Что такое мультипликатор. Объясняем простыми словами — Секрет фирмы

 

Что такое мультипликатор инвестиций и для чего он нужен

Любая инвестиция делается с целью получения прибыли. При планировании вложения проводятся различные расчеты рисков, расходов, убытков. Также вычисляется объем последующей прибыли, зависимой от суммы вложений. Эта зависимость является мультипликатором инвестиций.

Основные понятия

Инвестиционная деятельность – это вложение с последующим получением дохода. Вложением может считаться любой вклад, который делается человеком для обеспечения наилучших условий для жизни или деятельности.

При формировании пакета вклада учитывается коэффициент прибыльности по отношению к объему вложений. Этот показатель называется мультипликатор инвестиций.

Мультипликатор инвестиций

Данный термин впервые был описан экономистом Джоном Кейнсом. Именно он разъяснил теорию зависимости суммы прибыли от объема вклада. Мультипликатор одинаково полезен при расчетах частных, государственных или межгосударственных инвестиций.

Определение

Мультипликатором инвестиций является экономический показатель зависимости объема вложенных инвестиций и объема получаемой прибыли. При расчете мультипликатор обозначается литерой «k». Он максимально полезен и может быть использован как для простых вложений, так и при сложных инвестиционных схемах на уровне большого бизнеса или государственных вкладов.

Для чего нужен

Необходимость мультипликатора инвестиций заключается в точном расчете зависимости прибыли от вложения. Простыми словами этот расчет можно описать так: объема вложения должно быть достаточно, чтобы покрыть все расходы, издержки, выплаты с последующей долей дохода.

Джон Кейнс

Данный коэффициент берется за основу при вычислениях национального дохода. При росте инвестиций в промышленность значительно увеличивается число рабочих мест. При этом увеличивается и объем занятости, а отсюда и спроса. Более точно этот эффект можно объяснить следующим образом:

  1. Инвестор вкладывается в развитие фабрики, что влечет за собой расширение производства.
  2. Расширение производства влечет за собой необходимость в новых рабочих местах и потреблении большего объема ресурсов.
  3. Новые рабочие получают определенную прибыль от своего труда.
  4. Поставщики сырья также получают прибыль.

Инвестиция помогает всем участникам, вовлеченным в работу предприятия, получать доход, что приводит к общему улучшению экономических показателей на государственном уровне.

Одним из существенных факторов роста прибыли от суммы вложений является накопление. Этот фактор нельзя не учитывать. Он показывает какая доля от дохода не входит в дальнейшее потребление. Иными словами, человек откладывает часть зарплаты, не тратит ее, а значит не приобретает товар. Именно эти деньги и замедляют дальнейший экономический рост.

Формула расчета и построение графика

Мультипликатор инвестиции рассчитывается согласно формуле. В простом виде она состоит из следующих значений:

  • «k» — мультипликатор;
  • «Y» — доля национального дохода;
  • «I» — объем инвестиций.

Вычисление проводится следующим образом: k=Y/I.

Чем выше уровень инвестиций, тем больше коэффициент народного потребления. Эта зависимость рассчитывается как: Y=C+I. Для формулы используются следующие значения:

  • «С» — рост потребления;
  • «I» — рост инвестиций.

Если в государстве ощущается прямая зависимость роста затрат от увеличения потребления с долей прироста капиталовложений, тогда используется формула: C=Y*a. В этой формуле используется значение «a», как показатель потребительской активности.

Формула расчета и построение графика

Любые изменения в описанной цепочке прямо влияют на уровень доходности граждан. В периоды роста граждане больше зарабатывают, а поэтому склонны к приобретению товаров. Во время экономического кризиса зарплаты могут оставаться прежними, как и цены, но население не стремится к приобретению. На основе этого часть средств переходит в разряд накопления.

График

Мультипликатор инвестиций кроме расчета по формулам можно легко проследить по графику. График помогает определить уровни потребления и сбережения при определенной доле вложений. При наличии равновесия между объемом инвестиций и уровнем спроса происходит значительное увеличение доходности. Если спрос падает, большая доля товара остается не проданной, что снижает уровень доходности. В ситуации с большим спросом происходит эффект дефицита, что также снижает уровень доходности. Таким образом, задача мультипликатора инвестиций заключается в точном расчете вложения для создания равновесия между спросом, предложением, совокупной доходностью населения и уровнем сбережений.

Пример расчета

Самой высокодоходной сферой является строительство. На примере построенного дома можно проследить зависимость доходности от суммы инвестиций.

