ОБ ИСТОРИИ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В РОССИИ И МИРЕ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»
Приводится анализ исторических событий, связанных с историей возникновения и развития рынка ценных бумаг в России и мире, раскрывается его суть как частно-публичного феномена.
Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Рыженков Н.Н.
ON THE HISTORY OF THE FORMATION AND DEVELOPMENT OF THE STOCK MARKET IN RUSSIA AND THE WORLD
The article provides an analysis of historical events related to the history of the emergence and development of the securities market in Russia and the world, reveals its essence as a private-public phenomenon.
Текст научной работы на тему «ОБ ИСТОРИИ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В РОССИИ И МИРЕ»
ОБ ИСТОРИИ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В РОССИИ И МИРЕ
Воронежский государственный университет
Поступила в редакцию 19 февраля 2020 г.
Аннотация: приводится анализ исторических событий, связанных с историей возникновения и развития рынка ценных бумаг в России и мире, раскрывается его суть как частно-публичного феномена. Ключевые слова: фондовый рынок, ценные бумаги, история, финансы.
Abstract: the article provides an analysis of historical events related to the history of the emergence and development of the securities market in Russia and the world, reveals its essence as a private-public phenomenon. Key words: stock market, securities, history, finance.
Финансовая деятельность любого государства представляет собой непрерывный процесс, в том числе по созданию оптимальных условий, побуждающих к образованию, распределению и использованию частных финансов в нужном для государства направлении с целью обеспечения бесперебойного функционирования государства и муниципальных образований на том или ином этапе исторического развития.
Для любого государства с рыночной экономикой характерно наличие финансового рынка как инфраструктурного элемента государственной политики, что при качественном менеджменте позволяет наращивать уровень жизни граждан, увеличивая инвестиционную привлекательность страны, в том числе для зарубежных инвесторов. Рынок ценных бумаг, в свою очередь, является важнейшим элементом финансового рынка и одним из ключевых источников частных финансов в рыночной экономике.
В масштабах мировой истории фондовый рынок — явление достаточно-
молодое: его история насчитывает всего несколько веков. Даже наиболее 233 развитые из древних государств, уже имевшие письменность, прообразы денег и зачатки обязательственного права, еще не имели достаточно развитой экономики для формирования конструкции, хотя бы отдаленно напоминающей ценную бумагу.
Рассматривая вопрос о причинах зарождения рынка ценных бумаг, необходимо выделить два аспекта: частный и публичный. С одной стороны, развитие товарно-денежных отношений обусловило практическую необходимость зафиксировать движение товарно-денежных потоков, что позволяет согласиться с мнением некоторых исследователей о том, что
© Рыженков Н. Н., 2020
ценные бумаги стали результатом эволюции долговых расписок1. С другой стороны, достигнув определенного этапа экономического развития государства, для привлечения дополнительных денежных средств, необходимых для покрытия внутреннего бюджетного дефицита, стали выпускать и размещать ценные бумаги как внутри страны, так и за рубежом. Таким образом, можно говорить о публичном элементе рынка ценных бумаг.
Временем возникновения относительно оформленного рынка ценных бумаг, с определенной долей условности, можно назвать XV-XVI вв. Первая биржа, на которой осуществлялись операции по размещению государственных ценных бумаг, возникла в 1556 г. в Антверпене, а незадолго до того, в 1531 г., итальянские купцы создали некое подобие биржи в Брюгге. Так, родиной фондового рынка по праву можно назвать Бельгию, что представляется закономерным, поскольку Бельгия играла значительную роль в международной торговле. Там же, в результате формирования техники биржевых операций, впервые появляются новые термины, такие как биржевой бюллетень, официальный биржевой курс и т. п. Позднее, в 1592 г., здесь же впервые был обнародован список стоимости продаваемых ценных бумаг. Именно этот год по праву считается годом появления особых организаций, осуществляющих операции по купле-продаже ценных бумаг — фондовых бирж2.
В XVII в. центр биржевой торговли переместился в Нидерланды. В первый же биржевой бюллетень Амстердамской биржи вошли 25 нидерландских займов и четыре вида английских государственных облигаций. Очень скоро на этой же бирже появились и первые негосударственные ценные бумаги — акции. Их появление можно считать следствием ухода большинства государств от феодального строя и развития капиталисти-ю ческих отношений, а также зарождения прообраза корпоративных организаций, для которых стало необходимо документально закрепить права их участников.
