Как устроен внебиржевой рынок и что на нём можно купить
Акции российских и иностранных компаний, облигации, номинированные в долларах или евро, и другие инструменты можно купить и без участия биржи. Объясняем, как устроен внебиржевой рынок ценных бумаг и чем он может быть полезен частному инвестору.
Что такое внебиржевой рынок
Как правило, инвесторы совершают операции с ценными бумагами — акциями, облигациями и др.— на бирже. Биржа организует торги, сводит вместе покупателей и продавцов, следит за исполнением сделок, и т. д. Самая большая биржа в России — Московская, как она устроена, мы подробно рассказывали в этой статье.
Но сделки с финансовыми инструментам можно проводить и вне биржи — на так называемых внебиржевых рынках (или OTC, от англ. Over The Counter). На таких рынках заключение и исполнение сделок по ценным бумагам происходит непосредственно между участниками рынка, но иногда через посредников.
Расскажем подробнее. Внебиржевые рынки могут быть организованными и неорганизованными. Самые известные организованные внебиржевые площадки в России: OTC-платформа Московской Биржи и RTS Board. Чтобы купить ценные бумаги на этих рынках, нужно открыть счёт у брокера, у которого есть выход на внебиржевой рынок. Как и обычная биржа, внебиржевые площадки собирают предложения от инвесторов на покупку и продажу ценных бумаг и способствуют сделкам, на них установлены свои правила работы. Об особенностях внебиржевой торговли мы расскажем ниже.
На неорганизованных рынках сделки происходят без посредников. То есть вы можете напрямую договориться о покупке или продаже акций или облигаций с эмитентом или другим инвестором и заключить договор купли-продажи. Также вам придётся обратиться в депозитарий или регистратор, который ведёт реестр акционеров, чтобы поменять собственника ценных бумаг.
Что такое депозитарий
Специальная организация, которая ведёт учёт прав собственности на ценные бумаги. Депозитарии получают лицензию Центробанка, их список можно посмотреть на сайте регулятора.
Особенности внебиржевого рынка
1. Нет единого гаранта исполнения сделки.
Если вы торгуете акциями и облигациями на бирже, то можете быть уверены, что вы вовремя и в полном объёме получите деньги или ценные бумаги, — за этим следят биржа и брокер. На организованных внебиржевых площадках за этим может следить только брокер, поэтому выбирать нужно только надёжного брокера. Совершение сделок напрямую на неорганизованных рынках — самый рискованный вариант.
2. Заявки — адресные.
Чтобы купить акции или облигации на бирже, инвестор выставляет заявку с указанием количества ценных бумаг (лотов) и ценой, сделки происходят анонимно. На организованных внебиржевых рынках это устроено по-другому: вы даёте поручение брокеру купить или продать ту или иную ценную бумагу, а он отправляет её другим участникам торгов (контрагентам) и ждёт ответа.
Поэтому цены на внебиржевом рынке — ориентировочные, так как не основаны на большом числе сделок. Разница между тем, по какой цене вы хотите купить, а другая сторона — продать (спред), может быть значительно больше, чем на биржевых торгах.
3. Как правило, нет стандартных условий торговли.
Как мы уже писали выше, внебиржевые площадки могут устанавливать свои правила: например, что обмен ценных бумаг на деньги происходит на второй день после сделки. Свои правила могут быть и у брокеров. Кроме того, на неорганизованных внебиржевых рынках стороны могут сами договориться об условиях cделки.
Что можно купить на внебиржевом рынке
Еврооблигации
Облигации, номинированные в одной из иностранных валют, в основном в долларах или евро. На внебиржевом рынке можно купить еврооблигации Минфина России (ОФЗ), иностранные государственные еврооблигации (например Италии, Бразилии и других стран) и еврооблигации российских и западных компаний: «Газпрома», «Роснефти», Apple и других.
Правда, нужно учесть, что большинство инструментов доступны только квалифицированным инвесторам. Чтобы получить этот статус, нужно иметь на счету 6 млн руб., либо опыт работы в финансовых организациях, либо специальные сертификаты. Как получить статус квалифицированного инвестора, мы подробно рассказывали в этой статье.
Неквалифицированный инвестор, по состоянию на январь 2022 года, может купить 11 ОФЗ в долларах и евро, облигации Белоруссии и несколько десятков корпоративных еврооблигаций.
