ПРОБЛЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ РОССИИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»
Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Бурлакова Александра Петровна, Скворцова Галина Геннадьевна
В статье рассматриваются основные проблемы привлечения инвестиций в реальный сектор экономики России в той их части, которая направлена на обновление основного капитала промышленных предприятий. Проанализированы основные элементы инвестиционного климата на макро-, мезо- и микроуровнях. Выявлены специфические особенности и риски инвестирования проектов по обновлению основного капитала , а также компоненты инвестиционного климата , непосредственно влияющие на данный процесс. Кроме того, в статье сформулированы основные направления государственной политики, призванные улучшить инвестиционный климат в РФ, активизировать инвестиционную деятельность в реальном секторе народного хозяйства.The article deals with the main problems of attracting investments in the real sector of the Russian economy in their part that is aimed at updating the fixed capital of industrial enterprises. The main elements of the investment climate at the macro, meso and micro levels are analyzed. The specific features and risks of investment projects for the renewal of fixed capital , as well as the components of the investment climate that directly affect this process, are identified. In addition, the article outlines the main directions of state policy designed to improve the investment climate in the Russian Federation, to activate investment activities in the real sector of the national economy.
Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Бурлакова Александра Петровна, Скворцова Галина Геннадьевна
Текст научной работы на тему «ПРОБЛЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕАЛЬНЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ РОССИИ»
ЭКОНОМИКА, ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО И ПРАВО
Том 10 • Номер 4 • Апрель 2020 ISSN 2222-534Х Journal of Economics, Entrepreneurship and Law
проблемы привлечения инвестиций в реальный сектор экономики россии
Бурлакова А.П. 1, Скворцова Г.Г. 2
1 АО «Диэлектрические кабельные системы», Тверь, Россия
2 Тверской государственный технический университет, Тверь, Россия
В статье рассматриваются основные проблемы привлечения инвестиций в реальный сектор экономики России в той их части, которая направлена на обновление основного капитала промышленных предприятий. Проанализированы основные элементы инвестиционного климата на макро-, мезо- и микроуровнях. Выявлены специфические особенности и риски инвестирования проектов по обновлению основного капитала, а также компоненты инвестиционного климата, непосредственно влияющие на данный процесс. Кроме того, в статье сформулированы основные направления государственной политики, призванные улучшить инвестиционный климат в РФ, активизировать инвестиционную деятельность в реальном секторе народного хозяйства.
ФИНАНСИРОВАНИЕ. Исследование выполнено при финансовой поддержке РФФИ в рамках научного проекта № 18-010-00083
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: инвестиционный климат, обновление основного капитала, инвестиции, риски.
problems of attracting investments into the real sector of the Russian economy
Burlakova A.P. 1, Skvortsova G.G. 2
1 Dielectric cable systems JSC, Russia
2 Tver State Technical University, Russia
Необходимым условием обеспечения экономического роста, развития общества в целом и отдельных хозяйствующих субъектов является расширенное воспроизводство материальных ценностей, обеспечивающее рост национального дохода. На сегодняшний день, учитывая степень износа производственной базы, проблема обновления основного капитала промышленных предприятий является особенно актуальной, соответственно, увеличивается потребность в привлечении долгосрочных инвестиций с целью закупки новейшего оборудования, внедрения технологических инноваций. Данная проблема тесно связана с проблемой формирования благоприятного инве-
стиционного климата на всех уровнях хозяйственной иерархии — от конкретных предприятий до национальной экономики. В рамках настоящего исследования интерес представляют реальные инвестиции. Причем только та их часть, которая направлена на инвестирование процессов обновления основного капитала.
Цель данной статьи состоит в комплексном изучении проблем, связанных с нехваткой финансовых ресурсов на обновление основного капитала промышленных предприятий, техническое перевооружение производства, а также разработке рекомендаций по улучшению инвестиционного климата РФ с целью привлечения долгосрочных инвестиций для развития отечественной промышленности.
Авторами предложен методологический подход к изучению проблем инвестиционного климата РФ, основанный на принципе уровневой структуризации: по аналогии с иерархической структурой основного капитала — макроуровень, мезоуровень, микроуровень.
Научная новизна исследования состоит в том, что при изучении проблем инвестиционного климата и их влияния на экономику и промышленность РФ авторы считают необходимым рассматривать процесс инвестирования проектов по обновлению основного капитала обособленно от прочих капиталовложений по причине длительности, сложности реализации, высоких рисков окупаемости, специфического субъектного состава данных проектов. Это позволит выявить и систематизировать угрозы и риски инвестирования реального сектора экономики РФ и сформулировать рекомендации по нивелированию их негативного воздействия, обеспечению защиты прав и законных интересов участников инвестиционной деятельности.
The article deals with the main problems of attracting investments in the real sector of the Russian economy in their part that is aimed at updating the fixed capital of industrial enterprises. The main elements of the investment climate at the macro, meso and micro levels are analyzed. The specific features and risks of investment projects for the renewal of fixed capital, as well as the components of the investment climate that directly affect this process, are identified. In addition, the article outlines the main directions of state policy designed to improve the investment climate in the Russian Federation, to activate investment activities in the real sector of the national economy.
KEYWORDS: investment climate, renewal of fixed capital, investments, risks
JEL Classification: G31, E32, H54 Received: 27.03.2020 / Published: 30.04.2020
© Author(s) / Publication: PRIMEC Publishers
For correspondence: Burlakova A.P. Ialeksandra-burlakova0yandex.ru)
Burlakova A.P., Skvortsova G.G. (2020) Problemy privlecheniya investitsiy v realnyy sektor ekonomiki Rossii [Problems of attracting investments into the real sector of the Russian economy ]. Ekonomika, predprinimatelstvo i pravo. 10. (4). — 1019-1034. doi: 10.18334/epp.10.4.100773
Настоящая статья подготовлена с учетом норм действующего российского законодательства в области инвестиционной деятельности [1, 2, 3] на основе исследований отечественных ученых Г.А. Александрова [4, с. 2-12; 5, с. 12-22; 6] (Aleksandrov, Rozov, 2013; Aleksandrov, Vyakina, Skvortsova, 2014; Aleksandrov etc., 2018), А.В. Воронцовой [7, с. 116-119] (Vorontsova etc., 2018), П.А. Кохно, С.В. Ситникова [11, с. 132-141] (Kokhno, Sitnikov, 2018), Г.Г. Вукович [8, с. 61-66] (Vukovich, Kravtsova, 2012) и др., посвященных проблематике инвестиционного климата в РФ, инвестирования процессов обновления основного капитала. Выводы, содержащиеся в исследовании, основаны на данных официальной статистики [9, 12, 13] и рейтингов независимых международных экспертных организаций [14, 15, 17].
На инвестиционный климат страны оказывают влияние следующие факторы [5] (Aleksandrov, Vyakina, Skvortsova, 2014):
1) административно-правовые условия (система законодательства, судебная система, соблюдение гарантий прав собственности, а также защиты прав участников инвестиционного проекта, степень исполнения законов и т.д.);
2) экономическая конъюнктура (налоговая система, потенциал рынка, средняя доходность проектов по обновлению основного капитала, значения основных макроэкономических показателей (ВВП, темп инфляции, устойчивость курса валюты, состояние конкурентной среды, объем оттока капитала, ресурсный потенциал и др.));
3) политическая ситуация (легитимность власти, развитость демократических институтов, гражданского общества, предсказуемость внешней политики и др.);
4) состояние и развитость инфраструктуры (доступность государственных услуг, доступность и объективность информации, развитость инфраструктуры и др.);
5) развитие промышленности (ведущие отрасли промышленности, уровень износа основного капитала промышленных предприятий, ведение работ в области создания высоких технологий — наличие специализированных научно-исследовательских центров, испытательных лабораторий и т.д., уровень технической оснащенности машиностроительных отраслей, в первую очередь гражданского назначения);
6) социальная сфера (наличие/отсутствие социальной напряженности, уровень жизни населения, в т.ч. доля малоимущего населения, уровень безработицы, уровень
Бурлакова Александра Петровна, начальник отдела анализа и подготовки отчетности, окончила аспирантуру Тверского государственного технического университета с присвоением квалификации «Исследователь. Преподаватель-исследователь» (aleksandra-burlakovaßyandex.ru)
Скворцова Галина Геннадьевна, доцент кафедры экономики и управления производством, кандидат экономических наук, доцент (gala-skvortsovaßyandex.ru)
Бурлакова А.П., Скворцова Г.Г Проблемы привлечения инвестиций в реальный сектор экономики России // Экономика, предпринимательство и право. — 2020. — Том 10. — № 4. — С. 1019-1034. doi: 10.18334/epp.10.4.100773
преступности, уровень, качество и доступность образования, демографическая ситуация и др.);
7) географическое положение, состояние экологии (территориальное расположение, состояние окружающей среды и др.).