° Родоначальницей торговли акциями на биржах стала Ост-Индская сч торговая компания, объявив о подписке на участие в прибылях компании. Очень скоро Ост-Индская компания получила все права Нидерландской республики в Индии, но главное — право торговли, что вызвало 234 колоссальный спрос на бумаги компании, а Амстердамская биржа стала главным, если не единственным их продавцом. Позднее сделки с ценными бумагами стали совершаться не только за наличный расчет, но и с отсрочкой платежа (так называемые «срочные сделки»), что привело к формированию спекулятивного биржевого рынка.
Здесь же, в Нидерландах, только несколько позднее — в 1636 г., впервые появляется такой специфический финансовый инструмент, как фью-
1 См., например: Шевченко Г. Н. Правовое регулирование ценных бумаг : учеб. пособие. М., 2005 ; Белов В. А. Государственное регулирование ценных бумаг. М., 2005.
2 См.: Стародубцева Е. В. Рынок ценных бумаг : учебник. 2-е изд. М., 2013.
черс — специфический договор, заключая который, стороны договариваются только об уровне цены и сроке поставки базового актива. В качестве базового актива в данном случае выступали луковицы тюльпанов редких пестролепестных сортов, цены за которые доходили до нескольких тысяч . гульденов за луковицу. Появление сделок такого рода было обусловлено х тем, что луковицы нужных сортов могли отсутствовать в продаже, а рост цен был непредсказуем, и покупатели таким образом хеджировали3 риск ^ чрезвычайного роста цены, а продавец, в свою очередь, имел гарантиро- § ванного покупателя. После заключения сделки, если цена катастрофи- о чески вырастала, первоначальный покупатель мог уступить свое право требования к продавцу другому покупателю, который получал выгоду в б размере разницы между действующей покупной ценой и ценой, уплачен- х ной первоначальному покупателю. Первоначальный покупатель, в свою очередь, получал доход, продавая то, чем фактически не обладал. Позднее именно на этом принципе будут основаны все форвардные сделки4, а фьючерсы станут лишь одним из их частных случаев.
Справедливости ради, необходимо отметить, что менее чем через год, цены на тюльпаны упали более чем в 20 раз, что поставило стороны необеспеченных фьючерсных контрактов на грань банкротства. Такой эффект некоторые экономисты назвали первым в современной истории «спекулятивным пузырем»5 и использовали эту историю в качестве на-гляднейшего примера опасности и нестабильности свободного рынка. о
Бельгия и Нидерланды были первыми, но далеко не единственными и государствами, в которых возникли рынки ценных бумаг. В конце XVII — Я начале XVIII в. всевозможные английские акционерные предприятия ф начинают эмитировать6 свои акции и продавать их на биржах. Вместе с § тем возникает и внебиржевой так называемый «уличный рынок», сделки о
3 Хеджирование (от англ. hedge — ограда, изгородь) — термин, обозначающий °
открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.
4 Форвардный контракт (от англ. forward contract — будущий контракт) — до—
говор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (прода- 235 вец) обязуется в определенный договором срок передать базовый актив (частный _ случай — товар) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство. В свою очередь, покупатель обязуется принять и оплатить
этот базовый актив. По условиям такого контракта у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором. При этом цена товара, валютный курс и другие условия фиксируются в момент заключения сделки.
5 См.: Шиллер Р. Иррациональный оптимизм. Как безрассудное поведение управляет рынками. М., 2013.
6 Эмиссия (от фр. émission — выпуск) — выпуск в обращение денежной массы, ценных бумаг, прочих платежных средств, например банковских карт.
на котором работающие индивидуально брокеры заключали где угодно. Такие темпы распространения торговли акциями повлекли для брокеров необходимость арендовать часть Королевской биржи и организовать там Лондонскую фондовую биржу, очень быстро пришедшую к своему расцвету.
