Документы — Правительство России

При независимых проектах компания может выбрать один или несколько из предлагаемых проектов. Другими словами, компания может не выбрать ни одного проекта из числа предлагаемых, либо выбрать один из них, либо выбрать их все, если у нее достаточно средств на их реализацию.

При альтернативных проектах компания может реализовать только один проект из предложенных. Например, компания располагает участком земли, на котором может быть либо возведен бизнес-центр, либо построен жилой дом. Поэтому при выборе проекта по использованию земли компания сможет отобрать один и только один из этих двух анализируемых проектов.

При выборе зависимых проектов решение не может быть принято только на основе анализа одного проекта, в этом случае решение принимается сразу по всем зависимым проектам в совокупности. например, компания решает начать добычу полезных ископаемых в «глухом» районе тайги. Для этого ей необходимо отдельно выполнить несколько проектов:

• 1) подвести железную или автомобильную дорогу, чтобы обеспечить доставку стройматериалов и вывоз продукции;
• 2) построить жилье для строителей/рабочих;
• 3) построить основные производственные мощности;
• 4) начать добычу и реализацию продукции.

Очевидно, что только четвертый проект позволяет компании получать прибыль. Однако без осуществления первых трех проектов его реализация невозможна. В то же время осуществлять любой из первых трех проектов без четвертого также не имеет смысла. Таким образом, принимать решение компании необходимо одновременно по всем четырем проектам.

Другой пример – возведение жилого комплекса в мегаполисе. Как правило, инвестор (компания-девелопер, как принято сейчас называть) должен дополнительно построить городу объекты социальной инфраструктуры: детский сад, больницу или школу. Очевидно, что строительство детского сада за свой счет и передача его городу не является выгодной инвестицией для девелопера, и при оценке строительства детского сада отдельно такой проект вряд ли будет одобрен. Но если данный проект расценивать как «пропуск» к строительству жилого комплекса, его скорее всего примут, поскольку выгоды инвестора от продажи/эксплуатации жилого дома компенсируют расходы по строительству детского сада. Также и строительство жилого комплекса не может быть оценено отдельно, так как для его постройки необходимо учесть дополнительные затраты на постройку детского сада, что, несомненно, уменьшит показатели доходности проекта жилого комплекса.

Рассматривать зависимые проекты отдельно друг от друга бессмысленно. Только анализируя совместно все проекты из одной цепочки, можно получить объективное представление об эффективности проекта и принять адекватное решение.

В целом показатели (их еще часто называют критерии), на основе которых происходит сравнение и отбор инвестиционных проектов, делятся на две большие группы: классические и альтернативные (рис. 7.1). Классические показатели имеют один общий недостаток – они не учитывают гибкости в управлении проектом. Считается, что когда проект принимается, то впоследствии инвестиционная среда не меняется, т.е. все параметры проекта и окружающей среды будут постоянными. Поэтому в начале 1970-х гг. появилась концепция реальных опционов, позволяющая учесть выгоды от возможности:

• • отказа от реализации проекта, если рыночная конъюнктура ухудшится;
• • расширения производства, если рыночная конъюнктура окажется благоприятной;
• • отсрочки реализации проекта, если ситуация на рынке является неопределенной.

Данная концепция предоставила исследователям новый подход к оценке эффективности инвестиций под названием «оценка на основе реальных опционов» (real option valuation, ROV). Однако концепция реальных опционов в этой книге не затрагивается, поскольку в настоящее время обычно рассматривается па магистерском уровне.

На уровне бакалавров изучаются классические показатели, делящиеся на бухгалтерские (не учитывают стоимость денег во времени) и экономические (учитывают стоимость денег во времени). Стрелочками на рис. 7.1 отмечены связи между показателями. Как следует из рис. 7.1, каждый бухгалтерский показатель имеет свой экономический аналог. Также показатели делятся на абсолютные (измеряются в рублях, годах, штуках и т.д.) и относительные (измеряются либо в долях, либо в процентах). На рис. 7.1 относительные показатели находятся в прямоугольниках со сплошной границей. Внимательный читатель заметит, что практически любой абсолютный показатель имеет относительный аналог.

