что О содержится как в числителе, так и в знаменателе формулы ЭР нужно так использовать активы, чтобы обеспечить рост оборота при одновременном снижении затрат в обороте, росте прибыли. Для этого темп роста оборота должен быть меньше темпа роста прибыли.
Построим график ЭР = 20% (рис. 2)
Как видим, предприятие должно стремиться к зоне III, т.е. темп роста О должен быть меньше БП.
На практике рекомендуется использовать и вторую формулу Дюпона, согласно которой рассчитывают чистую рентабельность активов (ЧРА)
где ЧРА – чистая рентабельность активов;
ЧП – чистая прибыль (за вычетом налогов);
– это чистая рентабельность оборота;
– чистая оборачиваемость активов (А – без кредиторской задолженности).
Эта формула позволяет выявить факторы, в наибольшей степени повлиявшие на ЧРА.
Модификация второй формулы Дюпона, определяющая чистую рентабельность акционерного капитала (ЧРАК)
где ЧП – чистая прибыль (доход) по обыкновенным акциям;
АК – сумма акционерного капитала.
1. Основные средства в активе берутся по остаточной стоимости.
2. В АК включаются:
– дополнительный капитал (разница между номиналом и курсовой стоимостью акций);
– положительные и отрицательные поправки на инвалюту (для торговых организаций).
– рентабельность продаж (деятельности);
– отдача актива предприятия;
– показывает во сколько раз А больше АК.
Собственные средства (СС) = валюта баланса «–» долго и краткосрочные кредиты и займы «–» расчеты с кредиторами «–» расходы будущих периодов.
ЧРАК зависит от 3-х факторов:
1. от рентабельности продаж, а следовательно, ценовой политики, объема, структуры затрат на производство;
2. от эффективного использования активов, ускорения оборачиваемости оборотных средств;
3. от структуры капитала предприятия, ее изменения (привлечения заемных средств) и большего эффективного использования АК.
При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов, и наоборот, низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом ценна нее.
17. Управление рисками
Материал из Википедии — свободной энциклопедии
Управление рисками, риск-менеджмент (англ. risk management) — процесс принятия и выполнения управленческих решений, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятного результата и минимизацию возможных потерь, вызванных его реализацией.
Современная экономическая наука представляет риск как вероятное событие, в результате наступления которого могут произойти только нейтральные или отрицательные последствия. (Если событие предполагает наличие как положительных, так и отрицательных результатов, и в отдельных изданиях именуется спекулятивным риском, то оно исследовано экспертами не добросовестно. Эти события (а не событие) имеют дуальную природу и всегда (!) могут быть разделены на «шанс» (предполагаемое событие, способное принести кому-либо полезность, выгоду, прибыль) и «риск» (предполагаемое событие, способное принести кому-либо ущерб, убыток). Дуальные события могут быть сопутствующими (реализация шанса может повлечь за собой риск или наоборот), взаимоисключающими (игра в орлянку) или независимыми (реализация шанса и риска не зависит друг от друга, а определяется обстоятельствами и неопределённостью). Именно поэтому, в целях создания стройной системы взглядов на риск-менеджмент, следует признать все риски чистыми, а дуальные события, определённые как «спекулятивные» подвергать повторному анализу).
Цель риск-менеджмента в сфере экономики — повышение конкурентоспособности хозяйствующих субъектов с помощью защиты от реализации чистых рисков.
История теории риск-менеджмента
Теория риск-менеджмента основывается на трёх базовых понятиях: полезности, регрессии и диверсификации.
В 1738 году швейцарский математик Даниил Бернулли дополнил теорию вероятностей методом полезности или привлекательности того или иного исхода событий. Идея Бернулли состояла в том, что в процессе принятия решения люди уделяют больше внимания размеру последствий разных исходов, нежели их вероятности.
В конце XIX века английский исследователь Ф. Гальтон предложил считать регрессию или возврат к среднему значению универсальной статистической закономерностью. Суть регрессии трактовалась им как возврат явлений к норме с течением времени. Впоследствии было доказано, что правило регрессии действует в самых разнообразных ситуациях, начиная с азартных игр и расчёта вероятности возникновения несчастных случаев, и заканчивая прогнозированием колебаний экономических циклов.