Не отстала от других европейских стран в формировании фондового рынка и Франция. Существенными отличиями стало, во-первых, то, что Парижская вексельно-фондовая биржа была создана не как логически предсказуемый апофеоз биржевой торговли, а по распоряжению правительства. Во-вторых, право проведения сделок на этой бирже принадлежало только официальным маклерам, а не любому брокеру. В-третьих, для французской биржи было характерно отсутствие механизма гласного объявления цен и процедуры биржевой торговли. Позднее, в 1777 г., на этой бирже была организована специальная площадка для торговли ценными бумагами и введено правило открытого объявления цены. Организация и деятельность Парижской биржи были подчинены надзору со стороны правительства, что предполагало контроль над фондовым рынком страны7. Французский образец формирования фондового рынка как нельзя лучше демонстрирует дуалистическую природу этого экономико-правового феномена: частную с одной стороны, когда он формируется как естественный этап развития свободного рынка, и публичную с другой, когда фондовый рынок, хотя бы и в отсутствие очевидных предпосылок к своему появлению, искусственно учреждается и поддерживается государством.
Переходя к вопросу формирования финансового рынка в России, нужно сказать, что Российская империя предпринимала попытки участвовать во внешней торговле ценными бумагами уже во времена появления оо первых фондовых бирж в Нидерландах: в 1769 г. по указу Екатерины Великой на Амстердамской бирже был размещен первый внешний государственный заём. В XVIII—XIX вв. и начале XX в. в Российской империи ° уже были широко известны такие ценные бумаги, как долговые распи-сч ски, облигации и казначейские обязательства.
Некоторую специфику составляло то, что в разных губерниях и относительно крупных городах обращались различные ценные бумаги. Осо-236 бое распространение, наряду с определенной универсальностью, получили векселя, государственные процентные бумаги, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных компаний (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог)8. Если большинство из них было известно давно (например, векселя использовались купцами для взаимных расчетов), то государственная процентная бумага стала новшеством в сфере финансовых инструментов. Их эмитентом являлось министерство финансов, номинал
7 См.: Мошенский С. З. Между Лондоном и Парижем. Рынок ценных бумаг индустриальной эпохи. Hampton ; New Hampshire, 2015.
8 См.: Мошенский С. З. Рынок ценных бумаг Российской империи. М., 2014.
не превышал 500 рублей, а доход составлял 6 % годовых для предъявительских бумаг и 7 % — для именных. Сроки выплат по государственным процентным бумагам варьировались от трех месяцев до бесконечности.
Фондовый рынок в Российской империи развивался относительно .
стабильно, и уже спустя 20 лет (в 1836 г.) законодатель был вынужден х
принять Закон «О промышленных обществах»9, который регулировал по- р
рядок эмиссии, размещения и обращения частных акций и облигаций. ^
Однако объем их оборота оставался незначительным ввиду того, что было Н
обусловлено катастрофически маленьким числом частных акционерных о компаний: на начало XX в. на всей территории Российской империи их
насчитывалось всего около полутора тысяч10. О
Хотя фондовый рынок в Российской империи существовал в весьма s
архаичном виде, ценность этого периода его становления заключается в 0
том, что уже тогда сформировался пул11 профессиональных участников и рынка ценных бумаг: торговлю осуществляли главным образом фондовые
отделы товарных бирж и Госбанк, консолидацию и учет сделок с ценными н
бумагами осуществляла Котировочная комиссия, более того, была пред- о
принята попытка разделить участников рынка на «профессиональных» Л
(действительные члены фондовых бирж, представители Министерства н
финансов) и «случайных» (постоянные посетители, гости фондовых бирж). о
В скором времени после прихода к власти большевиков декретом «О о
прекращении платежей по купонам и дивидендам» были аннулированы а
все внешние и внутренние долги и гарантийные обязательства царского U
и Временного правительств12. Полная ликвидация рынка ценных бумаг U не заставила себя долго ждать и была окончательно завершена декретом
«Об аннулировании государственных займов»13. Однако необходимость о
привлечения молодым государством денежных средств обусловила вос- о
становление биржевой деятельности: государственные заимствования о
на внутреннем рынке возобновились в 1922 г., когда была проведена не о
имевшая ранее аналогов эмиссия облигаций первого и второго хлебного ы
и сахарного займов. Они носили краткосрочный (сезонный) характер — к
срок обращения каждого не превышал года. Бумаги номинировались со- . ответственно в пудах ржи и сахара, приобретались за деньги, а погаша-
9 О промышленных обществах : закон Российской империи от 20 марта 1836 г. // 237 Полн. собр. законов Российской империи. 1837. Т. 11. С. 217.
10 См.: Кушнирук А. С. Основные закономерности становления и развития акционерного права в дореволюционной России // Правоведение. 2004. № 1. С. 224— 230.