Рис. 7.1. Система показателей отбора инвестиционных проектов

Одним из важнейших параметров инвестиционного проекта является горизонт планирования, т.е. срок, в течение которого в расчетах учитываются денежные потоки по проекту. Как будет видно в дальнейшем, от этого могут существенно зависеть некоторые показатели. Обычно выделяют две фазы в процессе реализации инвестиционного проекта: инвестиционную и эксплуатационную (рис. 7.2).

Рис. 7.2. Горизонт планирования инвестиционного проекта

На рис. 7.2 горизонт планирования обозначен буквой п и показывает число лег, в течение которых будут учитываться потоки по проекту. В конце горизонта планирования обычно подразумевается, что активы, оставшиеся от проекта, продаются на рынке по терминальной стоимости (terminal value).

Определение горизонта планирования при оценке инвестиционных проектов

Обычно горизонт планирования (л) выбирают одним из трех способов.

• 1. Время достижения нормативных сроков эксплуатации созданных в процессе реализации проекта активов с момента их ввода в эксплуатацию. Так, при постройке нового здания завода, нормативный срок службы которого, например, составляет десять лет, горизонт планирования по проекту можно установить в те же десять лет.
• 2. Максимальное время, в течение которого можно получать адекватные прогнозные значения рынка: инфляцию, величину спроса и т.д. В противном случае инвестор рискует принимать решения, основываясь на цифрах, которые не имеют иод собой никакого обоснования.
• 3. Для проектов по замене оборудования в качестве горизонта планирования имеет смысл брать пересечение но времени работы старого и нового оборудования в случае, если новое оборудование приобретается сейчас. Это позволит оценить, насколько увеличится денежный поток, если произойдет смена оборудования. Ибо в момент, когда старое оборудование подлежит замене, рассматривается уже другой тип проекта, т.е. вопрос уже ставится не «менять или не менять», а «что приобретать», если компания хочет продолжать свою деятельность.

Важным моментом анализа эффективности проекта также является выбор расчетного периода (шага). Под расчетным периодом понимается период времени, в течение которого аккумулируются все финансовые показатели. Обычно расчетным периодом служит год, однако для некоторых проектов более логично использовать полугодия или даже кварталы. В связи с этим возникает вопрос: как учитывать денежные суммы, которые относятся к периоду времени, а не к одному конкретному моменту времени?

Для этого в теории и практике финансовых расчетов используется актуализация расходов проекта по методу авансирования, а доходов проекта – по методу финализации. Авансирование означает, что денежная сумма, расходуемая за период времени, учитывается так, как будто была выплачена в начале периода времени. Так, ежемесячная заработная плата персоналу учитывается в начале соответствующего месяца.

Финализация подразумевает, что сумма, полученная за период времени, учитывается, как будто она была получена в конце периода. Так, ежемесячная выручка магазина при расчетах относится на последний день соответствующего месяца. В некоторых случаях (например, при оценке бизнеса) все потоки (и расходы, и доходы) относят на середину периода.

Применяемый при построении финансовой модели проекта подход к отражению притока и оттока денежных средств отражает пессимистический взгляд на формирование денежных потоков, поэтому, если проект даже при данных предпосылках характеризуется показателями, говорящими о его эффективности, то в действительности они, при прочих равных условиях, будут еще лучше. Если показатели проекта оказываются в районе пограничных значений (нуля), то можно предполагать, что в действительности проект может быть эффективный, однако для подтверждения этого необходим более тщательный пересчет показателей с учетом реальных моментов поступления средств.

От выбора горизонта планирования и расчетного периода зависят выбор и расчет ставки дисконтирования – ключевого показателя в определении экономических показателей.