  1. Строительство здания обошлось в 70 миллионов. Этот объем вложений был затрачен на покупку строительных материалов, оплату труда рабочих, затрат на строительство и технику. Данный объем можно отнести к первичному инвестиционному портфелю.
  2. Принимая во внимание формулу потребления и сбережения, можно сделать вывод, что 70 процентов от суммы инвестиций ушло на сам процесс строительства, а 30 процентов стало сбережением.
  3. Таким образом, 49 миллионов можно считать потраченными на строительство. Они стали доходом предприятий, производителей строительных материалов.
  4. 21 миллион стал сбережением.
  5. Этот цикл распределения будет продолжаться далее. Инвестор будет вкладывать в строительство, производители получать прибыль. Часть прибыли в 70% будет уходить на производство материалов, а 30 процентов станут сбережением. Данный расчет приводит к простому определению, что вложение в 70 миллионов утроится после 3 цикла распределения. K= 70*3. 70 миллионов в качестве инвестиций приведут к доходности в 210 миллионов.

Заключение

Взяв за основу мультипликатор инвестиций, можно сделать вывод, что любое вложение затрагивает сразу всех участников проекта. Чем выше уровень вложений в различные государственные сферы, тем выше уровень дохода граждан, а значит коэффициент потребительской заинтересованности. Умение финансового института удерживать данный баланс приводит к общей стабильности экономики государства.

Что такое мультипликатор. Объясняем простыми словами

Мультипликатор — это коэффициент, который позволяет сравнить инвестиционную привлекательность компании в отрыве от её масштаба.

Проще говоря, это дробь, где в числителе один финансовый показатель компании, а в знаменателе — другой. Сравнивая эти соотношения для разных компаний, можно оценить, какая из них более привлекательна для инвестиций.

Мультипликаторы лежат в основе стоимостного подхода к инвестированию — стратегии поиска и покупки акции недооценённых компаний.

Существуют десятки разных мультипликаторов. Наиболее часто используют следующие.

P/E (price to earnings) — соотношение рыночной стоимости акций компании к её годовой прибыли. Мультипликатор показывает, за сколько лет окупится приобретение фирмы. Чем ниже значение мультипликатора, тем лучше. Не подходит для оценки компаний с отрицательной чистой прибылью.

P/S (price to sales) — это отношение рыночной стоимости акций компании (капитализации) к её годовой выручке. Лучше всего подходит для торговли и других отраслей, в которых с ростом выручки последовательно растёт прибыль и денежный поток. Нормальным считается значение коэффициента меньше 2. Если P/S меньше 1, то компания недооценена.

P/B (price to book) — отношение рыночной стоимости акций компании к стоимости её активов. Если коэффициент больше 1, то инвестор переплачивает за акции. Если меньше 1, значит, компания недооценена. Если равен 1 — компания оценена справедливо.

EV (enterprise value) — справедливая стоимость компании. Чтобы получить значение этого мультипликатора, нужно сложить капитализацию и долговые обязательства и вычесть из них доступные денежные средства компании. Чем больше EV, тем лучше для инвестора.

EV/EBITDA — соотношение справедливой стоимости компании к прибыли до выплаты налогов, дивидендов и расходов на амортизацию. Мультипликатор позволяет сравнивать компании из разных отраслей, например, нефтегазовую корпорацию и ретейл. Чем меньше показатель, тем привлекательнее компания.

EPS (earnings per share) — отношение чистой прибыли к количеству обыкновенных акций. На этот мультипликатор обычно смотрят в динамике: как он меняется от квартала к кварталу и от года к году. Резкий рост или снижение EPS говорит о потенциальном скором изменении цены акций.

Примеры употребления на «Секрете»

«Сравнить компании между собой и понять, как рынок оценивает их акции (не завышены ли цены — или наоборот), помогут мультипликаторы. Это показатели, которые позволяют сопоставить финансовые результаты разных по масштабу компаний».

(Об оценке активов на основе мультипликаторов.)

«Высокий потенциал положительной переоценки для капитализации ПАО «Лента» существует в рамках сравнительного анализа финансовых мультипликаторов компании и её российских аналогов».

(Аналитик «Фридом финанс» Александр Осин о том, как расширение сети «Лента» может отразиться на акциях компании.)

Нюансы

Мультипликаторы лучше применять для сравнения компаний из одной отрасли, поскольку тип бизнеса, его цикличность и другие свойства серьёзно влияют на сравниваемые величины.