Бумаги иностранных компаний.
На внебиржевом рынке можно купить акции и депозитарные расписки иностранных компаний, которых нет на Московской и СПБ биржах, в том числе производителя телеком-оборудования Nokia, горно-металлургической компании Rio Tinto и других, — всего, по состоянию на январь 2022 года, около 1,5 тыс. компаний. Правда, доступны они только квалифицированным инвесторам.
Акции иностранных фондов (ETF).
ETF — биржевые инвестфонды, которые вкладывают деньги акционеров (пайщиков) в несколько инструментов по определённому принципу, например, повторяя фондовый индекс и его динамику. В отличие от ПИФа, акции ETF торгуются на бирже. Часто фонды имеют специализацию, например вкладывают в определённые страны, секторы промышленности или товары.
По состоянию на январь 2022 года, на Московской бирже торгуются 120 ETF и биржевых ПИФов (российских аналогов ETF) — они доступны обычным инвесторам. Квалифицированные инвесторы на внебиржевом рынке могут инвестировать более чем в 600 ETF, обращающихся на зарубежных биржах. Например, есть фонды алюминия или крупнейших индийских компаний.
Посмотреть список всех доступных инструментов можно здесь.
Что такое депозитарная расписка
Ценная бумага, которая даёт право владеть акциями. Если акция торгуется только на той бирже, где была выпущена, то расписки свободно продаются на любых биржах. Чаще всего встречаются американские (АДР) или глобальные депозитарные расписки (ГДР) — в зависимости от того, в какой стране торгуются бумаги. Например, акции «МТС» торгуются на МосБирже, а ее АДР — на бирже в Нью-Йорке. Есть и другие примеры: акции агрохолдинга «Русагро» можно купить только на Лондонской бирже, а ГДР «Русагро» — можно и на Московской.
Зачем нужен внебиржевой рынок
Больший выбор инструментов даёт возможность инвесторам использовать разные торговые стратегии: так, квалифицированные инвесторы могут вкладываться в облигации развивающихся стран, которые могут приносить большую доходность по сравнению с облигациями развитых стран.
Кроме того, это позволяет создать более диверсифицированный портфель и снизить валютные риски, — если часть ваших расходов в швейцарских франках или британских фунтах, то вы можете купить еврооблигации в этих валютах.
Риски
Так как на внебиржевом рынке нет контролирующего органа, риски неисполнения сделок выше, чем на биржевом рынке. В целом, государство контролирует внебиржевой рынок менее строго. Так что выбирайте надёжного брокера.
Если вы хотите инвестировать в бумаги компаний или облигации стран, взвесьте все риски. Посмотрите кредитные рейтинги стран и изучите компании.
На внебиржевом рынке есть и высокорискованные инструменты (акции, облигации и др.) эмитентов, не прошедших листинг на бирже, о которых может быть мало информации в публичном доступе. Поэтому доступ к таким инструментам даётся только квалифицированным инвесторам, которые могут грамотно оценить риски сделки.
Как покупать и продавать ценные бумаги на внебиржевом рынке
Купить или продать на внебиржевом рынке облигации, доступные неквалифицированным инвесторам, можно так же, как и биржевые инструменты: в приложении СберИнвестор. Другие брокеры могут давать возможность выйти на внебиржевой рынок через терминал — специальную программу для торговли на бирже (самая известная в России — QUIK).
Брокеры могут сами устанавливать правила внебиржевых торгов. Например, если ваш брокер — СберБанк, то заявку вы можете подать в любой рабочий день с 10:00 до 18:40 по московскому времени. Обратите внимание: при подаче заявки в приложении будет указано, что контрагентом является юридическое лицо, зарегистрированное за рубежом. Это нужно, чтобы провести международные расчёты. Брокер автоматически откроет вам счёт в той валюте, в которой вы хотите провести внебиржевую сделку.
После этого брокер зарезервирует на вашем счету деньги или ценные бумаги до момента расчётов. При этом, если брокеру удастся удовлетворить вашу заявку по лучшей цене, он это сделает, доход будет перечислен в пользу инвестора.
Отменить заявку можно, связавшись с сотрудником брокера, но в приложении или терминале это сделать не получится. Автоматически она отменится только через 30 дней.