Критерии отбора проектов для инвестиций

Об утверждении методики отбора инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территориях Дальнего Востока и Байкальского региона

ПРАВИТЕЛЬСТВО РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ПОСТАНОВЛЕНИЕ

от 16 октября 2014 г. № 1055

МОСКВА

Об утверждении методики отбора инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации

(В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 23.12.2014 № 1453, от 09.07.2015 № 692, от 04.03.2016 № 169, от 19.08.2016 № 822, от 28.04.2017 № 503, от 05.05.2018 № 553, от 31.08.2018 № 1034, от 21.05.2019 № 635, от 13.06.2019 № 754, от 20.12.2019 № 1741, от 28.05.2020 № 778, от 28.10.2020 № 1755, от 18.12.2020 № 2151, от 20.08.2021 № 1374, от 28.12.2021 № 2513)

Правительство Российской Федерации постановляет:

Утвердить прилагаемую методику отбора инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации. (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 21.05.2019 № 635, от 28.12.2021 № 2513)

Председатель ПравительстваРоссийской Федерации Д.Медведев

УТВЕРЖДЕНАпостановлением ПравительстваРоссийской Федерацииот 16 октября 2014 г. № 1055

МЕТОДИКАотбора инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации

(В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 23.12.2014 № 1453, от 09.07.2015 № 692, от 04.03.2016 № 169, от 19.08.2016 № 822, от 28.04.2017 № 503, от 05.05.2018 № 553, от 31.08.2018 № 1034, от 21.05.2019 № 635, от 13.06.2019 № 754, от 20.12.2019 № 1741, от 28.05.2020 № 778, от 28.10.2020 № 1755, от 18.12.2020 № 2151, от 20.08.2021 № 1374, от 28.12.2021 № 2513)

I. Общие положения

1. Настоящая методика устанавливает порядок признания приоритетными проектами инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации (далее — инвестиционные проекты), в целях их финансирования за счет средств государственной корпорации развития «ВЭБ.РФ» (далее — Корпорация) и (или) акционерного общества «ВЭБ.ДВ» (далее — общество), предоставленных из федерального бюджета. (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374, от 28.12.2021 № 2513)

2. (Утратил силу — Постановление Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)

3. (Утратил силу — Постановление Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)

4. Для целей настоящей методики используемые термины означают следующее:

«инвестор инвестиционного проекта» — российское и (или) иностранное юридическое лицо, реализующее инвестиционный проект, осуществляющее вложение собственных, заемных и (или) привлеченных средств в форме капитальных вложений в рамках инвестиционного проекта и претендующее на получение мер государственной поддержки в целях реализации инвестиционного проекта;

«президиум» — президиум Правительственной комиссии по вопросам социально-экономического развития Дальнего Востока или президиум Государственной комиссии по вопросам развития Арктики; (Дополнен — Постановление Правительства Российской Федерации от 28.12.2021 № 2513)

«уполномоченный федеральный орган исполнительной власти» — Министерство Российской Федерации по развитию Дальнего Востока и Арктики;

«частные инвестиции» — инвестиции российских и иностранных физических и юридических лиц;

«чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта» — текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, рассчитанная с учетом дисконтирования, за вычетом инвестиций;

(Пункт в редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)

II. Требования к инвестиционным проектам и представляемым инвесторами инвестиционных проектов документам

(Раздел утратил силу — Постановление Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)

III. Отбор инвестиционных проектов

(Раздел утратил силу — Постановление Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)

IV. Порядок признания приоритетными проектами инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации,в целях их финансирования за счет средств Корпорации или общества

18. Корпорацией или обществом осуществляются отбор инвестиционных проектов в целях финансирования за счет средств Корпорации или общества их подготовки и реализации, участие в таких инвестиционных проектах и управление такими инвестиционными проектами. (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)

181. Для целей настоящего раздела под инвестиционным проектом понимается ограниченный по времени и ресурсам комплекс мероприятий (создание инвестиционных платформ, реализация совместных с иными организациями программ и проектов), предусматривающий возвратное финансирование за счет средств Корпорации или общества. (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)

Комплекс мероприятий указывается в бизнес-плане, представляемом в уполномоченный федеральный орган исполнительной власти в соответствии с пунктом 20 настоящей методики.