В 1952 году аспирант Чикагского университета Гарри Марковиц в статье «Диверсификация вложений» («Portfolio Selection») математически обосновал стратегию диверсификации инвестиционного портфеля, в частности, он показал, как путём продуманного распределения вложений минимизировать отклонения доходности от ожидаемого показателя. В 1990 году Г. Марковицу присуждена Нобелевская премия за разработку теории и практики оптимизации портфеля фондовых активов.
В риск-менеджменте принято выделять несколько ключевых этапов:
1. выявление риска и оценка вероятности его реализации и масштаба последствий, определение максимально-возможного убытка;
2. выбор методов и инструментов управления выявленным риском;
3. разработка риск-стратегии с целью снижения вероятности реализации риска и минимизации возможных негативных последствий;
4. реализация риск-стратегии;
5. оценка достигнутых результатов и корректировка риск-стратегии.
Ключевым этапом риск-менеджмента считается этап выбора методов и инструментов управления риском.
Методы и инструментарий риск-менеджмента
Базовыми методами риск-менеджмента являются отказ от риска, снижение, передача и принятие.
Риск-инструментарий значительно шире. Он включает политические, организационные, правовые, экономические, социальные инструменты, причём риск-менеджмент как система допускает возможность одновременного применения нескольких методов и инструментов риск-управления.
Наиболее часто применяемым инструментом риск-менеджмента является страхование. Страхование предполагает передачу ответственности за возмещение предполагаемого ущерба сторонней организации (страховой компании). Примерами других инструментов могут быть:
· отказ от чрезмерно рисковой деятельности (метод отказа),
· профилактика или диверсификация (метод снижения),
· аутсорсинг затратных рисковых функций (метод передачи),
· формирование резервов или запасов (метод принятия).
Наиболее распространённые инструменты и методики (техники) менеджмента риска приводятся в международном стандарте ISO/IEC 31010:2009. В стандарте кратко описываются 31 техника менеджмента риска. Примеры техник включают: мозговой штурм, анализ «Что если…», FMEA, HAZOP, HACCP, диаграмма «галстук-бабочка», анализ дерева отказов, Байесовы сети, FN-кривые и др.
Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ).
Вычтем из добавленной стоимости расходы по оплате труда и все связанные с ней обязательные платежи предприятия (отчисления на социальные нужды), а также все налоги и налоговые платежи предприятия, кроме налога на прибыль, получим брутто-результат эксплуатации инвестиций, который является основным промежуточным результатом финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Представляя собой прибыль до вычета амортизационных отчислений, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль, величина брутто-результата эксплуатации инвестиций является первейшим показателем достаточности средств на покрытие всех этих расходов.
По удельному весу брутто-результата эксплуатации инвестиций в добавленной стоимости можно судить об эффективности управления предприятием и составить общее представление о потенциальной рентабельности и гибкости предприятия.
3 Нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.
Из брутто-результата эксплуатации инвестиций вычитаем все затраты на восстановление основных средств это и будет нетто-результат эксплуатации инвестиций. По существу этот экономический эффект, снимаемый предприятием с затрат, представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредиты и займы и налога на прибыль.
На практике за нетто-результат эксплуатации инвестиций для быстроты расчетов можно принимать балансовую прибыль (БП), восстановленную до нетто-результата эксплуатации инвестиций прибавлением процентов за кредиты, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг). Так можно избежать двойного счета процентов, так как часть их, относимая, по действующему законодательству, на чистую прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия, содержится в самой балансовой прибыли.
4 Экономическая рентабельность (ЭР) активов или, что то же, экономическая рентабельность всего капитала предприятия, т.е. суммы его собственных и заемных средств
ЭР= Эффект производства / Затраты и вложения х 100
В числителе это нетто-результат эксплуатации инвестиций, а знаменателе актив, так как в нем отражены направления расходования и вложений средств. Тогда:
Так как актив и пассив баланса равен, а последний представляет собой совокупность собственных средств и заимствований.
