Как сохранить финансы и даже заработать в условиях падения рынков: структурные продукты / Хабр

Содержание

Что такое структурные продукты и когда их стоит покупать

Современные финансовые рынки предлагают инвестору широчайший выбор инструментов с различными свойствами. Акции, облигации, фьючерсы, опционы – это лишь наиболее известные и широко обращающиеся на бирже. На внебиржевом рынке выбор финансовых инструментов еще больше.

Комбинируя простые инструменты различным образом можно получить портфель с нестандартными характеристиками, обеспечивающий более эффективное и практичное размещение средств, чем простая покупка акций или облигаций.

Такие портфели называются структурные продукты (СП) – готовая комбинация простых инвестиционных инструментов, обеспечивающая требуемое соотношение риск/прибыль при заданном рыночном сценарии.

Приведем простой пример. Инвестор кладет 91% своего капитала в банк под 10% годовых. На оставшиеся 9% он приобретает опцион на рост акций Сбербанка, содержащий плечо 1:10.

На конец года сумма в банке вместе с процентами составит 91%*1,1= 100,1%. Инвестор уже остался при своих и даже заработал символическую прибыль. Если при этом акции Сбербанка вырастут, то опцион окажется в плюсе и принесет инвестору доходность, сопоставимую с ростом акций. Если же бумаги не вырастут, то опцион просто останется неиспользованным.

Таким образом, инвестор получает выгоду от роста акций, но не рискует номинальной стоимостью своего капитала. В случае роста акции инвестор зарабатывает, в случае снижения – остается при своих деньгах.

Это пример простейшего структурного продукта, который инвестор может сформировать самостоятельно. Приведем еще несколько вариантов СП, которые могут быть сконструированы:

Аналог депозита с фиксированным процентом, доходность по которому может вырасти при реализации определенного сценария. Например, доходность по такому продукту составляет 10% годовых, но если за период инвестиций цена на акции Газпрома вырастает выше заданного значения, то доходность составит уже 14,5% годовых за весь срок.
Участие в росте акции при фиксированном риске. Как в примере выше, можно участвовать в росте акций Сбербанка или другой компании с гарантией возврата 100% капитала. Инвестор имеет неограниченный потенциал прибыли в случае роста акций, но в случае их падения его капитал надежно защищен, и он не понесет потерь.
Пороговый СП, по которому инвестор получает фиксированный доход до тех пор, пока входящие в состав активы остаются выше заданного порогового значения.
Интервальный СП. Владея таким инструментом, инвестор получает доход, если цены на определенные финансовые активы остаются в заданном диапазоне.
Структурная облигация, купон по которой выше, чем по отдельным облигациям и еврооблигациям, входящим в ее состав.

Из чего состоит структурный продукт

Структурные продукты включают в себя инструменты из двух категорий:

Традиционные финансовые инструменты, такие как акции, облигации, депозиты, валюты и пр. обычно обеспечивают защитную часть СП. В примере, приведенном выше, защиту капитала обеспечивает банковский депозит.

Производные финансовые инструменты, такие как фьючерсы, форварды, опционы и др. обычно обеспечивают доходную часть СП. Чаще всего используются опционы, которые могут быть в составе продукта как в классическом виде, так и в виде специфических барьерных, азиатских, lookback и других опционов.

Для формирования структурных продуктов используются как биржевые, так и внебиржевые финансовые инструменты. Доходную часть СП проще сформировать из инструментов внебиржевого рынка, поскольку выбор деривативов там намного шире.

Сформировать самостоятельно или использовать предложения инвестбанков

В теории, инвестор вполне способен собрать структурный портфель самостоятельно. Для этого необходимо подобрать подходящие финансовые инструменты и составить из них комбинацию, которая будет обеспечивать желаемые свойства портфеля.

Но реальность и практика столкнут инвестора с рядом условий и ограничений, которые заметно снизят эффективность самостоятельного финансового инжиниринга:

Выбор инструментов и ликвидность. На Московской бирже список доступных деривативов крайне беден, так что выбор базового актива, по сути, будет ограничен акциями Газпрома и Сбербанка, фьючерсом на РТС, валютной парой USD/RUB и контрактами на нефть Brent.