11 Пул (от англ. pool — общий котел) — объединение участников рынка, прибыль и расходы которого поступают в общий фонд и распределяются между ними согласно заранее установленной пропорции.
12 О прекращении платежей по купонам и дивидендам : декрет СНК РСФСР от 29 декабря 1917 г. // Собр. узаконений и распоряжений советской власти. Т. 2.
13 Об аннулировании государственных займов : декрет ВЦИК от 21 января 1918 г. // Там же. С. 167.
лись либо натурой, либо деньгами — по усмотрению держателей. Что характерно для командно-административной экономики, государственные займы, не пользовавшиеся доверием и популярностью у народа, размещались принудительно, вследствие чего обрели популярность. Показателен, однако, тот факт, что выплаты по ним осуществлялись держателям даже спустя 35—40 лет после прекращения их выпуска.
Кроме того, возрождению фондового рынка поспособствовало открытие в 1923 г. фондового отдела Московской товарной биржи. В течение пяти лет подобные учреждения были открыты в Ленинграде, Киеве, Харькове, Владивостоке. Их деятельность была подробно регламентирована и жестко контролировалась партийными органами, а организационно-правовые основы были реципированы из права Российской империи. В скором времени операции с ценными бумагами стали доминировать над имевшими широкое распространение валютными операциями, а основная их масса, производившаяся с государственными облигациями, непрерывно возрастала. Главными участниками биржевой торговли были кредитные организации (около 60 % операций), второе место по объемам принадлежало государственным предприятиям (около 20 % операций), на долю граждан, в свою очередь, приходилось лишь 9 % совершаемых операций. Государственные органы практически абстрагировались от биржевой торговли, сохранив за собой лишь 1 % объема операций с ценными бумагами14.
Завершение периода новой экономической политики положило конец деятельности всех фондовых отделов бирж. Уже в начале 30-х гг. ХХ в. деятельность всех фондовых отделов бирж была прекращена, фондовый рынок Советского Союза стал полностью государственным.
В период с начала 1930-х гг. по 1957 г. правительство разместило ^ всего 45 займов, однако, вопреки сокращению числа эмиссий, рост объ-о1 ема заимствований возрос несравнимо с предыдущим периодом. Объем . заимствований государства в довоенное время составил около 50 млрд ° рублей, а в течение 1941—1945 гг. — более 76 млрд рублей, в то время сч как число держателей облигаций превышало 70 млн человек. Однако в 1957 г. рынок государственных ценных бумаг «замер»: было принято беспрецедентное решение об отсрочке на 20 лет начала погашения по-238 слевоенных займов.
Период государственных займов не вызывает интереса с позиций частного права, поскольку не принес в историю сколько-нибудь значимых источников правового регулирования оборота ценных бумаг ввиду фактического отсутствия предмета правового регулирования: Гражданским кодексом 1964 г. ценные бумаги были отнесены к предметам, которые могут приобретаться лишь по специальным разрешениям, а потому на свободном рынке не обращались, и сама идея их передачи третьим лицам (спекуляция) была чужда советскому праву.
14 См.: Учет операций с ценными бумагами : учеб. для студ. экономических фак. / Е. Е. Носырева [и др.]. Омск, 2011. С. 26.
Эмиссия частных ценных бумаг, практически полностью отсутствовавшая в стране с начала 30-х до конца 80-х гг. ХХ в., стала возрождаться в виде появления суррогатов акций и негосударственных облигаций. В
1986—1987 гг. Львовское ПО «Конвейер», получившее статус государствен- .
