Профессиональные участники рынка ценных бумаг
Юридически к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг относят только такие виды рыночной деятельности, которые указаны в Законе «О рынке ценных бумаг» как виды профессиональной деятельности.
К ним относятся:
3. Деятельность по управлению ценными бумагами.
6. Деятельность по ведению реестра ценных бумаг.
7. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
8. Деятельность финансовых консультантов.
Таким образом, профессиональные участники на рынке ценных бумаг (ПУ РЦБ) – это юридические лица, осуществляющие указанные виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Именно виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг определяют перечень и содержание услуг профессиональных участников на рынке ценных бумаг. Деятельность ПУ РЦБ связана с оказанием клиентам (эмитентам и инвесторам) услуг на фондовом рынке с ценными бумагами. Профессиональным участникам рынка ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другими видами деятельности, не связанными с рынком ценных бумаг (например, с торговой деятельностью).
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг – это оказание услуг участникам этого рынка на компетентной и взаимовыгодной (обычно коммерческой) основе; а в юридическом аспектеи – только при наличии разрешения (лицензии) на это со стороны государства.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, по сути – это специализированная деятельность на фондовом рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, а также по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.
Отличия профессиональной от непрофессиональной деятельности:
1. Деятельность ПУ РЦБ осуществляется только на фондовом рынке, тогда как деятельность эмитентов и инвесторов сосредоточена вне этого рынка, хотя напрямую связана с движением капитала посредством ценных бумаг.
2. Источником дохода ПУ РЦБ является выручка от реализации его услуг, в то время когда у эмитента им является привлечённый капитал с фондового рынка, а инвестора – капитал в форме ценной бумаги.
3. Деятельность ПУ РЦБ на фондовом рынке является исключительной и переход на другие рынки (валютный, кредитный, страховой и т.п.) затруднён в связи с необходимостью получения новой лицензии, переобучения и др. В то же время ни эмитент, ни инвестор не привязаны жёстко к фондовому рынку, их основная коммерческая деятельность чаще всего находится вне этого рынка, они могут свободно перейти на другой рынок (продав ценные бумаги).
Принципы организации профессиональной деятельности:
— добросовестность и честность по отношению к клиенту;
— приоритетность интересов клиентов над собственными в случае возникновения конфликта этих интересов;
— возмещение клиенту убытка, причиненного действиями ПУ РЦБ;
— обязательное уведомление клиента о возможных рисках;
— ответственность по обязательствам клиента перед другими ПУ РЦБ.
Требования к должностным лицам профессиональных участников рынка ценных бумаг
1. Функции единоличного исполнительного органа ПУ РЦБ не могут осуществлять:
а) управляющие компании акционерных инвестиционных фондов (АИФ), паевых инвестиционных фондов (ПИФ) и негосударственных пенсионных фондов (НПФ); их специализированный депозитарий; кредитные и страховые организации; негосударственные пенсионные фонды и все ПУ РЦБ в момент аннулирования у этих организаций лицензий или в момент вынесения решения о применении процедур банкротства, если после таких случаев прошло менее трёх лет;
б) лица, имеющие судимость за преступления в сфере экономической деятельности или преступления против государственной власти.
Указанные лица не могут также входить в состав совета директоров (наблюдательного совета) и коллегиального исполнительного органа ПУ РЦБ, а также осуществлять функции руководителя контрольного подразделения (контролёра), причём о таком лице должен быть уведомлён федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Брокерская деятельность – деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счёт клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счёт клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.
Таким образом, брокер – это посредник, совершающий для клиентов и за их счёт сделки купли-продажи ценных бумаг и берущий с них за это комиссионные (чаще всего определённый процент от суммы сделки).
Брокерская деятельность может осуществляться на основе следующих договоров с клиентом.
1. Договор поручения – по нему брокер обязуется совершить сделки купли-продажи ценных бумаг от имени клиента и за его счёт.
В соответствии с договором поручения брокер является лишь посредником в заключении договора купли-продажи ценной бумаги, но не является посредником в движении денег и ценных бумаг.
2. Договор комиссии – в соответствии с ним брокер обязуется совершить сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за счёт клиента.
3. Договор агентирования – в данном случае брокер может действовать либо от своего имени, либо от имени клиента, но всегда за счёт средств клиента.
Независимо от вида договора клиент уплачивает брокеру комиссионное вознаграждение (от объёма сделки) и компенсирует понесённые издержки.
Одно из основных требований законодательства состоит в том, что брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера. Причём при наличии у брокера интереса, препятствующего осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса. В случае если конфликт интересов брокера и его клиента привёл к исполнению этого поручения с ущербом для интересов клиента, брокер обязан за свой счёт возместить убытки.
Все денежные средства клиента, переданные им брокеру (для инвестирования в ценные бумаги и (или) полученные по сделкам) должны находиться на отдельном банковском счёте, который открывается брокером в кредитной организации (специальный брокерский счёт). Брокер обязан вести учёт денежных средств каждого клиента, находящихся на этих счетах, и отчитываться перед клиентом. Более того, на эти денежные средства не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счёте, если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счёт указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента.
Таким образом, брокер обязан осуществлять обособленный учёт имущества каждого клиента: переданных ему для продажи или приобретённых для клиента ценных бумаг, а также денежных средств, переданных ему для приобретения или вырученных от продажи ценных бумаг. Для этого после заключения договора о брокерском обслуживании брокер открывает клиенту индивидуальный счёт, которому присваивается номер и на котором отражается всё принадлежащее клиенту имущество: деньги и ценные бумаги.
Брокер вправе предоставлять клиенту в заём денежные средства и ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и (или) ценных бумаг, переданных брокером в заём, называются маржинальными сделками.
Условия договора займа, в том числе сумма займа или порядок её определения определяются договором о брокерском обслуживании.
Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту и (или) приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.
Интерес брокера в предоставлении кредита своим клиентам заключается в следующем:
— клиент увеличивает размер проводимых операций, а значит, растёт сумма комиссионных брокеру;
— брокер получает процентные платежи за предоставленный кредит;
— часть временно незадействованной маржи клиентов брокер может использовать в своих интересах.
При всём этом брокер ничем не рискует. Во-первых, падение курсовой стоимости приобретённых клиентом в кредит ценных бумаг не затрагивает его доходов – комиссионных и процентных платежей за кредит. Во-вторых, до погашения клиентом кредита ценные бумаги остаются в распоряжении брокера и переходят в его собственность в случае непогашения кредита.
Величина обеспечения, предоставленного клиентом, определяется брокером по рыночной стоимости выступающих обеспечением ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи, за вычетом установленной договором скидки. Размер скидки составляет 25 % в случае, если больший размер скидки не предусмотрен в договоре с клиентом. Ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, подлежат переоценке.
Ограничительный уровень маржи составляет 50 % в случае, если более высокий уровень маржи не предусмотрен в договоре с клиентом. Брокер не вправе заключить сделку, вследствие которой уровень маржи уменьшится ниже ограничительного уровня, а также сделку, приводящую к уменьшению уровня маржи, в случае, если уровень маржи ниже ограничительного уровня маржи.