На американских торговых площадках CBOE и CME выбор производных финансовых инструментов гораздо шире. Однако транзакционные издержки для инвестора из РФ будут достаточно велики, что накладывает определенные ограничения.

Что касается внебиржевого рынка, то частному инвестору с небольшим размером капитала не стоит рассчитывать на выгодные условия без помощи посредника.

Уровень квалификации. Инвестору необходимо хорошо разбираться в рыночной аналитике, принципах действия финансовых инструментов и торговой системы, владеть математическим аппаратом для расчета доходности с учетом налогов и комиссионных, а также уметь работать с валютными, процентными, кредитными и иными видами рисков. Даже небольшая ошибка может привести к снижению прибыли или убыткам.

Временные и трудозатраты. Чтобы увеличить доходность СП на пару процентов могут потребоваться долгие часы поисков подходящих инструментов, характеристики которых необходимо подставить в проектную модель для оценки итогового результата. Не каждый инвестор располагает желанием и временем для такой работы.

Таким образом, самостоятельное формирование простейших структурных продуктов можно рекомендовать только искушенным инвесторам, которым важно «вручную» управлять своими инвестициями, а сам процесс доставляет им столько же удовольствия, сколько итоговый результат.

В остальных случаях имеет смысл присмотреться к готовым «коробочным» решениям, которые предлагают инвестбанки. На сегодняшний день выбор СП достаточно широк и среди них, действительно, можно найти достойные предложения.

Как выбирать структурные продукты

Использование СП позволяет решить следующие инвестиционные задачи:

контроль за уровнем рисков (через коэффициент защиты);
обеспечение повышенного уровня доходности;
ставка на определенный рыночный сценарий;
копирование фондового индекса или другого инструмента, который сложно сформировать «в лоб»;
обеспечение прогнозируемого денежного потока от инвестиций;
покупка/продажа с плечом без издержек на оплату плеча;
выход на зарубежные рынки путем выбора соответствующих базовых активов;
диверсификация рисков.

В структурные продукты может быть размещен как весь капитал, так и его часть. Практически все СП имеют четкий период действия и досрочное расторжение невозможно, а если возможно, то с потерями для инвестора. Поэтому для размещения ликвидной части портфеля могут быть рассмотрены только краткосрочные (3 или 6 месяцев) структурные продукты, а вот для доходной или защитной части имеет смысл рассмотреть варианты с размещением на 1,2 или 3 года.

Чтобы говорить с финансовыми советниками и инвестиционными консультантами на одном языке, имеет смысл разобраться с терминологией. Структурный продукт может иметь следующие параметры:

Базовый актив – финансовый инструмент, от динамики которого зависит результат инвестирования в структурный продукт. Это может быть акция, валюта, индекс, драгметалл, сырье или любой другой актив.

Коэффициент защиты капитала – процент от начального капитала, который будет возвращен инвестору при неблагоприятном результате. Различают полную защиту и частичную защиту. Полная защита означает, что инвестор при любом исходе вернет себе 100% капитала. Частичная защита с коэффициентом 90% означает, что при негативном исходе в конце действия СП инвестор вернет себе 90% капитала. При этом негативный исход не всегда означает убыток для инвестора, так как купонный доход за период инвестирования может перекрыть потери.

Коэффициент участия – доля от прироста базового актива, которую получит инвестор. Например, коэффициент участия 80% означает, что при росте базового актива на 20% инвестор получит 20*0,8=16%. При коэффициенте участия 50% в этой же ситуации инвестор заработает 20*0,5=10%.

Порог или барьер – значение в % от заданной цены, при прохождении через который меняется результат инвестирования в СП. Например, по барьерному СП, включающему акции Сбербанка и Газпрома, заявлен квартальный купон 5% при условии, что обе акции будут на момент выплаты купона выше 235 руб. за бумагу. Если одна из акций будет торговаться ниже, то купон выплачен не будет.

Запоминающийся купон. Это значит, что при невыполнении условия выплаты купона доход не теряется, а запоминается до следующей даты купона. Если в предыдущем примере на момент сентябрьской выплаты акции Сбербанка ниже 235 руб., то 5% купон не сгорает, а будет выплачен в следующий раз, когда акции вырастут до нужных значений. Тогда в декабре инвестор получит не 5%, а 10% — сразу за два квартала.