ного акционерного социалистического предприятия, первым выпустило р
бумаги, названные акциями, хотя они в принципе не могли изменять р
отношений собственности. Этому примеру, не дожидаясь появления соот- ж
ветствующего правового обеспечения, последовали многие другие пред- н
приятия. В целях упорядочения этой стихийной практики Совмин СССР g в середине 1990 г. принял постановление «об утверждении Положения об
акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и б
Положения о ценных бумагах». Практиковались также правительствен- с
ные решения по переводу на акционерную форму собственности отдель- О
ных предприятий, например АО «КАМАЗ», АО «Пермь-авиа» и др. Это и
стало очередным шагом на пути возрождения рынка реальных ценных п
бумаг. Можно сказать, что этим процесс становления акционерной фор- q
мы собственности в общих чертах был завершен. о
Годом позднее на фондовом рынке страны появились акции ино- е
странных, преимущественно американских, компаний, таких как Bank i
of America, Boeing Согр., Chrysler Corp., и многих других. С развитием ^
рынка частных ценных бумаг в стране начал возрождаться и институт р
фондовой биржи. В числе первых в ноябре 1990 г. были учреждены Мо- 8
сковская международная фондовая биржа и Московская центральная т
фондовая биржа. В состав 24 участников ММФБ входили союзное и ре- ^
спубликанское министерства финансов, ряд других министерств и ве- О
домств, Сбербанк России, Мосбизнесбанк и т. д. Учредителями МЦФБ д
стали 123 участника, среди которых преобладали крупные промышлен- о
ные предприятия и организации15. О
Особый этап развития отечественного фондового рынка связан с по- р
явлением на нем в октябре 1992 г. государственного приватизацион- н
ного чека (ваучера). Он бесплатно выдавался всем совершеннолетним р гражданам страны и в течение установленного времени обменивался на
акции приватизируемых государственных предприятий. Цель эмиссии_
ваучеров — желание государства видеть каждого гражданина страны в 239 качестве собственника части приватизированного государственного иму- _ щества. Таким образом, можно считать, что в начале 90-х гг. XX в. в России вновь начал функционировать полноценный, относительно оформленный фондовый рынок.
С 1997 г. в истории российского фондового рынка начинается этап, который принято относить к современности. В этот период уже были приняты основополагающие нормативно-правовые акты, да и сам рынок ценных бумаг подхватил общую тенденцию свободного рынка.
15 См.: Говорин А. А. Инфраструктура современного предпринимательства : проблемы теории и практики. М., 1999. С. 81.
Итак, в отличие от прочих государств отечественный рынок ценных бумаг прошел уникальные этапы развития, в сущности, негативные для него, но оказавшие колоссальное влияние на его современный формат. Представляется наиболее целесообразным привести следующую периодизацию его истории:
1) XVIII в. — начало XX в. — зарождение буржуазных отношений, резкий рост свободного финансового рынка, формирование прообраза пула его профессиональных участников;
2) 1922—1987 гг. — фактическое исчезновение рынка ценных бумаг, как и самих ценных бумаг, в качестве объектов частноправового регулирования, существование финансового рынка исключительно как государственного инструмента;
3) 1990 г. — настоящее время — ренессанс финансового рынка, обусловленный переходом к частной форме собственности, характеризующийся выделением ценных бумаг и финансовых инструментов как самостоятельных объектов гражданских прав, формированием круга профессиональных участников рынка.
Другой, не менее важный вывод, который можно сделать, анализируя историю развития фондового рынка в России и мире, состоит в том, что вопреки устоявшемуся в экономической и юридической науке тезису о его исключительно частной сущности, фондовый рынок имеет двойственную природу: частную — с одной стороны (реализуется в процессе выпуска и свободного обращения эмиссионных корпоративных ценных бумаг), и публичную — с другой (раскрывается в обращении государственных ценных бумаг). Отсюда следует сделать вывод о том, что фондовый рынок как явление частно-публичное требует соответствующей правовой охраны посредством не только деликтных гражданско-правовых норм, но и публичного права, в том числе уголовного.
Воронежский государственный университет
Рыженков Н. Н., аспирант кафедры уголовного права
Voronezh State University Ryzhenkov N. N., Post-graduate Student of the Criminal Law Department E-mail: nikolyaryzhenkoff@mail.ru
Краткая история фондового рынка
Фондовые рынки возникли, когда страны Нового Света начали обоюдную торговлю.
Многие торговцы-пионеры хотели начать крупный бизнес, но для этого требовался значительный капитал, который ни один торговец не мог привлечь в одиночку. В результате группы инвесторов объединили сбережения и стали деловыми партнерами и совладельцами с отдельными долями в бизнесе.
Это были первые акционерные общества. Созданные голландцами акционерные компании стали жизнеспособной бизнес-моделью для многих предприятий, испытывающих трудности.
В 1300-х годах венецианские ростовщики начали продавать долговые обязательства другим кредиторам и отдельным инвесторам. Ростовщики обменивались долгами; кредитор, желающий избавиться от ссуды с высоким риском и высокой процентной ставкой, обменивал ее на другую ссуду у другого кредитора. Эти кредиторы также выкупали выпуски государственного долга. По мере естественного развития их бизнеса кредиторы начали продавать выпуски долговых обязательств первым индивидуальным инвесторам. Венецианцы были лидерами в этой области и первыми начали торговать ценными бумагами других правительств.