Соответственно, инвестиционный климат определяется в основном факторами и условиями, которые являются результатом проводимой государственной политики в сфере экономики, права, внешних отношений государства и т.д., то есть непосредственно зависит от деятельности конкретных государственных структур.
Базовым элементом всей иерархической системы хозяйствования является предприятие — хозяйствующий субъект, который осуществляет свою деятельность обособленно или в группе однородных компаний (холдинге, технопарке и др.) и принадлежит к конкретной отрасли, географически расположен в отдельном регионе и является частью промышленности, экономики страны. Поэтому всю совокупность факторов, определяющих состояние инвестиционного климата государства, стимулирующих или препятствующих притоку инвестиций, следует рассматривать в контексте их влияния на предприятие.
Проводя аналогию с тремя уровнями иерархической структуры основного капитала (индивидуальный основной капитал; региональные и отраслевые основные капиталы; основной капитал общества (государства) в целом), инвестиционный климат также целесообразно рассматривать на трех уровнях экономической системы: макроуровень — экономика страны; мезоуровень — региональная экономика; микроуровень — экономика конкретного хозяйствующего субъекта — промышленного предприятия [11, с. 134] (Kokhno, Sitnikov, 2018). Поэтому перечисленные выше составляющие инвестиционного климата можно сгруппировать по соответствующим уровням.
I. На уровне государства инвестиционный климат формируют 3 группы факторов: политические (как внешнеполитические, включая положение государства в системе мировых отношений, степень участия страны в глобализационных экономических процессах, участие в военных конфликтах и др., так и внутренние: законодательная база, форма правления, политическая система и др.), экономические и социальные.
II. Региональный инвестиционный климат — система правовых, экономических, социальных, географических условий инвестиционной деятельности на уровне региона или отрасли народного хозяйства региона. Инвестиционный климат на мезоу-ровне во многом определяется промышленным потенциалом региона, его ведущими отраслями экономики, территориальным расположением (наличием природных ресурсов, отдаленностью от столицы и т.д.), а также региональным законодательством и приоритетностью развития, реализации федеральных программ (например, присвоение статуса территории опережающего развития и др.).
III. На микроуровне инвестиционный климат проявляется через систему отношений между инвестором и хозяйствующим субъектом — реципиентом инвестиций, формирующуюся при участии прямых контрагентов участников инвестиционной дея-
тельности: банков, поставщиков оборудования, профсоюзов и т.д. [11, с. 135] (Коккпо, Бйпгкоу, 2018). При этом данная система отношений складывается в условиях, определенных факторами макро- и мезоуровней.
На каждое промышленное предприятие оказывают влияние факторы всех уровней, равно как и инвестиционный климат страны формируется из множества показателей инвестиционной привлекательности самостоятельных хозяйствующих субъектов.
Процесс обновления основного капитала имеет ряд отличительных особенностей по сравнению с другими инвестиционными проектами: длительность реализации, сложность осуществления, необходимость привлечения внешних квалифицированных специалистов, необходимость совмещения с текущей производственной деятельностью, высокие риски окупаемости. Кроме того, процесс инвестирования в обновление производственной базы действующих предприятий отличается субъектным составом (рис. 1).
Перед собственником (руководством) хозяйствующего субъекта стоят сложные, масштабные задачи: необходимо эффективно распорядиться привлеченными средствами, обеспечив при этом прирост собственного капитала. Эффективное вложение средств на цели обновления основного капитала предполагает грамотную разработку проекта по обновлению парка машин и оборудования, поиск надежных поставщиков, проработку стратегических планов развития производства (включая производственную, маркетинговую и другие политики — «обновленное производство» должно бесперебойно работать и обеспечивать снижение издержек, экономию ресурсов и т.д.), что требует комплексного и профессионального подхода.
Государство заинтересовано в успешной реализации проекта по обновлению основного капитала, так как за счет развития промышленного производства обеспечивается экономический рост на уровне города, региона, страны, а также достигается социально-экономическая стабильность в обществе (занятость населения, увеличение объема поступающих в бюджет налогов, развитие инфраструктуры, увеличение товарооборота отечественной продукции (насыщение рынка), рост благосостояния населения). Вместе с тем государство выступает не только бенефициаром в данной системе взаимоотношений. Оно должно через свои институты обеспечивать соблюдение законных прав всех участников бизнес-процессов и гарантировать защиту от любых против оправных действий в отношении субъектов экономической деятельности.
Рисунок 1. Субъектный состав процесса инвестирования обновления основного капитала
Источник: авторская разработка.
С позиции инвестора вложение средств имеет основной целью приращение вложенного капитала, по возможности в краткосрочной перспективе и с наименьшими рисками. Инвесторами могут выступать как отечественные структуры (государство, банки, коммерческие организации, фонды, физические лица и т.д.), так и зарубежные партнеры (банки, корпорации и др.). Несмотря на различие данных групп инвесторов, различные условия инвестирования и различные меры государственной поддержки, предоставляемой отдельным категориям инвесторов, проблемы отечественного инвестиционного климата негативно сказываются на каждой группе. Если отечественные инвесторы привыкли к российским реалиям, в которых вынуждены функционировать, то иностранным компаниям сложнее преодолеть административные, экономические, коррупционные барьеры, препятствующие инвестированию. Поэтому, несмотря на большой потенциал российского рынка, зарубежный бизнес неохотно идет на сотрудничество из-за слишком высоких страновых рисков (табл. 1).
Объем иностранных инвестиций в основной капитал
Показатель / Год 2015 2016 2017 2018 2019
Объем инвестиций из-за рубежа в% от общего объема инвестиций в основной капитал (100%) 1,1 0,8 0,8 0,6 0,5
Источник: составлено авторами по данным Росстата [12].
Доля средств иностранных инвесторов в структуре инвестиций в основной капитал крайне мала. Объем иностранных инвестиций в реальный сектор экономики РФ в 2019 г. сократился на 25% по сравнению с 2018 г. (или на 22,2 млрд руб. — с 86,6 до 64,4 млрд руб.) [16]. Значение показателя за весь период наблюдения не составляло более 1,1% в общем объеме финансирования, а в последнее время имеет негативную тенденцию к снижению. Данные статистики показательны — обострение внешнеполитической обстановки и введенные экономические санкции сводят к минимуму приток финансовых ресурсов из-за рубежа.
Вместе с тем иностранный капитал при рациональном, эффективном инвестировании в реальный сектор экономики оказывает положительное влияние на развитие промышленности:
1) позволяет получить доступ к передовым технологиям и современным методам управления;
2) способствует совершенствованию технологий и повышению уровня производства;
3) инвестиции в расширение производства и повышение его эффективности в конечном счете приводят к росту налоговых поступлений, созданию дополнительных рабочих мест;
4) улучшает экономический имидж страны в мире, увеличивает степень доверия к стране;
5) способствует интеграции отечественной экономики с мировой экономической системой посредством производственной и научно-технической кооперации [10] (Kobilev, Lachin, 2015).
На сегодняшний день для координации действий иностранных инвесторов, выразивших желание вложить свои средства в российские проекты, создано Российское инвестиционное агентство — некоммерческая неправительственная организация, основная цель деятельности которой состоит в привлечении прямых иностранных инвестиций в экономику РФ.
Инвестиции из-за рубежа крайне важны, но не менее важно создать благоприятные условия для инвестирования российскому бизнесу. Эта задача должна быть решена в первую очередь. Привлечение иностранных инвестиций наряду с явными преимуществами имеет некоторые ограничения (чрезмерная зависимость от иностранного капитала несет в себе угрозу экономической безопасности страны, так как делает экономику уязвимой под влиянием геополитической обстановки, не стимулирует отечественный бизнес вкладывать средства в реальный сектор и др.).