Автоколл (Autocall) – наличие этого параметра означает, что по структурному продукту предусмотрена возможность досрочного погашения при наступлении определенных условий. Например, пусть в предыдущем примере предусмотрен автоколл при цене акций Сбербанка и Газпрома выше 260 руб. Тогда, если в дату выплаты купона обе бумаги будут выше этого значения, то СП будет досрочно погашен, и инвестор получит последний купон 5% и всю сумму инвестиций.

В информационных материалах инвестиционных компаний вы можете увидеть и другие термины, но эти встречаются наиболее часто. При недостатке информации всегда есть возможность уточнить принцип действия продукта у консультанта или финансового советника по телефону или в онлайн-чате.

В качестве заключения стоит отметить, что структурные продукты, как и любой другой финансовый актив, являются ценным и эффективным инструментом при правильном использовании. Правильное использование подразумевает наличие собственного инвестиционного плана, тщательное изучение продукта, который планируется к покупке, а также взвешенный подход к объему задействованных средств. При наличии этих составляющих СП может открыть для инвестора широкий спектр новых возможностей и повысить прибыльность инвестиций.

БКС Брокер

15 обучающих курсов

Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик

Как сохранить финансы и даже заработать в условиях падения рынков: структурные продукты

Российский фондовый рынок в последнюю неделю переживает серьезную турбулентность. Акции многих компаний, а также индексы РТС и ММВБ падают. В такой ситуации инвесторы ищут инструменты, которые позволят ограничить возможные убытки или даже заработать.

Один из таких инструментов – структурные продукты. Сегодня мы поговорим о том, что это такое, и как работает.

Введение: что такое структурные продукты

Структурный продукт – это финансовый инструмент, который позволяет инвестору зарабатывать, не покупая активы напрямую, а участвуя в росте или падении цены на них. Этот подход позволяет ограничить риски и получать прибыль не только в периоды роста, но и при падениях рынка.

Структурный продукт состоит из нескольких финансовых активов и инструментов и позволяет на ежемесячной или ежеквартальной основе получать доход, который существенно превышает доход от банковского вклада.

У структурных продуктов есть различные параметры, вот самые важные из них:

количество активов в составе продукта;
минимальная сумма вложений – определенной стартовой суммы может быть достаточно для одной стратегии и недостаточно для другой;
срок продукта – на какое время рассчитана стратегия;
тип купона – гарантированный или фиксированный (условный) купон или их комбинация;
тип барьера – американский, европейский;
уровень барьера – обычно от 50% до 75%.

Как это работает

Обычно в состав структурного продукта входит 3-4 актива. Базовым активом в продукте является одна из этих трех-четырех бумаг, то есть акция, показывающая наиболее отрицательную динамику от начальной цены. Срок продукта также всегда фиксируется. В момент покупки продукта фиксируется начальная цена бумаг (уровень «Автоколл»), которые входят в продукт, и барьерная цена.

Затем в случае гарантированного купона, инвестор получает доход в % годовых от вложенного капитала, независимо от стоимости бумаг, входящих в продукт, в течение срока его жизни. Нота может быть досрочно отозвана, если значение цены базового актива выше уровня автоколл – в этом случае инвестор получит обратно свои деньги плюс купон в % годовых от вложенных денег. Если на дату погашения продукта значение цены окажется ниже этого уровня, то инвестор потеряет часть капитала – убыток будет равняться величине падения базового актива от начальной цены.

В случае условного купона расчеты немного отличаются. Если на момент наблюдения, цена базового актива выше начальной цены, то нота будет досрочно отозвана – инвестор получает обратно инвестированный капитал в полном объёме плюс купон в % годовых от вложенных средств.

Условие выплаты купона в период действия продукта: если на момент наблюдения, цена базового актива ниже начальной цены и выше барьерной цены, то инвестор получает купон в % годовых от вложенных средств, а нота продолжает своё действие.

Если на момент наблюдения, цена базового актива ниже барьерной цены, то инвестор не получает купон, при этом купон «запоминается» и подлежит к выплате в один из следующих периодов наблюдения, в случае возвращения цены базового актива на уровень выше барьерной цены.