При совершении по поручению клиентов маржинальных и необеспеченных сделок брокер, являясь участником торгов на фондовой бирже, вправе отнести клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска при соблюдении одновременно следующих условий:
1) договор об оказании брокерских услуг предусматривает совершение брокером в интересах этого клиента маржинальных сделок с ограничениями:
— ограничительный уровень маржи не менее 25 %;
— величина скидки не менее 15 %;
— уровень маржи для направления требования не менее 20 %;
2) клиент должен пользоваться брокерскими услугами на рынке ценных бумаг в течение не менее 6 месяцев, непосредственно предшествующих дате принятия брокером решения об отнесении клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска, причём в течение 3 месяцев в интересах этого клиента совершались маржинальные и (или) необеспеченные сделки;
3) сумма денежных средств и рыночной стоимости ценных бумаг клиента, соответствующих критериям ликвидности ценных бумаг, установленным федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, должна быть не менее 600 000 рублей;
4) сумма собственных средств брокера, рассчитанная в соответствии с методикой расчёта собственных средств, утверждённой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (для некредитных организаций), должна составлять не менее 100 000 000 рублей.
Если величина обеспечения становится меньше суммы предоставленного брокером займа клиенту, брокер осуществляет покупку ценных бумаг за счёт денежных средств клиента или реализацию принадлежащих клиенту ценных бумаг, составляющих обеспечение, для погашения части займа по необеспеченным сделкам.
В случаях невозврата суммы займа или занятых ценных бумаг в срок, неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в случае, если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа, брокер обращает взыскание на денежные средства и ценные бумаги, выступающие обеспечением во внесудебном порядке путём реализации таких ценных бумаг на торгах фондовой биржи.
В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам могут приниматься только ликвидные ценные бумаги, включённые в котировальный список фондовой биржи. Критерии ликвидности указанных ценных бумаг, минимальный размер скидки, порядок определения рыночной стоимости ценных бумаг, порядок и условия их переоценки, а также требования к срокам, порядку и условиям реализации ценных бумаг, устанавливаются нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки и (или) продажи определённых ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, называется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг:
— минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг;
— срок, в течение которого действуют объявленные цены.
Данные ограничения диктуются следующими обстоятельствами. Объявленные дилером цены купли-продажи ценных бумаг являются обязательными для исполнения. Но эти цены во многом сориентированы на цены торгов на фондовых биржах, где торговые сессии заканчиваются в середине рабочего дня и по их результатам могут меняться цены у дилера. Поэтому для предотвращения недоразумений (клиент хочет купить или продать ценные бумаги по объявленным ранее ценам в момент их изменения) вводятся ограничения по времени действия цен, например, объявленные цены действуют до 13.00.
Ограничения на минимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг диктуется экономической целесообразностью, чтобы доходы дилера от совершения операций превышали расходы на их осуществление. Ограничение на максимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг может определяться реалиями дня, например, дилер не может продать больше ценных бумаг, чем у него имеется.
В отличие от брокера, доход дилера складывается из разницы между ценой продажи и ценой покупки ценных бумаг (курсовая разница).
В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и (или) о возмещении причинённых клиенту убытков.
Рассмотрим принципиальные отличия между брокерской и дилерской деятельностью (таблица 2).
Таблица 2 – Различия между брокерской и дилерской деятельностью
| Наименование пункта | Брокерская деятельность | Дилерская деятельность |
| Договор с клиентом | — Договор поручения — Договор комиссии — Договор агентирования | Договор купли-продажи |
| Источник капитала для сделок с ценными бумагами | Средства клиента | Собственные средства |
| Владелец ценных бумаг по сделке | Клиент | Дилер |
| Доход | Комиссионное вознаграждение | Курсовая разница |
| Влияние на процесс рыночного ценообразования | Опосредованное, наравне в другими участниками | Прямое непосредственное (благодаря публичному объявлению котировок) |
Законодательно разрешено совмещение брокерской и дилерской деятельности одним юридическим лицом, являющимся профессиональным участником на рынке ценных бумаг.
При таком совмещении организации – ПУ РЦБ следует:
— добросовестно исполнять обязательства по договорам купли-продажи ценных бумаг и иным договорам, непосредственно связанным с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
— доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг;
— не осуществлять манипулирования ценами на рынке ценных бумаг и понуждения к покупке или продаже ценных бумаг, в том числе посредством предоставления умышленно искажённой информации о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на ценные бумаги, включая информацию, представленную в рекламе;
— раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами в случаях, предусмотренных законодательством РФ и нормативными правовыми актами ФСФР;
— в случае возникновения конфликта интересов, в том числе связанного с осуществлением брокером дилерской деятельности, немедленно уведомлять клиентов о возникновении такого конфликта интересов и предпринимать все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента;
— совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к собственным сделкам брокера;
— представлять отчётность в порядке, в объёме и в сроки, предусмотренные нормативными правовыми актами ФСФР;
— утвердить порядок предоставления информации и документов инвестору в связи с обращением ценных бумаг, в том числе способы и формы предоставления, размеры и порядок оплаты услуг по предоставлению;
— соблюдать требования законодательства РФ и нормативных правовых актов ФСФР.
При совмещении брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг не допускается:
— совершение сделок с ценными бумагами, если у регистратора, ведущего реестр владельцев этих ценных бумаг, отсутствует лицензия;
— совершение сделок с ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчёта об итогах их выпуска;
— осуществление размещения ценных бумаг, если регистрирующий орган приостановил эмиссию указанных ценных бумаг;
— рекламирование и (или) предложение неограниченному кругу лиц ценных бумаг эмитентов, не раскрывающих информацию в объёме и порядке, которые предусмотрены законодательством РФ о ценных бумагах для эмитентов, публично размещающих ценные бумаги;
— выдача, авалирование и индоссирование (кроме индоссирования «без оборота») профессиональными участниками векселей иначе как в оплату приобретённых товаров, выполненных работ и предоставленных услуг.
Статьёй 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ введено понятие финансового консультанта. Им признаётся юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.
Проспект ценных бумаг – это документ, содержащий информацию о целях эмиссии, направлениях использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг; о финансово-экономическом состоянии эмитента, о рисках, связанных с размещением эмиссионных ценных бумаг и другую основополагающую информацию, руководствуясь которой инвестор принимает решение о вложении своих средств. Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией их проспекта в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путём открытой подписки или закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500.
К полномочиям финансового консультанта относится оказание эмитенту услуг по подготовке проспекта ценных бумаг, в том числе разработка бизнес-плана, выбор финансовых инструментов, систематизация предоставленной эмитентом информации о его финансово-хозяйственной деятельности, о ценных бумагах, а также
контроль за соблюдением условий размещения, предусмотренных решением о выпуске при размещении ценных бумаг.
Финансовый консультант не может являться аффилированным лицом эмитента.
Под аффилированными лицами профессионального участника рынка ценных бумаг или эмитента понимаются:
— лица, которые имеют право распоряжаться более чем 20 % общего количества голосов, приходящихся на акции, составляющие уставный капитал финансового консультанта или эмитента;
— юридическое лицо, в котором финансовый консультант или эмитент имеют право распоряжаться более чем 20 % общего количества голосов, приходящихся на акции, составляющие уставный капитал юридического лица.
Финансовый консультант не вправе оказывать услуги по подготовке проспекта ценных бумаг следующим лицам:
— эмитенту, перед которым финансовый консультант имеет обязательства, не связанные с оказанием услуг финансового консультанта или осуществлением оценочной деятельности;
— эмитенту, который имеет обязательства перед финансовым консультантом, не связанные с оказанием услуг финансового консультанта или осуществлением оценочной деятельности.
Финансовый консультант не вправе подготавливать проспект ценных бумаг, эмитентом которых является.