(Пункт дополнен — Постановление Правительства Российской Федерации от 28.04.2017 № 503)

19. Прошедшие отбор инвестиционные проекты направляются Корпорацией или обществом для рассмотрения в уполномоченный федеральный орган исполнительной власти, если соответствуют следующим критериям: (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)

а) цели инвестиционного проекта соответствуют целям документов стратегического планирования социально-экономического развития Российской Федерации, Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации и (или) инвестиционный проект направлен на развитие транспортной, энергетической и промышленной инфраструктуры; (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 21.05.2019 № 635, от 28.12.2021 № 2513)

б) производство товаров, работ и (или) оказание услуг в результате реализации инвестиционного проекта осуществляются в субъектах Российской Федерации, расположенных на территории Дальнего Востока и Арктической зоны Российской Федерации; (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 21.05.2019 № 635, от 28.12.2021 № 2513)

в) чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта больше либо равна нулю;

г) общая стоимость инвестиционного проекта более 50 миллионов рублей; (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 18.12.2020 № 2151)

д) максимизация отношения объема частных инвестиций при реализации инвестиционного проекта и (или) взаимосвязанных инвестиционных проектов к объему инвестиций Корпорации или общества. (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)

20. Корпорация или общество представляют в уполномоченный федеральный орган исполнительной власти бизнес-план, финансово-экономическую модель инвестиционного проекта, документальное подтверждение уполномоченных исполнительных органов управления Корпорации или общества или коллегиальных рабочих органов Корпорации или общества о готовности финансировать инвестиционный проект и иные материалы, подтверждающие соответствие инвестиционного проекта критериям, предусмотренным пунктом 19 настоящей методики. (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)

21. Уполномоченный федеральный орган исполнительной власти рассматривает документы, представленные Корпорацией или обществом, и принимает решение о соответствии или несоответствии инвестиционного проекта критериям, установленным пунктом 19 настоящей методики. Мотивированное решение уполномоченного органа направляется в Корпорацию или общество не позднее 15 рабочих дней со дня представления Корпорацией или обществом документов, указанных в пункте 20 настоящей методики. (В редакции Постановления Правительства Российской Федерации от 20.08.2021 № 1374)

22. Уполномоченный федеральный орган исполнительной власти вносит инвестиционный проект, представленный Корпорацией или обществом, на рассмотрение президиума с приложением документов, указанных в пункте 20 настоящей методики, а также представляет свое заключение о соответствии инвестиционного проекта критериям, установленным пунктом 19 настоящей методики. (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 28.05.2020 № 778, от 20.08.2021 № 1374)

23. Президиум рассматривает внесенный уполномоченным федеральным органом исполнительной власти инвестиционный проект, представленный Корпорацией или обществом, и принимает решение о признании его приоритетным в целях финансирования за счет средств Корпорации или общества или об отказе в таком признании. (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 28.05.2020 № 778, от 20.08.2021 № 1374)

24. Инвестиционный проект, включенный в перечень инвестиционных проектов, планируемых к реализации на территории Дальнего Востока, утвержденный распоряжением Правительства Российской Федерации, признается приоритетным в целях финансирования за счет средств Корпорации или общества, при этом порядок, предусмотренный настоящим разделом, в отношении таких инвестиционных проектов не применяется. (В редакции постановлений Правительства Российской Федерации от 21.05.2019 № 635, от 20.08.2021 № 1374)

(Раздел дополнен — Постановление Правительства Российской Федерации от 09.07.2015 № 692)

V. Порядок отбора инвестиционных проектов, планируемыхк реализации на территории Дальнего Востока, в целях их включенияв государственную программу и оказания государственной поддержкибез оказания мер финансовой поддержки

(Раздел утратил силу — Постановление Правительства Российской Федерации от 28.10.2020 № 1755)

Уоррен Баффет: 5 критериев отбора инвестиционных проектов

Выбор инвестиционного проекта для вложения свободных средств на практике оказывается не таким уж простым делом.