Современное российское законодательство в области инвестиций включает в себя ряд законов и подзаконных актов федерального, регионального и муниципального уровней, а также акты международного права. Очевидно, что система законодательных норм обширна и имеет целью регламентировать различные аспекты инвестиционной деятельности, но вместе с тем огромное количество нормативных актов делает ее малопонятной, особенно для иностранных инвесторов, а многоуровневая структура не исключает фактов противоречия отдельных норм.
Цель инвестиционной политики России сформулирована в «Основных направлениях политики РФ в области развития инновационной системы на период до 2010 г.» (утв. Правительством РФ 05.08.2005 г. № 2473п-П7): усиление роли государства как гаранта осуществления благоприятного нормативно-правового режима хозяйственной деятельности отечественных и зарубежных инвесторов, предоставление законодательных гарантий инвесторам при реализации инвестиционных проектов.
В «Стратегии экономической безопасности РФ на период до 2030 г.» (утв. Указом Президента РФ от 13.05.2017 г. № 208) к числу основных вызовов и угроз экономической безопасности России отнесены недостаточный объем инвестиций в реальный сектор экономики, обусловленный неблагоприятным инвестиционным климатом, высокими издержками бизнеса, избыточными административными барьерами, неэффективной защитой права собственности, и слабая инновационная активность, отставание в области разработки и внедрения новых и перспективных технологий.
Представляется целесообразным разграничить и систематизировать обозначенные угрозы формированию благоприятного инвестиционного климата в РФ и связанные с ними риски с учетом особенностей инвестирования проектов по обновлению основного капитала [7, с. 116] (Vorontsova etc., 2018):
1) неблагоприятная внешнеполитическая ситуация, агрессивная внешняя политика (риск внесения проекта в санкционные списки);
2) неустойчивость макроэкономической ситуации (резкие колебания курса национальной валюты, низкие темпы роста ВВП, зависимость экономики от экспорта энергоресурсов, высокие темпы инфляции и др.) (риск частичной утраты вложенных средств, их обесценения);
3) непрогнозируемые изменения законодательства, его сложность, неоднозначность толкования отдельных норм, их противоречивость (риск возникновения непрогнозируемых финансовых потерь, риск споров с налоговыми, таможенными и др. органами, риск увеличения срока проекта);
4) отсутствие надежных институтов защиты прав собственности, отсутствие гарантий невмешательства государственных структур в бизнес (риск полной или частичной утраты вложенных средств);
5) неразвитость демократических институтов, отсутствие гражданского общества (непонимание западными партнерами системы общественных отношений в России);
6) слабость финансово-кредитной системы, концентрация финансовых потоков в банковской сфере при недостаточном финансировании реального сектора экономики (риск дополнительных расходов, обусловленных завышенной стоимостью банковских транзакций);
7) коррупция на всех уровнях власти (риск возникновения непредсказуемых расходов, риск полной или частичной потери вложенных средств).
В упомянутой выше Стратегии экономической безопасности РФ содержится косвенное указание на неудовлетворительное состояние инвестиционного климата в России. Так, одной из задач Стратегии является «. предупреждение рейдерских захватов, иных преступных и противоправных действий в хозяйственно-финансовой сфере, осуществляемых в т.ч. с вовлечением представителей правоохранительных, регулирующих и контрольно-надзорных органов, государственных корпораций и компаний с преобладающим участием РФ». То обстоятельство, что в документе такого уровня декларируется борьба с подобными формами правонарушений в экономической сфере, содержит факт официального признания их наличия в масштабах, угрожающих экономической безопасности РФ.
Согласно данным международных рейтинговых агентств, таких как The Global Innovation Index — 2019, Transparency International, в которых Россия традиционно занимает последние места в рейтингах по таким показателям, как «Верховенство права», «Политическая обстановка», «Эффективность деятельности правительства», а также «Неподкупность чиновников», «Независимость СМИ», «Объективность судебной системы» и мн. др. [14, 17], инвестиционный климат в России также не является благоприятным.
Отечественные экспертные группы, такие как Агентство стратегических инициатив, также свидетельствуют о неудовлетворительном состоянии инвестиционного
климата, проводя анализ инвестиционной привлекательности регионов по таким показателям, как уровень развития инфраструктуры, защита инвестиций, развитие форм поддержки предпринимательства и др. Например, Тверская область не входит в список 20 регионов, инвестиционный климат которых считается удовлетворительным (ни в 2018 г., ни в 2019 г.) [13].
Показательны данные опроса хозяйствующих субъектов о причинах, препятствующих инвестированию средств в реальный сектор экономики РФ (табл. 2).
распределение организаций по оценке факторов, ограничивающих инвестиционную деятельность в части обновления основного капитала (в процентах от общего числа организаций)
Факторы, препятствующие осуществлению инвестиционной деятельности / год 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Недостаточный спрос на продукцию 23 28 27 23 23 22
Недостаток собственных финансовых ресурсов 60 61 61 57 60 62
Высокий процент коммерческого кредита 29 56 56 53 54 56
Сложный механизм получения кредитов для реализации инвестиционных проектов 16 42 46 45 46 46
Инвестиционные риски 30 60 50 51 58 60
Неудовлетворительное состояние технической базы 7 18 22 20 25 25
Низкая доходность инвестиций в основной капитал 13 22 20 20
Неопределенность экономической ситуации в стране 34 66 61 57 62 64
Несовершенная нормативно-правовая база, регулирующая инвестиционные процессы 11 27 27 29 34 38
Источник: составлено авторами по данным Росстата за 2014-2019 гг. [9, 16].
Статистические данные показывают, что главными для бизнеса факторами, препятствующими вложению средств в обновление основного капитала, являются нестабильность экономической ситуации, сложность ее прогнозирования и недостаточный объем собственных денежных средств (64% и 62% соответственно в 2019 г., а в 2015 г. неопределенность отечественной экономики стала главной причиной нежелания осуществлять долгосрочные инвестиционные проекты — 66%, тогда как на отсутствие собственных средств жаловались 61% респондентов). Кроме того, по сравнению с «поворотным» 2014 г. критически (в 2-3 раза) возросла значимость для инвесторов таких факторов, как доступность кредитных ресурсов, инвестиционные риски (с 30% в 2014 г. до 60% в 2019 г.), несовершенство законодательства (с 11% в 2014 г. до 38% в 2019 г.).
Состояние инвестиционного климата напрямую влияет на состояние промышленности страны: проекты обновления основного капитала отличаются от прочих инвестиционных проектов длительностью, потребностью в больших объемах финансовых средств, периодом окупаемости более 1 года, поэтому от того, будут ли заинтересованы инвесторы в размещении своих средств на долгосрочной основе, во многом зависит активность бизнеса в обновлении производственной базы, масштабы и качество обновления.
Неблагоприятный инвестиционный климат обуславливает недостаточный объем инвестиций в реальный сектор экономики и, соответственно, низкие темпы и низкое качество процесса обновления основного капитала, следствием чего является отставание в области высоких технологий.
Для анализа влияния инвестиционного климата на процессы обновления основного капитала целесообразно применить системный подход, который предполагает учет во взаимосвязи и взаимозависимости всех факторов, образующих инвестиционный климат: экономических, административно-правовых, политических, социальных, экологических, и их воздействие на конкретное предприятие, группу компаний, отрасль, промышленность, национальную экономику.
Комплексная оценка влияния группы факторов инвестиционного климата на иерархических уровнях хозяйствования рассмотрена проф. Г.А. Александровым и группой ученых, предлагающих использовать для такого анализа методологический прием, именуемый «АВС-матрица» (AVS matrix). Данная методика основана на построении матрицы, по горизонтальной оси которой расположены 4 группы факторов инвестиционного климата (административно-правовые, экономические, ресурсно-технические, социально-экологические), а по вертикали — 4 уровня хозяйственной системы (предприятие, отрасль, регион, национальная экономика) [5] (Aleksandrov, Vyakina, Skvortsova, 2014). На пересечении горизонталей и вертикалей, т.е. в каждой из 16 ячеек матрицы, представлена взаимосвязь «уровень — фактор», что позволяет оценить влияние определенных групп факторов на каждый уровень хозяйствования. В нашем исследовании мы не будем подробно останавливаться на изучении этой методики, отметим лишь, что она является всесторонней и вполне исчерпывающей и может быть применена также для совершенствования методологии оценки несистематической составляющей инвестиционных рисков.