Деятельность по управлению ценными бумагами – осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определённого срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:
— денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
— денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим. Он может быть юридическим лицом, созданным в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью. Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего.
Профессионализм управления большими капиталами по сравнению с индивидуальным управлением ценными бумагами обеспечивает следующие преимущества:
— более высокую доходность от инвестирования капитала в ценные бумаги;
— более низкие затраты, связанные с проведением операций на рынке ценных бумаг;
— более низкие рыночные риски всевозможных потерь от изменения рыночной конъюнктуры.
Доверительное управление ценными бумагами лежит в основе коллективных форм инвестирования на рынке ценных бумаг, существующих в форме акционерных и паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и т.д.
Оплата услуг доверительного управляющего может осуществляться в виде:
— процента от рыночной стоимости портфеля ценных бумаг, находящегося в доверительном управлении,
— процента от величины полученного дохода, например прироста курсовой стоимости ценных бумаг, находящихся в доверительном управлении.
В соответствии с Положением «О доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги», утверждённое постановлением ФКЦБ России от 17 октября 1997 года № 37 (ред. от 25.07.2006), объектами доверительного управления могут являться следующие ценные бумаги (вне зависимости от формы их выпуска – документарной или бездокументарной):
— акции акционерных обществ, в том числе акции, находящиеся на момент заключения договора о доверительном управлении ими в государственной (муниципальной) собственности;
— облигации коммерческих организаций, в том числе облигации, находящиеся на момент заключения договора о доверительном управлении ими в государственной (муниципальной) собственности;
— государственные (муниципальные) облигации любых типов, за исключением тех, условия выпуска и обращения которых не допускают передачу их в доверительное управление.
Не могут являться объектами доверительного управления следующие виды ценных бумаг:
— переводные и простые векселя;
— депозитные (сберегательные) сертификаты банков и иных кредитных организаций, а также сберегательные книжки на предъявителя;
— складские свидетельства любых видов (типов), а также иные товарораспорядительные ценные бумаги.
Дополнительно объектами доверительного управления могут являться ценные бумаги иностранных эмитентов, ввезённые на территорию РФ при выполнении следующих условий:
— ввоз на территорию РФ ценных бумаг иностранных эмитентов был осуществлён правомерным способом, т.е. с учётом предусмотренных законодательством РФ условий и порядка такого ввоза;
— предложение ввезённых на территорию РФ ценных бумаг иностранных эмитентов является правомерным, т.е. осуществляется с учётом предусмотренных законодательством РФ условий и порядка такого предложения;
— ввезённые на территорию РФ и предлагаемые на её внутреннем рынке ценные бумаги иностранных эмитентов соответствуют, по содержанию удостоверяемых ими прав, ценным бумагам, разрешённым быть объектами доверительного управления в РФ.
Под средствами инвестирования в ценные бумаги понимаются денежные средства:
— находящиеся в собственности учредителя управления и передаваемые им доверительному управляющему;
— принадлежащие учредителю управления и получаемые в результате исполнения доверительным управляющим своих обязанностей по договору.
Учредителями доверительного управления могут выступать российские и иностранные физические и юридические лица, а также Российская Федерация, её субъекты, муниципальные образования, действующие в лице соответствующих органов государственного и местного управления.
Доверительное управление имуществом инвестиционных фондов регулируется Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» №156-ФЗ.
Неотъемлемой частью договора доверительного управления, предусматривающего передачу в управление средств для инвестирования в ценные бумаги, является инвестиционная декларация, которая определяет направления и способы инвестирования денежных средств инвестора.
Инвестиционная декларация должна содержать:
— цель доверительного управления;
— перечень объектов инвестирования денежных средств учредителя управления (т.е. виды ценных бумаг);
— структуру активов, которую обязан поддерживать доверительный управляющий в течение всего срока договора;
— срок действия данной декларации (который должен быть не больше срока договора о доверительном управлении).
Составления инвестиционной декларации не требуется в случае, когда объектами доверительного управления являются лишь ценные бумаги, в частности акции и иные ценные бумаги, передаваемые в доверительное управление их эмитенту.
Кроме инвестиционной декларации в качестве одной из частей договора доверительного управления может быть соглашение, в соответствии с которым осуществляется уступка права требования инвестором в пользу доверительного управляющего по соответствующему договору. Такое соглашение необходимо в случае, если сторонами договора обусловлено, что средствами инвестирования в ценные бумаги будут являться те денежные средства, которые доверительный управляющий получит в результате взыскания им с должника инвестора.
Доверительный управляющий в процессе исполнения им своих обязанностей по договору доверительного управления не вправе совершать следующие сделки:
1. Приобретать за счёт находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги, находящиеся в его собственности, в собственности его учредителя.
2. Отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги в свою собственность, в собственность своих учредителей.
3. Сделки, в которых доверительный управляющий одновременно выступает в качестве брокера (комиссионера, поверенного) на стороне другого лица.
4. Приобретать за счёт находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги, выпущенные его учредителями, за исключением ценных бумаг, включённых в котировальные листы организаторов торговли на рынке ценных бумаг, имеющих лицензию ФСФР.
5. Приобретать за счёт находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги организаций, находящихся в процессе ликвидации.
6. Отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги по договорам, предусматривающим отсрочку или рассрочку платежа более чем на 30 календарных дней.
7. Закладывать находящиеся в его управлении ценные бумаги в обеспечение исполнения своих собственных обязательств, обязательств своих учредителей, обязательств любых иных третьих лиц.
8. Передавать находящиеся в его управлении ценные бумаги на хранение с определением в качестве распорядителя и (или) получателя депозита третье лицо.
9. Передавать находящиеся в его управлении денежные средства во вклады в пользу третьих лиц либо вносить указанные средства на счёт, распорядителем которого определено третье лицо.
Коммерческая организация вправе принимать в доверительное управление ценные бумаги, эмитентом которых она является. Для этого необходимо иметь лицензию ПУ РЦБ на право осуществления деятельности по доверительному управлению ценными бумагами. Для получения данной лицензии эмитенту необходимо быть ОАО, акции которого обращаются на рынке ценных бумаг и включены в котировальные листы лицензированных организаторов торговли.
Доверительный управляющий, являющийся эмитентом переданных ему в доверительное управление ценных бумаг, не вправе:
– отчуждать находящиеся в его доверительном управлении ценные бумаги в свою собственность, в собственность своих учредителей;
– обменивать находящиеся в его доверительном управлении ценные бумаги на ценные бумаги, находящиеся в его собственности, собственности его учредителей;
– закладывать находящиеся в его доверительном управлении ценные бумаги в обеспечение исполнения своих собственных обязательств;
– 0передавать находящиеся в его управлении ценные бумаги на хранение третьему лицу.
Доверительное управление средствами инвесторов имеет ряд преимуществ по сравнению с самостоятельным инвестированием через брокера.
При доверительном управлении от клиента не требуется каких-либо специальных навыков и знаний в области рынка ценных бумаг. Управление его активами осуществляется группой профессионалов, которые имеют в распоряжении не только рекомендации фондовых аналитиков, но и зачастую закрытую, инсайдерскую информацию относительно определённых компаний или ситуации на рынке в целом. Располагая такой информацией, управляющие, с одной стороны, имеют возможность избежать резкого снижения стоимости фондового портфеля инвестора, а с другой стороны, обеспечить более высокую доходность, изменив в нужный момент структуру активов.