В расчет приходится принимать значительный объем показателей, от которых у «нормального» человека, что говорится, «голова пухнет»…

Идеальный вариант – переложить эту рутину на профессионального игрока соответствующего рынка: ценных бумаг, высокодоходных проектов, Forex и так далее.

Такое, правда, возможно не всегда…

Критерии отбора инвестиционных проектов, рассмотренные в настоящей статье, применимы к инвестициям в акции, паи или доли в уставных фондах коммерческих организаций.

Если же вас интересуют инвестиции в другие финансовые инструменты (те же ПАММ-счета, рынок Forex, высокодоходные онлайн-проекты и так далее), естественно, потребуются совершенно иные критерии их отбора…

Вообще говоря, данная статья продолжает разговор о критериях отбора инвестиционных проектов, делающих инвестиции более безопасными.

Сегодня мы поговорим об отдельных показателях финансовой деятельности той или иной компании, которые необходимо принимать в этой связи в расчет.

Во всем, что касается инвестиций в акции, уместно прибегать к авторитету Уоррена Баффета. Поэтому статья пронизана духом этого величайшего инвестора.

При первых же попытках вложения средств в те или иные инвестиционные проекты, стоит предельно жестко умерять азарт, беря на вооружение холодный расчет, здравый смысл и четкое понимание всего того, что собираешься делать…

К примеру, игра в рулетку – это тоже своеобразная «инвестиция», которая при определенном стечении обстоятельств может обеспечивать «инвестору» доход.

Однако какие бы стратегии инвестирования игроки в рулетку ни придумывали, какими бы критериями типа «ставить/не ставить» ни пользовались, в долгосрочной перспективе они все равно окажутся в проигрыше.

Критерии отбора инвестиционных проектов

К вложению средств в МАЛОИЗВЕСТНЫЕ инвестиционные программы следует подходить предельно взвешенно.

Как минимум, стоит получить КОНСУЛЬТАЦИИ у людей, имеющих практический опыт инвестирования, собрать максимум другой (по возможности, ИНСАЙДЕРСКОЙ, скрытой от всеобщего обозрения) информации.

Это позволит свести процент ошибок к минимуму…

Ко всему прочему, не мешало бы обзавестись некоторым перечнем правил, способных снарядить инвестора достаточно надежными критериями отбора инвестиционных проектов.

В качестве основных таких критериев, вслед за Уорреном Баффетом, рассмотрим следующие:
[1]. Стабильный рост прибыли;
[2]. Высокий уровень чистой прибыли;
[3]. Чистая рентабельность продаж;
[4]. Размер собственного капитала на акцию;
[5]. Доходность собственного капитала.

Критерий 1-ый: стабильный рост прибыли

Одним из важнейших критериев, позволяющих правильно выбрать инвестиционный проект, является стабильный рост прибыли компании.

Следует крайне осторожно относится к ценным бумагам, курсы которых постоянно то взлетают высоко вверх, то стремительно падают вниз.

Рассмотрим простой пример.

На рисунке представлены графики, отражающие показатели прибыли на одну акцию двух компаний с условными названиями А и В за какой-то период времени, исчисляемый несколькими годами.

В какую из компаний вы предпочли бы вложить деньги?

Прибыль компании B (красный график) выше. Между тем, для экономических показателей этой компании характерны резкие перепады, что в обозримом будущем может привести к непредсказуемым последствиям.

Прибыль компании A (синий график) показывает стабильный рост на протяжении длительного периода.

Исходя из имеющейся информации нельзя однозначно прогнозировать, в какую из компаний инвестировать выгоднее. Как говорится, время покажет.