Чтобы купить инструменты, доступные квалифицированным инвесторам, нужно сначала подтвердить этот статус у брокера: как правило, для этого нужно заполнить заявление и предоставить заверенные нотариусом копии документов. После этого можно открыть счёт для торговли на внебиржевом рынке (ОТС) и перечислить на него ценные бумаги или деньги. Сделки в основном совершают по телефону — через приложение доступны лишь несколько инструментов.
Если вы покупали ценные бумаги самостоятельно или через другого брокера, вам также нужно будет предоставить документы, подтверждающие расходы на их приобретение. Иначе брокер удержит налог с выручки от продажи, а не с разницы между ценой покупки и продажи. Если вы торгуете без брокера, то отчитываться перед налоговой придётся самостоятельно.
Как купить акции, если они не торгуются на бирже?
На днях прочитал, что наш местный хладокомбинат собирается выплатить дивиденды по акциям. Можно и прикупить, но акций компании нет на бирже.
Вопрос: как приобрести акции, если они не торгуются на бирже? Не давать же объявление в газету в надежде на то, что кто-то из акционеров откликнется. Вряд ли большие пакеты акций меняют хозяев через «Авито», так?
Михаил, а почему бы и нет? Можно и через «Авито» попробовать, здесь главное — найти продавца. Но, конечно, ответственность и все риски при заключении такой сделки будут на вас.
Если бы акции торговались на бирже, то она взяла бы риски на себя, а еще гарантировала исполнение всех обязательств перед сторонами. Мы уже писали, как работает биржа.
Но очень многие компании не торгуются на бирже, хотя акции у них все же есть и их можно купить. Давайте разбираться.
Почему не все акции торгуются на бирже
Чтобы компанию допустили к торгам, ей нужно соответствовать строгим требованиям листинга. На Московской бирже, например, три уровня листинга, и для каждого из них разные требования. Для первого уровня они самые жесткие. Среди всех требований можно выделить такие:
- О раскрытии отчетности и всей сопроводительной документации: устава, проспекта эмиссии и т. п.
- К размеру Free Float, FF, — доле свободно обращающихся акций.
- К сроку существования компании.
- О поддержании объема торгов, то есть ликвидности.
Подробно со списком требований можно ознакомиться на сайте Мосбиржи.
Соответствие всем этим требованиям — постоянная и дорогостоящая для компаний работа, поэтому далеко не все из них могут себе это позволить.
При этом у компаний, которые не торгуются на бирже, также есть акции, дивиденды, а значит, и желание инвесторов совершать сделки с их ценными бумагами. Все эти сделки происходят вне биржи и называются соответствующе — внебиржевыми.
Инвестиции — это не сложно
Пройдите наш бесплатный курс по инвестициям для новичков. Быстрые и нескучные уроки о том, как вкладывать с умом, когда все вокруг без ума.
Особенности внебиржевой сделки
Вот главные отличия внебиржевой сделки от биржевой:
- Децентрализованность.
- Нестандартизованные контракты.
- Отсутствие гарантий исполнения.
Другими словами, на внебирже нет никакого общего стакана заявок, рыночной цены и вообще центрального контрагента, который берет на себя ответственность за исполнение и соблюдение сделки. Еще нет никаких стандартных или минимальных размеров лота и т. п. Есть только продавец и покупатель — и обо всем они договариваются сами.
Как купить акции вне биржи
Есть и хорошая новость: даже внебиржевой рынок старается быть более организованным. Существуют специальные так называемые OTC-площадки , которые помогают продавцам и покупателям совершать внебиржевые сделки.
Эти площадки не выступают гарантами или контрагентами, но сопровождают и упрощают процесс поиска и заключения сделки. В России такая площадка — RTS Board, на ней торгуется около 650 акций различных компаний, в то время как на Московской бирже их около 250.
Компания подключается к RTS Board, и далее участники площадки могут создавать заявки на покупку/продажу бумаг этой компании, находить себе контрагентов и так далее. При этом сам процесс заключения и сопровождения сделки также регламентирован RTS Board.
Презентация по RTS BoardPDF, 972 КБ
Вот список всех эмитентов, подключенных к RTS Board. В большинстве случаев в системе будут приведены так называемые индикативные цены — проще говоря, потенциальные или примерные.
Хорошая новость для инвесторов в том, что большинство брокеров имеют доступ к площадке — можно совершать сделки через своего брокера. Но торговля будет происходить не через терминал, а по телефону и может стоить дополнительных денег. Уточните это у брокера.