Поскольку вложение средств в обновление производственной базы по ряду признаков отличается от других инвестиционных проектов, целесообразно рассмотреть систему элементов инвестиционного климата, непосредственно оказывающих влияние на процессы обновления основного капитала (табл. 3).
Несмотря на многообразие факторов, влияющих на активность процессов обновления основного капитала, базовой, ключевой компонентой благоприятного инвестиционного климата в любой сфере деятельности является соблюдение принципа главенства закона. Это условие, без которого само существование бизнеса ставится под угрозу, не говоря уже о перспективах его долгосрочного развития.
Элементы инвестиционного климата, оказывающие влияние на процессы обновления основного капитала
Наименование фактора Содержание фактора
1. Налоговая система Данный показатель включает в себя целый комплекс инструментов косвенного воздействия государства на бизнес: налоговые режимы, ставки налогов, сложность исчисления налогов, механизм предоставления налоговой отчетности, бремя налоговых проверок, наличие или отсутствие адресных налоговых преференций, льгот, предоставляемых отдельным категориям налогоплательщиков, а также четкость и однозначность установленных норм законодательства в сфере налогообложения. При ведении хозяйственной деятельности, реализации долгосрочных инвестиционных проектов, какими являются техническое перевооружение, реконструкция производства, без учета особенностей налоговой системы РФ невозможно осуществлять управление денежными потоками, определять такие важнейшие финансовые показатели, как срок окупаемости проекта, величина чистой прибыли, рентабельность активов и т.д.
2. Система защиты прав инвесторов Данный элемент является достаточно обширным и включает в себя такие показатели, как непротиворечивость, понятность законодательной базы, а также контроль за исполнением законов, соблюдение принципа главенства закона, независимость, объективность и беспристрастность судебной системы, ее политическая нейтральность и легитимность. Учитывая перечисленные выше специфические особенности инвестиционных проектов по обновлению основного капитала, от того, насколько отечественный и зарубежный бизнес будет чувствовать себя юридически и экономически защищенным, во многом зависит сам факт инвестирования в реальный сектор экономики. Обновление основного капитала априори подразумевает ориентацию на долгосрочное развитие, о котором не может быть речи, если нет уверенности в сохранении и защите бизнеса
3. Потенциал внутреннего рынка, уровень конкуренции Данный фактор включает в себя такие показатели, как уровень монополизации рынка, добросовестность ведения конкурентной борьбы, политика правительства по поддержке отечественных производителей, обеспечение равных условий для всех участников (конкурентов) инвестиционной деятельности. Следует отметить, что российскую систему хозяйствования отличает диктатура естественных монополий и госкорпораций. В настоящее время российское правительство, вводя ограничения на ввоз из-за рубежа определенных товаров, в том числе промышленного назначения, делает попытки поддержки отечественных производителей. Однако наряду с другими, противоположными по своей сущности, мерами, такими как увеличение налоговой нагрузки, положительный эффект от такой «поддержки» остается минимальным. Кроме того, учитывая степень износа основного капитала промышленных предприятий машиностроительных отраслей в России, на сегодняшний день фактически отсутствует производственный потенциал для создания отечественного высокотехнологичного оборудования
4. Политика Центрального Банка На сегодняшний день кредитно-денежная политика, проводимая Центробанком РФ, не способствует развитию рынка заемного финансирования. С одной стороны, сказываются результаты мероприятий по оздоровлению банковской сферы, в результате которых многие кредитные организации в одночасье могут лишиться лицензии. Такая непредсказуемость снижает привлекательность
Окончание таблица 3
наименование фактора содержание фактора
и существенно увеличивает риски заемного финансирования. С другой стороны, дороговизна кредитных ресурсов делает их малодоступными для бизнеса, особенно на начальном этапе его развития, в период, когда потребность в денежных средствах особенно велика. Несмотря на неустойчивую тенденцию к снижению, ключевая ставка ЦБ РФ на сегодняшний день остается одной из самых высоких не только США и Евросоюзе, но даже в Азиатско-Тихоокеанском регионе [15]. Приближение ключевой ставки к показателю средней рентабельности активов (5,4% в обрабатывающей промышленности) позволило бы снизить стоимость заемных средств, столь необходимых реальному сектору экономики
5. Уровень риска Согласно Методическим рекомендациям по оценке инвестиционных проектов (утв. приказом Министерства экономики, Министерства финансов, Госкомитета РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21.06.1999 г. № ВК477), при инвестировании следует учитывать 3 вида рисков: страновой, риск надежности участников проекта и риск неполучения предусмотренных проектом доходов. Данный перечень может быть дополнен риском изменения законодательства, риском незаконных действий со стороны региональной и местной власти, коррупционным риском и др.
Источник: составлено автором.
Добиться устойчивого экономического роста невозможно без формирования цивилизованного инвестиционного рынка, законные интересы и права всех участников которого должны гарантироваться государством. Это создаст необходимую основу для интенсивного обновления основного капитала промышленных предприятий страны, в т.ч. на инновационной основе.
Итак, основными проблемами, обуславливающими неудовлетворительное состояние инвестиционного климата в России и препятствующими притоку инвестиций в реальный сектор экономики, являются: на макроуровне — непредсказуемость внешней политики и, как следствие, режим введенных экономических ограничений в отношении РФ, зависимость основных макроэкономических показателей от экспорта углеводородов, аккумулирование финансовых потоков в экспортно-сырьевой сфере в ущерб обрабатывающей промышленности, несовершенство правового регулирования инвестиционной деятельности. На мезоуровне — несовершенство регионального законодательства, отсутствие надежных механизмов защиты прав участников инвестиционных проектов, коррупция в органах власти. На микроуровне — завышенная стоимость кредитных ресурсов, дефицит на рынке высокотехнологичного оборудования отечественного производства, нехватка персонала нужной квалификации, недостаточное количество научно-исследовательских центров, лабораторий.
Рисун ок 2. Направления государственной политики по улучшению инвестиционного климата
Источник: авторская разработка.
Вместе с тем реализация проектов по эффективному обновлению основного капитала требует значит ельных капиталовложений на длительную перспективу. Данная задача не может быть решена с помощью краткосрочных кредитов, предоставляемых банками и другими кредитными организациями, так как последние имеют целью получение сиюминутной прибыли и малый срок окупаемости инвестиций. Поэтому необходимо разработать комплекс мероприятий, направленных на улучшение инвестиционного климата РФ с целью привлечения долгосрочных инвестиций в реальный сектор экономики. Важнейшие направления государственной политики по улучшению инвестиционного климата содержатся в Концепции долгосрочного социально-экономического развития РФ на период до 2020 г. (утв. Распоряжением Правительства РФ от 17.11.2008 г. № 1662-р, ред. от 28.09.2018 г.). Авторы считают нужным дополнить данный перечень рядом мер и инициатив (рис. 2).
Поэтапная реализация каждого из перечисленных направлений должна создать условия для оздоровления национальной экономики, ориентировать бизнес на долгосрочное развитие, активизировать инвестиционную деятельность внутри страны, а также сделать экономику России привлекательной и открытой для притока внешних инвестиций, восприимчивой к внедрению достижений научно-технического прогресса, передовых технологий.
Дальнейшие исследования должны быть направлены на разработку практических рекомендаций в рамках перечисленных выше направлений государственной политики, включающих реформирование налогового, таможенного, бюджетного и др. законодательства, коррекцию политики Центрального банка, развитие института частной собственности и обеспечение гарантий ее неприкосновенности, реализацию государственных программ по поддержке промышленности.
1. Стратегия экономической безопасности РФ на период до 2030 г. (утв. Указом Президента РФ от 13.05.2017 г. № 208). Консультант Плюс. [Электронный ресурс]. URL: http://www.consultant.ru ( дата обращения: 22.03.2020 ).
2. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года. Утв. Распоряжением Правительства РФ от 17.11.2008 № 1662-р. Консультант Плюс. [Электронный ресурс]. URL: http://www. consultant.ru ( дата обращения: 13.12.2017 ).
3. Основные направления политики РФ в области развития инновационной системы на период до 2010 года. Утв. Правительством РФ 05.08.2005 г. № 2473п-П7. Консультант Плюс. [Электронный ресурс]. URL: http://www.consultant.ru ( дата обращения: 04.01.2020 ).