При самостоятельной торговле на бирже от инвестора требуется не только знание законов фондового рынка, владение системами технического анализа и психологией поведения игроков, но также и необходимость постоянно «быть в рынке», то есть анализировать текущую информацию и принимать инвестиционные решения. Кроме того, инвестор, как правило, принимает решения только на основе общедоступной информации, которая не всегда является оперативной и достоверной.
Доверительное управление активами клиента обеспечивает его эффективным и профессиональным управлением его фондового портфеля, непрерывным контролем ситуации на финансовых рынках, информационной и аналитической поддержкой. При всём этом комиссионное вознаграждение управляющему будет зависеть от результатов его управления.
Хотя, конечно, самостоятельная работа на бирже через брокера имеет свои преимущества, такие как минимальный размер комиссионных брокеру, отсутствие ограничений по суммам инвестиций и срокам. Однако отсутствие у большинства частных инвесторов специализированных навыков и знаний, а также времени, необходимого для ежедневного управления своим портфелем ценных бумаг, заставляет их обращаться к индивидуальному доверительному управлению или вкладывать средства в фонды коллективного инвестирования. К таким фондам, например, относятся паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и общие фонды банковского управления (ОФБУ).
Клиринговая деятельность – деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачёту по поставкам ценных бумаг и расчётам по ним.
Это единственный вид деятельности, по которой законодательно не назван профессиональный участник, её осуществляющий. Организация, специализирующаяся на клиринге между участниками рынка, может иметь следующие названия: «клиринговая организация», «клиринговая палата», «клиринговый центр». На практике часто эту деятельность ведут клиринговые отделы на фондовых биржах.
Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчётами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчёты.
Клиринговая организация, осуществляющая расчёты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами, минимальный размер которых устанавливается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.
Порядок формирования и использования специальных фондов, распределения и покрытия убытков в случае их возникновения и другие вопросы управления специальным фондом должны быть изложены в договоре на оказание клиринговых услуг. Источниками формирования специальных фондов могут быть денежные средства и ценные бумаги участников клиринга, находящиеся на их банковских счетах и на специальных разделах счетов ДЕПО. Режим указанных счетов допускает их использование только для закрытия позиций участников клиринга в случае недостаточности денежных средств и ценных бумаг для исполнения обязательств по сделкам с ценными бумагами.
Другими мерами по снижению рисков неисполнения сделок являются исключение в процессе клиринга необеспеченных сделок и использование гарантий и поручительств третьих лиц. Клиринговые организации вправе предъявлять к участникам клиринга дополнительные требования, в том числе по достаточности собственного капитала и их финансовому состоянию. При этом клиринговая организация может устанавливать для участников клиринга ограничения на размер их обязательств по сделкам с ценными бумагами, подлежащим клирингу.
Клиринговая организация осуществляет свою деятельность на основе разработанных ею правил, которые должны быть утверждены ФСФР.
В соответствии с определением клиринговая деятельность состоит из трёх частей:
1) сбор исходной информации, её сверка и в случае расхождений в информации, полученной от противоположных сторон сделки, её корректировка;
2) подготовка бухгалтерских документов на основе исходной информации о сделках; такая информация необходима, чтобы провести соответствующие перечисления денежных средств с банковских или иных расчётных счетов участников рынка и перерегистрировать права собственности на передаваемые в связи с этим ценные бумаги;
3) проведение зачёта взаимных требований участников рынка друг перед другом по денежным расчётам и поставкам каждой ценной бумаги. Процедура зачёта позволяет резко сократить потоки денег и перемещения ценных бумаг между участниками рынка, поскольку в этом случае осуществляется лишь движение итоговых денежных сумм и сальдированное перемещение ценных бумаг.
Клиринговая деятельность является лицензируемым видом профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Учёт взаимных обязательств двух сторон сделки без участия третьей стороны (частный клиринг) осуществляется операторами фондового рынка, т.е. брокерами, дилерами и управляющими на основании лицензии на осуществление основного вида деятельности. Однако в том случае, когда в определении взаимных обязательств принимают участие более двух сторон (централизованный клиринг), требуется получение специализированной лицензии. Клиринговые центры не имеют права совмещать клиринговую деятельность с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением деятельности в качестве организатора торговли или депозитария.
Клиринговая организация самостоятельно определяет круг сделок с ценными бумагами, по которым осуществляется клиринг. При этом она имеет право осуществлять клиринг по любым сделкам с ценными бумагами. Клиринговая организация вправе при согласии участников клиринга, получать от организаторов торговли, депозитариев и расчётных организаций информацию, необходимую для осуществления клиринга.
Обязательный состав услуг, предоставляемых клиринговым центром:
— составление, направление и контроль исполнения документов, являющихся основанием для перевода денежных средств и поставки ценных бумаг по итогам сделки;
— контроль за исполнением обязательств по совершённым сделкам;
— управление системными рисками и рисками ликвидности, которые возникают в процессе исполнения обязательств по совершённым сделкам на рынке ценных бумаг.
Клиринговая организация обязана либо самостоятельно обеспечить осуществление взаимных обязательств участников, либо заключить договор с депозитарием и банком для обеспечения поставок ценных бумаг и денежных расчётов по сделкам, являющимся предметом клиринга. Клиринговая организация вправе осуществлять расчёты, используя услуги кредитной организации, только если она является небанковской кредитной организацией.
Информация о сделках, являющихся предметом клиринга, должна храниться не менее пяти лет. Клиринговый центр должен обеспечить обособленный учёт обязательств каждого участника клиринга.
В договоре на оказание клиринговых услуг необходимо оговорить полномочия клиринговой организации и её ответственность перед участниками клиринга за выполнение своих обязательств, перечень предоставляемых услуг, процедуру обработки информации, сверки и исполнения взаимных обязательств в процессе клиринга, а также меры по соблюдению конфиденциальности информации.
Клиринговая организация несёт ответственность перед участниками клиринга за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязательств по договору.
Расчётно-клиринговая система по сделкам с ценными бумагами в целом призвана обеспечивать оперативность и точность проведения операций и сохранность ценных бумаг денежных средств клиентов и участников рынка.
Депозитарная деятельность – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учёту и переходу прав на ценные бумаги.
Хранение сертификатов ценных бумаг или ценных бумаг в документарной форме как самостоятельный вид деятельности не является профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг и может осуществляться другими участниками рынка. Например, часто документарные ценные бумаги хранятся в личных (индивидуальных) банковских сейфах.
В современных условиях, когда большинство эмиссионных ценных бумаг выпускается в бездокументарной форме, депозитарная деятельность ограничивается преимущественно оказанием услуг по учёту и переходу прав (собственности) на ценные бумаги.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, называется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности.
Лицо, пользующееся услугами депозитария по учёту прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Депонентами депозитария могут быть юридические или физические лица, являющиеся владельцами ценных бумаг, залогодержатели ценных бумаг, доверительные управляющие, а также другие депозитарии.
В случае если клиентом депозитария является другой депозитарий, то депозитарий-депонент выполняет функции номинального держателя ценных бумаг своих клиентов. При этом он отвечает перед клиентом за действия основного депозитария, как за свои собственные, кроме случаев, когда заключение договора с другим депозитарием было осуществлено на основании прямого письменного указания клиента.