Например, IT-гигант и нефтяная компания могут стоить одинаково. Но при этом вложения в бизнес у них будут сильно различаться. Айтишникам не нужно тратиться на скважины и трубопроводы, а также выполнять социальные обязательства перед жителями добывающих регионов. Также некорректно будет сравнивать рентабельность IT-компании и сети продуктовых супермаркетов.

Многие мультипликаторы не получится использовать для сравнения банков. В их финансовой отчётности нет выручки, а долги кредитных организаций нельзя считать так, как считают для обычных компаний. В этом случае используются универсальные коэффициенты P/E и P/B.

Мультипликатор: что это такое в инвестициях и как помогает выбрать акции

Что такое мультипликатор

Кандидат экономических наук. 20 лет преподаю финансы и инвестиции в университете. Инвестирую на фондовом рынке.

Перед долгосрочным инвестором всегда стоит непростой выбор – как найти ту самую, уникальную и перспективную, способную радовать не один год акцию для своего портфеля. Такой проблемы не существует у тех, кто инвестирует в индексные фонды. Но у сторонников покупки ценных бумаг отдельных эмитентов она периодически возникает. На помощь приходит фундаментальный анализ, важная часть которого приходится на расчет мультипликаторов. Что это такое простыми словами, какие виды бывают и как ими пользоваться на практике – рассмотрим в статье.

Что такое мультипликатор и для чего нужен инвестору

Выбор акций в свой портфель инвестор проводит одним из трех способов:

  • на основе мнения экспертов, финансовых советников, блогеров, роботов или просто знакомых;
  • действует по принципу “раз резко вырос спрос на эти акции, значит она хорошая, плохую бы никто не покупал, поэтому и мне надо купить”;
  • на основе проведенного фундаментального анализа, т. е. всестороннего исследования деятельности эмитента, его внутренней и внешней среды.

Я призываю использовать в работе третий способ, иногда можно комбинировать его с мнением экспертов, которые смогут завоевать ваше доверие не словом, а делом, т. е. своим портфелем или портфелями своих клиентов. Одним из этапов фундаментального анализа является оценка компаний по мультипликаторам.

Мультипликатор – финансовый показатель, который позволяет оценить привлекательность компании для инвестирования в сравнении с конкурентами. При этом, можно анализировать эмитентов с разной капитализацией, размерами активов, чистой прибыли и даже из разных стран. Обязательный критерий – сравниваемые компании должны работать в одном секторе экономики.

Мультипликаторы – относительные показатели, поэтому они позволяют сравнивать эмитентов с разными масштабами бизнеса. Согласитесь, сложно определить, кто работает эффективнее – предприятие с годовой прибылью 1 млн руб. или с 10 млн руб. Важно не то, сколько они заработали, а то, какой ценой эта прибыль была достигнута.

Если мы рассчитаем, сколько чистой прибыли получило предприятие на каждый вложенный рубль, то картина станет объективнее, т. к. мы приравняем компании к одному знаменателю. Например, первое предприятие вложило 8 млн руб., а второе – 100 млн. руб. Тогда, прибыльность составила 12,5 и 10 %, соответственно. Очевидно, что первое предприятие сработало в этом году эффективнее, чем второе.

Мультипликаторы помогут ответить инвестору на следующие вопросы:

  1. Насколько справедливо сегодня оценены акции и есть ли у них потенциал к росту?
  2. Насколько эффективно компания использует свои ресурсы и как это сказывается на котировках?
  3. Насколько большая у предприятия закредитованность и не помешает ли она его дальнейшему развитию и выплате дивидендов?

Данные для расчета показателей инвестор может найти в финансовой отчетности эмитента. Основные источники публикации: официальные сайты публичных компаний, Центр раскрытия корпоративной информации или специализированные сайты для инвесторов, например, Smart-Lab, BlackTerminal и др.

Если самостоятельно определять все мультипликаторы, то времени уйдет очень много. Не каждый инвестор может себе это позволить, да это и не обязательно делать. Основные показатели, которые мы рассмотрим в статье, есть в готовом виде на Smart-Lab, Finrange, BlackTerminal, Investing.com, FinanceMarker, FinViz.com (для американских бумаг) и др.

Виды мультипликаторов и формулы расчета

Мультипликаторов разработали очень много. Мы рассмотрим наиболее популярные среди инвесторов. Условно я разделила их на три группы: стоимостные, долговые и показатели рентабельности.

Стоимостные

Стоимостные коэффициенты основаны на сопоставлении стоимости компании с другими рыночными показателями. Они позволяют найти недооцененные акции, т. е. те, рыночная цена которых сегодня на бирже меньше, чем их справедливая оценка на основе объективных факторов развития бизнеса.