4. Александров Г.А., Розов Д.В. Инновационное обновление основного капитала предприятий как одно из условий безопасности России // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. — 2013. — № 37(226). — с. 2-12.
5. Александров Г.А., Вякина И.В., Скворцова Г.Г. Инвестиционный климат и инвестиционные риски: методология анализа взаимосвязи и оценки // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. — 2014. — № 22(259). — с. 12-22.
6. Александров Г.А. и др. Обновление основного капитала: Инновации. Инвестиции. Организационно-экономический механизм. / Монография. — М.: «Креативная экономика», 2018. — 324 с.
7. Воронцова А.В. и др. Проблемы формирования благоприятного инвестиционного климата в Российской Федерации // РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. — 2018. — № 4. — с. 116-119.
8. Вукович Г.Г., Кравцова К.В. Инвестиционный климат в РФ: исследование механизма реализации инвестиционной политики РФ // Общество: политика, экономика, право. — 2012. — № 3. — с. 61-66.
9. Инвестиции в России 2019. / Статистический сборник. — М.: Росстат, 2019. — 188 с.
10. Кобилев А.Г., Лачин Ю.В. Влияние иностранных инвестиций на развитие реального сектора экономики России // Наука и образование: хозяйство и экономика; предпринимательство; право и управление. — 2015. — № 3(58). — с. 7-10. — url: http://www.journal-nio.com/index.php?option=com_content &view=artide&id= 3479%3Apubl&Itemid =144.
11. Кохно П.А., Ситников С.В. Управление инвестиционными возможностями высокотехнологичных предприятий // Проблемы теории и практики управления. -2018. — № 10. — с. 132-141.
12. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики. [Электронный ресурс]. URL: http://www.gks.ru.
13. Официальный сайт Центрального Банка РФ. [Электронный ресурс]. URL: http:// www.cbr.ru/statistics/infl/Infl_01122017.pdf.
14. Россия заняла 131-е место по индексу коррупции Transparency International. Interfax.ru. [Электронный ресурс]. URL: http://www.interfax.ru/ world/546854 (дата обращения: 04.01.2020).
15. Таблица процентных ставок ЦБ мира. Рынок Форекс. [Электронный ресурс]. URL: http://www.fxstreet.ru.com/economic-calendar/interest-rates-table (дата обращения: 29.12.2018).
16. Инвестиции в нефинансовые активы. Структура инвестиций в основной капитал. Федеральная служба государственной статистики. [Электронный ресурс]. URL: https:// www.gks/ru/investment_nonfinancial?print=1 (дата обращения: 25.03.2020).
17. Global Innovation Index. [Электронный ресурс]. URL: https://www.global innovation-index.org/report-2019 (дата обращения: 25.03.2020).
Investitsii v Rossii 2019 [Investments in Russia 2019] (2019). M.: Rosstat. (in Russian). Aleksandrov G.A. i dr. (2018). Obnovlenie osnovnogo kapitala: Innovatsii. Investitsii. Organizatsionno-ekonomicheskiy mekhanizm [Updating of fixed capital: Innovation. Investment. Organizational-economic mechanism] M.: Kreativnaya ekonomika. (in Russian).
Aleksandrov G.A., Rozov D.V. (2013). Innovatsionnoe obnovlenie osnovnogo kapitala predpriyatiy kak odno iz usloviy bezopasnosti Rossii [Innovative updating of fixed capital of enterprises as one of the conditions for Russia’s security]. National interests: priorities and security. (37(226)). 2-12. (in Russian). Aleksandrov G.A., Vyakina I.V., Skvortsova G.G. (2014). Investitsionnyy klimat i investitsionnye riski: metodologiya analiza vzaimosvyazi i otsenki [Investment climate and investment risks: methodology for the analysis of relationship and evaluation]. National interests:priorities and security. (22(259)). 12-22. (in Russian). Global Innovation Index. Retrieved March 25, 2020, from https://www.global
innovationindex.org/report-2019 Kobilev A.G., Lachin Yu.V. (2015). Vliyanie inostrannyh investitsiy na razvitie realnogo sektora ekonomiki Rossii [The impact of foreign investment on the development of the real sector of the Russian economy]. Science and education: economy and entrepreneurship; law and management. (3(58)). 7-10. (in Russian). Kokhno P.A., Sitnikov S.V. (2018). Upravlenie investitsionnymi vozmozhnostyami vysokotekhnologichnyh predpriyatiy [Management of investment opportunities of hi-tech enterprises]. Theoretical and Practical Aspects of Management. (10). 132141. (in Russian).
Vorontsova A.V. i dr. (2018). Problemy formirovaniya blagopriyatnogo investitsionnogo klimata v Rossiyskoy Federatsii [Problems of creating a favorable investment climate in Russian Federation]. RISK: Resources, information, supply, competition. (4). 116119. (in Russian).
Vukovich G.G., Kravtsova K.V. (2012). Investitsionnyy klimat v RF: issledovanie mekhanizma realizatsii investitsionnoy politiki RF [Investment climate in the Russian Federation: research of the implementation of the investment policy]. Society: politics, economics, law. (3). 61-66. (in Russian).
Инвестиции в реальный сектор экономики Российской Федерации
Современное состояние инвестиций в реальный сектор экономики Российской Федерации
Задача данного параграфа ВКР — охарактеризовать современное состояние инвестиций в реальный сектор экономики.
Инвестиции в реальный сектор являются ключевым показателем состояния российской экономики. Практически все виды деятельности предприятия нуждаются в капиталовложениях. Настоящее положение дел таково, что инвестиции в реальную экономику представлены только собственными средствами хозяйствующего субъекта — амортизацией и прибылью. Привлечение внешних источников невозможно без вмешательства государства, так как именно ему отводится роль по созданию инвестиционного климата в стране.
Проблема привлечения капиталовложений в реальную экономику является наиболее обсуждаемой в научной литературе. Однако, накопленная в настоящее время база отечественных и иностранных научных разработок далека от реального положения дел. Поэтому важно проанализировать сложившуюся ситуацию и выявить основные тенденции развития инвестиционной привлекательности реального сектора.
В качестве информационной базы для написания работы послужили статистические материалы Госкомстата РФ и труды отечественных ученых-экономистов.
Инвестиции в основной капитал — это капиталовложения для создания или модернизации основных средств производства [43, с. 426]. Они предназначены для увеличения производственного потенциала конкретного хозяйствующего субъекта, который, в свою очередь, является основным носителем налогового бремени. Рост сферы производства является ключевым фактором для повышения эффективности экономики и уровня удовлетворения потребностей населения.
Роль инвестиций возрастает в связи с необходимостью решения проблем, вызванных глубокими воспроизводственными диспропорциями, ростом доли неконкурентоспособной продукции, неэффективным размещением ценных бумаг хозяйственных субъектов и энергоемкостью производства. Потребность в крупных инвестициях на корпоративном уровне вызвана переходом на стратегическое развитие, поиском новых рынков сбыта продукции и переходом к новым структурам управления [37, с. 226].
В таблице 2 представлен анализ инвестиций в основной капитал предприятий за 2011-2014 гг.
Таблица 2. Анализ инвестиций в основной капитал
Инвестиции в основной капитал, млн. рублей
Увеличение масштабов инвестиционных расходов во 2 квартале 2012 года оказали позитивное влияние на динамику инвестиций за этот период: темп роста инвестиций в основной капитал к соответствующему периоду 2011 года составил 114,05%.
Рост объемов инвестиций со стороны субъектов среднего и крупного бизнеса свидетельствуют об их хорошем положении и эффективности развития экономики страны в целом.
Однако, в 2013 и 2014 гг. наметилась тенденция сокращения объемов капиталовложений в реальную экономику, что вполне предсказуемо: на смену интенсивной деловой активности в 2012 году пришел спад, вызванный снижением реальных доходов населения.
Причинам низкой инвестиционной активности в реальной экономике уделяется большое внимание в трудах ученых-экономистов с давних пор. Так, О. Кувшинова в качестве «тормозящих» факторов выделяет: сложную налоговую систему, высокие риски производственной деятельности, неразвитость кредитной системы, высокий уровень инфляции, неустоявшийся фондовый рынок [17].