При погашении ноты, если значение цены базового актива выше барьерной цены, то инвестор получает обратно вложенный капитал в полном объёме плюс купон в процентах годовых от инвестиций. В случае, если значение цены базового актива окажется ниже барьерной цены, то потери инвестора будут равняться величине падения базового актива от начальной цены.

Как это работает на практике

Аналитики ITI Capital разработали продукт, который состоит из акций четырех иностранных компаний:

DEVON ENERGY (DVN)
Halliburton Co. (HAL)
Marathon Petroleum Corp. (MPC)
SCHLUMBERGER | SLB

Досрочное погашение ноты

Если на момент наблюдения цена базового актива окажется выше уровня начальной цены («Автоколл»). Тогда инвестор досрочно получит обратно вложенные деньги, а также доход в процентах годовых от размера инвестированных средств.

Условие выплаты дохода в период действия продукта

В каждый год из трех, если на момент наблюдения, цена базового актива ниже начальной цены и выше купонного барьера, то инвестор получает доход в процентах годовых от вложенных средств, облигация продолжает своё действие. Если на момент наблюдения, цена базового актива ниже «купонного барьера», инвестор не получает доход, при этом доход «запоминается» и подлежит к выплате в один из следующих периодов наблюдения, в случае возвращения цены базового актива выше «купонного барьера».

Условия погашения ноты

Если значение цены базового актива выше барьерной цены, то инвестор получает обратно вложенный капитал в полном объёме плюс доход в процентах годовых от размера инвестиций. Если значение цены базового актива ниже барьерной цены, то инвестор получит обратно инвестированный капитал, равный 100% минус величина падения базового актива от начальной цены.

Пример поведения структурного продукта при падении рынка

Рассмотрим также пример поведения структурного продукта с защитой капитала при падении рынка. В таблице ниже видно, что при падении цены базового актива в 2 раза, инвестор сохранит свои деньги благодаря полученному купонному доходу.

При этом, если цена базового актива будет находиться выше барьерной цены, инвестор будет получать высокую валютную доходность.

Где и как купить структурный продукт

Для работы со структурными продуктами понадобится брокерский счет – открыть его можно онлайн. Также для работы со структурными продуктами на основе иностранных ценных бумаг необходимо получить статус квалифицированного инвестора. Затем в личном кабинете можно будет оформить структурный продукт. В договоре будут зафиксированы все важные параметры – базовый актив, срок действия продукта и т.п. После этого инвестору останется только дождаться исполнения заданных условий!

Как инвестировать в структурные продукты

Если вы хоть раз касались вопросов инвестирования в фондовый рынок, то наверняка слышали про необходимость диверсификации портфеля. И это верная стратегия — не класть все яйца в одну корзину, а вкладываться в набор инструментов с разным уровнем риска и доходности. Таким образом инвестор страхует сам себя.

Возможно, вы задумывались о том, что неплохо бы вложиться сразу в готовый «набор». Такая возможность есть — это структурные продукты, которые, как правило, создаются инвестиционными компаниями и имеют фиксированный срок действия.

Как видно из названия, эти продукты состоят из нескольких активов, каждый из которых имеет свой уровень риска и доходности. Финансовые консультанты, брокеры и банки предлагают готовые продукты, разработанные на основе глубокого анализа рынков и экономики. Задача инвестора — выбрать тот, который соответствует его ожиданиям от вложений.

Структурные продукты могут быть выпущены банком и продаваться напрямую, через брокера, управляющую или страховую компанию. В любом случае в основе структурного продукта лежит комбинация финансовых инструментов.

То есть структурные продукты работают по довольно простому принципу: вложения инвестора делятся на две части, как правило, большую и меньшую. Большая часть инвестируется в финансовые инструменты с фиксированной доходностью (например, надёжные банковские депозиты, облигации и т. д), а меньшая — в рисковые и высоко рисковые инструменты, которые имеют повышенную доходность (акции, фьючерсы, опционы и т. д.). Проще говоря, основной смысл структурных продуктов заключается в том, чтобы одни инструменты могли компенсировать возможные убытки по другим рисковым активам.