P/E – один из самых популярных мультипликаторов для оценки стоимости акций. Позволяет сравнить эмитентов между собой и выбрать самого недооцененного. Показывает, за сколько лет инвестор вернет свои вложения в предприятие при текущей годовой прибыли. Рассчитывается по формуле:

P/E = Рыночная капитализация / Чистая прибыль за год

P/E = Цена одной акции / Чистая прибыль на одну акцию

Чем ниже значение, тем более привлекательной выглядит ценная бумага для инвестора. С помощью P/E сравнивают эмитентов из одной отрасли экономики или со средним показателем по отрасли. Для российского рынка значение ниже 6 показывает недооцененность ценных бумаг.

На примере строительной отрасли сравним P/E за 2020 г. у таких эмитентов, как ЛСР, ПИК, Самолет, Эталон. Источник данных: сервис Smart-Lab. При прочих равных условиях, акции ЛСР интереснее для инвестора, чем бумаги других предприятий. Хотя, окупаемость инвестиций за 6,35 лет тоже нельзя назвать приемлемой. ПИК и Эталон на текущий момент времени переоценены рынком.

ЛСР ПИК Эталон
6,35 17,1 16,4

P/S – показатель, аналогичный предыдущему, но сопоставляет рыночную капитализацию с выручкой, а не чистой прибылью. Показывает, за сколько лет инвестор вернет вложенные деньги при текущем уровне годовой выручки. Преимуществом коэффициента является то, что инвестор может его определить для предприятия с отрицательной чистой прибылью. Рассчитывается по формуле:

P/S = Рыночная капитализация / Годовая выручка

P/S = Цена одной акции / Годовая выручка на одну акцию

Значение коэффициента ниже 1 подскажет инвестору, что инвестиции быстро окупятся, а рынок пока невысоко оценивает акции. Надо брать сегодня, чтобы заработать завтра, при условии положительных выводов по результатам всего фундаментального анализа.

P/S строительных компаний за 2020 г. указывает на недооцененность ЛСР и Эталон:

ЛСР ПИК Эталон
0,65 2,12 0,43

P/BV – отношение рыночной капитализации к балансовой стоимости. С помощью этого показателя инвестор определяет, насколько оценены акции по сравнению с чистыми активами предприятия. Чистые активы – это все, чем владеет компания (материальное и нематериальное имущество), за вычетом обязательств. Часто используют для анализа банков, которые именно с помощью чистых активов генерируют свою прибыль. Формула расчета:

P/BV = Рыночная капитализация / Чистые активы

Значение от 0 до 1 показывает, что инвестор покупает недооцененную компанию, чистые активы которой больше, чем ее капитализация. Отрицательный коэффициент говорит о превышении обязательств над активами. Покупать акции такого предприятия – риск увидеть банкротство эмитента.

P/BV строительных компаний за 2020 г. показывает, что недооценены ЛСР и Эталон. А ПИК рынок оценивает почти в 5 раз выше стоимости его чистых активов – акции переоценены.

ЛСР ПИК Эталон
0,88 4,85 0,66

EV/EBITDA – отношение справедливой стоимости компании к прибыли до выплаты налогов, амортизации и процентов. В отличие от P/E, в числителе стоит не рыночная стоимость, а справедливая с учетом задолженности предприятия. А в знаменателе – EBITDA, которая позволяет сравнивать эмитентов с разными системами налогообложения и долговой нагрузкой, методами учета основных средств. Показывает, сколько доналоговых прибылей надо заработать, чтобы окупить реальную стоимость компании.

Рассчитывается по формуле:

EV/EBITDA = (Рыночная капитализация + Долговые обязательства – Денежные средства и их эквиваленты) / Прибыль до выплаты налогов, амортизации и процентов

Чем меньше значение, тем быстрее окупятся вложения в ценные бумаги эмитента. За ориентир для российского рынка эксперты рекомендуют брать цифру 6. Коэффициент ниже 6 – акции недооценены, выше 6 – переоценены.

EV/EBITDA за 2020 г. для строительных компаний подтверждает вывод о недооцененности ЛСР и Эталон.

ЛСР ПИК Эталон
3,44 8,40 3,53

Долговые

Я отнесла в эту группу два коэффициента, которые характеризуют долговую нагрузку предприятия. Это важные мультипликаторы для оценки закредитованности. Акции могут быть недооценены рынком и казаться привлекательными для покупки, но при высоком уровне долга сложно говорить о каком-то развитии и перспективах роста котировок.