А. Чаусский связывает низкую инвестиционную активность со следующими факторами:
· инфляцией, обеспечивающей высокие процентные ставки по заемному капиталу, привлекаемому на долгосрочной основе;
· высокими рисками из-за недостаточной конкурентоспособности продукции;
· длительными сроками окупаемости при вложении в активы реального сектора экономики по сравнению с капиталовложениями в финансовые инструменты: ценные бумаги, ПИФы и т.д.;
· негативным влиянием теневого бизнеса;
· вложениями средств населения на депозиты краткосрочные или среднесрочные (снижение долгосрочных сбережений, являющихся источником инвестиций в реальный сектор) [48, с. 79].
Таблица 3. Структура капитальных вложений по формам собственности за счет всех источников финансирования, в%
Собственность общественных организаций и гос. Корпораций
Наибольшая доля инвестиций приходится на частную форму собственности (более 50%), что свидетельствует о развитии в стране малого и среднего предпринимательства за счет создания благоприятных для них условий на уровне государства: устранение барьеров для входа в отрасли промышленности, субсидирование, предоставления налоговых льгот и т.д.
Рис. 1. Инвестиции в основной капитал по формам финансирования
Начиная с 2013 года доля инвестиций в иностранную собственность постепенно снижается, что вызвано повышением нестабильности на международном уровне, в частности, ростом напряженности между Россией и США.
В структуре инвестиций в реальный сектор по форме финансирования преобладают заемные источники. К ним относятся: кредиты отечественных и иностранных банков, бюджетные средства, заемные средства других организаций и т.д.
Показательным моментом экономического развития за рассматриваемый период стал сдвиг увеличения финансирования в основные средства за счет собственных источников. Доля собственного капитала в общем объеме инвестирования предприятий постепенно увеличилась и в 1 квартале 2014 года впервые за 10 лет перевала за 51%. Положительная динамика величины собственного капитала для целей инвестирования вызвана ухудшением условий кредитования бизнеса: ростом процентных ставок, ужесточением требований к заемщикам.
При инвестировании в основной капитал за счет собственных средств в качестве главных целей капиталовложений хозяйствующие субъекты выделяют:
Данные направления свидетельствуют, что инвестиции предприятий ориентированы на сокращение расходов производственной деятельности за счет модернизации производства, снижения себестоимости единицы продукции и т.д. Также в 2011-2014 годах особое внимание хозяйствующие субъекты стали уделять природоохранным мероприятиям.
Все факторы, влияющие на основные средства, можно подразделить на 2 группы:
· целостность экономической политике в стране;
· состояние налоговой системы;
· риски для инвесторов;
· условия, создаваемые для привлечения капитала из-за рубежа.
Снижение инвестиционной привлекательности реальной экономики практически всегда вызвано неэффективностью проводимой политики государства, в частности высокой инфляцией.
2. Локальные (на уровне региона или хозяйствующего субъекта):
· путь развития производства (интенсивный или экстенсивный);
· рациональное использование имеющихся ресурсов хозяйствующими субъектами.
В течение рассматриваемого периода особое значение государство уделяет привлечению иностранных инвестиций в реальную экономику. Использование иностранного капитала является необходимостью для государства, обусловленное участием страны в системе международного разделения труда и перелива капитала в высокодоходные отрасли экономики [48, с. 97].
Из рассматриваемого периода самым трудным для России стал 2014 год. Ее позиция в украинском конфликте вызвало большую критику и деятелей государств, поддерживающих США. Это стало опорной точкой для введения санкций против России, которые заметно понизили инвестиционную привлекательность страны в глазах иностранных инвесторов.
По отчету, опубликованному ЮНКТАД, Россия находится на 3 месте в мире по объему привлеченного иностранного капитала в 2012-2013 годах, что свидетельствует о привлекательности страны для инвесторов из-за рубежа до украинского конфликта (рис. 2). Так, в 2012 году в страну поступило 79 млрд. долларов в сферу материального и нематериального производства, а в 2013 году — 51 млрд. долларов[33].
Рис. 2. Приток иностранных инвестиций в страну за 2011-2014 гг., млрд. долл.
К другим предпосылкам замедления притока инвестиций в 2014 году можно отнести:
· Общемировые тенденции. После кризиса 2008 года экономики стран мира стали развиваться медленнее, что снизило объемы международного инвестирования. Усложнение политической обстановки в странах ЕС заставило инвесторов выбрать выжидательную тактику.
· Замедление потребительского спроса. По данным ЦБ РФ на 2013 год долговая нагрузка среднестатистического гражданина по кредитам составила 3,7 заработных плат.
· Колебание цен на нефть в 2013 году.
На рисунке 3 представлено соотношение объема международного капитала в реальную экономику и банковский сектор.
Рис. 3. Соотношение притока иностранных инвестиций в реальную экономику и банковский сектор
На рисунке видно, что удельный вес инвестиций в реальную экономику стремительно увеличился в 2014 году. Однако этот факт не свидетельствует о росте привлекательности реального сектора экономики. В первую очередь, это перелив имеющихся средств инвесторов из банковской сферы в сферу материального производства. Высокие риски инвесторов, вызванные усложнением взаимоотношений между Россией и Украиной, стали ключевым фактором при ослаблении банковской структуры. Последней «каплей» стало сокращение инвестиционной программы ОАО «Газпромом» на 2015-2016 гг.
По данным Международной организации кредиторов за 2011-2014 года основными инвесторами в экономику России стали: Нидерланды, Германия, Великобритания, Австрия и США. Их суммарный объем составляет до 80% всех зарубежных капиталовложений в реальный сектор экономики. В 2014 году в связи с геополитической нестабильностью уменьшились объемы инвестиций из США, Германии и Великобритании.
В первую очередь, иностранный капитал направляется в добывающие отрасли промышленности. На них приходится более 63% всех инвестиций. Другими приоритетными направлениями являются торговля и общественное питание (17%), финансовая деятельность (16,5%), недвижимость (5%) и транспорт и связь (2%). Большое снижение инвестиций в транспорт и связь наблюдалось в 1 квартале 2014 года. Оно обусловлено завершением крупных инвестиционных проектов в трубопроводном транспорте и снижением капиталовложений в железнодорожный транспорт на фоне снижения грузооборота.
Начиная с 2013 года, наблюдается спад капиталовложений в обрабатывающие отрасли, добычу полезных ископаемых, оптовую и розничную торговлю.
В качестве основных причин, тормозящих рост деловой активности иностранных инвесторов в России, эксперты выделяют:
· Несовершенство законодательной базы и правоприменительной практики. По независимости судебной системы Россия занимает 110 место из 125, а по объективности принимаемых решений чиновниками позиции страны еще хуже — 114 место (данные на 2013 год) [32].
· Высокая коррупция. Мировые эксперты отводят России 133 позицию из 176 по уровню коррупции. Пока иностранные инвесторы считают, что в России нельзя вести честную предпринимательскую деятельность, рост инвестиционной привлекательности будет сдерживаться.
· Серьезные административные барьеры. Они существенно повышают издержки бизнеса. Получение лицензий, виз, разрешений на ведение деятельности отнимает много времени и средств, что увеличивает сроки реализации инвестиционных проектов. Упрощенный механизм регистрации иностранных и смешанных фирм до сих пор не разработан и [14].
Для преодоления барьеров на пути к международным инвестициям необходимо развивать производство и малое предпринимательство. Нужно провести экономические и административные реформы и заняться усовершенствованием законодательной базы.
Помимо этого необходимо привести российские стандарты бухгалтерского учета к международным. Это позволит инвесторам достаточно достоверно оценивать результаты сотрудничества с российскими предприятиями.
Рис. 4. «Наиболее привлекательные отрасли для инвестирования, в% к общему объему инвестиций»
Охарактеризовать распределение инвестиций в 2015 году можно как неравномерное. Наиболее привлекательные отрасли для инвестирования представлены на рисунке 4. До кризиса инвестиционную привлекательность реальной экономики потенциальные инвесторы оценивали в 5 баллов из 10. После ослабления рубля, введения санкций со стороны западных стран, ухудшения взаимоотношений с Украиной данный показатель снизился ровно в 2 раза.