Депонент может передать полномочия по распоряжению ценными бумагами и осуществлению прав по ценным бумагам другому лицу — попечителю счёта. Между попечителем счёта и депозитарием должен быть заключён договор, устанавливающий их взаимные права и обязанности. При наличии попечителя счёта депонент не имеет права самостоятельно передавать депозитарию поручения в отношении ценных бумаг, права на которые учитываются в депозитарии, за исключением случаев, предусмотренных депозитарным договором. Каждое поручение, переданное попечителем счёта в депозитарий, должно иметь в качестве основания поручение депонента. Попечитель счёта обязан хранить первичные поручения депонента и вести учёт операций, совершённых по счетам ДЕПО клиента. Попечитель счёта обязан передавать депоненту отчёты депозитария об операциях, совершённых по счетам клиента, и выдаваемые депозитарием документы, удостоверяющие права депонента на ценные бумаги.
Депозитарий не отвечает перед клиентом за убытки, причинённые в результате действий попечителя счёта, а попечитель счёта не отвечает перед клиентом за убытки, если докажет, что убытки причинены в результате действий депозитария, которые попечитель счёта не мог ни предвидеть, ни предотвратить.
Между депозитарием и депонентом заключается депозитарный договор (договор о счёте ДЕПО), который регулирует их отношения в процессе депозитарной деятельности. Депозитарный договор должен быть заключён в письменной форме. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключённого депозитарного договора.
В соответствии с данным договором депозитарий:
— не может распоряжаться ценными бумагами депонентов, кроме выполнения их поручений относительно данных ценных бумаг;
— не отвечает своими обязательствами по взысканию на ценные бумаги депонентов;
— несёт ответственность за хранение переданных ему сертификатов ценных бумаг.
В депозитарном договоре, или договоре о счёте ДЕПО, указываются:
— предмет договора (хранение и (или) учёт прав на ценные бумаги);
— стандартные условия осуществления депозитарной деятельности;
— срок действия договора;
— порядок передачи информации, касающейся распоряжения ценными бумагами, депозитарию со стороны депонента;
— порядок оплаты услуг депозитария;
— порядок передачи информации и доходов от эмитента ценной бумаги к депоненту;
— порядок осуществления прав депонента на участие в управлении акционерным обществом (в случае акций) или их делегирование;
Депозитарий несёт гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.
Заключение депозитарного договора не влечёт за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме случаев, предусмотренных депозитарным договором.
В обязанности депозитария входят:
– регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;
– ведение отдельного от других счёта депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счёту;
– передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.
Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором.
Депозитарий может оказывать депоненту услуги, связанные с получением доходов по ценным бумагам и иных выплат, причитающихся владельцам ценных бумаг.
В случае оказания таких услуг, денежные средства депонентов должны находиться на отдельном банковском счёте, открываемом депозитарием в кредитной организации (специальный депозитарный счёт). Депозитарий обязан вести учёт денежных средств каждого депонента и отчитываться перед ним. На денежные средства депонентов, находящиеся на специальном депозитарном счёте, не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария. Депозитарий не вправе зачислять собственные денежные средства на специальный депозитарный счёт, за исключением случаев их выплаты депоненту, а также использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном депозитарном счёте.
Депозитарий вправе по договору с клиентом оказывать ему сопутствующие услуги, которые включают в себя:
— ведение денежных, валютных и мультивалютных счетов клиентов, связанных с проведением операций с ценными бумагами;
— проверку сертификатов ценных бумаг на подлинность, их инкассацию, перевозку, изъятие из обращения, погашение и уничтожение сертификатов ценных бумаг, отделение и погашение купонов;
— представление интересов владельца на общих собраниях акционеров (по поручению владельца);
— отслеживание корпоративных действий эмитента, информирование клиента об этих действиях и их возможных негативных последствиях;
— осуществление инвестиционного и налогового консультирования.
В зависимости от объектов депозитарных услуг депозитарий может быть:
1) централизованным (расчётным) депозитарием;
2) клиентским («кастодиальным») депозитарием.
Централизованный (расчётный) депозитарий — это депозитарий, который обслуживает профессиональных участников организованного фондового рынка. Расчётный депозитарий осуществляет свою деятельность в неразрывном единстве с биржевыми системами торговли, а также системами централизованного клиринга и расчётов по обращающимся ценным бумагам.
Клиентский депозитарий – это депозитарий, который оказывает разнообразные услуги непосредственным владельцам ценных бумаг. В мировой практике деятельность клиентских («кастодиальных») депозитариев по сути сливается с деятельностью регистраторов, но в России эти виды деятельности не совмещаются.
Клиентские депозитарии могут специализироваться на учёте отдельных видов ценных бумаг. Например, учёт инвестиционных паёв, выпускаемых паевыми инвестиционными фондами, осуществляется специали-зированным депозитарием.
Депозитарная деятельность допускает совмещение с деятельностью в качестве организатора торговли и клиринговой деятельностью, а также с брокерской, дилерской деятельностью и деятельностью по управлению ценными бумагами.
При совмещении депозитарной деятельности с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг депозитарная деятельность должна осуществляться отдельным подразделением юридического лица, для которого указанная деятельность является исключительной. Кроме того, указанное юридическое лицо должно соблюдать процедуры, препятствующие использованию информации, полученной в связи с осуществлением депозитарной деятельности, в целях, не связанных с указанной деятельностью. В случае совмещения депозитарной деятельности с иной профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг депозитарий обязан уведомлять своих клиентов о таком совмещении до заключения депозитарного договора.
Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.
Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).
Держателем реестра может быть:
— эмитент ценной бумаги в случае, если число владельцев эмитированных им именных ценных бумаг не превышает 500 лиц;
— регистратор – ПУ РЦБ, т.е. независимая от эмитента организация, которая осуществляет деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; в случае, если число владельцев ценных бумаг превышает 500, то их реестр в обязательном порядке ведёт профессиональный участник.
Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов. В свою очередь, эмитент может заключить договор на ведение реестра всех своих эмиссионных ценных бумаг только с одним регистратором. Регистратор имеет право передать часть своих функций по сбору информации, входящей в систему ведения реестра, другим регистраторам. Передача указанных функций не освобождает регистратора от ответственности перед эмитентом.
Деятельность по ведению системы реестра владельцев ценных бумаг является исключительным видом деятельности регистратора на рынке, которая не может совмещаться ни с какими другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Система ведения реестра владельцев ценных бумаг – совокупность данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в этой системе владельцев ценных бумаг и их номинальных держателей, а также учёт их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.
Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра владельцев ценных бумаг не ведётся.
Реестр владельцев ценных бумаг – это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.
В реестре должна содержаться информация:
— о всех выпусках ценных бумаг эмитента;
— о зарегистрированных лицах, виде, количестве, категории (типе), номинальной стоимости, государственном регистрационном номере выпусков ценных бумаг, учитываемых на их лицевых счетах и об операциях по лицевым счетам.
Если регистратор выявляет, что количество ценных бумаг, учитываемых на счетах зарегистрированных лиц, меньше общего количества выпущенных и размещённых ценных бумаг, регистратор обязан открыть счёт «ценные бумаги неустановленных лиц». Этот статус присваивается и в том случае, когда невозможно однозначно идентифицировать зарегистрированное лицо его лицевому счёту. Для лицевых счетов физических лиц основам для присвоения такого статуса является отсутствие в реестре данных о документе, удостоверяющем личность зарегистрированного лица. Для лицевых счетов юридических лиц основанием для присвоения статуса «ценные бумаги неустановленного лица» является отсутствие данных о полном наименовании, номере и дате государственной регистрации юридического лица, месте его нахождения.
Кроме обязанностей, которые регистратор несёт по отношению к своим клиентам, клиенты имеют определённые обязанности перед реестродержателем.