Между тем, Баффет предпочел бы инвестировать в компанию А…

Критерий 2-ой: высокий уровень чистой прибыли

Еще один полезнейший критерий отбора инвестиционных проектов от мистера Баффета звучит примерно так: покупать акции компаний, могущих генерировать обильный денежный поток, ДОСТАТОЧНЫЙ, помимо прочего, для постоянного РАЗВИТИЯ самой компании.

При этом однозначно ИЗБЕГАТЬ финансирования инвестиционных проектов, требующих колоссальных ресурсов исключительно на поддержание процесса производства в работоспособном состоянии.

В этом контексте Баффет оперирует понятием чистой прибыли акционера.

Этот показатель равен сумме чистой прибыли на акцию и амортизации на нее за вычетом капитальных затрат на акцию (то есть затрат на модернизацию производства и так далее).

Чем ВЫШЕ этот показатель, тем ВЫГОДНЕЕ окажется инвестиция.

Для получения расчетных показателей необходим анализ соответствующих статистических данных.

Все это теория, которую, тем не менее, необходимо усвоить, приобретя еще один аналитический инструмент в свой арсенал.

Критерий 3-ий: чистая рентабельность продаж

Помимо озвученных критериев отбора инвестиционных проектов, в обязательном порядке стоит оценить и ряд других важнейших показателей финансово-экономической деятельности компаний, в которые вы собираетесь вкладывать деньги.

К их числу относится, например, чистая рентабельность продаж (равная отношению прибыли компании после уплаты налогов к объему продаж), которую необходимо оценивать в ДИНАМИКЕ (на протяжении последний нескольких лет), а также на фоне ОДНОПРОФИЛЬНЫХ компаний и соответствующей отрасли в целом.

Критерий 4-ый: размер собственного капитала на акцию

В процессе отбора инвестиционных проектов крайне полезно уточнить размер собственного капитала на акцию.

В теоретическом плане этот показатель можно рассчитать самостоятельно, для чего активы (за вычетом обязательств и привилегированных акций) разделить на количество выпущенных акций (более глубоко данный вопрос рассмотрен здесь).

В чем практическая ценность этих выкладок?

Будучи начинающим инвестором, Баффет, по совету своего учителя Бенджамина Грэхема, приобретал акции по цене, несколько НИЖЕ размера собственного капитала на акцию.

После того как курс акции поднимался выше этого показателя, Баффет акции продавал. Вот и весь секрет, как делать деньги.

Критерий 5-ый: доходность собственного капитала

И напоследок, еще один показатель, который стоит учитывать в повседневной инвестиционной деятельности при выборе инвестиционных проектов, – доходность собственного капитала (отношение чистой прибыли к размеру собственного капитала).

Здесь исключительно важна ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ динамика на протяжении ДЛИТЕЛЬНОГО периода.

Данный показатель является объективной оценкой деятельности топ-менеджеров по управлению капиталом компании и одним из наиболее надежных критериев отбора инвестиционных проектов..

Чем доходность собственного капитала выше, тем деятельность топ-менеджера более эффективна.

Как выбирать инвестиционные проекты: заключение

Итак, мы рассмотрели пять основных критериев отбора инвестиционных проектов. Каждый из них был в свое время рекомендован самим Уорреном Баффетом.

Можно смело назвать их его именем, поскольку именно эти правила использовались (и используются до сих пор) им на протяжении всей профессиональной карьеры…

Обзор критериев отбора инвестиционных проектов Уоррена Баффета имеет ощутимую практическую ценность.

С учетом обозначенных показателей становится понятным, что именно следует принимать в расчет, и каким компаниям отдавать предпочтение, куда стоит, а куда НЕ стоит вкладывать деньги, как правильно выбирать инвестиционный проект и какие критерии отбора инвестиционных проектов являются наиболее эффективными.

Источник https://studme.org/73300/finansy/kriterii_otbora_investitsionnyh_proektov

Источник http://government.ru/docs/all/93331/

Источник https://sprintinvest.ru/uorren-baffet-kriterii-otbora-investicionnyx-projektov