Debt/EBITDA – отношение долговых обязательств к доналоговой прибыли. Показывает, сколько лет понадобится эмитенту для погашения своих долгов, если он будет направлять на эту всю прибыль. Чем меньше коэффициент, тем лучше. Оптимальным считается значение до 2. Свыше 2 – слишком большая закредитованность, акционер может долго ждать роста котировок или выплаты/увеличения дивидендов.

Debt/EBITDA = (Краткосрочные кредиты и займы + Долгосрочные кредиты и займы) / EBITDA

Net Debt/EBITDA – отношение чистого долга к доналоговой прибыли. Отличие от предыдущего коэффициента в том, что в числителе учитываются денежные средства. Я считаю ошибочным, что Net Debt/EBITDA используется реже, чем Debt/EBITDA. Денежные средства могут быть направлены на погашение долгов. И если денег достаточно много, то закредитованность уже не выглядит большой.

Net Debt/EBITDA = (Краткосрочные кредиты и займы + Долгосрочные кредиты и займы – Денежные средства и их эквиваленты) / EBITDA

Сравним наши строительные компании по двум долговым показателям. По первому коэффициенту получается, что почти все эмитенты закредитованы выше нормы. Но по второму показателю, в котором учитываются денежные средства и их эквиваленты, закредитованность находится на приемлемом уровне – меньше 2.

Мультипликатор ЛСР ПИК Эталон
Debt/EBITDA 3,74 2,07 3,06
Net Debt/EBITDA 0,61 1,21 1,5

Мультипликаторы рентабельности

Рентабельность – важнейший показатель деятельности и любого коммерческого предприятия. Именно он позволяет определить, какой ценой получена прибыль. Наиболее популярны среди инвесторов три коэффициента.

ROE – коэффициент рентабельности собственного капитала. Показывает, сколько чистой прибыли принес каждый вложенный в бизнес рубль собственного капитала (активы за вычетом обязательств). Чем выше значение, тем эффективнее предприятие использует свои чистые активы. Рассчитывается по формуле:

ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал

Нормативных значений у рентабельности нет. Инвестор сам для себя решает, какая прибыльность для него приемлема. Согласитесь, нет смысла инвестировать деньги в компанию, эффективность которой ниже, например, ставки по депозитам.

ROA – коэффициент рентабельности активов. Показывает, сколько чистой прибыли принес каждый вложенный рубль активов. В отличие от ROE, ROA учитывает не только собственный капитал, но и заемный. Рассчитывается по формуле:

ROA = Чистая прибыль / Активы

Показатели рентабельности строительных компаний говорят нам о том, что Эталон явно использует свой капитал неэффективно. ПИК выглядит на фоне остальных явно предпочтительнее.

Мультипликатор ЛСР ПИК Эталон
ROE 13,1 % 26,4 % 4 %
ROA 4,3 % 7,3 % 1,1 %

Как пользоваться мультипликаторами на практике

Мы разобрали основные мультипликаторы, которыми инвесторы пользуются в процессе проведения фундаментального анализа. Но не менее важны правила их применения:

  1. Сравнивайте эмитентов из одной отрасли и одной страны, потому что в разных отраслях/странах и разные условия деятельности (например, налоговые особенности).
  2. Один в поле не воин. Это означает, что по одному мультипликатору нельзя сделать вывод о привлекательности акции для покупки. Используйте только систему показателей.
  3. Желательно сравнивать рыночные коэффициенты анализируемой компании не только с конкурентами, но и со средним значением по отрасли.
  4. Для получения объективной картины показатели лучше рассматривать в динамике за несколько лет. Большинство агрегаторов это позволяет.
  5. Для банков не все из рассмотренных мультипликаторов можно рассчитать. Не используют P/S, EV/EBITDA и долговые показатели.

Заключение

Система мультипликаторов акций помогает проанализировать каждую отрасль экономики, выбрать наиболее перспективные компании и составить диверсифицированный портфель. Задача трудоемкая. И не все инвесторы готовы тратить время на расчеты и анализ. В таком случае могу рекомендовать инвестиции в индексные фонды. Возможно, доходность окажется меньше, чем при вложении в бумаги отдельных эмитентов, но она точно будет на уровне рынка. А освободившееся время можно направить на увеличение личных доходов и суммы, направляемой на инвестиции.

Источник https://kudainvestiruem.ru/obschee/formula-multiplikatora-investicij.html

Источник https://secretmag.ru/enciklopediya/chto-takoe-multiplikator-obyasnyaem-prostymi-slovami.htm

Источник https://iklife.ru/investirovanie/multiplikator-chto-ehto.html

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *