Иногда они лопаются. Что делать во время биржевого краха
Когда на рынке начинается «цепная реакция», нет никаких «надежных», «безопасных» или «защитных» активов. Есть только активы, которые продают, чтобы расплатиться с долгами, и деньги, которыми долги и погашают
Н а мировых финансовых рынках надулись пузыри. О вероятности скорого обвала на рынке акций предупреждает и Bank of America, и значительное число стратегов и аналитиков ведущих инвестбанков. На проблему обратил внимание даже Банк России, аналитики которого не часто балуют инвесторов настолько однозначными оценками. Беспокойство российского регулятора объясняется просто: уже на начало этого года соотечественники держали в акциях, которые торгуются на иностранных биржах, более 700 миллиардов рублей.
Если эти деньги «сгорят» в горниле очередного биржевого краха, последствия для российской экономики будут далеко не самые приятные. Благосостояние граждан, их платежеспособность и уровень потребления снизятся. А дальше по цепочке пострадают уже те, кто об американских акциях ни сном ни духом. Для российского регулятора это лишняя головная боль, поскольку если (или когда) пузыри начнут лопаться, российскую финансовую систему будет трясти так, что ни Банку России, ни Минфину станет не до потерь российских инвесторов на западных рынках. Свои бы рынки удержать. 700 миллиардов — это, конечно, много. Но не следует забывать, что в портфеле российских розничных инвесторов доля иностранных акций составляет всего 7%, а российских — 57%.
Хуже того, пузыри надулись не только на рынке акций. А поскольку финансы действуют по принципу сообщающихся сосудов, событие, которое запустит цепную реакцию биржевых коллапсов, вовсе не обязательно случится на фондовом рынке. «Черный лебедь» может прилететь откуда угодно. Например, с рынка криптовалют. Все знают, что Илон Маск купил биткоинов на полтора миллиарда долларов. Пока биткоин растет, растут и акции компаний Маска. Пока растут акции Tesla и SpaceX, растет и биткоин. Но стоит дать слабину одному из звеньев этой связки, рухнет и то, и другое. И когда начнутся тотальные распродажи всего и вся, основателю Tesla еще припомнят эти биткоины.
Илон Маск, кстати, тут не одинок. 16 января американская технологическая компания MicroStrategy объявила, что собирается разместить шестилетние облигации на сумму в 600 миллионов долларов, а на вырученные деньги купить биткоины. Причем это не первая их инвестиция в криптовалюту. Во второй половине прошлого года MicroStrategy продала инвесторам облигации на 900 миллионов долларов, и все вырученные деньги вложила туда же — в биткоины. Акции MicroStrategy за последние полгода выросли примерно на 750%. И теперь любая существенная коррекция биткоина может вызвать миллиардные потери держателей акций и облигаций компании, заставить эту компанию продавать биткоины, чтобы расплатиться с держателями своего долга, что обрушит криптовалюту еще сильнее. Одним словом, потери начнут расти как снежный ком, цепляя все более широкий круг финансовых институтов и участников рынка. Впрочем, спустить курок может что угодно — даже погода, из-за которой в США и Германии разразился энергетический кризис.
В надувшихся пузырях не было бы большой беды, если бы они существовали где-то в безвоздушном пространстве и выполняли функцию аналога казино для любителей адреналина. Те радовались бы росту числа нулей на брокерских счетах, когда рынок растет, оплакивали бы свои виртуальные потери во время падения. Проблема в том, что у медали есть и обратная сторона. И выходящий за любые разумные рамки рост стоимости активов сопровождается стремительным взлетом глобального долга. Пока активы растут в цене, они служат прекрасным залогом, и всех все устраивает. Но стоит котировкам упасть, кредиторы начинают беспокоиться, требовать дополнительного обеспечения. А в какой-то момент выбрасывают на рынок заложенные активы по любой цене, лишь бы получить хоть что-то и расплатиться уже по своим долгам. Все крупные кредиторы, включая государства, являются одновременно и крупными должниками. Исключение составляют разве что Центробанки. Но и их возможность печатать деньги не бесконечна.
Иллюстрация: Malte Mueller/Getty Images
Держа все это в голове, легко понять, что происходит, когда на финансовых рынках начинается цепная реакция, и пузыри один за другим начинают лопаться. В этот момент нет никаких «надежных», «безопасных» или «защитных» активов. Есть только активы, которые продают, чтобы расплатиться с долгами, и деньги, которыми долги погашают. А поскольку за активы денег дают все меньше, их начинает катастрофически не хватать. Причем надо понимать, что деньги деньгам тоже рознь. Самый острый дефицит возникает именно в тех валютах, в которых выдано больше всего кредитов или выпущено больше всего облигаций. Доллары, евро, йены — все они в разгар «острой фазы» будут пользоваться повышенным спросом.
Как правило, ведущие Центральные банки в какой-то момент начинают «операцию спасения» и включают «печатные станки», стараясь максимально ограничить масштаб разрушений. Однако параллельно они же стараются принять меры для того, чтобы не допустить повторения кризиса и наказать тех, кого назначат виновными. В нынешней ситуации, скорее всего, будут введены ограничения на торговлю с «кредитным плечом» и ужесточится регулирование в отношении мелких неквалифицированных инвесторов. Криптовалютам со стороны регуляторов тоже ничего хорошего ждать не приходится.
Что касается России, тут все достаточно предсказуемо. ЦБ будет действовать по отработанной схеме: накачивать крупные госбанки практически бесплатными кредитами, чтобы те заменили собой бегущих с российского рынка иностранных инвесторов. Доллар и евро на какой-то момент взлетят, что сильно обрадует экспортеров сырья. Но Банк России сделает все, чтобы вернуть хотя бы иллюзию «финансовой стабильности».
Финансовый аналитик объяснил, чем обернется обвал российского фондового рынка
ДАННОЕ СООБЩЕНИЕ (МАТЕРИАЛ) СОЗДАНО И (ИЛИ) РАСПРОСТРАНЕНО ИНОСТРАННЫМ СРЕДСТВОМ МАССОВОЙ ИНФОРМАЦИИ, ВЫПОЛНЯЮЩИМ ФУНКЦИИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА, И (ИЛИ) РОССИЙСКИМ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦОМ, ВЫПОЛНЯЮЩИМ ФУНКЦИИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА.
Любое нагнетание обстановки в 90% случаях оказывается способом сыграть на панике, и нынешний обвал российского фондового рынка — не исключение. Такое мнение в беседе с корреспондентом «Росбалта» высказал доцент кафедры экономики РАНХиГС Артем Голубев, комментируя обрушение акций российских компаний на фоне заявлений главы МИД РФ об ухудшении отношений с США.
«Для финансистов, трейдеров и спекулянтов хуже всего оказывается отсутствие новостей — рынок вялый. Куда лучше, когда есть новости — позитивные или негативные, неважно. Обычно, когда рынок валится, целесообразно присмотреться к покупкам активов, а когда рост затянулся — продавать или фиксировать позицию. Имеет смысл приобрести бумаги крупнейших российских банков, поскольку у них ожидается высокая дивидендная доходность. Хотя некоторые сейчас бросились их распродавать и покупать доллар, полагая, что скоро за него будут давать по 100-120 рублей. Но любую панику стоит оценивать с холодной головой — с большой долей вероятности рынок скоро успокоится», — отметил Голубев.
По мнению экономиста, угроза реальных военных действий сейчас составляет не более 1-5% — пока же идет традиционная игра мускулами, когда одна сторона провоцируют другую на некие действия.
«Россия и США надеются, что другая сторона дрогнет, посчитав происходящее перебором, и пойдет на попятную. Но пока сдавать свои позиции никто не хочет — и до тех пор ситуация будет нагнетаться, а рубль — падать, как и фондовый рынок. Но даже некоторые, не всегда адекватно мыслящие генералы понимают, что при наличии ядерного оружия от войны никто не выиграет. И деньги считать будет некому. Если вы такие решительные и так сильно хотите кого-то успокоить, подумайте: может быть, и вам придется успокоиться, и навечно?» — подчеркнул аналитик.
Голубев добавил, что за напряжением всегда следует разрядка — так вышло и после Карибского кризиса, когда война, казалось, была уже на пороге.
«Чем выше напряжение, тем ближе разрядка. Мы видим, что пока Европа помалкивает — но если ситуация станет критичной, она начнет давить на США и призывать к успокоению и принятию российских условий. Счет идет на дни и недели — скоро все успокоится, и рубль устремится вверх», — сделал прогноз Артем Голубев.
Экономист также напомнил, что нефть сейчас стоит около 85 долларов за баррель, чего не было давно — это означает, что российские нефтяные компании и российский бюджет сейчас получают огромные деньги в условиях, когда экспорт превышает импорт. По мнению Голубева, к началу весны доллар может стоить меньше 70 рублей, а евро — ниже 80. Однако к середине весны с потеплением спрос на нефть в Европе упадет, и нефть наверняка подешевеет.
Напомним, фондовые индексы на Московской бирже устремились вниз после того, как глава МИД РФ Сергей Лавров констатировал неутешительные итоги переговоров с США и НАТО и заявил, что «терпению пришел конец», Россия «категорически не приемлет» появление НАТО у своих границ и готова к любым сценариям в связи с угрозой санкций, подготовленных США на случай вторжения в Украину. Требования США отвести войска от украинских границ Лавров назвал «абсурдными».
S&P 500: затишье перед бурей
Индекс S&P 500 закрыл в плюс четвертые торги подряд. В прошлый раз такая победная серия была показана им в конце марта – именно после нее началась новая мощная волна снижения. Чем завершится эта, во многом зависит от сегодняшней статистики по занятости в США.
На американских биржах вчерашний день выдался почти безоблачным. Индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 1,12%, S&P 500 – на 1,5%, а Nasdaq Composite – на 2,28%.