Какие еще есть варианты
Если вы не нашли нужного эмитента или по каким-то еще причинам не можете купить акции через систему RTS Board, то для вас открывается перспектива самостоятельно искать продавца интересующих вас бумаг. В конечном счете вы будете заключать договор купли-продажи , как если бы покупали или продавали автомобиль.
Вы можете пытаться найти продавца через сервисы объявлений или взять в помощь специализированных дилеров. Никаких рекомендаций я давать не буду. Важно понимать, что все риски по организации, заключению договора, добросовестности контрагента при такой сделке вы берете на себя — и это помимо общего для внебиржи риска ликвидности. При этом если вы вдруг решите продать свои акции Сбербанка, то просто откроете торговый терминал или мобильное приложение своего брокера и за считаные секунды продадите бумаги на десятки или сотни тысяч рублей. А процесс продажи чего-то на внебиржевом рынке может оказаться очень непростым и долгим.
Так что рекомендую перед заключением внебиржевой сделки взвесить все за и против, а если все же решитесь, то заключать сделку только на RTS Board через своего брокера.
Если у вас есть вопрос об инвестициях, личных финансах или семейном бюджете, пишите. На самые интересные вопросы ответим в журнале.
О чем стоит знать перед покупкой акций на внебиржевом рынке
Фото: facebook.com
Автор: Сергей Сорокин, заместитель гендиректора «Института корпоративных технологий» 05.08.2020 09:31
13023
Инвестирование в акции внебиржевых компаний – это отдельный мир правил и законов, целей, подводных камней, провалов и историй успеха.
Даже если вы успешный инвестор на биржевом рынке, оказавшись волею случая на внебиржевом рынке, вас могут поразить собственные, присущие только ему, правила игры. Но не все так страшно, давайте разбираться.
О каком рынке идет речь?
В России по данным на 2020 год более 63 тысяч акционерных обществ (10 тысяч ПАО и 53 тысячи АО), и только немногим более 200 из них торгуют свои акции на бирже.
Капитализация биржевых компаний около 50 трлн рублей.
Согласитесь, стоит обратить внимание на такой кусок пирога, как внебиржевой рынок.
И сегодня мы НЕ говорим о менее чем 100 компаний, которые торгуются на организованном внебиржевом рынке. Условия там, в целом, схожи с биржевым рынком.
В этой статье, говоря о внебиржевом рынке, мы имеем в виду сделки без центрального контрагента или единой системы. То есть речь идет о простых сделках купли-продажи пакетов акций на договорной основе самых различных российских компаний – от небольших провинциальных автобаз, колхозов и СМУ до гигантских холдингов-монополистов своей отрасли, находящихся в частных руках. Большинство этих компаний ведут свою деятельность еще с советских времен, что накладывает определенный отпечаток на способы инвестирования.
Какие ограничения для инвесторов присутствуют на этом рынке?
Прежде всего, инвестор должен отчетливо понимать, зачем ему это нужно. Войти на этот рынок сложно, а выйти еще сложнее. Объясним, почему: рынок акций внебиржевых компаний не имеет централизованной системы информирования и учета предложений. Каждую сделку необходимо анализировать, проводить Due diligence эмитента и самой структуры сделки – то есть выполнять работу, которую на организованном рынке за инвестора сделала биржа при прохождении эмитентом процедуры листинга. Не подозревая об особенностях, инвестор может столкнуться с совсем неожиданными ситуациями.
Так, полгода назад инвестор приобрел 17% акций крупного АО по договору купли-продажи, перечислил продавцу предоплату. Однако в уставе этого АО содержалось указание на преимущественное право (это возможность для непубличных компаний перекрыть доступ сторонним акционерам к акциям компании путем преимущественного выкупа у акционера, не желающего продолжать развитие бизнеса).
Главное отличие небиржевых компаний – низкая ликвидность их акций по сравнению с биржевыми. Инвестор не может быстро выйти из инвестиции (даже в убыток), поскольку спрос, как правило, ограничен. Инвестор на стадии вложения должен понимать, что он будет делать с пакетом ценных бумаг в будущем.
Как ориентироваться в доходности таких ценных бумаг?
Получить доход по небиржевым акциям инвестор может несколькими способами:
Дивиденды – если компания регулярно платит дивиденды (а это далеко не всегда так), можно примерно спрогнозировать платежи будущих периодов. Однако многие компании дивиденды не платят, и заставить их выплачивать дивиденды крайне сложно.