Нефтегазовая отрасль остается самой популярной, как для иностранных, так и для отечественных инвесторов. Дело в том, что компании этого сектора выигрывают при ослаблении рубля, так как большая часть их выручки поступает в иностранной валюте. Компаниям нефтегазовой отрасли не грозит дефолт, кроме этого, они выплачивают высокие дивиденды. Соответственно, можно сделать вывод, что инвесторов привлекают отрасли, менее пострадавшие от рецессии.
Также от ослабления рубля выигрывает металлургия, горнодобывающая промышленность и сельское хозяйство, способное нарастить свой потенциал за счет запрета ввоза продовольствия из некоторых стран Европы. В «плюсах» остается и химическая промышленность, так как большая часть ее продукции экспортируется. Компании этой отрасли несут издержки производства в рублях, а получают выручку в долларах.
Россия является не только крупным инвестором, но и страной, привлекательной для зарубежного капитала. Сверхприбыли в ТЭК, достаточно устойчивый рубль (исключение 2014-2015 гг.) и рост внутреннего рынка — основные доводы, которыми руководствуются инвесторы при капиталовложениях в реальную экономику.
Распределение инвестиций в реальный сектор можно охарактеризовать, как неравномерное. В настоящее время инвесторов интересует ограниченное количество отраслей (рис. 5).
Большая часть средств по-прежнему достается нефтегазовому сектору. Для российской отраслевой структуры характерна тенденция вытеснения высокодоходными вложениями в нефтегазовый сектор инвестиции в высокотехнологические отрасли.
Рис. 5. Популярные отрасли для инвестирования
ТЭК в российской экономике может рассматриваться в 2-х противоположных позициях — как фактор усиления и как фактор сдерживания роста экономики. Он является основным донором федерального бюджета. Начиная с 2014 года он работает в режиме истощения, видимое благополучие достигается только за счет массовых инвестиций в предыдущее десятилетие.
Рис. 6. Структура инвестиций в отрасли ТЭК за 2014 год, в%
Главная проблема ТЭКа в настоящее время — острая нехватка инвестиций в 2015 году. Она вызвана геополитической нестабильностью, в условиях которой не только зарубежные, но и отечественные инвесторы заняли выжидающую позицию. Основная доля средств, поступающих в ТЭК, представляют собой собственный капитал предприятий.
Объем инвестиций в ТЭК за 2014 год составил 3,5 трлн. рублей. Большая часть средств была направлена в газовую промышленность (1,2 трлн. рублей). 800 млрд. рублей были инвестированы в электроэнергетику и 985 млрд. рублей в нефтедобывающую промышленность. В основном, средства были предоставлены частными инвесторами, а не государством. В целом за год показатель по добыче нефти и газа снизился на 4%. Это связано с ситуацией на Украине и теплой зимой.
Инвестиции в АПК — это одно из главных условий возобновления экономического роста в стране. Вопросы интеграции отраслей АПК в мировое хозяйство, вступление страны в ВТО должны были стимулировать повышение конкурентоспособности продукции сельского хозяйства. Введенные санкции «подорвали» эти планы, Правительство взяло курс на импортозамещение, целью которого должно стать полное обеспечение потребностей отечественного потребителя в сельхозпродукции.
Большая часть инвестиций представлено собственными средствами предприятий и дотациями бюджета. В первую очередь, субсидии на развитие АПК направляются в отрасли животноводства и растениеводства. Анализ субсидий производителям сельхозтехники показал, что такая мера неэффективна. Правительство разработало программы компенсации закупки сельхозтехники самим сельхозпроизводителям. За 2014 год объем бюджетных средств в АПК составил 144,9 млрд. рублей без учета нераспределенного резерва. Планируется, что в 2015 году этот объем немного будет уменьшен — до 142,9 млрд. рублей.
Что касается валютных инвестиций, то их объем значительно уменьшился в 2015 году в связи с ослаблением рубля.
Ежегодная потребность лесного хозяйства составляет 120 млрд. рублей. В него включено лесное хозяйство, производство древесных плит, лесозаготовительное производство и т.д. Лесные земли являются исключительно государственной собственностью, лесное законодательство не достаточно усовершенствовано под цели инвестирования. В 2013-2014 годах лесные ресурсы представляли интерес зарубежных инвесторов, в первую очередь из Финляндии. Введение санкций практически не отразилось на объемах инвестирования в лесное хозяйство. Большая часть его отраслей монополизирована и работает на экспорт древесного сырья. За 2014 год в лесное хозяйство поступило всего 200,6 млн. рублей.
На долю химической промышленности приходится около 2% ВВП. Большая часть отраслей находится в упадке, так как не смогла адаптироваться после распада СССР. В них доля инвестиций минимальная. Некоторые отрасли благодаря богатому природному потенциалу обладает хорошими экспортными возможностями. Это нефтехимия и производство минеральных удобрений. Они представляют интерес для зарубежных инвесторов. Ослабление рубля сыграло им только на пользу, так как экспортную выручку они получают в валюте.
Черная металлургия не представляет особый интерес для инвесторов. За последние 5 лет в этой отрасли не реализован ни один значимый инвестиционный проект. На предприятиях до сих пор используются устаревшие технологии, при экспорте продукции доля транспортных расходов завышена.
Что касается цветной металлургии, то особый интерес в ней представляет алюминиевая промышленность. Это объясняется тем, что в России электроэнергия, используемая для производства алюминия, дешевле, чем в странах Европы. Рентабельность данного производства повышается за счет использования отечественной рабочей силы и хорошему состоянию оборудования на многих предприятиях. Ослабление рубля практически не отразилось на инвестиционной привлекательности отрасли.
Начиная со 2 квартала 2014 года в строительстве наблюдается спад деловой активности. Застройщики спешат закончить реализуемые проекты и занимают выжидательную позицию. Исключение составляют областные города, в которых интенсивно продолжается возведение жилых объектов.
Объемы инвестиций в транспорт и связь начиная с 2014 года снижаются. Это связано с завершением крупных инвестиционных проектов. Для страны особенно значимы инвестиции в железнодорожный транспорт, так как на него приходится более 80% всех перевозок.
Потребительский рынок остается самым устойчивым к рискам экономического развития. Начиная с 2014 года объемы капиталовложений в оптовую и розничную торговлю немного снизились, но во 2 квартале 2015 года ситуация нормализовалась.
Практически все отрасли реального сектора переживают не лучшее время. Нельзя назвать ни одну отрасль, в которую по состоянию на 1 января 2015 года поступает достаточный объем капиталовложений для развития.
Таким образом, можно сделать следующие выводы:
1. В условиях неблагоприятной экономической инфраструктуры особое значение уделяется качеству деловой среды. На основании полученных результатов можно подытожить, что инвестиционный климат в России в 2011-2013 года начал стабилизироваться. Наметилась положительная динамика в области привлечения средств в реальный сектор из-за рубежа. Самыми привлекательными отраслями для ведения бизнеса стали нефтегазовый сектор, промышленность, транспорт и связь.
2. Положительная тенденция наблюдалась недолго: с 2 квартала 2014 года инвесторы переходят на выжидательную тактику, вызванную нестабильной геополитической ситуацией в мире. До сих пор геополитические риски, вызванные конфликтом на Украине и введением санкций против России, оказывают давление на инвестиционный климат. У большинства предприятий наблюдается нехватка средств для инвестирования, а крупные участники решают до стабилизации ситуации заморозить инвестиционные проекты.
3. Денежные ресурсы для целей инвестирования реальной экономики могут быть привлечены из разных источников, в том числе и иностранных.
Частные инвестиции в реальный сектор экономики — стоит ли и зачем
3. Как проверить проект перед тем, как в него заходить.
Разберемся, стоит ли инвестировать и как это делать, чтобы снизить риски.
Статья написана для тех, кто рассматривает возможности для инвестиций и готов часть капитала вложить в реальный сектор.
Я, как брокер по продаже готового бизнеса и привлечению инвестиций видел множество проектов, где инвесторы в итоге зарабатывали от 30-40 до 200 процентов годовых. Видел и проекты где они не зарабатывали, а теряли часть или даже все вложенные средства.
Я, как предприниматель, сам привлекал инвестиции в свои удачные и неудачные проекты. Мои инвесторы получали хорошую доходность и теряли свои деньги вместе со мной. Но, наши договоренности и мы всегда находили тот или иной выход из этих ситуации, а многие ситуации и риски проговаривали на берегу.