Первая биржа появилась в Антверпене ещё в 1531. Брокеры и ростовщики встречались там, чтобы обсудить проблемы бизнеса, политики и даже отдельные долги. В 1500-х годах реальных акций ещё не было, поэтому биржа имела дело с облигациями и векселями. Было много разновидностей партнерств между бизнесом и финансистами, которые приносили доход, наподобие акции, но не было официальной доли, которая переходила бы из рук в руки.
В 1600-х годах правительства Нидерландов, Великобритании и Франции от своего имени даровали привилегии Ост-Индским компаниям. На пороге апогея империализма кажется, что все были заинтересованы в прибылях Ост-Индии и Азии, кроме людей, живущих там. Морские плавания с целью доставить товары с Востока были чрезвычайно рискованными, ведь помимо берберийских пиратов, существовали риски погоды и плохой навигации. В 1602 году голландская Ост-Индская компания выпустила первые бумажные акции. Этот обменный носитель позволял акционерам удобно покупать, продавать и обменивать свои акции с другими акционерами и инвесторами.
Чтобы уменьшить риск того, что потерянный корабль разрушит состояние инвестора, судовладельцы долгое время занимались поиском инвесторов, которые вложили бы деньги в путешествия, снаряжение корабля и экипажа в обмен на процент от выручки, если плавание будет успешным. Эти первые компании с ограниченной ответственностью часто распускались после первого и единственного плавания, а для следующего создавались новые. Инвесторы же распределяли свой риск, вкладывая средства в несколько разных предприятий одновременно.
Когда образовались Ост-Индские компании, они изменили способ ведения бизнеса. Эти компании выпустили акции, которые выплачивали дивиденды на всю выручку от всех плаваний, которые совершили компании вместо того, чтобы совершать одно плавание за другим. Это были первые современные акционерные общества. Это позволило компаниям требовать больше за свои акции и строить более крупный флот. Размер компаний в сочетании с королевскими хартиями, запрещающими конкуренцию, означал огромные прибыли для инвесторов.
Британская Ост-Индская компания имела одно из самых больших конкурентных преимуществ в истории финансов – монополию, поддерживаемую государством. Когда инвесторы начали получать огромные дивиденды и продавать свои акции за состояния, другим инвесторам оставалось только надеяться на участие в этих акциях.
Начинающийся финансовый бум в Англии наступил так быстро, что не существовало правил для выпуска акций. Компания South Seas Company (SSC) появилась с аналогичными привилегиями от короля и ее акций, даже после многочисленных перевыпусков, продавались сразу после листинга.
Мыльный пузырь неизбежно лопнул, когда SSC не смог выплатить дивиденды по своей прибыли, подчеркнув разницу между этими новыми выпусками акций и Британской Ост-Индской компанией. Последующий крах заставил правительство объявить выпуск акций вне закона и запрет действовал до 1825 года.
Первая официальная фондовая биржа была образована в 1773 году в Лондоне, за 19 лет до Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE). В то время как Лондонская фондовая биржа (LSE) была скована законом, ограничивающим выпуск акций, Нью-Йоркская фондовая биржа активно работала с момента своего основания. Однако NYSE не была первой фондовой биржей в США. Эта честь досталась Филадельфийской фондовой бирже, которая была основана в 1790 году, но NYSE быстро стала самой влиятельной.
Нью-Йоркская фондовая биржа открылась 17 мая 1792 года на углу Уолл-стрит и Бродвея. Двадцать четыре брокера подписали соглашение Buttonwood возле 68, Wall Street в Нью-Йорке. 8 марта 1817 года группа переименовала себя в Нью-Йоркский фондовый и биржевой совет и переехала на 40 Wall St. Родилась организация, которая определила экономическое будущее мира.
Установив требования к листингу и взимая сборы, Нью-Йоркская фондовая биржа стала очень богатым учреждением. В течение следующих двух столетий NYSE столкнулась с небольшой конкуренцией внутри страны. Её международный престиж рос вместе с быстро развивающейся американской экономикой, и вскоре она стала самой важной фондовой биржей в мире.