Доходность инвестора связана с так называемым коэффициентом участия, который определяет, какую долю доходности базового актива сможет получить инвестор. Доход инвестора определяется как произведение коэффициента участия и доходности актива на момент завершения срока действия структурного продукта. Как правило, коэффициент выражается в процентах.

Итак, нам удалось выяснить, что структурные продукты имеют своей целью защитить инвестиции и дополнительно принести доход, как при росте составляющих их активов, так и возможного, допустимого снижения. Если обратиться к конкретному брокеру или банку, то вам предложат различные структурные продукты с разными комбинациями активов. И таких сочетаний может быть очень много. Но в целом можно выделить основные виды структурных продуктов.

Продукты с полной защитой инвестированных средств, которые гарантируют возврат 100% капитала. То есть инвестор рискует лишь тем, что по истечении срока действия финансового структурного продукта он получит только свой капитал, максимум уменьшенный на размер инфляции.

Продукты с ограниченным риском, в которых предусмотрен фиксированный уровень защиты капитала.
Продукты с условной защитой, где безопасность инвестиций никак не гарантирована, и зависит только от динамики базисных активов.

Структурные продукты интересны сами по себе как сочетание нескольких инструментов, каждый из которых имеет свои особенности обращения на рынке. Эти финансовые инструменты пользуются спросом у разных инвесторов благодаря своим очевидным преимуществам.

Управление рисками — ключевое преимущество структурных инструментов. Поскольку они представляют собой сложный продукт, собранный из нескольких простых, то диверсификация рисков заложена в саму идею инструмента. Инвестор получает портфель, внутри которого часть рисков одних инструментов страхуется надёжностью других.

Возможность входа неопытного инвестора. Структурные продукты — это готовые решения и стратегии, разработанные опытными аналитиками и брокерами, профессиональными участниками фондового рынка. То есть инвестору не нужно принимать самостоятельное решение о структуре портфеля, брать на себя ответственность за анализ, совершать сделки. Достаточно сообщить консультанту о желаемом уровне доходности и допустимом уровне риска.

Структурные продукты часто имеют довольно высокую потенциальную доходность, которая во многом достигается за счёт «рисковой» части инструмента. Фактически не предпринимая активных действий, но тесно работая с инвестиционной компанией, инвестор может получить весьма доходный инструмент.

В ряде продуктов, предусмотрена гарантия защиты капитала на момент окончания срока действия структурного продукта. Тогда инвестор получит назад полный объем изначально инвестированных средств, независимо от поведения активов.

Возможность выбора срока инвестирования. Структурные продукты могут выпускаться на срок от нескольких месяцев до нескольких лет, таким образом, инвестор имеет возможность выбрать, получит он доход в краткосрочном периоде или сделает долгосрочные инвестиции.

Структурные продукты — одновременно сложный, но в то же время понятный инструмент с прозрачными принципами работы. Пользуясь этим типом инструментов, частный инвестор максимально защищает свой капитал и может регулировать уровень риска. Главное, в работе с этим типом инвестиций, помнить, что за структурным продуктом стоят акции, облигации, опционы, фьючерсы и прочие активы, которые развиваются по своим трендам и под влиянием своих факторов. Поэтому, прежде чем инвестировать, постарайтесь найти время и разобраться в его особенностях более подробно. Или обратитесь к финансовому советнику.

ООО «Компания БКС», лицензия № 154−4 434−100 000 от 10.01.2001 г. на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия. С информацией об ООО «Компания БКС» можно ознакомиться: https://broker.ru/disclosure. Подать поручение на заключение структурных продуктов (срочных внебиржевых контрактов) могут только квалифицированные инвесторы. Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящем материале. Не является банковским вкладом, на данный продукт не распространяется система страхования вкладов АСВ.

Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

ООО «Компания БКС», лицензия №154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия. 129110, Москва, Проспект Мира, 69, стр. 1, 3 подъезд.

Источник https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/chto-takoe-strukturnye-produkty-i-kogda-ikh-stoit-pokupat

Источник https://habr.com/ru/company/iticapital/blog/496744/

Источник https://bcs.ru/blog/strukturnye-produkty

Как сохранить финансы и даже заработать в условиях падения рынков: структурные продукты / Хабр