Поэтому, я немного разобрался в этом вопросе и решил поделиться с вами своими наблюдениями.
Блок 1: Стоит ли инвестировать в действующий бизнес и почему.
Блок 2: Кому стоит инвестировать в действующий бизнес.
Блок 3: Как находить проекты для инвестиций.
Блок 4: Как проверять проекты, перед тем как принять решение.
Блок 5: Что в итоге.
Начну коротко — стоит. Но не всем и не всегда. И точно не последние деньги.
Если разобраться в любом случае деньги зарабатывает только бизнес и любые инвестиции в той или иной степени это инвестиции в действующий бизнес.
Даже вклад в банк, это инвестиции в банковский капитал, который они в итоге реинвестируют сами и делятся с вами прибылью.
Инвестиции в фондовый рынок по сути тоже самое, вы покупаете долю в бизнесе.
Поэтому, если совсем коротко, то таким образом вы обходите многих посредников, начиная от банков и бирж, заканчивая всеми аналитическими компаниями, которые проверяют проект. Но они работают с крупным бизнесом. В случае покупки доли в малом бизнесе вы по сути совершаете сделку аналогичную покупке акций.
Отсекая этих посредников вы существенно увеличиваете собственные риски, но и доходность тоже растет.
Любые инвестиции это баланс риска и доходности, который будет оптимально решать вашу задачу.
Откуда берется доходность и проекты. Малый бизнес, в отличии от крупного имеет существенно более высокую рентабельность капитала и может расти быстрее. Это сопряжено с рисками, но тем не менее экономика растет, бизнес процветает даже при не всегда распологающему политико-экономическому климату.
Почему вообще существует рынок инвестиций в действующий малый бизнес?Потому что бизнес хочет расти и если собственник нашел масштабируемую систему, он будет хотеть ее увеличить. Рост упирается в капитал.
У него есть три варианта:
• Медленно расти на свои, но не терять долю.
• Расти на кредитные средства, но не у всех есть возможность взять столько, сколько надо. Банки не любят кредитовать малый бизнес в нашей стране.
• Привлекать средства с рынка и делиться будущими доходами.
Согласитесь, иметь условные 50 процентов от бизнеса с годовым доходом в 1 млн долларов интереснее, чем иметь 100 процентов от бизнеса с годовым доходом 1 млн рублей.
Купив долю в небольшом производстве, парикмахерской или, например, интернет-магазине — вы можете зарабатывать вместе с ними обеспечив их ресурсами для роста.
Если вы поставили задачу: увеличение капитала и готовы рискнуть его частью ради существенно более высокой доходности — инвестиции в действующий бизнес, это один из ваших вариантов.
Инвестировать в действующий бизнес точно имеет смысл только тем, кто во-первых достаточно компетентен, что оценить бизнес.
Во-вторых, тем у кого есть деньги и он понимает, что часть этих денег он готов вложить в высокорисковый проект. Это подразумевает риск их потери.
В-третьих, кто умеет договариваться и проговаривать максимальное количество возможных исходов заранее.
Итак, если это про вас — скорее всего, стоит выделить какую-то небольшую для вас сумму и для начала сразу принять ее как расход. Именно расход.
Очень большая вероятность, что первый или даже первые несколько проектов не оправдают себя и вы потеряете часть денег. Но, именно этот опыт, позволит вам минимизировать потери в будущем.
Поэтому эти деньги — это ваш расход на самообучение, но с вероятностью их возврата.
По сути, это может быть практически любая сумма. Для начала это может быть даже 100 или еще меньше тысяч рублей. На самом деле на рынке полно предложений и запросов. Это может быть какой-то ваш знакомый в успех и идею которого вы поверите. Дайте ему этот стартовый капитал и поверьте, для вас это будет очень интересный опыт, который многому вас научит.
Дальше, постепенно, когда вы поучаствуете вкус, а также наработаете какие-то компетенции по оценке проектов, проработке договоренностей и контролю за вашими инвестициями — вы сможете постепенно увеличивать сумму.
Как найти проект. На самом деле этот океан просто огромный. Уверен люди ищущие инвестиции есть даже в вашем окружении. Есть куча площадок по размещению подобных предложений, они есть даже на авито.
Со временем вы наработаете себе репутацию инвестора и проекты сами к вам пойдут. Ко мне например, поскольку я работаю в этой сфере приходят десятки, а иногда и сотни проектов в месяц. Разобрать все просто не возможно, поэтому со временем нарабатывается навык сразу отсеивать то, во что не веришь. Это, кстати, очень большой процент. И вот единицы оставшихся, стоят оценки, а единицы из них стоят того, чтобы дать им деньги.
Тем не менее, если вы решили, что хотите попробовать такие инвестиции — начинайте смотреть рынок, выделите 15-20 минут в день. Смотрите презентации, задавайте вопросы, с самыми интересными созванивайтесь. Эти звонки ни к чему вас не обяжут, а опыт в оценке будет нарабатываться.
Еще один способ находить проекты, который хочу упомянуть отдельно — знакомые и знакомые знакомых.
Тут найти проекты очень легко, достаточно поспрашивать или выложить сторис, но будьте аккуратны. Также так легко и потерять друзей.
Оценивайте риски, заранее проговаривайте все варианты развития событий.
Это самый важный этап, по сути ваш успех на 90% будет зависеть именно от качества оценки проектов.
- Собственник — насколько он человек, который умеет достигать результата. Насколько с ним стоит иметь дело и как он решает проблемы.
- Команда — насколько эта команда профессиональная, каких результатов они уже достигали и чем они это могут подтвердить.
- Честность и экологичность проекта — насколько этот проект белый, не схлопнется ли всё из-за того, что бизнес в принципе основан на обходе налогов или продаже какого-то не поддерживаемого мной товара.
- Текущие результаты — какие текущие результаты в этом бизнесе, сколько продаж, какая прибыль, что уже удалось достичь.
- На что нужны деньги — под какие задачи бизнес привлекает инвестиции, почему именно эта сумма, как он собирается их тратить, как эти расходы соотносятся с ростом.
- Финансовая модель — откуда в бизнесе деньги, как распределяются финансовые потоки, какая рентабельность капитала, какая ожидается прибыль и за счет чего.
- Клиенты и маркетинг — откуда в этом бизнесе клиенты и почему бизнес уверен, что при его росте клиенты также будут в достаточном количестве.
- Сама идея и бизнес модель — в чем заключается бизнес, чем он отличается от конкурентов, какой продукт, какие есть зоны роста.
- Потенциал рынка — общая оценка рынка на котором работает этот бизнес, насколько велика конкуренция, куда движется этот рынок в целом и какая у него перспектива развития.
- Бизнес-процессы — как построен бизнес, какие внутри потери, насколько сама система готова к масштабированию.
Исходя из этих факторов я оцениваю риски, а потом сопоставляю с потенциальной доходностью. Это соотношение бывает положительным и отрицательным.
Иными словами, если вложить в точно такой же бизнес несколько раз — доходы от удачных исходов покроют ли риски от неудачных. Это называется математическое ожидание. Исходя из него и вашего готовности к уровню риска в данном проекте и следует принимать решение.
Самое главное: никого ни к каким инвестициям я не призываю, никакие проекты не предлагаю, данный текст не является инвестиционной рекомендацией или рекламой. Инвестируйте туда, где баланс риска и доходности комфортен для вас. Для кого-то оптимальным решением является банковский вклад и покупка облигаций, а кто-то готов инвестировать в спаки и крипту.
Думайте сами, но всегда помните о рисках. Не бывает высокой доходности при минимальных или рисках. Если бизнес уверен, что риски минимальны — он возьмет займ с минимальными процентами и не будет привлекать дорогие инвестиционные деньги.
Тем не менее при правильно оцененных рисках, этот инвестиционный инструмент может принести существенную доходность вашему портфелю.
Спасибо за прочтение и вашу оценку моей статьи. С радостью обсужу с вами ваше мнение и опыт в комментариях.
Источник https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-privlecheniya-investitsiy-v-realnyy-sektor-ekonomiki-rossii
Источник https://studbooks.net/1837364/ekonomika/investitsii_realnyy_sektor_ekonomiki_rossiyskoy_federatsii
Источник https://vc.ru/finance/240615-chastnye-investicii-v-realnyy-sektor-ekonomiki-stoit-li-i-zachem