На международной арене Лондон превратился в главную биржу Европы, но многие компании, которые смогли выйти на международный рынок, по-прежнему торгуются в Нью-Йорке. Многие другие страны, включая Германию, Францию, Нидерланды, Швейцарию, Южную Африку, Гонконг, Японию, Австралию и Канаду, создали свои собственные фондовые биржи, но они в значительной степени рассматривались как испытательная площадка для отечественных компаний до тех пор, пока они не будут готовы делать скачок в LSE, а оттуда в высшую лигу NYSE.
Несмотря на существование фондовых бирж в Чикаго, Лос-Анджелесе, Филадельфии и других крупных центрах, NYSE была самой мощной фондовой биржей внутри страны и за рубежом. Однако в 1971 году появился новый игрок NASDAQ, бросивший вызов NYSE.
Nasdaq был детищем Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD), которая теперь называется Управлением по регулированию финансовой индустрии (FINRA). С самого начала это была фондовая биржа другого типа: сеть компьютеров, которые выполняют сделки в электронном виде, без физического присутствия на Уолл-Стрит.
Внедрение электронной биржи сделало торги более эффективными и уменьшило спрэд, из-за которого NYSEне могла получить больше прибыли. Конкуренция со стороны Nasdaq вынудила NYSE развиваться, как путем листинга, так и путем слияния с Euronext, чтобы сформировать первую трансатлантическую биржу, которую она поддерживала вплоть до 2014 года, когда Euronext был выделен в независимую организацию.
Когда вы читаете о фондовом рынке, вы можете встретить такие названия, как S&P 500 и Dow Jones IndustrialAverage (DJIA). Это индексы фондового рынка, которые помогают описать динамику рынка в целом или отдельной части рынка.
Основанный в 1896 году Чарльзом Доу и Эдвардом Джонсом, индекс DJIA является средневзвешенным по цене, что означает, что акции влияют на индекс пропорционально их цене за акцию. DJIA отслеживает 30 крупных публично торгуемых акций США. Он был разработан как средний показатель для экономики в целом.
S&P 500, также называемый просто S&P, был введен Standard & Poor’s в 1957 году в качестве индекса фондового рынка для отслеживания стоимости 500 крупных корпораций, зарегистрированных на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) и NASDAQ Composite. Коллекция акций, составляющих S&P, предназначена для представления общей структуры экономики США. Его точное сочетание и веса различных секторов корректируются по мере изменения экономики, а некоторые акции добавлялись и убирались с течением времени.
Первоначально S&P отслеживало 233 акции, но было слишком сложно поддерживать дневные и ежечасные котировки по такому количеству акций до компьютеров, поэтому в 1928 году был создан S&P 90. S&P 90 состоял из 50 промышленных акций, 20 акций железнодорожных компаний и 20 акций коммунальных предприятий. Данные о производительности предоставлялись не реже, чем ежечасно. S&P также отслеживало исходные 233 акции, но отчитывалось по ним еженедельно.
Первоначальный S&P 500 в 1957 году состоял из 425 промышленных предприятий, 60 коммунальных предприятий и 15 железных дорог. Все 500 котировались на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Эти 500 акций покрывают примерно 90% общей рыночной стоимости всего рынка.
В 1976 году состав изменился на 400 предприятий промышленности, 40 предприятий коммунального обслуживания, 40 предприятий финансового сектора и 20 предприятий транспорта. Финансовые компании не включались в индекс до середины 1970-х годов. Многие финансовые акции торговались на внебиржевом рынке (OTC), что ранее затрудняло их включение. Транспорт же теперь включал авиалинии, грузовые и автотранспортные компании, а не только железные дороги.
В 1988 году от модели 400-40-40-20 окончательно отказались, чтобы индекс лучше реагировал на изменения в экономике. Эта старая фиксированная модель оказалась неадаптивной в условиях быстро меняющейся экономики.
Как и многие аналогичные институциональные структуры, S&P 500 иногда отставал от времени. Подобно довольно произвольному процессу выбора составляющих промышленного индекса Доу-Джонса (DJIA), процесс выбора составляющих S&P привел к неточной оценке всего рынка в течение длительного периода.
Развитие фондового рынка
Фондовый рынок является одной из наиболее важных частей современной мировой экономики. Тем не менее, фондовый рынок считается относительно новым явлением. Он не всегда играл важную роль в развитии финансового сектора.
Сегодня Вы узнаете об истории возникновения бирж, а так же развитии фондового рынка и поймете, почему он стал движущей силой экономического роста.