где ЭР — жизненно важный показатель для предприятия, ведь достаточный уровень экономической рентабельности свидетельство нынешних и залог будущих успехов.
Преобразуем формулу экономической рентабельности, умножив ее на оборот / оборот = 1. Оборот предприятия складывается из выручки от реализации и внереализационных доходов.
От подстановки оборота рентабельность не изменится, зато появятся два важнейших показателя рентабельности: коммерческая маржа (КМ) и коэффициент трансформации (КТ).
Коммерческая маржа показывает, какой результат эксплуатации дают 100 р. оборота (обычно КМ выражают в процентах).
По существу это рентабельность оборота или рентабельность продаж, рентабельность реализованной продукции.
КТ показывает сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, т.е. в какой оборот трансформируется каждый рубль актива.
КТ можно рассматривать как оборачиваемость активов. В такой трактовке КТ показывает, сколько раз за данный период оборачивается каждый рубль активов.
Регулирование экономической рентабельности сводится к воздействию на обе ее составляющие: коммерческую маржу и коэффициент трансформации.
При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов, и наоборот, определяемая теми или иными причинами низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, т.е. повышением рентабельности продаж.
Из формулы экономической рентабельности можно вывести известную формулу Дюпона.
Берем показатель чистой рентабельности (прибыльности) активов (прибыль после уплаты налога/актив) и умножаем на оборот/оборот = 1, получаем:
Сомножитель (Актив/Акционерный капитал) показывает, во сколько раз чистая рентабельность акционерного капитала при использовании кредита оказывается больше, чем чистая рентабельность акционерного капитала.
Четырех базовых показателей финансового менеджмента и формулы Дюпона достаточно, чтобы приступить к рассмотрению динамичных финансовых состояний предприятия. При этом необходимо учесть следующее:
- 1 Неприемлемым условием получения реалистичных результатов анализа необходимо рассчитать среднеарифметические так как в период рассмотрения величина показателей меняется.
- 2 Внимательно пользоваться формулой экономической рентабельности в вычислениях, включающих уровень эффекта финансового рычага (первая концепция): по причинам, что из объема актива необходимо вычитать объем кредиторской задолженности т.е. тех заемных средств, которые работают на достижение данного объема нетто-результата эксплуатации инвестиций, но не обладает в полной мере всеми классическими характеристиками кредита: платностью, срочностью, возвратностью.
Так как эффект финансового рычага описывает только платные заимствования, а кредиторская задолженность бесплатна, то ее из анализа нужно исключить, если в нем участвует эффект финансового рычага.
Объяснить понятия брутто и нетто результаты эксплуатации инвестиций.
Если из добавленной стоимости вычесть расходы на оплату труда и все, связанные с этим начисления (пенсионный фонд, обязательное медицинское страхование, социальное страхование), то получается следующий показатель БРЭИ.
БРЭИ используется для анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности организации и является главным показателем достаточности средств на покрытие расходов по амортизации, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль.
Данный показатель характеризует прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. В зарубежной практике процент за кредит не включается в себестоимость продукции, а в отечественной практике процент за кредит включается в себестоимость продукта в пределах ставки рефинансирования плюс 3 % пункта.
Если из БРЭИ вычесть затраты на восстановление основных средств (амортизацию), то получается новый показатель — нетто результат эксплуатации инвестиций.
НРЭИ — это есть экономический эффект, представляющий собой прибыль до уплаты процентов за кредит за кредит и налога на прибыль. Данный показатель условно можно отождествить с показателем, отражающимся в российской отчетности в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках», если к балансовой прибыли прибавить проценты за кредит, относимые на себестоимость продукта.
Анализ динамики НРЭИ свидетельствует о рентабельности организации.
Продемонстрировать роль формулы Дюпона в анализе финансового состояния фирмы.