Для S&P 500 это уже четвертые торги подряд, закрытые в плюс – самая длинная такая серия с конца марта. Это всего четвертый подобный случай в этом году, причем пяти последовательных закрытий в «зеленой зоне» в 2022-м еще не было. И всякий раз вскоре после череды побед индекс переписывал минимумы. Сразу после мартовской серии, например, началось мощное снижение, в ходе которого за 2,5 месяца S&P 500 потерял от максимума до минимума 21,6%.
Но это медвежий рынок и ралли на нем такие же. Вчера индексам помогали акции энергетических компаний, выросшие из-за бурного подъема цен на нефть, восстанавливавшихся после обвального падения вторника и среды. Гиганты Chevron и Exxon Mobil прибавили 1,95% и 3,19% соответственно, а, например, Occidental Petroleum — 3,99%. В итоге в составе S&P 500 лучший результат показал энергетический индекс, который вырос на 3,51%.
Это единственный из 11 секторов индекса широкого рынка, показывающий в этом году плюс. Его прирост с начала января – 27,96%, а на июньском максимуме он достигал и 65,2%. Но, учитывая уровень цен на нефть, ничего странного в этом нет.
Тем более что акции нефтяных компаний не выглядят баснословно дорогими. Форвардный коэффициент P/E (цена/прибыль) у Chevron, например, равен сейчас 7,87, у Exxon Mobil – 7,28, а у Occidental Petroleum – 5,65.
Конечно, цены на нефть уже снижаются, и в случае, если начнется рецессия, могут рухнуть. Это ударит по прибыли, а может даже превратить ее в убыток. Но все же разница с той же Tesla, которой в случае масштабного экономического спада, как и всему автопрому, тоже придется нелегко, очень заметна. У нее прогнозный P/E сейчас составляет 59,54.
Акции Tesla вчера, впрочем, тоже очень заметно (на 5,53%) выросли. Но и после этого они на 30,58% ниже, чем в начале года. Многие лидеры вчерашнего роста были из того же ряда. Так, акции ON Semiconductor взлетели в четверг на 9,24%, но по сравнению с закрытием 31 декабря они все еще теряют 23,4%. Акции убыточной Lucid Group подскочили на 8,73%, однако их потери с начала года – 47,94%. Подобные истории, впрочем, обычное дело для «медвежьих ралли».
Взлету подобных, побитых рынком, акций вчера способствовали заявления члена совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера и президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда. Первый прямо указал на будущее замедление темпов подъема ставки, сообщив, что в июле он будет выступать за увеличение на 75 базисных пунктов, в сентябре – уже на 50 б.п., а затем, по его словам, можно будет обсуждать и 25 б.п. Джеймс Буллард прямо такого не говорил, но из его слов о том, что в конце года ставка должна быть 3,5%, следовал схожий график.
Кто-то воспринял это, как сигнал к сокращению «шортов» по акциям роста, особенно пострадавшим в первом полугодии, но кто-то формировал по ним и длинные позиции. «Начинает казаться, что реальные деньги начинают возвращаться», — говорил вчера Reuters главный трейдер Emles Advisors Луи Риччи.
Тем не менее последняя экономическая статистика намекает на замедление роста, если не на идущий уже спад. Модель GDPNow ФРБ Атланты вчера предсказала, что по итогам II квартала в США будет зафиксировано снижение ВВП на 1,9%. Первые три месяца года, как известно, завершились падением на 1,6%, а два квартала снижения соответствуют одному из определений рецессии. Но ряд аналитиков считает, что, даже если такое подтвердится, без заметного ухудшения на рынке труда это будет что угодно, но не рецессия.
Некоторые говорят, что эти споры носят чисто лингвистический характер. Однако у них есть и практический аспект. Из-за своего двойного мандата (полная занятость и ценовая стабильность) ФРС смотрит в ту же сторону.
Так что сегодня внимание многих будет приковано к отчету о занятости в США, а на следующей неделе – к данным об инфляции. Неожиданно плохие новости с рынка труда, с одной стороны, укрепят версию о рецессии, а с другой – способны смягчить позицию регулятора. Однако возможность ее изменения может перечеркнуть мрачная статистика по инфляции (пока что рынок ждет ее ускорения с 8,6% до 8,7%).
В эту пятницу вполне может определиться не только то, станет ли небольшая победная серия S&P 500 пятидневной, а и вообще направление движения рынка на ближайшие недели. Но более вероятно, что окончательный вердикт будет вынесен 13 июля, когда опубликуют индекс потребительских цен в США.
«Это затишье перед бурей, — заявил в четверг MarketWatch старший глобальный макроэкономический стратег State Street Global Markets Марвин Лох. – Данные по инфляции и занятости сейчас важнее всего. Все, что значительно отличается от ожиданий, будет рассматриваться как потенциальный сигнал о какой-то тенденции, которая может повлиять на планы ФРС по повышению ставки».
Источник https://snob.ru/entry/204053/
Источник https://www.rosbalt.ru/piter/2022/01/14/1939496.html
Источник https://expert.ru/2022/07/8/zatishe-pered-burey/