Первые биржи
Первые упоминания о фондовых площадках появились только в 1500-х годах. Тем не менее, было много более ранних примеров рынков, которые по своей структуре и функциям были похожи на фондовые.
Например, в 1100-х годах во Франции существовала система, при которой судебные приставы управляли долгами сельскохозяйственных угодий по всей стране от имени банков. Это можно рассматривать, как первый важный пример брокерства и эффективной системы торговли долгами.
Также, считается, что основные базовые концепции банковских и финансовых систем, были заложены в средневековье в городах северной Италии. Именно там придумали первые векселя, бизнес в форме компаний и банковские операции.
Однако общепризнанно, что первая в мире структура фондового рынка появилась в Брюгге (1409 год). Это был коммерческий центр Бельгии и дом влиятельной семьи Ван дер Бурсе (в результате ранние фондовые рынки обычно назывались Beurzen).
Семья Ван дер Бурсе играла важную роль во внутренней и внешней торговле. Они сдавали в аренду складские помещения, выступали посредниками в сделках, а также обладала самым известным в городе постоялым двором. Именно на площади перед их домом собирались местные и зарубежные купцы, покупались и продавались товары, заключались и расторгались сделки.
На всех ранних подобиях фондового рынка и отсутствовала одна вещь: акции. Хотя инфраструктура и учреждения напоминали сегодняшние биржи, но на самом деле никто не торговал акциями компаний. Система и организация были схожими, хотя реальные продаваемые объекты отличались.
Ост-Индская Компания
Ост-Индская компания широко известна, как первая в мире публично-торгуемая компания. Этому поспособствовал один единственный фактор – риск. Проще говоря, плавание в дальние уголки планеты было слишком рискованным. Корабли терпели крушения, а финансисты теряли свои капиталы.
В результате в 1600 году была образована уникальная корпорация под названием «Компания купцов Лондона, торгующих с Ост-Индией». Именно она стала первой компанией, использовавшей форму с ограниченной ответственностью.
Инвесторы поняли, что складывать все «яйца в одну корзину» стало не разумно. Допустим, что корабль, возвращающийся из Ост-Индии, имел 33% шансов быть захваченным пиратами. Вместо того чтобы вкладывать деньги в один рейс и рисковать потерей всех вложенных средств, инвесторы приобретали акции нескольких компаний. И даже если один корабль не возвращался, то инвестор все равно получал прибыль.
Формула оказалась очень успешной и стала использоваться и в других странах.
Первые фондовые биржи
Годы основания первых фондовых бирж :
- Биржа в Брюгге (неофициально) – 1409 год;
- Биржа в Антверпене – 1531 год;
- Амстердамская биржа – 1612 год;
- Лондонская фондовая биржа – 1801 год;
- Нью-Йоркская фондовая биржа – 1825 год.
В России товарная биржа появилась в 1703 году по указу императора Петра 1. Здание биржи находилось в Санкт-Петербурге недалеко от Троицкой площади, но позже, в 1816 году, биржа переехала на Васильевский остров.
Современный фондовый рынок
Развитие фондового рынка не стоит на месте. Сегодня практически в каждой стране есть биржи, и связь с глобальным фондовым рынком. Каждый день триллионы долларов торгуются на специализированных площадках по всему миру, и они действительно являются движущей силой капитализма.
После абсолютного доминирования в течение почти трех столетий, Нью-Йоркская фондовая биржа столкнулась со своим первым законным конкурентом. В 1971 году, две организации — Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам и регулирующий орган финансовой индустрии — создали фондовую биржу NASDAQ.
NASDAQ был организован иначе, чем традиционные биржи. Например, вместо того, чтобы иметь физическое местоположение, биржа NASDAQ полностью находится в сети интернет, и все сделки осуществляются в электронном виде.
Появление электронной торговли дало NASDAQ несколько основных преимуществ перед конкурентами. За прошедшие годы конкурентная борьба между Nasdaq и NYSE подтолкнула обе биржи к инновациям и расширению. Например, в 2007 году NYSE объединилась с Euronext, чтобы создать NYSE Euronext – первую за всю историю трансатлантическую фондовую биржу.
Источник https://cyberleninka.ru/article/n/ob-istorii-stanovleniya-i-razvitiya-fondovogo-rynka-v-rossii-i-mire
Источник https://vc.ru/finance/169276-kratkaya-istoriya-fondovogo-rynka
Источник https://capfinex.com/info/istoriya-fondovogo-rynka/