Зарегистрированные лица обязаны:
— предоставлять регистратору полные и достоверные данные, необходимые для открытия лицевого счёта, и информацию об изменении этих данных;
— предоставлять регистратору необходимые документы для исполнения операций по лицевому счёту;
— гарантировать, что в случае передачи ценных бумаг не будут нарушены ограничения, установленные законодательством РФ, уставом эмитента или вступившим в законную силу решением суда;
— осуществлять оплату услуг регистратора в соответствии с его прейскурантом.
Эмитент обязан представить регистратору в срок не позднее 10 календарных дней с даты заключения договора документацию, необходимую для ведения реестра, а также своевременно информировать регистратора об изменениях и дополнениях в учредительных документах и списке должностных лиц, которые имеют право на получение информации из реестра.
Важным институтом в системе ведения реестра является номинальный держатель ценных бумаг.
Номинальный держатель — это лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, в том числе являющееся депонентом депозитария и не являющееся владельцем (собственником) в отношении этих ценных бумаг.
Номинальным держателем ценных бумаг могут быть как любые юридические и физические лица, так и профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Номинальный держатель обычно необходим для обеспечения возможности централизованного клиринга и расчётов на рынке ценных бумаг. В результате создаётся уникальная возможность бесконечного процесса совершения сделок между участниками рынка без перерегистрации прав собственности на ценную бумагу в системе ведения реестра её владельцев.
В качестве номинального держателя ценных бумаг могут выступать ПУ РЦБ: депозитарии, брокеры и дилеры.
Номинальный держатель может осуществлять права, закреплённые ценной бумагой (например, право участия в собрании акционеров), только при наличии полномочий на это от непосредственного владельца ценной бумаги. Ценные бумаги клиентов номинального держателя не подлежат взысканию в пользу его собственных кредиторов.
Основные обязанности номинального держателя в отношении владельцев ценных бумаг:
— обеспечение получения владельцем всех выплат, которые ему причитаются по ценной бумаге за время нахождения её в собственности владельца;
— осуществление сделок с ценными бумагами по поручению их владельца;
— осуществление учёта ценных бумаг на раздельных забалансовых счетах и наличие их в количестве, достаточном для удовлетворения требований владельцев;
— внесение в систему ведения реестра записи о передаче ценной бумаги на имя её владельца по его требованию.
Одновременно по требованию держателя реестра номинальный держатель обязан предоставить списки владельцев, номинальным держателем ценных бумаг которых он является на соответствующую дату.
Деятельность по ведению системы реестра осуществляется по многим направлениям, основными из которых являются:
— открытие и ведение лицевых счетов зарегистрированных в реестре лиц;
— ведение учёта ценных бумаг эмитента на его лицевых счетах (по выпуску ценных бумаг отдельно от счетов по выкупу ценных бумаг эмитентом);
— ведение регистрационного журнала по каждому эмитенту (уставный капитал, дивиденды, выпуски ценных бумаг, дробления и консолидации акций и т. п.);
— хранение и учёт документов, являющихся основанием для внесения записей в систему ведения реестра;
— учёт начисленных доходов по ценным бумагам эмитентов и др.
Держатель реестра обязан по требованию владельца или лица, действующего от его имени, а также номинального держателя ценных бумаг предоставить выписку из системы ведения реестра по его лицевому счёту в течение пяти рабочих дней. Выпиской из системы ведения реестра является документ, выдаваемый держателем реестра с указанием владельца лицевого счёта, количества ценных бумаг каждого выпуска, числящихся на этом счёте в момент выдачи выписки, фактов их обременения обязательствами, а также иной информации, относящейся к этим бумагам.
Выписки из системы ведения реестра, оформленные при размещении ценных бумаг, выдаются владельцам бесплатно.
Лицо, выдавшее указанную выписку, несёт ответственность за полноту и достоверность сведений, содержащихся в ней.
В целом в системе ведения реестра должна содержаться информация об эмитенте, о его ценных бумагах, о зарегистрированных владельцах этих ценных бумаг, о видах и количестве принадлежащих им бумаг и др.
Изменения в систему ведения реестра вносятся на основании установленного перечня документов, в частности: распоряжения владельца (номинального держателя) о передаче ценной бумаги (передаточное распоряжение), иных документов, подтверждающих переход права собственности на ценную бумагу (свидетельство о наследстве, договор дарения, решение суда и т. п.).
Отказ от внесения записи (или отклонение от записи) не допускается, за исключением случаев, предусмотренных законодательством.
Основные функции регистратора вытекают из содержания его деятельности и могут быть сведены в следующие группы:
1) открытие лицевых счетов владельцам ценных бумаг и номинальным держателям ценных бумаг;
2) осуществление всех необходимых операций по лицевым счетам, связанным с изменением количества и видов ценных бумаг у владельцев ценных бумаг, выплатой им доходов по ценным бумагам эмитента;
3) постоянное совершенствование всей системы ведения реестра владельцев ценных бумаг;
4) своевременное и полное доведение информации, предоставляемой эмитентами регистратору, до владельцев лицевых счетов;
5) предоставление владельцам лицевых счетов выписок о состоянии лицевого счёта и выписок из состава реестра акционеров;
6) предоставление реестра акционеров руководству акционерного общества и тем акционерам, которые по закону имеют право на получение данного реестра;
7) при окончании или досрочном прекращении договора с эмитентом передача всей системы ведения реестра владельцев его ценных бумаг в установленном порядке новому регистратору.
Основными источниками доходов регистратора являются:
— оплата услуг регистратора эмитентом согласно заключённому между ними договору;
— оплата услуг регистратора со стороны владельцев лицевых счетов.
Регистратор самостоятельно устанавливает плату за свои услуги, но её максимальный размер в случае оказания услуг владельцам лицевых счетов ограничивается нормами, устанавливаемыми федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Услуги регистратора оплачивает по отдельности каждая сторона сделки при купле-продаже ценной бумаги.
В случае прекращения действия договора по поддержанию системы ведения реестра между эмитентом и регистратором, последний передаёт другому держателю реестра, указанному эмитентом, информацию, полученную от эмитента, все данные и документы, составляющие систему ведения реестра, а также реестр, составленный на дату прекращения действия договора. Передача производится в день расторжения договора.
При замене держателя реестра эмитент даёт объявление об этом в средствах массовой информации или уведомляет всех владельцев ценных бумаг письменно за свой счёт. Все выписки, выданные держателем реестра после даты прекращения действия договора с эмитентом, недействительны.
Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли, основным видом которого на рынке ценных бумаг является фондовая биржа.
На рисунке 2 представлена взаимосвязь профессиональных участников фондового рынка в процессе организации торговли ценными бумагами.
Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:
— правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
— правила допуска к торгам ценных бумаг;
— правила регистрации сделок;
— порядок исполнения сделок;
— правила, ограничивающие манипулирование ценами;
— расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;
— регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;
— список ценных бумаг, допущенных к торгам.
О каждой сделке любому заинтересованному лицу предоставляется следующая информация:
— дата и время заключения сделки;
— наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки;
— государственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг;
— цена одной ценной бумаги;
— количество ценных бумаг.
В качестве организаторов торговли на рынке ценных бумаг могут выступать фондовые биржи, фондовые отделы валютных и товарных бирж, а также компьютерные системы торговли.
Фондовая биржа как профессиональный участник фондового рынка. Биржевые индексы
Фондовая биржа – это участник фондового рынка, который обеспечивает пересечение интересов инвесторов и продавцов ценных бумаг.
Рыночная экономика предполагает наличие официальной фондовой биржи для проведения торгов. По сути, она является организованным рынком для финансовых инструментов. Тут обращаются облигации, акции, производные фондовые инструменты и другие ценные бумаги. По форме организации биржи могут быть коммерческими и некоммерческим, открытыми и закрытыми. Они могут принадлежать государству, либо находиться под управлением нескольких государств.
Существует международная организация бирж, куда входит 250 профессиональных игроков мирового фондового рынка. Участвовать в торговых операциях могут не только юридические, но и физические лица. Ценообразование на биржах отталкивается от колебания спроса и предложения. Цена бумаг характеризуется фондовыми индексами.
Задачи, которые выполняет фондовая биржа в национальной экономике:
- Площадка для реализации фондовых инструментов.
- Установление равновесной цены на активы.
- Аккумулирование временно свободных средств.
- Обеспечение информационной гласности.
- Арбитраж или проведение нескольких сделок для получения дохода.
- Предоставление гарантий для исполнения сделок.
- Разработка стандартов и кодексов поведения на рынке.
Фондовая биржа является местом проведения торговых операций между заинтересованными лицами. Курс биржи колеблется в зависимости от соотношения предложения и спроса. Самые сильные скачки цен происходят в моменты биржевого краха. Обычно, биржевые значения являются индикатором негативных изменений в структуре экономики в целом.
Фондовая биржа как профессиональный участник фондового рынка
Первые биржи появились еще в 15 веке. В то время торговля велась материальными ценностями, но для того, чтобы сократить разрыв между поставкой и оплатой, были введены векселя. Биржа стала субъектом, способным контролировать процессы торговли между участниками. Так же она предоставляла гарантии.
Готовые работы на аналогичную тему
Биржа связывает между собой следующих участников:
- Инвесторы вкладывают свой капитал для получения добавочной стоимости или увеличения прибыли.
- Эмитенты размещают ценные бумаги для привлечения капитала.
- Брокеры являются посредниками и профессиональными участниками рынка. Они предлагают свои услуги за фиксированную плату или процент от продаж.
- Регистраторы ведут реестр всех фондовых инструментов, задействованных в сделках.
- Депозитарий представляет собой хранилище, где ведется учет прав собственности на ценные бумаги.
- Регулятор. Это может быть центральный банк или другой властный институт, наделенный правом выдачи лицензии на осуществление профессиональной деятельности фондовом рынке.
Биржи классифицируют по типам торгуемых товаров, по форме участия, по принципу организации, а так же по выполняемой роли в мировой торговле. Помимо бирж, где торгуются ценные бумаги, существуют товарные, валютные и криптовалютные биржи. На открытых площадках могут участвовать все желающие, а на закрытых – только участники биржи. Большая часть работающих бирж являются акционерными обществами. Так же они могут быть национального уровня или мирового.
Для участия в торгах на бирже компании должны пройти процедуру листинга, то есть выполнить условия, предъявляемые для продавца ценных бумаг. Обычно эту процедуру могут пройти крупные компании. Каждая сделка на бирже проходит обязательные процедуры. Сначала участник подает заявку, далее проводится сверка. Следующая процедура называется клиринг, когда проводятся взаимные расчеты. Последний этап – это исполнение сделки. Тут ценные бумаги обмениваются на денежные средства.
Биржевые индексы
Биржевой индекс рассчитывается на основе цен, определенной группы фондовых инструментов. Они составляют «индексную корзину». Чтобы рассчитать базовое значение, сумма цен приравнивается к числу, например, к 100 или 1000. Для сопоставления цен их могут умножать на специальные коэффициенты, так как абсолютные показатели в данном случае не важны. Некоторые биржи для удобства объединяют активы в группы.
Фондовые индексы могут быть основой для производных инструментов. Деривативы уже используются для проведения спекулятивных сделок, либо для целей хеджирования. Значение индекса называется ценой инструмента. Индексы могут выступать эталоном для копирования, особенно для пенсионных инвестиционных фондов и фондов, которые торгуются на бирже.
Биржевые индексы могут рассчитываться по-разному. Например, индекс взвешенный по цене рассчитывается, как сумма всех активов, которая делится на делитель, которым может быть индекс Доу Джонса. Размер делителя сохраняется при всех исчислениях для того, чтобы добавлять или исключать компании из его расчета. Достоинство данного метода заключается в том, что он прост для использования. Но вес каждой акции в расчете пропорционален ее цене. При этом цена является произвольной.
Расчет по рыночной капитализации используется большинством современных бирж. Для этого суммируются капитализации всех участвующих в торгах компаний и делятся на общий делитель. Делитель выбирается в зависимости от особенностей момента расчета. Равновзвешенный индекс исчисляется от количества акций в корзине. Вес каждой акции в суммарной рыночной капитализации остается одинаковым.
Фондовые индексы могут торговаться так же, как и другие активы. Например, фьючерс на биржевой индекс представляет собой контракт на приобретение или продажу стоимости индекса в момент времени в будущем. На американской бирже существует несколько фьючерсов на индексы. Такой тип торговли начался в начале восьмидесятых годов. Эти инструменты дали возможность получать доход от будущих ожиданий. Инвесторы используют фьючерсы от индексов для того, чтобы более эффективно распределить свои активы и снизить риски по инвестиционным портфелям.
Как устроена фондовая биржа? Кто её участники? Кто контролирует биржу?
Торговля, двигатель прогресса, зародилась очень давно, но упорядоченные биржи появились в 15-м веке. Площадь Брюгге стала первым местом в Европе, где купцы собирались для продажи товара. Поскольку первые биржи оставались универсальными, позволяя торговать любым товаром, они позволяли совершать сделки и в отношении ценных бумаг. Веком позже появились специализированные места для торговли исключительно ценными бумагами. Прошли столетия, а биржа до сих пор притягивает миллионы коммерсантов и представителей бизнеса, объединяющихся на биржевых площадках с главной целью — получение прибыли. Биржа не утратила своего прямого назначения — сводить покупателей и продавцов для организации бесперебойного торгового процесса, зарабатывая при этом комиссию за предоставленные гарантии безопасности.
Фондовый рынок создан для покупки и продажи акций, облигаций, паев, иных ценных бумаг с соблюдением правил торговли и гарантией исполнения обязательств.
Фондовая биржа — место организованной торговли бумагами с обеспечением контроля участников. Каждая сделка, совершенная между участниками, подлежит регистрации. Для юрлиц через фондовую биржу решается вопрос привлечения дополнительного финансирования с целью развития бизнеса, производства. Для физлиц появляется возможность инвестировать собственные накопления для извлечения прибыли от роста стоимости активов.
В привычном понимании, биржа представляет собой вторичный рынок, где происходит перераспределение прав на собственность, долг компании-эмитента через сделки с ценными бумагами. Даже если говорят о потере компанией эмитентом некоторой суммы денег, речь идет о падении стоимости акций, без каких-либо конкретных убытков для хозяйственном деятельности предприятия. Падение стоимости акций может только негативно отразиться на общем имидже компании.
Для торговли на вторичном рынке привлекаются участники с разным функционалом — первичные инвесторы (андеррайтеры или инвестиционные консорциумы), инвестиционные компании и непосредственно инвесторы. Хотя правилами биржи предусмотрено вначале первичное размещение акций, именно от вторичного рынка, где ценные бумаги, финансовые инструменты, привлекают инвесторские капиталы, зависит основной оборот. Вторичный рынок служит для прямых или опосредованных (через инвестиционные банки и фонды) сделок с частными лицами.
Количество инвесторов и привлеченных капиталов напрямую зависит от способности всей экономики работать эффективно, решая вопрос с финансированием развития предприятий через инвесторские деньги.
Помимо биржевого рынка ценных бумаг существует внебиржевой, уступающий по значимости. Благодаря бирже, частный инвестор может не видеть своего оппонента, доверяя вопрос безопасности исполнения сделки предоставленным биржей гарантиям. В отличие от сделок на биржевом рынке, внебиржевые операции требуют прямого контакта контрагентов, принимающих на себя риски за совершаемые действия. Обычно внебиржевые сделки касаются низколиквидных бумаг, когда эмитент не хочет или не имеет возможности проходить листинг с включением бумаг компании в котировки.
Сделки на фондовой бирже стандартизированы и должны соответствовать установленным биржей правилам. Благодаря биржевым торгам, ценная бумага становится формой существования капитала инвестора.
Деятельность фондовой биржи предполагает выполнение определенных функций:
1. В процессе деятельности биржа перераспределяет деньги в ценных бумагах между государствами и регионами, сферах промышленности и экономики, в пределах предприятий одной индустрии.
2. Перераспределение инвестиций в компании с учетом размеров инвестируемых капиталов и статуса инвестора. Каждый вкладчик, доверивший средства банку, может невольно стать участником биржи через финансовое учреждение, разместившее полученные средства в ценные бумаги, например, корпоративные облигации.
3. Фиксация прав держателей акций или инвесторов на долю в компании или долг компании или государства, в зависимости от выбранного типа ценных бумаг.
Важно учитывать, что участие в финансировании компаний может привести к разным результатам экономической деятельности эмитента. Есть риск образования гигантских долгов предприятия и последующего банкротства. Однако в долгосрочной перспективе ценные бумаги считаются приносящими доход, соответствуя или превосходя росту экономических показателей.
Поскольку биржа — место, где встречаются инвестор и эмитент, они и считаются основными участниками:
1. Инвестор — лицо с капиталом, вкладываемым в развитие выбранной компании, в расчете на прибыль. Инвестор покупает и избавляется от активов, основываясь на котировках. Для проведения операций необходимо получить доступ, обратившись для открытия брокерского счета в специализированные компании — к брокерам.
2. Брокер — участник биржи, обеспечивающий взаимодействие эмитента с инвестором. Брокерская компания совершает операции, действуя по поручению инвестора. В качестве брокерской компании часто выступает отдельное подразделение банка (например, Сбербанк, Альфабанк, ВТБ).
3. Доверительный управляющий — выступает в интересах инвестора, поручившего управляющей компании действовать согласно выбранной стратегии. Как и брокерская компания, управляющая компания должна пройти лицензирование и получить разрешение на ведение деятельности от Банка России.
4. Эмитент — компания, нуждающаяся в привлечении капитала инвесторов для обеспечения своих финансовых потребностей с целью развития деятельности. Эмитент инициирует выпуск определенного количество ценных бумаг с установлением лота и начальной ценой.
В процессе выполнения действий по созданию, размещению и управлению ценными бумагами участники вынуждены исходить из регламента биржи. Последняя, в свою очередь, также контролируется вышестоящей структурой.
Основное внимание бирж приковано к котировкам ценных бумаг, однако в это понятие входят не только акции. Предметом торговли могут выступить облигации и паи, иные финансовые инструменты.
Суть активности на бирже можно рассмотреть на примере акций. Когда инвестор становится владельцем акции, он получает право на часть бизнеса эмитента пропорционально совей доле в общем объеме акций, и в случае дохода компания распределяет его в виде дивидендов акционеров.
Акции не появляются просто так. Их эмиссию организует компания-участник биржи, либо государство или региональный орган, намеренный привлечь финансирование. Вместо получения займов в банках, предприятие выпускает определенное количество акций согласно необходимой к привлечению сумме.
Второй распространенный вариант — выпуск облигаций, когда инвестор передает компании капитал, получая взамен обязательства выкупить долг с процентами в течение определенного периода времени. По сути, облигация заменяет кредит банка и представляет собой долговую расписку.
В зависимости от того, хочет ли инвестор одолжить средства или стать владельцем части предприятия, получая часть его дохода, приобретают облигации или акции соответственно.
Ещё больше знаний вы можете получить в нашем справочнике инвестора.
За соблюдением закона и порядка в процессе фондовой торговли на бирже следит регулятор. В каждой стране установлен свой орган, комиссия, государственная или коммерческая организация.
Первое, что уполномочен делать регулятор, это выдача лицензий согласно установленных требований. Помимо лицензирования регулятором публикуются важные официальные сведения.
При выявлении нарушений (инсайдерская торговля, воровство, манипулирование бумагами и т.п.) регулятор проводит расследование, по итогам которого нарушитель штрафуется, лишается лицензии, вводят запретительные меры.
Для российских бирж функции регулятора исполняет Центробанк. Оно публикует информацию, связанную с организацией законной деятельности бирж, проведения торгов в соответствии с законодательным актом «Об организованных торгах».
На основании положений закона российской биржей может быть только акционерное общество, получившее соответствующую лицензию. Не допускается совмещение с иной деятельностью, за исключением клиринга.
В отличие от Центробанка РФ, аналогичная структура в США имеет возможность инициировать уголовно-наказуемые расследования, возбуждать дела и обращаться с исками в судебные инстанции. Сокращенное название американской Комиссии по ценным бумагам и биржам — SEC. Схожая ситуация в Японии, опирающейся в финансовом законодательстве на американские нормы, с регулированием финансовых споров через Комиссию по надзору SESC.
Раньше биржу можно было представить как место активной торговли с выкрикиванием ставок по разным товарам. Сейчас вся активность и шум переведены в цифровое русло, когда участники сделок после регистрации получают доступ к онлайн-операциям.
Основные биржи РФ представлены 3 биржами:
1. Московская биржа.
2. Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая.
3. Санкт-Петербургская фондовая биржа.
Все варианты пользуются повышенным интересом со стороны эмитентов и инвесторов, однако есть некоторая разница в функциях и возможностях каждой из бирж:
● Московская — разрешает сделки с ценными бумагами, валютой, драгметаллами и иными биржевыми товарами, также торгуются производные инструменты на активы — фьючерсы и опционы;
● Санкт-Петербургская товарная — торгует нефтью, лесом, газом, с/х продукцией, энергоносителями и производными на них — фьючерсами.
● Санкт-Петербургская фондовая — торгует иностранными ценными бумагами, популярных компаний.
Каждый инвестор в России вправе выбрать наиболее интересную специализацию, обращая внимание на режимы торгов, правила бирж и торгуемые активы. Можно торговать сразу на всех через единый брокерский счёт.
Если вам интересно тема инвестиций в ценные бумаги, то подписывайтесь на наш Telegram-канал Finrange | Инвестиции в акции. Там мы делимся обзорами компаний, пишем комментарии по рынку и публично инвестируем в акции.
Источник https://studopedia.ru/7_3011_professionalnie-uchastniki-rinka-tsennih-bumag.html
Источник https://spravochnick.ru/finansy/fondovaya_birzha_kak_professionalnyy_uchastnik_fondovogo_rynka_birzhevye_indeksy/
Источник https://vc.ru/finance/123576-kak-ustroena-fondovaya-birzha-kto-ee-uchastniki-kto-kontroliruet-birzhu