В 1920-х годах руководство американской компании DuPont разработало модель для детальной оценки рентабельности компании. Модель Дюпона – это инструмент, который может помочь аналитикам избежать ошибочных выводов относительно прибыльности компании.
Анализ рентабельности включает в себя некоторые нюансы. Например, в формуле ROE мы используем книжную стоимость обыкновенных акций компании. Этот метод расчета может вводить в заблуждение, поскольку мы не можем быть уверены в том, что привело к изменению собственного капитала. Чтобы избежать ошибочных выводов, основанных на анализе ROE, мы можем использовать более углубленный анализ этой метрики.
Рентабельность собственного капитала (по англ. Return on Equity) показывает, сколько заработала компания после налогообложения относительно размера акционерного капитала.
Рентабельность капитала является одним из важнейших показателей рентабельности и потенциального роста фирмы. Компании, которые демонстрируют высокий ROE, при этом имеют низкий уровень долгов, могут развиваться без больших капитальных затрат (capex), позволяя владельцам бизнеса направлять генерируемую прибыль на различные проекты, а не покрытие долгов.
Х факторная модель
Модель Дюпона разделяет ROE на три компонента:
1) Маржа чистой прибыли (по англ. net profit margin)
2) Коэффициент оборачиваемости активов (по англ. asset turnover)
3) Финансовый рычаг (по англ. equity multiplier)
Рассматривая каждый из компонентов по отдельности, можно обнаружить источник прибыли и сравнить ROE с конкурентами.
Маржа чистой прибыли – это показатель стратегии ценообразования компании и того, насколько хорошо компания контролирует затраты. Маржа прибыли рассчитывается путем нахождения чистой прибыли в процентах от общей выручки. В качестве одной из особенностей модели Дюпона, если рентабельность компании увеличивается, каждая последующая продажа принесет больше денег компании, что приведет к более высокой общей рентабельности капитала.
Важнейшим критерием принятия финансовых решений является норма прибыли на вложенный капитал. Анализ по системе Дюпона (The DuPont System of Analysis) позволяет разложить доходность на капитал на составляющие и провести анализ покомпонентно. В ее основу заложена следующая жестко детерминированная факторная зависимость:
РСК = П / СК = (П / В) * (В / А) * (А / СК) = Р * ОА — ФЗ,
РСК — рентабельность собственного капитала;
СК — собственный капитал;
Р — рентабельность по продажам;
ОА — оборачиваемость активов;
ФЗ — коэффициент финансовой зависимости.
Из представленного соотношения видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов:
рентабельности хозяйственной деятельности Р = П / В;
оборачиваемости активов ОА = В / А;
структуры капитала ФЗ = А / СК.
Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Один и тот же уровень нормы прибыли на вложенный капитал может быть достигнут за счет сочетания прибыльности и оборачиваемости (рис. 5.2). Различные виды продукции следует сопоставлять по отдаче на вложенный капитал с учетом оборачиваемости, например по строительству оборот составляет до 12 месяцев, а по производству обычного железобетона – 1-2 месяца.
Цикл в розничной торговле продуктов питания — порядка недели, а в производстве высокотехнологичных изделий (космос, самолеты) — не менее года. Соответственно, доходность за один цикл оборота должна быть разной для одинаковых условий доходности по капиталу.
Рис. 5.2. Кривая безразличия нормы прибыли на вложенный капитал.
Какие следует сделать выводы?
В результате диагностики и анализа состояния системы управления финансами формируются основные направления улучшения финансового состояния:
увеличение продаж продукции;
увеличение оборачиваемости, сокращение потребности в оборотном капитале;
увеличение доли денежных средств в расчетах, сокращение доли бартера;
совершенствование взаимодействия между подразделениями финансово-экономической службы, а также службами предприятия;
повышение экономической заинтересованности (экономическая самостоятельность), мотивации.
Источник https://studopedia.ru/5_4483_pokazateli-finansovogo-menedzhmenta.html
Источник https://studwood.net/1473271/menedzhment/brutto_rezultat_ekspluatatsii_investitsiy_brei
Источник https://megaobuchalka.ru/13/38944.html