Контроль актива – доход основан на приобретении контрольного пакета акций компании за одну сделку или в несколько этапов с расчетом последующей продажи всего актива после улучшения корпоративного управления.
Гринмеил – приобретение любых (зачастую небольших) пакетов акций компании профессионалами с целью вынудить менеджмент или основных акционеров компании выкупить такой пакет по гораздо более высокой цене. Зачастую сопровождается вскрытием давно принятых в компании схем по выводу прибыли и активов в обход остальных акционеров, оспаривании сделок, судами и обращениями в правоохранительные органы. Как правило, гринмейлеры заранее знают букет проблем конкретного общества и целенаправленно приобретают его акции.
Конвертация в рыночную стоимость – подход основан на обязанности общества или акционеров в некоторых предусмотренных законом случаях выплачивать именно рыночную стоимость, определенную независимым оценщиком. Инвестор анализирует наличие таких событий в жизни общества, приобретает акции по низкой цене и предъявляет требование о продаже по рыночной стоимости. Существует обширная судебная практика, которая становится на сторону мелких акционеров при попытках менеджмента компании уйти от законных выплат.
Какие есть риски?
Внебиржевой рынок обладает большей амплитудой, чем биржевой: любой проигрыш или выигрыш инвестора гораздо более крупный и менее предсказуемый. Кроме того, каждый кузнец своего счастья: интересное предложение нужно найти, оформить (часто с этим возникают большие проблемы), выдержать сопротивление основного акционера и выйти в прибыль.
Риски инвестора при этом:
— пакет акций у инвестора могут никогда не купить – то есть вообще никогда, он попросту никому не нужен.
— пакет акций могут принудительно списать – да, да, в некоторых случаях это можно сделать без согласия владельца акций и абсолютно законно.
— компания может так и не начать платить дивиденды.
Если столько сложностей, почему этот рынок работает?
Внебиржевой рынок акций не просто активно развивается, но испытывает настоящий бум в последние годы. Ответ, как всегда, прост: все вышеперечисленные риски и недостатки с лихвой покрываются вероятной прибылью.
Поскольку грамотно реализовать свои права по акциям могут немногие акционеры (большинство из них получили акции еще при приватизации), приобрести даже крупный пакет акций (от 3-5 %) зачастую можно в десятки раз дешевле реальной рыночной стоимости. Поэтому многие инвесторы рассматривают внебиржевой рынок как венчурный проект: из десятка вложений даже на небольшую сумму (100-500 тысяч рублей каждое) при грамотном управлении 2-3 принесут несколько миллионов или десятков миллионов рублей.
При бОльших вложениях (от 5-10 млн рублей) можно рассчитывать на обладание крупным или даже блокирующим пакетом (более 25%) компании, которая стоит 100-300 млн рублей.
А за сумму в 30-100 млн рублей при должном терпении получить контроль над активом ценой от 500 млн до 1 млрд рублей.
Как мы видим, доходность на этом рынке может достигать сотни %, что компенсируется повышенным риском и необходимостью зачастую в судебных спорах доказывать право инвестора на денежный эквивалент.
Ставка на дивиденды российской оборонки на внебирже, или что такое RTS Board
Зачем нужно инвестировать на внебиржевом рынке, обсудили с руководителем проекта RTS Board, исполнительным директором по информационным продуктам и технологическим сервисам ассоциации «НП РТС» Денисом Аветисяном.
Что такое RTS Board сейчас и с чего он начался?
Это старейший внебиржевой рынок. История началась в 1995 году. Если помните, то был классический рынок РТС, который, по сути, ничем не отличался от RTS Board, то есть они существовали на одном сервере в одной базе данных, в одной таблице. Отличие было только в одном поле под названием «Организованные торги». Большая разница была из-за регулирования, так как у организованных торгов много обременений по части раскрытия информации, по допуску к торгам и по требованиям к эмитентам, а у RTS Board правила мягче и устанавливаются они НП РТС.
Источник https://dokhodchivo.ru/kak-ustroen-vnebirzhevoy-ryinok
Источник https://journal.tinkoff.ru/ask/vnebirzha/
Источник https://fomag.ru/news/o-chem-stoit-znat-pered-pokupkoy-aktsiy-na-vnebirzhevom-rynke/